Thế giới tiền điện tử: Từ đổi mới đến trung gian thống trị
Nhìn lại cảm giác giao lưu với các đồng nghiệp trong nước sau hội nghị đồng thuận Hong Kong gần đây khiến tôi suy nghĩ. Mặc dù các thành viên trong ngành vẫn hoạt động tích cực, nhưng bầu không khí thị trường đã xảy ra những biến đổi tinh tế. Đây không phải là thị trường bò hoặc gấu theo nghĩa truyền thống, mà là một trạng thái "biến dị" chưa từng có, khiến ngay cả những người có kinh nghiệm cũng cảm thấy lạ lẫm.
Hiện tại, ngành công nghiệp tiền điện tử dường như chỉ còn lại một lĩnh vực cốt lõi: bán token.
Ba trụ cột của hệ sinh thái ngành
Nhìn lại quá khứ, ngành công nghiệp tiền điện tử chủ yếu hoạt động dựa trên ba khía cạnh:
Tạo ra giá trị: Thông qua đổi mới công nghệ như Bitcoin, Ethereum, stablecoin, đáp ứng nhu cầu của người dùng, tạo ra giá trị sử dụng thực tế.
Khám phá giá trị: bao gồm đầu tư mạo hiểm, định giá giao dịch, v.v., khai thác tài sản tiềm năng, thúc đẩy sự phát triển của ngành.
Lưu thông giá trị: bao gồm nhà tạo lập thị trường, trung gian, phương tiện truyền thông, v.v., xây dựng kênh bán token, thúc đẩy sự chuyển giao từ thị trường cấp một sang cấp hai.
Trong lý tưởng, ba khía cạnh này nên hỗ trợ lẫn nhau và phát triển đồng bộ. Tuy nhiên, thực tế lại là: hai khía cạnh đầu tiên ngày càng suy yếu, trong khi khía cạnh thứ ba lại phát triển mạnh mẽ.
Các bên dự án không còn tập trung vào người dùng và sản phẩm, các tổ chức đầu tư cũng không còn nghiên cứu sâu về xu hướng ngành. Toàn bộ thị trường dường như chỉ còn một tiếng nói: "Làm thế nào để bán token?"
Kinh tế học bán token và độc quyền tài nguyên
Trong môi trường thị trường lành mạnh, ba giai đoạn này nên được liên kết chặt chẽ với nhau. Các bên dự án phát triển sản phẩm chất lượng cao, đáp ứng nhu cầu người dùng, thu được lợi nhuận và chênh lệch thị trường; các tổ chức đầu tư tham gia vào thời kỳ khủng hoảng, rút lui trong thời kỳ đỉnh cao; còn các kênh lưu thông thì nâng cao hiệu quả vốn.
Tuy nhiên, các cuộc thảo luận hiện tại đã ít đề cập đến cơ hội đổi mới, phát triển sản phẩm hoặc nhu cầu của người dùng. Ngay cả trong một số lĩnh vực vẫn còn sự quan tâm, như đại lý AI, cũng khó có thể khơi dậy nhiệt huyết khởi nghiệp rộng rãi.
Các tổ chức trên thị trường thứ cấp thường có thái độ chờ đợi, các đồng tiền mới ra mắt thường có giá mở cửa cao rồi giảm xuống, tính thanh khoản của các đồng meme thì thiếu nghiêm trọng.
Trong môi trường này, các tổ chức chủ yếu hoạt động là loại thứ ba: nhà tạo lập thị trường, các trung gian, v.v. Họ quan tâm đến việc tối ưu hóa hiệu suất dữ liệu, thiết lập mối quan hệ để vào các nền tảng giao dịch lớn, hoặc cách thức tiếp thị để thu hút người mua.
Các nhà tham gia thị trường trở nên đồng nhất cao độ, đều đang cố gắng kiếm lợi từ nguồn vốn ngày càng khan hiếm.
Điều này đã dẫn đến việc các bên cung cấp tài nguyên hàng đầu (như các dự án hàng đầu, các nền tảng giao dịch lớn và các bộ phận niêm yết của họ, các nhà tạo lập thị trường có nguồn lực dồi dào và các trung gian) hình thành một cộng đồng lợi ích vững chắc. Vốn từ các nhà đầu tư chảy vào vốn đầu tư mạo hiểm, sau đó chảy vào các dự án hàng đầu, cuối cùng được cung cấp bởi thị trường nhỏ lẻ, nuôi dưỡng cộng đồng lợi ích này.
