Phân tích toàn diện BTCFi: Từ Lending đến Staking, xây dựng ngân hàng Bitcoin di động của riêng bạn
Tóm tắt
Khi vị thế của Bitcoin trong thị trường tài chính ngày càng được củng cố, lĩnh vực BTCFi (Tài chính Bitcoin) đang nhanh chóng trở thành tiên phong trong đổi mới tiền điện tử. BTCFi bao gồm một loạt các dịch vụ tài chính dựa trên Bitcoin, bao gồm cho vay, staking, giao dịch và các sản phẩm phái sinh. Báo cáo nghiên cứu này phân tích sâu sắc nhiều lĩnh vực chính của BTCFi, thảo luận về stablecoin, dịch vụ cho vay, dịch vụ staking, dịch vụ tái staking, cũng như sự kết hợp giữa tài chính tập trung và phi tập trung (CeDeFi).
Báo cáo trước tiên giới thiệu quy mô và tiềm năng tăng trưởng của thị trường BTCFi, nhấn mạnh sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức đã mang lại sự ổn định và trưởng thành cho thị trường. Tiếp theo, báo cáo khám phá chi tiết cơ chế của stablecoin, bao gồm các loại stablecoin tập trung và phi tập trung, cũng như vai trò của chúng trong hệ sinh thái BTCFi. Trong lĩnh vực cho vay, báo cáo phân tích cách người dùng có thể đạt được tính thanh khoản thông qua việc cho vay Bitcoin, đồng thời đánh giá các nền tảng và sản phẩm cho vay chính.
Trong lĩnh vực dịch vụ staking, báo cáo đã nhấn mạnh các dự án quan trọng như Babylon, những dự án này cung cấp dịch vụ staking cho các chuỗi PoS khác bằng cách tận dụng tính an toàn của Bitcoin, đồng thời tạo cơ hội thu nhập cho người nắm giữ Bitcoin. Dịch vụ staking lại càng mở khóa tính thanh khoản của tài sản staking, cung cấp cho người dùng một nguồn thu nhập bổ sung.
Ngoài ra, báo cáo nghiên cứu còn thảo luận về mô hình CeDeFi, tức là kết hợp tính an toàn của tài chính tập trung và tính linh hoạt của tài chính phi tập trung, nhằm cung cấp cho người dùng trải nghiệm dịch vụ tài chính tiện lợi hơn.
Cuối cùng, báo cáo đã tiết lộ những lợi thế độc đáo và rủi ro tiềm ẩn của BTCFi so với các lĩnh vực tài chính tiền điện tử khác bằng cách so sánh tính an toàn, tỷ suất sinh lợi và sự phong phú của hệ sinh thái của các loại tài sản khác nhau. Khi lĩnh vực BTCFi tiếp tục phát triển, dự kiến sẽ có nhiều đổi mới và dòng vốn chảy vào, củng cố thêm vị thế lãnh đạo của Bitcoin trong lĩnh vực tài chính.
Từ khóa: BTCFi, stablecoin, cho vay, staking, tái staking, CeDeFi, Bitcoin tài chính
Tổng quan về BTCfi
BTCFi (Bitcoin tài chính) giống như một ngân hàng Bitcoin di động, là một loạt các hoạt động tài chính xoay quanh Bitcoin, bao gồm cho vay Bitcoin, staking, giao dịch, hợp đồng tương lai và sản phẩm phái sinh. Theo dữ liệu từ CryptoCompare và CoinGecko, quy mô thị trường BTCFi năm 2023 đã đạt khoảng 10 tỷ USD. Dựa trên dự đoán từ Defilama, đến năm 2030, thị trường BTCFi sẽ đạt quy mô 1,2 nghìn tỷ USD, dữ liệu này bao gồm tổng giá trị tài sản bị khóa (TVL) của Bitcoin trong hệ sinh thái tài chính phi tập trung (DeFi), cũng như quy mô thị trường của các sản phẩm và dịch vụ tài chính liên quan đến Bitcoin trong suốt mười năm qua, thị trường BTCFi đã dần dần thể hiện tiềm năng tăng trưởng đáng kể, thu hút ngày càng nhiều tổ chức tham gia, chẳng hạn như Grayscale, BlackRock và JPMorgan bắt đầu tham gia vào thị trường Bitcoin và BTCFi. Sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức không chỉ mang lại dòng vốn lớn, tăng cường tính thanh khoản và sự ổn định của thị trường, mà còn nâng cao mức độ trưởng thành và tính quy chuẩn của thị trường, mang lại sự công nhận và độ tin cậy cao hơn cho thị trường BTCFi.
