Vận động tài sản vượt thời gian: Kỷ nguyên mới của tài chính on-chain

Có lẽ do đã quá lâu đắm chìm trong ngành công nghiệp tiền điện tử, chúng ta thường rơi vào những mô hình tư duy hẹp hòi. Chúng ta có thói quen đánh giá mọi thứ từ góc độ tiền điện tử, luôn luôn hỏi: "Điều này có lợi gì cho tiền điện tử? Tiền điện tử có cần điều này không? Có thể đầu cơ được không?"

Lấy việc token hóa cổ phiếu làm ví dụ, từ góc độ tiền điện tử, dường như không có giá trị lớn. So với những đồng meme có sự biến động lên tới 300% mỗi ngày, cổ phiếu token với sự biến động chỉ từ 1-3% trở nên nhạt nhẽo. Việc đầu cơ trên thị trường chứng khoán và thị trường tiền điện tử dường như không có sự khác biệt căn bản. Câu chuyện này thiếu sức hấp dẫn, như thể chỉ đang cạnh tranh về tính thanh khoản. Đây là tư duy điển hình của tiền điện tử.

Tuy nhiên, chúng ta cần thoát ra khỏi giới hạn này và suy nghĩ từ một góc độ khác:

Có thể không phải tiền điện tử cần cổ phiếu, mà là cổ phiếu cần công nghệ tiền điện tử.

Hãy tưởng tượng nếu bạn là một CEO của một công ty sắp niêm yết, đối mặt với hai lựa chọn:

Một là thị trường truyền thống giao dịch 7-8 giờ mỗi ngày, nghỉ vào cuối tuần và ngày lễ, và có những hạn chế khu vực nghiêm ngặt.

Một thị trường toàn cầu hoạt động 24/7, không có giới hạn quốc gia.

Bạn sẽ chọn cái nào?

Hơn nữa, nếu token cổ phiếu của bạn không chỉ có thể giao dịch mà còn có thể được thế chấp để nhận stablecoin trong các giao thức cho vay? Nếu là cổ phiếu chia cổ tức, nó còn có thể được đóng gói thành nhiều sản phẩm sinh lợi khác nhau? Tất cả những điều này sẽ khóa lỏng lẻo cổ phiếu của bạn, tăng tính hữu dụng và không gian đầu cơ của nó.

Đối mặt với sự lựa chọn như vậy, tin rằng phần lớn các doanh nhân thông minh sẽ thiên về phương án sau. Môi trường giao dịch không biên giới, suốt ngày đêm có nghĩa là nhiều thời gian giao dịch hơn, nhóm người dùng rộng hơn, và nhiều cách chơi tài chính phong phú hơn. Về lâu dài, điều này sẽ mang lại tính thanh khoản lớn hơn và ảnh hưởng thị trường lớn hơn, cuối cùng nắm giữ quyền định giá.

Đây chính là tác động của việc mã hóa cổ phiếu đối với thị trường cổ phiếu truyền thống.

Có thể có người đặt câu hỏi, tại sao việc token hóa cổ phiếu đã được thử nghiệm nhiều năm nhưng giờ đây lại trở nên khả thi?

Thực sự, từ năm 2017 đã có nhiều dự án khám phá token hóa cổ phiếu, như Polymath, tZERO, nhưng đều không thành công. Nguyên nhân chủ yếu là do hạn chế về quy định và thời điểm thúc đẩy không phù hợp.

Tuy nhiên, sau năm 2024, môi trường thị trường đã có sự thay đổi đáng kể. Thị trường tiền điện tử dần được chính phủ dẫn dắt và các tổ chức chi phối. Bitcoin ETF được phê duyệt, các gã khổng lồ tài chính truyền thống đổ vào, Mỹ triển khai các chính sách thân thiện, tình thế đã thay đổi.

Hiện tại, sức mạnh thúc đẩy việc token hóa cổ phiếu chủ yếu đến từ hai phía:

Nhóm đầu tiên: Các nền tảng giao dịch mới nổi như Robinhood, Coinbase, Kraken. Thế giới thứ hai: Các ông lớn tài chính truyền thống như BlackRock, Goldman Sachs, JP Morgan.

Động cơ của nhóm đầu tiên khá trực tiếp, họ hy vọng thông qua việc mã hóa cổ phiếu sẽ tiếp tục xâm chiếm thị phần thị trường cổ phiếu truyền thống hoặc mở rộng kinh doanh mới.

Sự tham gia của các công ty quản lý tài sản lớn thứ hai mang ý nghĩa chiến lược hơn. Những gã khổng lồ quản lý tài sản này nắm giữ một khối lượng tài sản khổng lồ và là khách hàng chính của thị trường cổ phiếu truyền thống. Họ không chỉ có vốn mà còn nắm quyền phát hành cổ phiếu và có nhiều khách hàng tổ chức. Điều duy nhất còn thiếu là một thị trường giao dịch riêng của họ.