Sự suy giảm của tinh thần đổi mới
Sau khi một nền tảng giao dịch lớn sụp đổ vào năm 2022, thị trường tiền điện tử đã trải qua một giai đoạn cực kỳ ảm đạm. Nhưng khác với tình hình hiện tại, vào thời điểm đó, một lượng lớn vốn vẫn nằm trong tay các nhà đầu tư mạo hiểm và các nhà đầu tư lớn, những người có khả năng tái đầu tư, có thể hỗ trợ các dự án khởi nghiệp, tạo ra giá trị và thu hút vốn mới.
Và bây giờ, một lượng lớn vốn bị trung gian hấp thụ, các dự án thường chỉ tìm cách thu lợi từ chênh lệch giá sau khi niêm yết, trở thành trung gian cho đầu tư mạo hiểm và thị trường thứ cấp, không còn chú trọng vào việc tạo ra giá trị, chỉ cần đóng gói câu chuyện "vỏ rỗng". Từ góc độ logic thương mại, nếu các kênh hạ nguồn chiếm phần lớn chi phí, thì chắc chắn đầu tư vào nghiên cứu và phát triển cũng như vận hành ở hạ nguồn sẽ bị ép xuống.
Do đó, nhiều dự án đã đơn giản từ bỏ việc phát triển sản phẩm và sử dụng toàn bộ vốn cho tiếp thị và niêm yết. Dù sao đi nữa, ngay cả khi không có sản phẩm và người dùng, vẫn có nhiều dự án thành công trong việc niêm yết. Tiếp thị hiện nay thậm chí có thể được đóng gói thành "điều khiển meme", càng ít đầu tư vào sản phẩm và công nghệ, thì lại có nhiều vốn hơn để niêm yết và đẩy giá.
Đường đi đổi mới của ngành công nghiệp tiền điện tử trở thành:
"Kể một câu chuyện hấp dẫn → Đóng gói nhanh chóng → Tìm kiếm quan hệ niêm yết → Rút tiền ra khỏi thị trường."
Sản phẩm, người dùng, giá trị? Những điều này dường như chỉ là sự tự an ủi của những người lý tưởng.
Bơm nước trở thành bình thường
Bề ngoài, nhóm dự án sử dụng nguồn vốn để niêm yết và đẩy giá lên, dường như mọi bên đều có lợi: quỹ có thể thoái vốn, nhà đầu tư nhỏ lẻ có không gian đầu cơ, trung gian kiếm được hoa hồng cao.
Nhưng về lâu dài, sự mất mát của các tác động bên ngoài tích cực dẫn đến việc chỉ có các trung gian ngày càng lớn, hình thành độc quyền và tỷ lệ rút tiền liên tục tăng.
Các nhà phát triển dự án ở thượng nguồn giảm đầu tư vào nghiên cứu và phát triển sản phẩm, phải đối mặt với áp lực từ quản lý và mức phí rút cao, tỷ lệ rủi ro và lợi nhuận bị mất cân bằng nghiêm trọng, buộc phải chọn cách rút lui. Cuộc chơi zero-sum giữa các nhà đầu tư lẻ ở hạ nguồn ngày càng trở nên gay gắt, cảm giác "luôn là người tiếp nhận" khiến hiệu ứng kiếm tiền biến mất, hàng loạt nhà đầu tư rút lui khỏi thị trường.
Về bản chất, trung gian như các nền tảng giao dịch, những người tạo lập thị trường, các cơ quan đại diện, v.v. đều là những nhà cung cấp dịch vụ, không trực tiếp tạo ra giá trị và tác động tích cực. Khi bên cung cấp dịch vụ, bên nhận hoa hồng trở thành nhóm lợi ích lớn nhất trong thị trường, toàn bộ thị trường giống như một cơ thể mắc bệnh ung thư, kết quả cuối cùng là "khối u" càng ngày càng lớn, trong khi vật chủ cuối cùng cạn kiệt dinh dưỡng.
Sức mạnh của chu kỳ và xây dựng hy vọng
Thị trường tiền điện tử cuối cùng cũng là một thị trường chu kỳ.