Bài viết này sẽ đi sâu vào nhiều lĩnh vực nổi bật trong thị trường tài chính tiền điện tử hiện nay, bao gồm cho vay Bitcoin, stablecoin, dịch vụ staking, dịch vụ re-staking, và sự kết hợp giữa tài chính tập trung và phi tập trung được gọi là CeDeFi. Thông qua việc giới thiệu và phân tích chi tiết về các lĩnh vực này, chúng ta sẽ hiểu được cơ chế hoạt động, sự phát triển của thị trường, các nền tảng và sản phẩm chính, các biện pháp quản lý rủi ro, cũng như xu hướng phát triển trong tương lai.
Phần thứ hai: Phân khúc BTCFi
1. Stablecoin ổn định
Giới thiệu
Stablecoin là một loại tiền điện tử được thiết kế để duy trì giá trị ổn định. Chúng thường được gắn với tiền tệ pháp định hoặc tài sản có giá trị khác để giảm thiểu biến động giá. Stablecoin đạt được sự ổn định giá thông qua việc hỗ trợ bằng tài sản dự trữ hoặc điều chỉnh cung thông qua thuật toán, được sử dụng rộng rãi trong giao dịch, thanh toán và chuyển tiền xuyên biên giới, cho phép người dùng tận hưởng lợi ích của công nghệ blockchain trong khi tránh được sự biến động mạnh của các loại tiền điện tử truyền thống.
Trong kinh tế học có một tam giác không thể xảy ra như sau: một quốc gia có chủ quyền không thể đồng thời thực hiện chế độ tỷ giá hối đoái cố định, tự do lưu thông vốn và chính sách tiền tệ độc lập. Tương tự, trong bối cảnh stablecoin Crypto, cũng có một tam giác không thể xảy ra như vậy: độ ổn định của giá cả, tính phi tập trung và hiệu quả vốn không thể đồng thời đạt được.
Phân loại stablecoin theo mức độ tập trung và loại tài sản thế chấp là hai chiều tương đối trực quan. Trong số các stablecoin chính hiện nay, theo mức độ tập trung, có thể chia thành stablecoin tập trung (đại diện là USDT, USDC, FDUSD) và stablecoin phi tập trung (đại diện là DAI, FRAX, USDe). Theo loại tài sản thế chấp, có thể chia thành thế chấp bằng tiền pháp định/tài sản thực, thế chấp bằng tài sản crypto và thế chấp không đủ.
Theo dữ liệu từ DefiLlama vào ngày 14 tháng 7, tổng giá trị thị trường của stablecoin hiện đạt 162,372 triệu USD. Xét về giá trị thị trường, USDT và USDC dẫn đầu, trong đó USDT nổi bật hơn với tỷ lệ chiếm 69,23% tổng giá trị thị trường của stablecoin. DAI, USDe và FDUSD lần lượt đứng ở vị trí 3-5 về giá trị thị trường. Trong khi đó, tất cả các stablecoin còn lại hiện đều chiếm tỷ lệ nhỏ hơn 0,5% trong tổng giá trị thị trường.
Stablecoin tập trung thường là tài sản thế chấp bằng tiền pháp định / tài sản vật chất, về bản chất là RWA của tiền pháp định / các tài sản vật chất khác, chẳng hạn như USDT, USDC được neo 1:1 với đồng đô la Mỹ, PAXG, XAUT neo theo giá vàng. Stablecoin phi tập trung thường được thế chấp bằng tài sản tiền điện tử hoặc không có thế chấp (hoặc thế chấp không đủ), DAI và USDe đều được thế chấp bằng tài sản tiền điện tử, trong đó có thể phân nhánh thành thế chấp bằng mức tương đương hoặc thế chấp dư thừa. Không có thế chấp (hoặc thế chấp không đủ) thường được gọi là stablecoin thuật toán, với FRAX và UST trước đây là đại diện. So với stablecoin tập trung, stablecoin phi tập trung có giá trị thị trường không cao, thiết kế hơi phức tạp, đồng thời cũng đã sinh ra không ít dự án nổi bật. Trong hệ sinh thái BTC, các dự án stablecoin đáng chú ý đều là stablecoin phi tập trung, vì vậy dưới đây sẽ giới thiệu về cơ chế của stablecoin phi tập trung.
Cơ chế stablecoin phi tập trung
Tiếp theo giới thiệu cơ chế CDP (cầm cố thừa) đại diện bởi DAI và cơ chế hợp đồng bảo hiểm đại diện bởi Ethena (cầm cố tương đương). Ngoài ra, còn có cơ chế stablecoin thuật toán, ở đây không giới thiệu chi tiết.
