Web3行业AMM产品概述及Solana生态实现分析

在当前Web3行业格局中，DeFi相关产品占据了主导地位。其中，自动做市商(AMM)作为关键环节，是推动Web3金融创新的重要力量。本文将介绍Solana生态中几个重要的AMM实现，以期为流动性提供者(LP)选择投资策略提供参考。

CPMM

恒定乘积做市商(CPMM)是最基本的AMM实现之一。以某交易平台推出的基于恒定乘积的AMM为例，其核心原理是保持池子中两种代币供应量的固定乘积:X * Y = k。

当用户向池子添加流动性时,CPMM会自动为用户钱包创建关联账户并发放LP Token,用于证明用户持有该池子的份额。提取流动性时,相应的LP Token将被销毁。

CPMM的链上程序使用Anchor开发。当用户进行代币交换时,会触发swap相关指令。以USDC和TRUMP代币交换为例,交易将通过TRUMP-USDC池子进行。

在swap操作中,具体能换到多少目标代币通过恒定乘积公式计算:

(x + Δx)(y - Δy) = xy

经转换后得到:

Δy = (Δx * y) / (x + Δx)

需注意,此计算不包含手续费,手续费在前置逻辑中已扣除。

CLMM

某交易平台推出的集中流动性做市商(CLMM)类似于某DEX V3,每个代币对有多个费率层级,可创建对应层级的池子。CLMM继承了tick、多费率、集中流动性等概念。

与CPMM不同,由于Solana链特性,CLMM无需为每个池子单独部署合约,也没有工厂合约概念。

CLMM允许LP在注入资金时选定价格范围,资金仅在该范围内分布。LP还可提供单边流动性,类似传统金融中的限价单。

对于波动小的池子,LP倾向选择较小范围;对波动剧烈的池子,则选择较大范围,以减少无常损失。

集中流动性可提高资金利用率,但对LP的金融意识要求更高。LP需积极管理流动性,否则容易遭受严重无常损失。

DLMM

动态流动性做市商(DLMM)是某平台推出的AMM产品,属于某DEX V3的一种变体,与CLMM相似。DLMM引入了Bin概念,池子从基础价格开始,每隔一小段Bin step作为一个Bin存在。

同一Bin内交易享受零滑点,有利于提高交易量和成功率,理论上LP可获得更多交易费用。

DLMM中,当前激活的Bin存在两种代币,其他Bin在两侧分布且仅存单个代币。价格变化通过激活Bin的切换实现。

LP提供流动性时,DLMM提供三种策略:

1. Spot:适合大多数池子,最简单的流动性策略
2. Curve:适合价格变化小的池子,如稳定币对
3. Bid Ask:适合价格波动大的池子,需频繁调整仓位

总结

AMM作为Web3金融领域重要组成,通过独特机制推动去中心化金融发展。随着技术进步和生态完善,AMM有望在未来发挥更大作用,进一步改变传统金融格局。