Những người lạc quan tin rằng, sau đáy của sự thiếu hụt thanh khoản hiện tại, cuối cùng sẽ đến một "mùa xuân giá trị" thực sự. Cải cách công nghệ, các ứng dụng mới, mô hình kinh doanh mới sẽ khơi dậy lại niềm đam mê đổi mới. Tinh thần đổi mới không bao giờ tắt, bong bóng cuối cùng sẽ tan biến. Ngay cả khi chỉ có ánh sáng yếu ớt, nó vẫn có thể trở thành ngọn hải đăng chỉ đường.
Những người bi quan cho rằng, bong bóng vẫn chưa hoàn toàn vỡ, ngành công nghiệp tiền điện tử còn cần trải qua một "cuộc thanh lọc kiểu tuyết lở" sâu sắc hơn. Chỉ khi những người rút tiền không còn đồng coin nào để rút, và cấu trúc thị trường do trung gian chi phối bị sụp đổ, thì mới có thể chào đón một sự tái thiết thực sự.
Trong quá trình này, những người làm nghề sẽ trải qua một giai đoạn hỗn loạn đầy nghi ngờ, nội bộ, kiệt sức và tự hoài nghi.
Nhưng đó chính là bản chất của thị trường - chu kỳ chính là định mệnh, bong bóng cũng là tiền đề cho sự ra đời mới.
Tương lai có thể tươi sáng, nhưng con đường dẫn đến ánh sáng có thể vô cùng dài và khó khăn.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
11 thích
Phần thưởng
11
5
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
TommyTeacher1
· 2giờ trước
chơi đùa với mọi người mới bắt đầu rồi
Xem bản gốcTrả lời0
GhostAddressMiner
· 22giờ trước
Theo dõi chuỗi ba năm, tôi đã nhìn thấu, chỉ là các bên trên và dưới của quỹ đang diễn kịch mà thôi. Địa chỉ cũ đều hiểu.
Xem bản gốcTrả lời0
DeFiVeteran
· 22giờ trước
Vẫn là hương vị đó, lại bắt đầu buôn bán coin rồi.
Xem bản gốcTrả lời0
MindsetExpander
· 22giờ trước
Được chơi cho Suckers này lại trở nên hấp dẫn hơn.
Xem bản gốcTrả lời0
FloorSweeper
· 22giờ trước
không nói dối, thấy bàn tay yếu phàn nàn về trung gian trong khi tôi đang tích lũy... tâm lý Paper hand cổ điển thật đáng thất vọng
Sự biến đổi sinh thái thế giới tiền điện tử: Từ động lực đổi mới đến sự dẫn dắt của trung gian
Thế giới tiền điện tử: Từ đổi mới đến trung gian thống trị
Nhìn lại cảm giác giao lưu với các đồng nghiệp trong nước sau hội nghị đồng thuận Hong Kong gần đây khiến tôi suy nghĩ. Mặc dù các thành viên trong ngành vẫn hoạt động tích cực, nhưng bầu không khí thị trường đã xảy ra những biến đổi tinh tế. Đây không phải là thị trường bò hoặc gấu theo nghĩa truyền thống, mà là một trạng thái "biến dị" chưa từng có, khiến ngay cả những người có kinh nghiệm cũng cảm thấy lạ lẫm.
Hiện tại, ngành công nghiệp tiền điện tử dường như chỉ còn lại một lĩnh vực cốt lõi: bán token.
Ba trụ cột của hệ sinh thái ngành
Nhìn lại quá khứ, ngành công nghiệp tiền điện tử chủ yếu hoạt động dựa trên ba khía cạnh:
Tạo ra giá trị: Thông qua đổi mới công nghệ như Bitcoin, Ethereum, stablecoin, đáp ứng nhu cầu của người dùng, tạo ra giá trị sử dụng thực tế.
Khám phá giá trị: bao gồm đầu tư mạo hiểm, định giá giao dịch, v.v., khai thác tài sản tiềm năng, thúc đẩy sự phát triển của ngành.
Lưu thông giá trị: bao gồm nhà tạo lập thị trường, trung gian, phương tiện truyền thông, v.v., xây dựng kênh bán token, thúc đẩy sự chuyển giao từ thị trường cấp một sang cấp hai.