CDP ( Vị thế Nợ Đảm bảo Collateralized Debt Position) đại diện cho vị thế nợ được đảm bảo, là một cơ chế trong hệ thống tài chính phi tập trung để tạo ra stablecoin thông qua việc thế chấp tài sản tiền điện tử, đã được MakerDAO sáng tạo và ứng dụng trong nhiều dự án khác nhau trong các loại hình DeFi, NFTFi.
DAI là một loại stablecoin phi tập trung, được tạo ra bởi MakerDAO, nhằm duy trì tỷ lệ 1:1 với đô la Mỹ. Việc vận hành DAI phụ thuộc vào hợp đồng thông minh và tổ chức tự quản phi tập trung (DAO) để duy trì tính ổn định của nó. Cơ chế cốt lõi của nó bao gồm thế chấp quá mức, vị thế nợ thế chấp (CDP), cơ chế thanh lý và vai trò của token quản trị MKR.
CDP là một cơ chế quan trọng trong hệ thống MakerDAO, được sử dụng để quản lý và kiểm soát quy trình tạo ra DAI. Trong MakerDAO, CDP hiện được gọi là Vaults, nhưng chức năng và cơ chế cốt lõi của nó vẫn giữ nguyên. Dưới đây là quá trình hoạt động chi tiết của CDP/Vault:
i. Tạo DAI: Người dùng gửi tài sản tiền điện tử của mình (chẳng hạn như ETH) vào hợp đồng thông minh của MakerDAO, tạo ra một CDP/Vault mới, sau đó tạo ra DAI dựa trên tài sản thế chấp. DAI được tạo ra là phần nợ mà người dùng đã vay, tài sản thế chấp sẽ là bảo đảm cho khoản nợ.
ii. Cầm cố thừa: Để ngăn chặn việc thanh lý, người dùng phải duy trì tỷ lệ cầm cố của CDP/Vault cao hơn tỷ lệ cầm cố tối thiểu do hệ thống quy định (ví dụ 150%). Điều này có nghĩa là người dùng vay 100 DAI, cần ít nhất phải khóa tài sản cầm cố có giá trị 150 DAI.
iii. Hoàn trả/Thanh lý: Người dùng cần hoàn trả DAI đã tạo ra và một khoản phí ổn định nhất định (tính bằng MKR) để chuộc lại tài sản thế chấp của mình. Nếu người dùng không duy trì tỷ lệ thế chấp đủ, tài sản thế chấp của họ sẽ bị thanh lý.
Delta thể hiện phần trăm thay đổi giá của sản phẩm phái sinh so với giá của tài sản cơ sở. Ví dụ, nếu Delta của một quyền chọn là 0.5, khi giá tài sản cơ sở tăng 1 USD, giá quyền chọn dự kiến sẽ tăng 0.5 USD. Vị thế trung lập Delta là một chiến lược đầu tư thông qua việc nắm giữ một số lượng nhất định tài sản cơ sở và sản phẩm phái sinh, nhằm bù đắp rủi ro biến động giá. Mục tiêu là làm cho tổng giá trị Delta của danh mục đầu tư bằng không, từ đó giữ cho giá trị vị thế không thay đổi khi giá tài sản cơ sở biến động. Ví dụ, đối với một lượng ETH giao ngay nhất định, mua hợp đồng vĩnh viễn bán khống ETH có giá trị tương đương.
Ethena thông qua việc phát hành stablecoin USDe đại diện cho giá trị của vị thế Delta trung tính, đã token hóa giao dịch arbitrage "Delta trung tính" trên ETH. Do đó, stablecoin USDe của họ có hai nguồn thu nhập như sau:
Lợi nhuận từ staking
Chênh lệch cơ sở và tỷ lệ phí vốn
Ethena đã đạt được thế chấp tương đương và thu nhập bổ sung thông qua việc phòng ngừa.
Dự án một, Giao thức Bitsmiley
Tổng quan dự án
Dự án stablecoin gốc đầu tiên trong hệ sinh thái BTC.
Vào ngày 14 tháng 12 năm 2023, một nền tảng giao dịch thông báo đã đầu tư chiến lược vào giao thức stablecoin bitSmiley trên hệ sinh thái BTC, cho phép người dùng thế chấp vượt mức BTC gốc để đúc stablecoin bitUSD trên mạng BTC. Đồng thời, bitSmiley còn bao gồm các giao thức cho vay và phái sinh, nhằm cung cấp một hệ sinh thái tài chính hoàn toàn mới cho Bitcoin. Trước đó, bitSmiley đã được chọn là một trong những dự án chất lượng trong cuộc thi hackathon BTC do ABCDE và một nền tảng giao dịch tổ chức vào tháng 11 năm 2023.
