比特币期权到期如何影响比特币价格

超过170亿美元的BTC和ETH期权到期，比特币的最大痛点为102,000美元，认沽/认购比率为0.74。

最大痛苦理论表明，价格可能倾向于朝向最小化期权支付的水平，特别是在大型到期和流动性稀薄时。

像美联储政策和地缘政治新闻这样的宏观因素往往会覆盖期权到期的影响，影响BTC的短期波动性。

在2025年6月27日，加密货币市场见证了一场备受期待的事件：根据Deribit的数据，今天超过170亿美元的比特币(BTC)和以太坊(ETH)期权合约到期，标志着今年迄今为止最大的一次期权到期。

其中，比特币期权占据主导地位，名义价值为150亿美元，认沽/认购比率为0.74，最大痛点在102,000美元。

来源：Deribit

这次大规模的到期引起了市场的广泛关注，因为期权活动对短期价格波动可能产生重大影响。

本文探讨了比特币期权到期如何影响市场价格，解释了最大痛苦理论的机制，并分析了历史数据和当前市场动态，以便为投资者提供清晰的见解。

期权到期如何推动价格波动性

期权到期是指期权合约失效的日期，交易者必须决定是行使、平仓还是将其头寸滚动到下一个周期。

在比特币市场中，期权到期通常伴随着显著的价格波动，这主要受到买卖双方行为的驱动。

首先，期权持有者可以选择在到期前平仓，以锁定利润或限制损失。这可以直接增加现货市场的买入或卖出压力。

例如，如果大量的看涨期权持有者平仓，这可能会触发增加的卖出订单，从而对价格施加下行压力。

其次，期权卖方 (通常是做市商或机构) 进行 delta 对冲以保持市场中性。Delta 对冲涉及在现货或期货市场上买入或卖出比特币，以抵消其期权头寸的价格风险。

例如，如果市场做市商出售大量看涨期权，他们可能会购买现货BTC以对冲。随着到期日的临近，这种对冲活动可能会推动价格朝某个方向波动。

此外，大规模的到期日会加剧市场波动，因为交易者会迅速以高杠杆反应或快速调整头寸。

历史上，季度到期(的三月、六月、九月、十二月)比每月到期造成更大的波动，这主要是由于合同量更大和参与者的集中调整。

最大痛苦理论与价格“磁效应”

最大痛点是期权交易中的一个关键概念。它指的是期权买方在到期时遭受最大损失的价格水平，而像市场做市商这样的卖方(则获得最高利润。

理论上，做市商可能会影响现货或期货价格，使其朝向最大痛苦点（Max Pain Point）移动，从而减少对买家的支付——这一现象通常被称为“磁铁效应”。

在比特币市场中，最大痛苦理论的有效性因市场规模和外部因素而异。

例如：

在2024年3月29日，BTC的最大痛苦价格为69,500美元。在之前的三天中，价格从67,210美元上涨至68,940美元，增加了约2.6%。

在2025年2月28日，BTC稍微回落至其最大痛苦价位98,000美元附近，直到到期。

这些案例表明，在大规模的季度到期中，市场做市商的对冲活动可能会将价格拉向最大痛苦点。

然而，由于加密市场的独特结构，其影响是有限的。例如，在2024年10月，现货BTC交易量达到了82亿美元，而期权交易量仅为18亿美元，这使得市场做市商难以主导价格波动。

此外，宏观事件)，例如，美联储的利率决策(或地缘政治风险往往优先于与选项相关的压力。

因此，当流动性较低或头寸高度集中时，最大痛苦可能会产生更强的影响。

市场动态与外部因素之间的互动

比特币期权到期对价格的影响并不是孤立发生的——它与更广泛的市场情绪和外部事件相互作用。

认购/认沽比率是衡量市场情绪的关键指标。像0.74)这样的低比率表明认购期权多于认沽期权，反映出看涨的预期。

这可能会鼓励交易者在到期前增加看涨头寸，从而提供短期价格支撑。

然而，如果许多实值(ITM)期权持有者获利了结，这可能会造成卖压并推动价格下跌。

此外，隐含波动率(IV)往往在到期前和到期期间上升，因为交易者预期价格波动加大。根据Deribit的DVOL指数，隐含波动率通常在季度到期前增加——但实际波动率取决于现货市场流动性和宏观经济条件。

例如：

2024年6月，市场对美联储降息的预期推动了BTC价格，部分抵消了到期相关的下行压力。

地缘政治风险或监管新闻也可能导致剧烈波动，覆盖最大痛苦效应。

因此，期权到期的影响在平静的市场条件下最强，但在高不确定性或外部冲击的时期可能会减弱。

交易策略与风险管理

对于旨在利用期权到期机会的投资者而言，理解市场动态并应用正确的策略至关重要。

短期交易者可以通过使用与到期相关的波动性策略，如跨式或勒式，来从价格波动中获益。

然而，这些涉及风险——尤其是在高杠杆下——因此需要谨慎，尤其是在宏观或地缘政治不确定的时期。

建议监测高德尔塔区间(，例如$95,000–$105,000)，因为这些区域通常是价格波动的焦点。

长期投资者可以利用到期后的价格重新平衡。如果市场情绪仍然看涨(，例如，认沽/认购比率<1)，逢低购买现货BTC可能是有利的。

Deribit 分析师推荐的一种策略是出售现金担保的看跌期权，允许投资者收取权利金，并有可能以更低的价格获得 BTC——这对于长期看涨的持有者来说是理想的。

无论策略如何，风险管理都是必不可少的。设置止损、分散头寸以及监测宏观事件可以帮助减少期权到期周围的不确定性。

结论

比特币期权到期可以通过交割活动、对冲流动和最大痛苦效应显著影响短期价格波动。

历史数据表明，在大型季度到期时，BTC价格通常会趋向于最大痛苦点，平均波动约为2.8%。

然而，这种影响并不总是占主导地位，因为现货市场流动性、宏观经济条件和地缘政治因素可能会削弱其影响。

像认购/认沽比率和隐含波动率这样的指标提供了关于市场情绪和预期波动的重要线索，帮助交易者制定策略。

无论是交易短期波动还是购买长期回调，投资者都必须适应市场动态和外部条件。

随着比特币期权市场的持续增长，其对价格的影响可能变得更加明显——这使其成为一个值得关注的重要趋势。

〈比特币期权到期如何影响比特币价格〉篇文章最早发表于《CoinRank》。