Trong lý tưởng, ba khía cạnh này nên hỗ trợ lẫn nhau và phát triển đồng bộ. Tuy nhiên, thực tế lại là: hai khía cạnh đầu tiên ngày càng suy yếu, trong khi khía cạnh thứ ba lại phát triển mạnh mẽ.
Các bên dự án không còn tập trung vào người dùng và sản phẩm, các tổ chức đầu tư cũng không còn nghiên cứu sâu về xu hướng ngành. Toàn bộ thị trường dường như chỉ còn một tiếng nói: "Làm thế nào để bán token?"
Kinh tế học bán token và độc quyền tài nguyên
Trong môi trường thị trường lành mạnh, ba giai đoạn này nên được liên kết chặt chẽ với nhau. Các bên dự án phát triển sản phẩm chất lượng cao, đáp ứng nhu cầu người dùng, thu được lợi nhuận và chênh lệch thị trường; các tổ chức đầu tư tham gia vào thời kỳ khủng hoảng, rút lui trong thời kỳ đỉnh cao; còn các kênh lưu thông thì nâng cao hiệu quả vốn.
Tuy nhiên, các cuộc thảo luận hiện tại đã ít đề cập đến cơ hội đổi mới, phát triển sản phẩm hoặc nhu cầu của người dùng. Ngay cả trong một số lĩnh vực vẫn còn sự quan tâm, như đại lý AI, cũng khó có thể khơi dậy nhiệt huyết khởi nghiệp rộng rãi.
Các tổ chức trên thị trường thứ cấp thường có thái độ chờ đợi, các đồng tiền mới ra mắt thường có giá mở cửa cao rồi giảm xuống, tính thanh khoản của các đồng meme thì thiếu nghiêm trọng.
Trong môi trường này, các tổ chức chủ yếu hoạt động là loại thứ ba: nhà tạo lập thị trường, các trung gian, v.v. Họ quan tâm đến việc tối ưu hóa hiệu suất dữ liệu, thiết lập mối quan hệ để vào các nền tảng giao dịch lớn, hoặc cách thức tiếp thị để thu hút người mua.
Các nhà tham gia thị trường trở nên đồng nhất cao độ, đều đang cố gắng kiếm lợi từ nguồn vốn ngày càng khan hiếm.
Điều này đã dẫn đến việc các bên cung cấp tài nguyên hàng đầu (như các dự án hàng đầu, các nền tảng giao dịch lớn và các bộ phận niêm yết của họ, các nhà tạo lập thị trường có nguồn lực dồi dào và các trung gian) hình thành một cộng đồng lợi ích vững chắc. Vốn từ các nhà đầu tư chảy vào vốn đầu tư mạo hiểm, sau đó chảy vào các dự án hàng đầu, cuối cùng được cung cấp bởi thị trường nhỏ lẻ, nuôi dưỡng cộng đồng lợi ích này.
Sự suy giảm của tinh thần đổi mới
Sau khi một nền tảng giao dịch lớn sụp đổ vào năm 2022, thị trường tiền điện tử đã trải qua một giai đoạn cực kỳ ảm đạm. Nhưng khác với tình hình hiện tại, vào thời điểm đó, một lượng lớn vốn vẫn nằm trong tay các nhà đầu tư mạo hiểm và các nhà đầu tư lớn, những người có khả năng tái đầu tư, có thể hỗ trợ các dự án khởi nghiệp, tạo ra giá trị và thu hút vốn mới.
Và bây giờ, một lượng lớn vốn bị trung gian hấp thụ, các dự án thường chỉ tìm cách thu lợi từ chênh lệch giá sau khi niêm yết, trở thành trung gian cho đầu tư mạo hiểm và thị trường thứ cấp, không còn chú trọng vào việc tạo ra giá trị, chỉ cần đóng gói câu chuyện "vỏ rỗng". Từ góc độ logic thương mại, nếu các kênh hạ nguồn chiếm phần lớn chi phí, thì chắc chắn đầu tư vào nghiên cứu và phát triển cũng như vận hành ở hạ nguồn sẽ bị ép xuống.