Vào ngày 28 tháng 1 năm 2024, thông báo hoàn thành vòng gọi vốn token đầu tiên, một tổ chức đã dẫn đầu bởi ABCDE, cùng với sự tham gia của CMS Holdings, Satoshi Lab, Foresight Ventures, LK Venture, Silvermine Capital và những người liên quan từ Delphi Digital và Particle Network. Vào ngày 2 tháng 2, công ty niêm yết tại Hong Kong, LK Venture thuộc Blue 港 Interactive, đã thông báo trên nền tảng X rằng họ đã tham gia vào vòng gọi vốn đầu tiên của bitSmiley thông qua quỹ quản lý đầu tư sinh thái mạng Bitcoin BTC NEXT. Vào ngày 4 tháng 3, một tổ chức đã phát hành tweet thông báo đầu tư chiến lược vào dự án DeFi Bitcoin bitSmiley.
Cơ chế hoạt động
bitSmiley là dự án stablecoin gốc Bitcoin dựa trên khung Fintegra. Nó bao gồm stablecoin bitUSD được thế chấp quá mức phi tập trung và giao thức cho vay không tin cậy gốc (bitLending). bitUSD dựa trên bitRC-20, là phiên bản cải tiến của BRC-20, đồng thời tương thích với BRC-20, bitUSD đã thêm các thao tác Mint và Burn để đáp ứng nhu cầu đúc và tiêu hủy stablecoin.
bitSmiley đã ra mắt một giao thức ghi chú DeFi mới có tên là bitRC-20 vào tháng 1. Tài sản đầu tiên của giao thức, OG PASS NFT, cũng được gọi là bitDisc. bitDisc được chia thành hai cấp độ: thẻ vàng và thẻ đen, thẻ vàng được phân phối cho Bitcoin OG và các nhà lãnh đạo trong ngành, với tổng số người nắm giữ chưa đến 40. Từ ngày 4 tháng 2, thẻ đen sẽ được mở cho công chúng thông qua hoạt động whitelist và hoạt động đúc công khai dưới dạng ghi chú BRC-20, gây ra tình trạng tắc nghẽn trên chuỗi. Sau đó, nhóm dự án cho biết sẽ bồi thường cho những ghi chú không thành công.
Cơ chế vận hành của stablecoin $bitUSD
Cơ chế hoạt động của $bitUSD tương tự như $DAI, trước tiên là người dùng thế chấp vượt mức, sau đó trên L2, bitSmileyDAO sẽ gửi thông tin Mint bitRC-20 lên mạng chính BTC sau khi nhận được thông tin từ oracle và thực hiện xác thực đồng thuận.
Logic thanh lý và mua lại cũng tương tự như MakerDAO, thanh lý được thực hiện theo hình thức đấu giá Hà Lan.
Tiến độ dự án & Cơ hội tham gia
bitSmiley sẽ ra mắt Alphanet trên BitLayer vào ngày 1 tháng 5 năm 2024. Trong đó, tỷ lệ giá trị khoản vay tối đa (LTV) là 50%, để ngăn chặn người dùng bị thanh lý, một tỷ lệ LTV tương đối thấp đã được thiết lập. Khi tỷ lệ áp dụng bitUSD tăng lên, nhóm dự án sẽ dần dần nâng cao LTV.
bitSmiley và cộng đồng Merlin sẽ triển khai quỹ trợ cấp khuyến khích thanh khoản độc quyền bắt đầu từ ngày 15 tháng 5 năm 2024, nhằm tăng cường thanh khoản cho bitUSD. Các quy tắc chi tiết như sau.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
12 thích
Phần thưởng
12
7
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
FancyResearchLab
· 21giờ trước
Lại một cái hố hợp đồng thông minh đang chờ tôi nhảy vào.
Xem bản gốcTrả lời0
ReverseTradingGuru
· 21giờ trước
Quá vô lý, bây giờ mọi người đang thổi phồng khái niệm ngân hàng BTC.
Xem bản gốcTrả lời0
MetaDreamer
· 21giờ trước
Ngày nào cũng mơ mộng, giờ cuối cùng cũng tự do tài chính.
Xem bản gốcTrả lời0
GasWrangler
· 21giờ trước
Nói một cách kỹ thuật, đây là một cách tiếp cận không tối ưu cho tính thanh khoản của btc... hiệu suất lớp cơ sở nên được ưu tiên trước, thật lòng mà nói.
