Perp DEX 市場現狀分析及未來展望

近期，某知名永續合約去中心化交易平台推出了新版本，但市場反應平平。這個現象反映了當前永續合約 DEX 賽道整體進入瓶頸期的狀況。本文將深入探討這一賽道的現狀、面臨的增長困境及其根源，並展望未來可能的解決方案和發展方向。

從整體來看，永續合約 DEX 賽道的交易量仍保持在三月繁榮期的 60% 左右。然而，費用收入和用戶數的下降更爲明顯，日活躍用戶數（DAU）僅剩巔峯時期的 30% 左右。值得注意的是，目前的交易量數據在很大程度上依賴於代幣激勵，這與早期基於真實用戶行爲的增長模式形成了鮮明對比。

一些平台的交易量增長很大程度上得益於大量的交易激勵。例如，某知名合成資產協議的交易前端持續佔據交易量首位，但這主要源於每週高達 60 萬美元的交易激勵。另一個表現亮眼的前端也採用了類似的激勵策略。這些做法雖然在短期內推高了交易量，但並未帶來真實用戶的顯著增長。

盡管交易激勵帶來了交易量的增長，但從活躍地址數來看，效果並不理想。一些通過直接發放交易激勵或制造空投預期的平台，雖然在交易量上領先，但活躍地址數卻相對較少。這種現象凸顯了當前交易激勵難以吸引真實用戶的困境。

造成這種情況的主要原因是，專業團隊會將交易量刷到一個很高的水平，導致平均激勵水平變得很低。對於普通散戶來說，在這些平台上交易並不會獲得太多實際收益，因此難以吸引大量真實用戶遷移。

由於無法吸引真實用戶，這些平台也就難以實現良性的自然增長。在這種情況下，代幣往往成爲了最重要的產品。這一現象反映了"鏈上真實用戶"識別的困局。如果簡單地將一個地址視爲一個用戶，就會出現類似於當前一些公鏈或二層網路中大量機器人和工作室刷量的情況。

面對這些挑戰，提升用戶體驗和降低準入門檻似乎成爲了一個可行的方向。例如，最近興起的機器人交易賽道通過即時通訊軟件前端和托管模式，大大提升了去中心化交易所的用戶體驗，降低了門檻。然而，這種模式目前主要集中在波動性較大的代幣交易上，對於主流代幣的合約交易，去中心化平台相較於中心化交易所仍缺乏明顯優勢。

除了機器人交易外，去中心化金融錢包的自身可用性進化也是一個值得期待的方向。例如，通過抽象帳戶錢包這種模式來提升交易體驗。但這種改進可能需要一個相對漫長的過程。

總的來說，永續合約 DEX 賽道當前面臨用戶增長瓶頸，交易量中依賴交易激勵的成分較大。主要問題包括增長手段效率低下，無法通過簡單的激勵措施獲取真實用戶增長；以及用戶體驗和準入門檻難以快速降低。未來，隨着機器人交易和抽象帳戶錢包等基礎設施的完善，這些問題可能會得到一定程度的改善。

然而，從當前機器人交易賽道的發展來看，基礎設施層面的協議未必能比面向消費者的服務層獲得更高的實際盈利能力。在基礎機制同質化的情況下，做好用戶服務和運營可能會帶來更大的收益。這一趨勢reminds我們永續合約的發明者和最終市場贏家並不總是同一個實體的歷史教訓。