Do đó, nhiều dự án đã đơn giản từ bỏ việc phát triển sản phẩm và sử dụng toàn bộ vốn cho tiếp thị và niêm yết. Dù sao đi nữa, ngay cả khi không có sản phẩm và người dùng, vẫn có nhiều dự án thành công trong việc niêm yết. Tiếp thị hiện nay thậm chí có thể được đóng gói thành "điều khiển meme", càng ít đầu tư vào sản phẩm và công nghệ, thì lại có nhiều vốn hơn để niêm yết và đẩy giá.
Đường đi đổi mới của ngành công nghiệp tiền điện tử trở thành:
"Kể một câu chuyện hấp dẫn → Đóng gói nhanh chóng → Tìm kiếm quan hệ niêm yết → Rút tiền ra khỏi thị trường."
Sản phẩm, người dùng, giá trị? Những điều này dường như chỉ là sự tự an ủi của những người lý tưởng.
Bơm nước trở thành bình thường
Bề ngoài, nhóm dự án sử dụng nguồn vốn để niêm yết và đẩy giá lên, dường như mọi bên đều có lợi: quỹ có thể thoái vốn, nhà đầu tư nhỏ lẻ có không gian đầu cơ, trung gian kiếm được hoa hồng cao.
Nhưng về lâu dài, sự mất mát của các tác động bên ngoài tích cực dẫn đến việc chỉ có các trung gian ngày càng lớn, hình thành độc quyền và tỷ lệ rút tiền liên tục tăng.
Các nhà phát triển dự án ở thượng nguồn giảm đầu tư vào nghiên cứu và phát triển sản phẩm, phải đối mặt với áp lực từ quản lý và mức phí rút cao, tỷ lệ rủi ro và lợi nhuận bị mất cân bằng nghiêm trọng, buộc phải chọn cách rút lui. Cuộc chơi zero-sum giữa các nhà đầu tư lẻ ở hạ nguồn ngày càng trở nên gay gắt, cảm giác "luôn là người tiếp nhận" khiến hiệu ứng kiếm tiền biến mất, hàng loạt nhà đầu tư rút lui khỏi thị trường.
Về bản chất, trung gian như các nền tảng giao dịch, những người tạo lập thị trường, các cơ quan đại diện, v.v. đều là những nhà cung cấp dịch vụ, không trực tiếp tạo ra giá trị và tác động tích cực. Khi bên cung cấp dịch vụ, bên nhận hoa hồng trở thành nhóm lợi ích lớn nhất trong thị trường, toàn bộ thị trường giống như một cơ thể mắc bệnh ung thư, kết quả cuối cùng là "khối u" càng ngày càng lớn, trong khi vật chủ cuối cùng cạn kiệt dinh dưỡng.
Sức mạnh của chu kỳ và xây dựng hy vọng
Thị trường tiền điện tử cuối cùng cũng là một thị trường chu kỳ.
Những người lạc quan tin rằng, sau đáy của sự thiếu hụt thanh khoản hiện tại, cuối cùng sẽ đến một "mùa xuân giá trị" thực sự. Cải cách công nghệ, các ứng dụng mới, mô hình kinh doanh mới sẽ khơi dậy lại niềm đam mê đổi mới. Tinh thần đổi mới không bao giờ tắt, bong bóng cuối cùng sẽ tan biến. Ngay cả khi chỉ có ánh sáng yếu ớt, nó vẫn có thể trở thành ngọn hải đăng chỉ đường.
Những người bi quan cho rằng, bong bóng vẫn chưa hoàn toàn vỡ, ngành công nghiệp tiền điện tử còn cần trải qua một "cuộc thanh lọc kiểu tuyết lở" sâu sắc hơn. Chỉ khi những người rút tiền không còn đồng coin nào để rút, và cấu trúc thị trường do trung gian chi phối bị sụp đổ, thì mới có thể chào đón một sự tái thiết thực sự.
Trong quá trình này, những người làm nghề sẽ trải qua một giai đoạn hỗn loạn đầy nghi ngờ, nội bộ, kiệt sức và tự hoài nghi.
Nhưng đó chính là bản chất của thị trường - chu kỳ chính là định mệnh, bong bóng cũng là tiền đề cho sự ra đời mới.
Tương lai có thể tươi sáng, nhưng con đường dẫn đến ánh sáng có thể vô cùng dài và khó khăn.