Xem bản gốcTrả lời0
MagicBean
· 21giờ trước
Bull à, Bitcoin đều có thể chơi được như vậy.
Xem bản gốcTrả lời0
SerumSquirter
· 21giờ trước
Hơi trừu tượng, thị trường quá khốc liệt.
Xem bản gốcTrả lời0
NFTRegretDiary
· 21giờ trước
Cho vay đã cũ rồi, sao lại sao chép cái gì Tài chính phi tập trung.
Phân tích toàn diện BTCFi: Xây dựng ngân hàng Bitcoin di động từ Lending đến Staking
Phân tích toàn diện BTCFi: Từ Lending đến Staking, xây dựng ngân hàng Bitcoin di động của riêng bạn
Tóm tắt
Khi vị thế của Bitcoin trong thị trường tài chính ngày càng được củng cố, lĩnh vực BTCFi (Tài chính Bitcoin) đang nhanh chóng trở thành tiên phong trong đổi mới tiền điện tử. BTCFi bao gồm một loạt các dịch vụ tài chính dựa trên Bitcoin, bao gồm cho vay, staking, giao dịch và các sản phẩm phái sinh. Báo cáo nghiên cứu này phân tích sâu sắc nhiều lĩnh vực chính của BTCFi, thảo luận về stablecoin, dịch vụ cho vay, dịch vụ staking, dịch vụ tái staking, cũng như sự kết hợp giữa tài chính tập trung và phi tập trung (CeDeFi).
Báo cáo trước tiên giới thiệu quy mô và tiềm năng tăng trưởng của thị trường BTCFi, nhấn mạnh sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức đã mang lại sự ổn định và trưởng thành cho thị trường. Tiếp theo, báo cáo khám phá chi tiết cơ chế của stablecoin, bao gồm các loại stablecoin tập trung và phi tập trung, cũng như vai trò của chúng trong hệ sinh thái BTCFi. Trong lĩnh vực cho vay, báo cáo phân tích cách người dùng có thể đạt được tính thanh khoản thông qua việc cho vay Bitcoin, đồng thời đánh giá các nền tảng và sản phẩm cho vay chính.
Trong lĩnh vực dịch vụ staking, báo cáo đã nhấn mạnh các dự án quan trọng như Babylon, những dự án này cung cấp dịch vụ staking cho các chuỗi PoS khác bằng cách tận dụng tính an toàn của Bitcoin, đồng thời tạo cơ hội thu nhập cho người nắm giữ Bitcoin. Dịch vụ staking lại càng mở khóa tính thanh khoản của tài sản staking, cung cấp cho người dùng một nguồn thu nhập bổ sung.
Ngoài ra, báo cáo nghiên cứu còn thảo luận về mô hình CeDeFi, tức là kết hợp tính an toàn của tài chính tập trung và tính linh hoạt của tài chính phi tập trung, nhằm cung cấp cho người dùng trải nghiệm dịch vụ tài chính tiện lợi hơn.
Cuối cùng, báo cáo đã tiết lộ những lợi thế độc đáo và rủi ro tiềm ẩn của BTCFi so với các lĩnh vực tài chính tiền điện tử khác bằng cách so sánh tính an toàn, tỷ suất sinh lợi và sự phong phú của hệ sinh thái của các loại tài sản khác nhau. Khi lĩnh vực BTCFi tiếp tục phát triển, dự kiến sẽ có nhiều đổi mới và dòng vốn chảy vào, củng cố thêm vị thế lãnh đạo của Bitcoin trong lĩnh vực tài chính.
Từ khóa: BTCFi, stablecoin, cho vay, staking, tái staking, CeDeFi, Bitcoin tài chính
Tổng quan về BTCfi
BTCFi (Bitcoin tài chính) giống như một ngân hàng Bitcoin di động, là một loạt các hoạt động tài chính xoay quanh Bitcoin, bao gồm cho vay Bitcoin, staking, giao dịch, hợp đồng tương lai và sản phẩm phái sinh. Theo dữ liệu từ CryptoCompare và CoinGecko, quy mô thị trường BTCFi năm 2023 đã đạt khoảng 10 tỷ USD. Dựa trên dự đoán từ Defilama, đến năm 2030, thị trường BTCFi sẽ đạt quy mô 1,2 nghìn tỷ USD, dữ liệu này bao gồm tổng giá trị tài sản bị khóa (TVL) của Bitcoin trong hệ sinh thái tài chính phi tập trung (DeFi), cũng như quy mô thị trường của các sản phẩm và dịch vụ tài chính liên quan đến Bitcoin trong suốt mười năm qua, thị trường BTCFi đã dần dần thể hiện tiềm năng tăng trưởng đáng kể, thu hút ngày càng nhiều tổ chức tham gia, chẳng hạn như Grayscale, BlackRock và JPMorgan bắt đầu tham gia vào thị trường Bitcoin và BTCFi. Sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức không chỉ mang lại dòng vốn lớn, tăng cường tính thanh khoản và sự ổn định của thị trường, mà còn nâng cao mức độ trưởng thành và tính quy chuẩn của thị trường, mang lại sự công nhận và độ tin cậy cao hơn cho thị trường BTCFi.
