PoL v2 của Berachain: Sự chuyển mình từ Thanh khoản engine sang cơ sở hạ tầng lợi nhuận

Trong cuộc cạnh tranh hiện tại của các chuỗi công cộng, hầu hết các dự án Layer1 vẫn áp dụng mô hình PoS (Bằng chứng cổ phần) truyền thống: thông qua việc phát hành token mới, phân bổ cho các nhà xác thực và người ủy thác theo tỷ lệ đã đặt cọc. Mặc dù logic phát hành token "lạm phát thuần túy" này đơn giản, nhưng lại thiếu định hướng kinh tế tinh vi, dễ dẫn đến sự không phù hợp trong khuyến khích và hiệu suất vốn thấp.

Berachain đã đi theo một con đường khác trong lĩnh vực này. Cơ chế đồng thuận PoL (Chứng minh thanh khoản) của nó đã liên kết trực tiếp phần thưởng khối với thanh khoản trên chuỗi ngay từ đầu, tạo ra một mô hình tăng trưởng sinh thái độc đáo. Gần đây, Berachain đã chính thức ra mắt PoL v2, lần nâng cấp này không chỉ tối ưu hóa mô hình kinh tế mà còn tiến tới một con đường lợi nhuận bền vững cấp tổ chức.

Ý tưởng cốt lõi của PoL: Chuyển đổi động lực đồng thuận thành cạnh tranh thanh khoản

Ý tưởng cốt lõi của PoL có thể được tóm tắt như sau: Ai có thể mang lại nhiều thanh khoản hơn, người đó sẽ nhận được nhiều phần thưởng và quyền lực trong mạng lưới hơn.

Trong hệ sinh thái Berachain, có hai tài sản gốc quan trọng:

• BGT: Là token trung tâm cho quản trị và phân phối khuyến khích.
• BERA：Được sử dụng như một mã thông báo Gas trên chuỗi.

Cơ chế hoạt động liên quan đến ba loại người tham gia chính: người xác thực, bên giao ước và nhà cung cấp thanh khoản (LP).

• Để nhận được động lực BGT, cần "hối lộ" các trình xác nhận (cung cấp stablecoin, token giao thức, v.v.).
• Các validator sẽ ưu tiên các giao thức có lợi suất cao khi phân bổ BGT, từ đó hình thành sự cạnh tranh về thanh khoản.
• LP khi hỗ trợ các giao thức này, ngoài lợi nhuận thông thường, còn có thể nhận được phần thưởng BGT bổ sung.

Cơ chế này đã tạo ra một số hiệu ứng:

• Hình thành cuộc chơi dài hạn giữa các giao thức, liên tục nâng cao lợi nhuận LP, thu hút thanh khoản.
• Các xác thực để nâng cao giá trị "Boost" cũng sẽ chủ động tối ưu hóa việc phân bổ Thanh khoản.
• Tính thanh khoản, an toàn và các động lực kinh tế của toàn bộ mạng tạo thành một chu trình phản hồi tích cực.

Mặc dù PoL v1 đã chứng minh hiệu quả mạnh mẽ của mô hình này trong việc thu hút lưu lượng truy cập vào hệ sinh thái chuỗi, nhưng cũng đã phơi bày vấn đề vị trí không đủ của BERA trong chu trình kinh tế.

Thiếu sót của POL v1: Vai trò "thiếu vắng" của BERA

Trong mô hình v1, BGT là phương tiện kinh tế hoạt động trong hệ sinh thái, vừa có phát hành lạm phát, vừa có cơ chế phân phối rõ ràng và các kịch bản lợi nhuận. So với đó, chức năng của BERA thì đơn giản hơn:

• Dùng để xác thực người ủy thác
• Dùng để thanh toán Gas

Người dùng thông thường gần như không thể trực tiếp thu được lợi nhuận gốc từ việc nắm giữ BERA, trừ khi tham gia vào việc farming LP phức tạp của các giao thức DeFi bên thứ ba. Điều này không chỉ làm tăng rào cản tham gia mà còn hạn chế tỷ lệ sử dụng vốn của BERA như một tài sản cốt lõi PoS.

Thách thức thực tế hơn là: Trong bối cảnh quy định toàn cầu ngày càng nghiêm ngặt, các tài sản PoS như BERA, thiếu mô hình lợi nhuận thân thiện với quy định, rất khó để được các tổ chức áp dụng hoặc đưa vào hệ thống tài chính truyền thống.

Cải tiến cốt lõi của PoL v2: Mô-đun khuyến khích BERA

Điểm nổi bật lớn nhất của v2 là việc giới thiệu lợi suất staking gốc cho BERA.

