Phân tích thị trường RWA: Sự khác biệt chính giữa RWA đô la Mỹ và các RWA khác

Gần đây, thị trường tiền điện tử tiếp tục ảm đạm, nhưng RWA (tài sản thế giới thực) trở thành chủ đề được bàn tán nhiều trên thị trường. Có quan điểm cho rằng RWA là một thị trường trị giá hàng nghìn tỷ, vì stablecoin USD là RWA USD đầu tiên và thành công nhất, có giá trị thị trường gần 300 tỷ USD. Tuy nhiên, quan điểm này bỏ qua sự khác biệt lớn giữa RWA USD và các RWA khác.

Bài viết này sẽ phân tích sự khác biệt giữa USD RWA và các RWA khác từ bốn góc độ, khám phá tình trạng và thách thức của RWA phi tiền tệ, cũng như chiến lược tìm kiếm cơ hội đầu tư trong lĩnh vực RWA.

1. Bối cảnh sử dụng: Sự khác biệt về độ rõ ràng của yêu cầu

Đô la RWA (như USDT và USDC) là sự mở rộng của đồng đô la kỹ thuật số, phục vụ chủ yếu cho việc thanh toán giao dịch, thanh toán xuyên biên giới và nhu cầu phòng ngừa rủi ro trong thị trường tiền điện tử. Những tình huống cần thiết và tần suất cao này, đặc biệt ở các quốc gia có lạm phát nghiêm trọng, khiến đồng stablecoin đô la trở thành công cụ quan trọng để bảo vệ tài sản.

So với trước, các RWA khác (như token hóa bất động sản) mục đích chính là thông qua blockchain để thực hiện huy động vốn toàn cầu hoặc nâng cao tính thanh khoản của tài sản. Nhu cầu loại này có tần suất thấp hơn, nhóm người dùng hạn chế. Người tham gia thị trường tiền điện tử có xu hướng đầu tư vào các tài sản gốc như BTC, ETH hoặc các đồng Meme. Hơn nữa, các tài sản có lợi nhuận tốt ngoài chuỗi đã có các kênh huy động vốn trưởng thành, trong khi các tài sản có lợi nhuận kém mới tích cực tìm kiếm lên chuỗi, điều này càng hạn chế quy mô thị trường.

2. Tuân thủ và Tin cậy: Sự khác biệt về mức độ trưởng thành

tính tương thích với quy định

USDC được phát hành bởi các tổ chức được quản lý, quỹ dự trữ được kiểm toán định kỳ, tuân thủ quy định tiền tệ của Hoa Kỳ. USDT mặc dù từng gây tranh cãi, nhưng đã giành được sự tin tưởng của thị trường thông qua hợp tác sâu sắc với các sàn giao dịch. Môi trường quản lý của các RWA khác phức tạp hơn. Ví dụ, việc chuyển nhượng bất động sản lên chuỗi liên quan đến việc xác nhận quyền sở hữu pháp lý và các vấn đề tư pháp xuyên biên giới, hiện tại thiếu tiêu chuẩn thống nhất, khó có thể mở rộng nhanh chóng.

Nền tảng tin cậy

Cốt lõi của RWA là việc token hóa tín dụng. RWA đô la được neo vào đô la, với tín nhiệm quốc gia đứng sau, độ tin cậy của người dùng rất cao. Các RWA khác phụ thuộc vào tín dụng của nhà phát hành tài sản ngoại tuyến, chẳng hạn như việc token hóa bất động sản cần có chứng nhận quyền sở hữu từ cơ quan có thẩm quyền, nếu không thì người dùng sẽ khó tin vào mối quan hệ giữa token trên chuỗi và tài sản thực.

3. Thực hiện kỹ thuật: Sự khác biệt về độ phức tạp

Logic công nghệ của stablecoin USD tương đối đơn giản: phát hành và đổi lại trên chuỗi, ngưỡng thấp. USD và trái phiếu Mỹ là tài sản tiêu chuẩn hóa, chi phí kiểm toán và theo dõi nhỏ. Trong khi đó, các tài sản RWA khác liên quan đến định giá tài sản, phân phối cổ tức, thanh toán và các khâu phức tạp khác, còn cần các oracle xác minh dữ liệu ngoài chuỗi theo thời gian thực. Quy trình đưa các tài sản khác (như bất động sản) lên chuỗi có sự khác biệt lớn, tiêu chuẩn tuân thủ và độ khó trong thực hiện công nghệ cao, nên sự phát triển tự nhiên diễn ra chậm.

4. Cách thúc đẩy: Sự khác biệt trong mô hình phát triển

Sự trỗi dậy của RWA đô la Mỹ bắt nguồn từ nhu cầu của người dùng: việc mua tiền mã hóa bằng tiền pháp định bị hạn chế bởi quy định, các sàn giao dịch đã ra mắt các cặp giao dịch stablecoin để giải quyết vấn đề này. Khi việc sử dụng tăng lên, nó đã phát triển thành đô la kỹ thuật số, hòa nhập vào DeFi và thanh toán xuyên biên giới. Đây là kết quả của nhu cầu thị trường từ dưới lên.

Trong khi bất động sản, chứng khoán và các RWA khác chủ yếu do các tổ chức lớn thúc đẩy, nhằm đáp ứng nhu cầu về tài chính hoặc thanh khoản, thuộc kiểu mô hình từ trên xuống. Mức độ tham gia của người dùng thông thường và các doanh nhân là thấp.

Tóm tắt và triển vọng

Sự thành công của RWA USD không thể tách rời khỏi nhu cầu rõ ràng, tính thanh khoản cao, nền tảng niềm tin vững chắc, rào cản kỹ thuật thấp và động lực thị trường từ dưới lên. Các RWA khác thì gặp khó khăn do vấn đề ánh xạ quyền sở hữu, sự không chắc chắn về quy định, sự phức tạp về công nghệ và sự kháng cự từ lợi ích truyền thống, phát triển chậm chạp.

Trong tương lai, nếu các RWA khác muốn bứt phá, cần nỗ lực trong các hướng sau:

1. Hợp tác quản lý: Thúc đẩy sự công nhận pháp lý xuyên quốc gia về quyền sở hữu tài sản trên chuỗi.
2. Khung pháp lý: Thiết lập tiêu chuẩn phân loại theo loại tài sản, tăng tốc quá trình tuân thủ.
3. Cơ sở hạ tầng: Hoàn thiện oracle RWA, nền tảng phát hành và giao thức thanh khoản đa chuỗi.

Đối với nhà đầu tư, cần chú ý đến các khía cạnh sau:

1. Sự phát triển của khung quy định RWA tại Mỹ.
2. Tài sản RWA dễ chuẩn hóa và minh bạch (chẳng hạn như vàng, trái phiếu).
3. Dự án hạ tầng trong lĩnh vực RWA, như Oracle RWA, nền tảng phát hành và giao thức thanh khoản.

Bằng cách làm rõ sự khác biệt giữa RWA đô la Mỹ và các RWA khác, nhà đầu tư có thể nắm bắt chính xác hơn cơ hội phát triển trong lĩnh vực RWA, tìm kiếm cơ hội đầu tư tiềm năng trong lĩnh vực mới nổi này.