Bài viết này sẽ đi sâu vào nhiều lĩnh vực nổi bật trong thị trường tài chính tiền điện tử hiện nay, bao gồm cho vay Bitcoin, stablecoin, dịch vụ staking, dịch vụ re-staking, và sự kết hợp giữa tài chính tập trung và phi tập trung được gọi là CeDeFi. Thông qua việc giới thiệu và phân tích chi tiết về các lĩnh vực này, chúng ta sẽ hiểu được cơ chế hoạt động, sự phát triển của thị trường, các nền tảng và sản phẩm chính, các biện pháp quản lý rủi ro, cũng như xu hướng phát triển trong tương lai.
Phần thứ hai: Phân khúc BTCFi
1. Stablecoin ổn định
Giới thiệu
Stablecoin là một loại tiền điện tử được thiết kế để duy trì giá trị ổn định. Chúng thường được gắn với tiền tệ pháp định hoặc tài sản có giá trị khác để giảm thiểu biến động giá. Stablecoin đạt được sự ổn định giá thông qua việc hỗ trợ bằng tài sản dự trữ hoặc điều chỉnh cung thông qua thuật toán, được sử dụng rộng rãi trong giao dịch, thanh toán và chuyển tiền xuyên biên giới, cho phép người dùng tận hưởng lợi ích của công nghệ blockchain trong khi tránh được sự biến động mạnh của các loại tiền điện tử truyền thống.
Trong kinh tế học có một tam giác không thể xảy ra như sau: một quốc gia có chủ quyền không thể đồng thời thực hiện chế độ tỷ giá hối đoái cố định, tự do lưu thông vốn và chính sách tiền tệ độc lập. Tương tự, trong bối cảnh stablecoin Crypto, cũng có một tam giác không thể xảy ra như vậy: độ ổn định của giá cả, tính phi tập trung và hiệu quả vốn không thể đồng thời đạt được.
Phân loại stablecoin theo mức độ tập trung và loại tài sản thế chấp là hai chiều tương đối trực quan. Trong số các stablecoin chính hiện nay, theo mức độ tập trung, có thể chia thành stablecoin tập trung (đại diện là USDT, USDC, FDUSD) và stablecoin phi tập trung (đại diện là DAI, FRAX, USDe). Theo loại tài sản thế chấp, có thể chia thành thế chấp bằng tiền pháp định/tài sản thực, thế chấp bằng tài sản crypto và thế chấp không đủ.
Theo dữ liệu từ DefiLlama vào ngày 14 tháng 7, tổng giá trị thị trường của stablecoin hiện đạt 162,372 triệu USD. Xét về giá trị thị trường, USDT và USDC dẫn đầu, trong đó USDT nổi bật hơn với tỷ lệ chiếm 69,23% tổng giá trị thị trường của stablecoin. DAI, USDe và FDUSD lần lượt đứng ở vị trí 3-5 về giá trị thị trường. Trong khi đó, tất cả các stablecoin còn lại hiện đều chiếm tỷ lệ nhỏ hơn 0,5% trong tổng giá trị thị trường.
Stablecoin tập trung thường là tài sản thế chấp bằng tiền pháp định / tài sản vật chất, về bản chất là RWA của tiền pháp định / các tài sản vật chất khác, chẳng hạn như USDT, USDC được neo 1:1 với đồng đô la Mỹ, PAXG, XAUT neo theo giá vàng. Stablecoin phi tập trung thường được thế chấp bằng tài sản tiền điện tử hoặc không có thế chấp (hoặc thế chấp không đủ), DAI và USDe đều được thế chấp bằng tài sản tiền điện tử, trong đó có thể phân nhánh thành thế chấp bằng mức tương đương hoặc thế chấp dư thừa. Không có thế chấp (hoặc thế chấp không đủ) thường được gọi là stablecoin thuật toán, với FRAX và UST trước đây là đại diện. So với stablecoin tập trung, stablecoin phi tập trung có giá trị thị trường không cao, thiết kế hơi phức tạp, đồng thời cũng đã sinh ra không ít dự án nổi bật. Trong hệ sinh thái BTC, các dự án stablecoin đáng chú ý đều là stablecoin phi tập trung, vì vậy dưới đây sẽ giới thiệu về cơ chế của stablecoin phi tập trung.
