全球稳定币竞赛加速：京东角逐香港牌照，PayPal引领支付巨头入局

近期，数字稳定币领域发生了一系列标志性事件，显示这一领域正加速发展:

1. 美国参议院通过了首部全面监管稳定币的法案GENIUS Act。

2. 香港立法会通过了《稳定币条例》，建立了稳定币发行人发牌制度。

3. 原中国银行副行长王永利呼吁中国内地对稳定币给予更高重视。

4. 全球最大稳定币发行商Circle在纽交所上市，首日股价大涨168%。

5. 京东集团旗下京东币链科技正积极推进港元稳定币发行试点，已进入香港金管局沙盒测试。

这些动向表明，稳定币正从加密货币圈子走向主流金融，各国政府和传统金融巨头都在积极布局。本文将深入分析京东稳定币项目的进展、技术实现、盈利模式，以及香港与全球主要经济体的相关政策，并探讨行业巨头的最新动态。

1. 当前进展概述

京东集团旗下的京东币链科技（香港）有限公司正积极推进港元稳定币的发行试点。2024年7月，京东成功入选香港金融管理局（HKMA）公布的首批"稳定币发行人沙盒"参与者。目前京东稳定币已进入沙盒测试后期，主要针对零售和机构用户的PC及移动端应用，聚焦跨境支付、投资交易和日常零售消费等场景。

整体时间线如下：

• 2023年底：香港制定稳定币监管框架
• 2024年7月：京东进入沙盒试点
• 2025年5月：香港立法会通过《稳定币条例》
• 2025年中：京东稳定币完成多轮测试，发行在即

京东与香港金管局等监管机构保持密切沟通，确保项目符合条例要求。同时也与渣打银行（香港）等传统金融机构探索合作机会，共同完善稳定币的应用生态。

2. 战略意义

对京东而言，发行稳定币具有多重战略价值：

1. 作为跨境支付基础设施，解决电商和供应链中的结算痛点
2. 为金融科技板块带来资源和利益，如获得用户沉淀资金收益
3. 巩固京东作为技术驱动型服务企业的定位，拓展金融科技版图

对香港而言，稳定币项目有助于：

1. 巩固国际金融中心地位，提升金融市场创新活力
2. 吸引知名企业参与，带动资本市场对相关概念的关注
3. 在国际规则制定中掌握一定话语权

对中国大陆而言，香港稳定币试点提供了重要样本：

1. 验证数字货币在贸易结算、消费支付中的实际效益
2. 为内地思考如何在安全可控前提下融入未来数字金融体系提供参考
3. 可能促进香港与内地在数字人民币跨境结算等方面的合作

3. 技术实现

3.1 技术架构与底层链选择

京东稳定币采用区块链技术架构发行，是基于公有链的数字代币。每发行1枚京东稳定币，后台都有等值1元港币的储备资产作为支撑。选择公有链作为底层，有助于利用区块链特性实现价值透明流转与快速结算，并提高与不同钱包、交易平台的兼容性。

3.2 锚定机制与储备托管

京东稳定币采取100%足额储备的锚定机制，储备资产由高流动性资产构成，存放于持牌金融机构的独立账户。系统通过智能合约或后台系统对发行、回收流程进行记录，确保链上代币数量与储备资产实时对应。

3.3 跨境支付与智能合约机制

借助区块链的点对点传输特性，京东稳定币可实现近乎实时的跨境资金清算，降低手续费和汇率成本。测试场景包括跨境贸易支付和零售支付。智能合约机制允许企业将稳定币集成到自动化支付和金融创新中，如供应链金融的自动结算。

4. 数字稳定币的盈利模式

4.1 铸币税和利差收入

稳定币发行人可将储备金投资于低风险利息资产，从而赚取利息差。例如Circle公司2023年预计USDC稳定币利息收入达21亿美元。京东稳定币若发行规模达到数十亿级别，每年可能有数千万元乃至过亿港元的利息收入。

4.2 增值服务与生态效应

除利息收入外，稳定币还能带来多种盈利机会：

1. 交易及兑换费用
2. 跨境结算和支付服务的增值收益
3. 供应链金融服务，如为供应商提供融资、保理等
4. 提升用户黏性和留存率，间接推动商城交易额增长
5. 促进数据沉淀，为风控和营销创造价值

5. 香港的政策环境

5.1 稳定币条例与发牌制度

香港于2025年5月30日正式实施《稳定币条例》，建立了稳定币发行人发牌制度。主要规定包括：

1. 凡在香港发行与法定货币挂钩的稳定币，或在境外发行但锚定港元的稳定币，均须向金管局申请牌照
2. 发行人须建立稳健的储备机制，确保持有足额、高流动性的储备资产
3. 持牌发行人必须保证持有人随时可按面值赎回稳定币
4. 发行人需符合反洗钱/反恐融资要求，并定期披露储备状况

5.2 沙盒政策与最新动态

香港金管局于2024年3月推出"稳定币发行人沙盒"计划，允许入选机构在持牌制度正式实施前测试方案。京东等首批试点机构已在沙盒框架下测试多元场景。2025年5月条例生效后，香港金管局进一步发布咨询文件，拟制定详细的监管指引。预计年内将发放首批稳定币发行牌照。

6. 国际对比分析

6.1 美国：监管探索与市场实践并进

美国参议院通过GENIUS法案，确立首个全美统一的稳定币监管框架。市场上，USDT和USDC占据全球稳定币市场约九成份额。支付巨头PayPal也于2023年8月发行锚定美元的稳定币PYUSD。美国正从市场驱动走向监管框架落地的阶段。

6.2 欧洲：MiCA法规引领全面监管

欧盟《加密资产市场监管法案》（MiCA）于2024年底至2025年分阶段生效，对稳定币制定了详细且严格的监管要求。包括发行许可、储备金要求、赎回权益、经营限制等。欧洲已有传统金融机构开始布局，如法国兴业银行发行欧元稳定币。

6.3 新加坡：明确单一货币稳定币标准

新加坡金融管理局（MAS）于2023年8月发布新的稳定币监管框架，适用于锚定新加坡元或G10货币的单一货币稳定币。要求包括100%储备、资本要求、赎回时效、资产托管与独立审计等。新加坡允许稳定币发行人通过《支付服务法》框架下的牌照类别申请经营。

7. 行业巨头动态

PayPal推出PYUSD

2023年8月，PayPal发布美元稳定币PYUSD，由Paxos受托发行。PYUSD集成在PayPal钱包应用中，用户可像使用余额一样操作。PayPal还对持有PYUSD的美国用户提供年化3.7%的收益奖励，以吸引用户留存资金。

Stripe整合稳定币支付

Stripe推出稳定币支付账户等新功能，覆盖全球100多个国家。商户可开通稳定币账户，接收和持有USDC余额。Stripe还收购了稳定币发行和支付集成公司Bridge，为未来可能的自主稳定币做准备。

Adyen从观望到筹备

欧洲支付公司Adyen过去对加密货币持谨慎态度，但近期开始转变。管理层多次谈及稳定币对支付的潜在益处，公司正着手技术准备，如升级支付网关以支持USDC结算。

结束语

数字稳定币的发展已不再是"是否可行"的问题，而是"何时会全面繁荣"。随着各国监管逐步明朗，稳定币迎来的全新时代已不可阻挡。让我们拭目以待：是京东借助香港稳定币迎来全新发展高峰？还是会出现一位后来者，从香港起飞，谱写数字稳定币的崭新传奇？