Trong hệ thống tài chính truyền thống, những ông lớn này khó có thể động vào miếng bánh béo bở của thị trường giao dịch. Nhưng sự xuất hiện của công nghệ blockchain đã cung cấp cho họ cơ hội vượt mặt. Việc token hóa cổ phiếu là bước đầu tiên để họ chuyển đổi tài sản truyền thống lên chuỗi, và trong tương lai có thể còn xây dựng blockchain riêng, phát hành sản phẩm tài chính trên chuỗi, thậm chí tự xây dựng sàn giao dịch.

So với việc cạnh tranh trực tiếp với thị trường truyền thống, những ông lớn tài chính này chọn cách mang theo vốn, phát hành và khách hàng để chuyển sang on-chain, điều này tạo ra mối đe dọa lớn hơn đối với thị trường truyền thống.

Chỉ cần chính sách cho phép, lợi ích khổng lồ chắc chắn sẽ thúc đẩy những ông lớn này tiếp tục tiến bước.

Vậy, cổ phiếu on-chain thực sự có lợi thế hơn cổ phiếu truyền thống không?

Câu trả lời là chắc chắn. Ngoài giao dịch không biên giới, 24/7 đã đề cập trước đó, tài chính on-chain còn có những lợi thế về chi phí và hiệu quả rõ rệt.

Chi phí vận hành chính của thị trường tài chính truyền thống đến từ việc ghi sổ và thanh toán. Chỉ riêng việc ghi sổ, Nasdaq và NYSE hàng năm đã phải đầu tư từ 300-400 triệu USD. Chi phí thanh toán còn cao hơn, chiếm khoảng 20%-45% tổng chi phí vận hành, và thời gian thanh toán của chứng khoán Mỹ vẫn là T+2.

Và trên chuỗi, tất cả các sổ sách đều công khai và minh bạch, chi phí ghi chép gần như bằng không. Việc thanh toán và quyết toán cũng diễn ra theo thời gian thực trên chuỗi, chỉ cần trả một khoản phí Gas nhỏ. Điều này đã làm giảm đáng kể chi phí và nâng cao hiệu quả.

Quan trọng hơn, tài chính on-chain đã phá vỡ những giới hạn về thời gian, không gian và tốc độ của thị trường truyền thống, tối đa hóa hiệu quả vốn. Ước tính sơ bộ, hiệu quả vốn của tài chính on-chain có thể gấp 27 lần tài chính truyền thống. Thêm vào đó, tính khả kết hợp cao của tài chính on-chain đã giải phóng thêm tiềm năng vốn.

Không có gì ngạc nhiên khi Giám đốc điều hành BlackRock Larry Fink dự đoán, "Cổ phiếu và trái phiếu trong tương lai sẽ hoạt động trên một sổ cái chung duy nhất (chuỗi khối)."

Thúc đẩy việc mã hóa chứng khoán chỉ là bước đầu tiên, việc thực hiện một thị trường tài chính hoàn toàn on-chain cần một cuộc cách mạng tài chính toàn diện, chúng ta có thể gọi đó là "Phong trào tài sản siêu không gian".

Cuộc vận động này đối mặt với nhiều thách thức, chẳng hạn như các token cổ phiếu hiện tại thiếu quyền lợi đầy đủ, thanh khoản không đủ, và quy định chưa hoàn thiện. Nhưng những thách thức này cũng đồng nghĩa với cơ hội. Với sự thúc đẩy liên tục từ các ông lớn tài chính, những vấn đề này có khả năng sẽ được giải quyết dần dần.

Đối với những người làm việc trong lĩnh vực tiền điện tử, chiến dịch này mang đến những cơ hội mới. Các chuỗi công khai chính hỗ trợ hợp đồng thông minh, như Ethereum và Solana, có thể trở thành những người hưởng lợi chính. Các giao thức tài chính trên chuỗi hàng đầu hiện có, như AAVE, Pendle, Hyperliquid, cũng đáng được chú ý.

Tuy nhiên, đối với hầu hết các đồng altcoin, triển vọng không mấy lạc quan. Trừ khi chúng có thể trở thành cơ sở hạ tầng hoặc thành phần cốt lõi của tài chính on-chain, nếu không chúng có thể bị loại bỏ trong cuộc cách mạng này.

Về phần Bitcoin, nó vẫn là sự tồn tại vượt trội trên toàn bộ hệ thống, là neo giá trị và vàng kỹ thuật số của thế giới on-chain. Sự mở rộng không ngừng của nguồn cung tiền tệ hợp pháp toàn cầu sẽ tiếp tục thúc đẩy giá Bitcoin tăng lên.

Nếu nguồn cung của tiền tệ hợp pháp không có giới hạn, thì giá của Bitcoin cũng sẽ không có trần.

Cuối cùng, chúng ta không thể không tự hỏi: Trong phong trào tài sản siêu không gian rầm rộ này, bạn sẽ tham gia như thế nào?