Người dùng hiện có thể trực tiếp staking BERA hoặc WBERA trên Berahub để nhận được token chứng nhận sWBERA (tương tự như stETH của Lido). Token chứng nhận này có thể được sử dụng tiếp trong hệ sinh thái DeFi, giúp tối ưu hóa việc sử dụng vốn.

Nguồn thu nhập cũng đã được cải cách quan trọng:

• Các validators nhận được tiền hối lộ từ giao thức trong cơ chế PoL, 33% sẽ được mua lại thành WBERA
• Những WBERA này được phân bổ theo tỷ lệ cho những người staking BERA
• Doanh thu không chỉ là lạm phát thuần túy, mà là chuyển đổi thu nhập thực tế của giao thức.

Mô hình này sẽ chuyển phần lợi nhuận ban đầu chảy đến các xác thực vào hệ thống staking BERA, khiến BERA chuyển từ "token chi phí hoạt động mạng" thành "chứng chỉ lợi nhuận thực trên chuỗi".

Lợi nhuận thực tế và hiệu quả vốn: Tính bền vững của v2

Mô hình lợi nhuận của PoL v2 có hai đặc điểm nổi bật:

Dòng tiền thực tế hỗ trợ

1. Lợi nhuận nguồn gốc từ việc các giao thức trả tiền hối lộ để tranh giành BGT, số tiền này đến từ kho quỹ của giao thức, chứ không phải từ lạm phát vô căn.
2. Thực hiện "quyền phát hành tiền thông qua đấu giá", sau đó phân phối lại cho những người đã ký quỹ.
3. Dưới điều kiện lạm phát tương đương, hiệu quả quay vòng vốn của Berachain cao hơn so với các chuỗi PoS truyền thống.

Nâng cao hiệu quả vốn

• sWBERA có thể được sử dụng như LST để thu lại lợi nhuận trong hệ sinh thái.
• Người dùng không cần tham gia vào quy trình LP hoặc ủy thác phức tạp, con đường đặt cọc đơn giản và an toàn hơn.
• Lợi suất staking hàng năm trên chuỗi hiện tại đạt khoảng 103%, vượt trội hơn so với chức năng kiếm tiền của sàn giao dịch tập trung từ 60% đến 90%.

Góc nhìn của tổ chức: Từ khuyến khích tiền điện tử đến sản phẩm lợi nhuận tuân thủ

Giá trị khác của PoL v2 là nó tự nhiên phù hợp với logic tham gia của các tổ chức:

• Nguồn thu nhập rõ ràng, có thể kiểm toán, có thể trực tiếp đưa vào hệ thống báo cáo tài chính tuân thủ.
• Dòng tiền minh bạch, không phụ thuộc vào đầu cơ thị trường thứ cấp.
• Mô hình lợi nhuận có thể được đóng gói trong môi trường ủy thác thành các công cụ tài chính cấu trúc, trái phiếu tài sản kỹ thuật số, v.v.

Điều này hoàn toàn phù hợp với định hướng quản lý được đề xuất trong dự luật "Clarity": Lợi nhuận từ tài sản trên chuỗi phải có thể được kiểm toán, gắn liền với hành vi kinh tế thực tế, và có thể được phân phối qua sự ủy thác. Trong tương lai, BERA hoàn toàn có cơ hội trở thành một phần của danh mục đầu tư tài sản kỹ thuật số của các tổ chức, thậm chí hình thành sản phẩm tiêu chuẩn hóa "Quỹ tài sản kỹ thuật số" (Digital Asset Treasury) trên chuỗi.

Kết luận: v2 như một bộ tăng tốc cho bánh đà tăng trưởng

PoL v1 đã giải quyết vấn đề khớp giữa động lực và thanh khoản, giúp Berachain hình thành mạng lưới đồng thuận dựa trên thanh khoản. PoL v2 thì tiếp tục giải quyết vấn đề thiếu hụt lợi suất của tài sản cốt lõi BERA, nâng cấp nó từ token chi phí vận hành mạng sang chứng nhận lợi suất thực trên chuỗi, và có các thuộc tính thân thiện với tổ chức.

Điều này không chỉ thúc đẩy vòng tuần hoàn vốn bên trong hệ sinh thái mà còn có thể mở ra con đường cho Berachain mở rộng sang tài chính truyền thống và đầu tư tổ chức. Nói cách khác, PoL v2 không chỉ là một bản nâng cấp của kinh tế token mà còn là bước quan trọng cho Berachain từ "động cơ thanh khoản trên chuỗi" tiến tới "cơ sở hạ tầng lợi nhuận trên chuỗi".