Cơ chế stablecoin phi tập trung
Tiếp theo giới thiệu cơ chế CDP (cầm cố thừa) đại diện bởi DAI và cơ chế hợp đồng bảo hiểm đại diện bởi Ethena (cầm cố tương đương). Ngoài ra, còn có cơ chế stablecoin thuật toán, ở đây không giới thiệu chi tiết.
CDP ( Vị thế Nợ Đảm bảo Collateralized Debt Position) đại diện cho vị thế nợ được đảm bảo, là một cơ chế trong hệ thống tài chính phi tập trung để tạo ra stablecoin thông qua việc thế chấp tài sản tiền điện tử, đã được MakerDAO sáng tạo và ứng dụng trong nhiều dự án khác nhau trong các loại hình DeFi, NFTFi.
DAI là một loại stablecoin phi tập trung, được tạo ra bởi MakerDAO, nhằm duy trì tỷ lệ 1:1 với đô la Mỹ. Việc vận hành DAI phụ thuộc vào hợp đồng thông minh và tổ chức tự quản phi tập trung (DAO) để duy trì tính ổn định của nó. Cơ chế cốt lõi của nó bao gồm thế chấp quá mức, vị thế nợ thế chấp (CDP), cơ chế thanh lý và vai trò của token quản trị MKR.
CDP là một cơ chế quan trọng trong hệ thống MakerDAO, được sử dụng để quản lý và kiểm soát quy trình tạo ra DAI. Trong MakerDAO, CDP hiện được gọi là Vaults, nhưng chức năng và cơ chế cốt lõi của nó vẫn giữ nguyên. Dưới đây là quá trình hoạt động chi tiết của CDP/Vault:
i. Tạo DAI: Người dùng gửi tài sản tiền điện tử của mình (chẳng hạn như ETH) vào hợp đồng thông minh của MakerDAO, tạo ra một CDP/Vault mới, sau đó tạo ra DAI dựa trên tài sản thế chấp. DAI được tạo ra là phần nợ mà người dùng đã vay, tài sản thế chấp sẽ là bảo đảm cho khoản nợ.
ii. Cầm cố thừa: Để ngăn chặn việc thanh lý, người dùng phải duy trì tỷ lệ cầm cố của CDP/Vault cao hơn tỷ lệ cầm cố tối thiểu do hệ thống quy định (ví dụ 150%). Điều này có nghĩa là người dùng vay 100 DAI, cần ít nhất phải khóa tài sản cầm cố có giá trị 150 DAI.
iii. Hoàn trả/Thanh lý: Người dùng cần hoàn trả DAI đã tạo ra và một khoản phí ổn định nhất định (tính bằng MKR) để chuộc lại tài sản thế chấp của mình. Nếu người dùng không duy trì tỷ lệ thế chấp đủ, tài sản thế chấp của họ sẽ bị thanh lý.
Delta thể hiện phần trăm thay đổi giá của sản phẩm phái sinh so với giá của tài sản cơ sở. Ví dụ, nếu Delta của một quyền chọn là 0.5, khi giá tài sản cơ sở tăng 1 USD, giá quyền chọn dự kiến sẽ tăng 0.5 USD. Vị thế trung lập Delta là một chiến lược đầu tư thông qua việc nắm giữ một số lượng nhất định tài sản cơ sở và sản phẩm phái sinh, nhằm bù đắp rủi ro biến động giá. Mục tiêu là làm cho tổng giá trị Delta của danh mục đầu tư bằng không, từ đó giữ cho giá trị vị thế không thay đổi khi giá tài sản cơ sở biến động. Ví dụ, đối với một lượng ETH giao ngay nhất định, mua hợp đồng vĩnh viễn bán khống ETH có giá trị tương đương.
Ethena thông qua việc phát hành stablecoin USDe đại diện cho giá trị của vị thế Delta trung tính, đã token hóa giao dịch arbitrage "Delta trung tính" trên ETH. Do đó, stablecoin USDe của họ có hai nguồn thu nhập như sau:
Lợi nhuận từ staking
Chênh lệch cơ sở và tỷ lệ phí vốn
Ethena đã đạt được thế chấp tương đương và thu nhập bổ sung thông qua việc phòng ngừa.
