Chiến lược BTC đứng sau sự tăng vọt của giá cổ phiếu MicroStrategy

MicroStrategy (MSTR) giá cổ phiếu đã tăng từ 69 USD đầu năm lên mức cao nhất 543 USD trong tuần trước, mức tăng thậm chí còn vượt qua cả BTC. Đáng chú ý là, trong khi BTC điều chỉnh do một số sự kiện, MSTR lại tăng liên tục. Điều này khiến chúng ta xem xét lại logic đầu tư của nó: nó không chỉ đơn thuần dựa vào khái niệm BTC, mà còn có một mô hình hoạt động độc đáo của riêng mình.

Chiến lược cốt lõi của MSTR: Mua BTC thông qua trái phiếu chuyển đổi

MicroStrategy ban đầu là một công ty hệ thống báo cáo trí tuệ kinh doanh, nhưng đây đã là một ngành đang dần suy yếu. Hiện nay, chiến lược cốt lõi của họ là huy động vốn thông qua việc phát hành trái phiếu chuyển đổi, mua vào một lượng lớn BTC và coi nó là một phần quan trọng trong tài sản của công ty.

Giới thiệu về trái phiếu chuyển đổi

Trái phiếu chuyển đổi là một loại trái phiếu đặc biệt, công ty phát hành loại trái phiếu này để huy động vốn. Nhà đầu tư có thể lựa chọn nhận lại gốc và lãi khi đáo hạn, hoặc chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu của công ty theo giá đã thỏa thuận.

• Nếu giá cổ phiếu tăng mạnh, nhà đầu tư có thể chọn chuyển đổi cổ phiếu, dẫn đến sự pha loãng cổ phần của công ty.
• Nếu giá cổ phiếu không tăng, nhà đầu tư có thể chọn rút lại vốn gốc và lãi suất, công ty sẽ phải chịu một số chi phí vốn nhất định.

Logic hoạt động của MSTR

MSTR sử dụng tiền thu được từ việc phát hành trái phiếu chuyển đổi để mua Bitcoin. Thông qua cách này, công ty liên tục tăng cường lượng Bitcoin nắm giữ, đồng thời nâng cao giá trị Bitcoin tương ứng trên mỗi cổ phiếu.

Ví dụ, theo dữ liệu đầu năm 2024, số Bitcoin tương ứng với 100 cổ phiếu đã tăng từ 0,091 lên 0,107, và đến ngày 16 tháng 11, nó đã đạt đến 0,12.

Trong ba quý đầu năm 2024, MSTR đã tăng lượng Bitcoin nắm giữ từ 189.000 lên 252.000 thông qua trái phiếu chuyển đổi (tăng 33,3%), trong khi tổng số cổ phiếu chỉ bị pha loãng 13,2%. Số lượng Bitcoin tương ứng với mỗi 100 cổ phiếu đã tăng từ 0,091 lên 0,107, quyền nắm giữ Bitcoin cũng dần được cải thiện.

Tiến triển mới nhất

Vào ngày 16 tháng 11, MSTR thông báo đã mua 51.78 nghìn Bitcoin với giá 4.6 tỷ USD, nâng tổng số nắm giữ lên 331.2 nghìn. Theo xu hướng này, giá trị Bitcoin tương ứng với mỗi 100 cổ phiếu đã gần đạt 0.12 Bitcoin. Từ góc độ tiền mã hóa, "quyền lợi" Bitcoin của cổ đông MSTR đang ngày càng tăng lên.

MSTR: Xẻng vàng của Bitcoin

MSTR có mô hình tương tự như việc sử dụng đòn bẩy Phố Wall để "khai thác":

• Liên tục phát hành trái phiếu để mua Bitcoin, thông qua việc pha loãng cổ phần để tăng lượng Bitcoin nắm giữ trên mỗi cổ phiếu.
• Đối với nhà đầu tư, việc mua cổ phiếu MSTR tương đương với việc nắm giữ gián tiếp Bitcoin, đồng thời cũng có thể hưởng lợi từ việc giá cổ phiếu tăng lên do Bitcoin tăng giá.

Mô hình này có sự tương đồng với lừa đảo Ponzi, dùng vốn mới huy động để nâng cao quyền lợi của các cổ đông cũ, liên tục vòng quay huy động vốn.

nỗi lo liên quan đến tính bền vững của mô hình

• Khó khăn trong việc huy động vốn: Nếu giá cổ phiếu không tăng, việc phát hành trái phiếu chuyển đổi sau này có thể trở nên khó khăn.
• Pha loãng quá mức: Nếu tốc độ phát hành cổ phần vượt quá tốc độ nắm giữ Bitcoin, quyền lợi của cổ đông có thể bị thu hẹp.
• Cạnh tranh đồng nhất: Nếu nhiều công ty bắt chước mô hình của MSTR, tính độc đáo của nó có thể sẽ mất đi.

Ý nghĩa chiến lược và rủi ro của MSTR

Về lâu dài, việc các tập đoàn lớn của Mỹ tích trữ Bitcoin có ý nghĩa chiến lược. Tổng số Bitcoin chỉ có 21 triệu đồng, và dự trữ chiến lược quốc gia của Mỹ có thể chiếm tới 3 triệu đồng trong số đó. Đối với các tập đoàn lớn, "tích trữ coin" không chỉ là hành động đầu tư, mà còn là sự lựa chọn chiến lược lâu dài.

Tuy nhiên, rủi ro vị trí hiện tại của MSTR lớn hơn lợi nhuận, các nhà đầu tư cần thận trọng:

• Nếu giá Bitcoin điều chỉnh, giá cổ phiếu MSTR có thể chịu mức giảm lớn hơn do hiệu ứng đòn bẩy.
• Khả năng duy trì mô hình tăng trưởng cao trong tương lai phụ thuộc vào khả năng huy động vốn và môi trường cạnh tranh trên thị trường.

Suy ngẫm và nâng cao nhận thức

Nhìn lại năm 2020 khi MSTR lần đầu tiên mua Bitcoin với số lượng lớn, lúc đó giá Bitcoin đã phục hồi từ 3000 USD lên 5000 USD. Nhiều người cảm thấy giá cao quá và không mua, trong khi MSTR lại mua vào với số lượng lớn khi giá là 10.000 USD. Kết quả là giá Bitcoin đã tăng lên 20.000 USD, khiến những người hoài nghi phải im lặng.

Cơ hội đầu tư vào MSTR lần này bị bỏ lỡ khiến chúng ta nhận ra rằng logic hoạt động và độ sâu nhận thức của các ông lớn tài chính Mỹ đáng để học hỏi nghiêm túc. Mô hình của MSTR tuy đơn giản, nhưng nó đại diện cho niềm tin vững chắc vào giá trị lâu dài của Bitcoin. Việc bỏ lỡ cơ hội không đáng sợ, điều quan trọng là rút ra bài học từ đó và nâng cao trình độ nhận thức của bản thân.