Dự án một, Giao thức Bitsmiley
Tổng quan dự án
Dự án stablecoin gốc đầu tiên trong hệ sinh thái BTC.
Vào ngày 14 tháng 12 năm 2023, một nền tảng giao dịch thông báo đã đầu tư chiến lược vào giao thức stablecoin bitSmiley trên hệ sinh thái BTC, cho phép người dùng thế chấp vượt mức BTC gốc để đúc stablecoin bitUSD trên mạng BTC. Đồng thời, bitSmiley còn bao gồm các giao thức cho vay và phái sinh, nhằm cung cấp một hệ sinh thái tài chính hoàn toàn mới cho Bitcoin. Trước đó, bitSmiley đã được chọn là một trong những dự án chất lượng trong cuộc thi hackathon BTC do ABCDE và một nền tảng giao dịch tổ chức vào tháng 11 năm 2023.
Vào ngày 28 tháng 1 năm 2024, thông báo hoàn thành vòng gọi vốn token đầu tiên, một tổ chức đã dẫn đầu bởi ABCDE, cùng với sự tham gia của CMS Holdings, Satoshi Lab, Foresight Ventures, LK Venture, Silvermine Capital và những người liên quan từ Delphi Digital và Particle Network. Vào ngày 2 tháng 2, công ty niêm yết tại Hong Kong, LK Venture thuộc Blue 港 Interactive, đã thông báo trên nền tảng X rằng họ đã tham gia vào vòng gọi vốn đầu tiên của bitSmiley thông qua quỹ quản lý đầu tư sinh thái mạng Bitcoin BTC NEXT. Vào ngày 4 tháng 3, một tổ chức đã phát hành tweet thông báo đầu tư chiến lược vào dự án DeFi Bitcoin bitSmiley.
Cơ chế hoạt động
bitSmiley là dự án stablecoin gốc Bitcoin dựa trên khung Fintegra. Nó bao gồm stablecoin bitUSD được thế chấp quá mức phi tập trung và giao thức cho vay không tin cậy gốc (bitLending). bitUSD dựa trên bitRC-20, là phiên bản cải tiến của BRC-20, đồng thời tương thích với BRC-20, bitUSD đã thêm các thao tác Mint và Burn để đáp ứng nhu cầu đúc và tiêu hủy stablecoin.
bitSmiley đã ra mắt một giao thức ghi chú DeFi mới có tên là bitRC-20 vào tháng 1. Tài sản đầu tiên của giao thức, OG PASS NFT, cũng được gọi là bitDisc. bitDisc được chia thành hai cấp độ: thẻ vàng và thẻ đen, thẻ vàng được phân phối cho Bitcoin OG và các nhà lãnh đạo trong ngành, với tổng số người nắm giữ chưa đến 40. Từ ngày 4 tháng 2, thẻ đen sẽ được mở cho công chúng thông qua hoạt động whitelist và hoạt động đúc công khai dưới dạng ghi chú BRC-20, gây ra tình trạng tắc nghẽn trên chuỗi. Sau đó, nhóm dự án cho biết sẽ bồi thường cho những ghi chú không thành công.
Cơ chế vận hành của stablecoin $bitUSD
Cơ chế hoạt động của $bitUSD tương tự như $DAI, trước tiên là người dùng thế chấp vượt mức, sau đó trên L2, bitSmileyDAO sẽ gửi thông tin Mint bitRC-20 lên mạng chính BTC sau khi nhận được thông tin từ oracle và thực hiện xác thực đồng thuận.
Logic thanh lý và mua lại cũng tương tự như MakerDAO, thanh lý được thực hiện theo hình thức đấu giá Hà Lan.
Tiến độ dự án & Cơ hội tham gia
bitSmiley sẽ ra mắt Alphanet trên BitLayer vào ngày 1 tháng 5 năm 2024. Trong đó, tỷ lệ giá trị khoản vay tối đa (LTV) là 50%, để ngăn chặn người dùng bị thanh lý, một tỷ lệ LTV tương đối thấp đã được thiết lập. Khi tỷ lệ áp dụng bitUSD tăng lên, nhóm dự án sẽ dần dần nâng cao LTV.
bitSmiley và cộng đồng Merlin sẽ triển khai quỹ trợ cấp khuyến khích thanh khoản độc quyền bắt đầu từ ngày 15 tháng 5 năm 2024, nhằm tăng cường thanh khoản cho bitUSD. Các quy tắc chi tiết như sau.