Thị trường tiền điện tử tháng 9 có khả năng phục hồi tăng lên, nhưng Mùa alt cần Bitcoin vượt qua 70.000 đô la
Nước là yếu tố quan trọng để pha ra cà phê ngon, cũng như thanh khoản rất quan trọng để tích lũy Bitcoin. Đây là một chủ đề tôi đã nhấn mạnh nhiều lần trong bài viết của mình. Nhưng chúng ta thường bỏ qua tầm quan trọng của nó và tập trung vào một số chuyện nhỏ mà chúng ta nghĩ sẽ ảnh hưởng đến khả năng sinh lời.
Nếu có thể nhận diện nguồn gốc, hướng đi, lý do và thời điểm của tính thanh khoản tiền tệ pháp định, thì việc đầu tư sẽ rất khó thua lỗ. Bởi vì tài sản tài chính được định giá bằng đô la Mỹ và trái phiếu Mỹ, nên số lượng tiền tệ toàn cầu và nợ đô la là biến số quan trọng nhất.
Chúng ta cần chú ý không phải Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, mà là Bộ Tài chính Mỹ. Điều này giúp chúng ta xác định rõ tình hình tăng giảm tính thanh khoản của tiền pháp định.
Chúng ta cần quay lại khái niệm "tài chính dẫn đầu" để hiểu tại sao Yellen lại để Powell trở thành "beta cuck towel bitch boy" của bà. Trong thời kỳ tài chính dẫn đầu, nhu cầu tài trợ cho quốc gia vượt trội hơn lo ngại về lạm phát của ngân hàng trung ương. Điều này có nghĩa là tín dụng ngân hàng và tăng trưởng GDP danh nghĩa phải duy trì ở mức cao, ngay cả khi điều này dẫn đến lạm phát liên tục cao hơn mục tiêu.
Thời gian và lãi kép quyết định thời điểm quyền lực chuyển từ ngân hàng trung ương sang bộ tài chính. Khi tỷ lệ nợ so với GDP vượt quá 100%, tốc độ tăng nợ về mặt toán học nhanh hơn nhiều so với tốc độ tăng trưởng kinh tế. Sau chân trời sự kiện này, cơ quan kiểm soát cung nợ được tôn vinh là hoàng đế. Điều này là do bộ tài chính quyết định thời gian, số lượng và kỳ hạn phát hành nợ. Hơn nữa, vì chính phủ hiện nay phụ thuộc vào tăng trưởng dựa trên nợ để duy trì hiện trạng, cuối cùng nó sẽ chỉ định ngân hàng trung ương dùng máy in tiền để thanh toán séc của bộ tài chính. Sự độc lập của ngân hàng trung ương không còn quan trọng nữa!
Sự bùng phát của COVID và việc chính phủ Mỹ yêu cầu người dân cách ly tại nhà và phát tiền cứu trợ đã khiến tỷ lệ nợ so với GDP nhanh chóng vượt quá 100%. Việc Yellen từ "bà ngoại" trở thành "cô gái xấu" chỉ là vấn đề thời gian.
Trước khi Mỹ rơi vào lạm phát tồi tệ, Yellen có một cách đơn giản để tạo ra nhiều tín dụng hơn và đẩy giá tài sản lên. Trên bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang có hai nguồn quỹ được khử trùng, nếu được giải phóng ra thị trường sẽ thúc đẩy tăng trưởng tín dụng ngân hàng và đẩy giá tài sản lên. Đầu tiên là nguồn quỹ đảo ngược (RRP), tức là quỹ thị trường tiền tệ gửi tiền mặt qua đêm tại Cục Dự trữ Liên bang và nhận lãi suất. Thứ hai là dự trữ ngân hàng, Cục Dự trữ Liên bang trả lãi suất theo cách tương tự.
Khi tiền tệ nằm trên bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang, nó không thể được tái thế chấp vào thị trường tài chính để tạo ra tăng trưởng tiền tệ rộng rãi hoặc tín dụng. Thông qua việc cung cấp lãi suất dự trữ và lãi suất tái chiết khấu như một động lực cho các ngân hàng và quỹ thị trường tiền tệ, chương trình nới lỏng định lượng QE( của Cục Dự trữ Liên bang đã tạo ra sự lạm phát giá tài sản tài chính, chứ không phải dẫn đến sự tăng trưởng nhanh chóng của tín dụng ngân hàng. Nếu QE không được khử trùng như vậy, tín dụng ngân hàng sẽ chảy vào nền kinh tế thực, làm tăng sản xuất và lạm phát hàng hóa/dịch vụ. Xét về tổng nợ hiện tại, sự tăng trưởng GDP danh nghĩa mạnh mẽ cùng với lạm phát hàng hóa/dịch vụ/lương chính là điều chính phủ cần, để tăng thuế và giảm đòn bẩy. Do đó, "cô gái xấu" Yellen đã hành động để sửa chữa tình hình.
Yellen không quan tâm đến lạm phát. Mục tiêu của bà là tạo ra tăng trưởng kinh tế danh nghĩa để tăng thuế, giảm tỷ lệ nợ trên GDP của Mỹ. Xét thấy không có đảng phái nào hoặc những người ủng hộ họ cam kết cắt giảm chi tiêu, thâm hụt sẽ tiếp tục tồn tại trong tương lai gần. Hơn nữa, do quy mô thâm hụt liên bang lớn nhất trong lịch sử thời bình, bà phải sử dụng tất cả các công cụ có sẵn để tài trợ cho chính phủ. Cụ thể, điều này có nghĩa là chuyển càng nhiều vốn càng tốt từ bảng cân đối kế toán của Fed sang nền kinh tế thực.
Yellen cần cung cấp cho các ngân hàng và quỹ thị trường tiền tệ những gì họ muốn. Họ mong muốn có một công cụ tiền mặt có lợi suất không có tín dụng và rủi ro lãi suất tối thiểu để thay thế cho tiền mặt có lợi suất được giữ tại Cục Dự trữ Liên bang. Các trái phiếu kho bạc có thời gian đáo hạn dưới một năm, với lợi suất cao hơn một chút so với lãi suất dự trữ ) IORB ( hoặc lãi suất giao dịch đảo ngược ) RRP (, là sự thay thế hoàn hảo. Trái phiếu kho bạc là tài sản có thể được sử dụng để giao dịch đòn bẩy trên thị trường, sẽ tạo ra tín dụng và tăng giá tài sản.
Yellen có khả năng phát hành trái phiếu kho bạc trị giá 3,6 triệu tỷ đô la không? Tất nhiên là có. Chính phủ liên bang đang chạy một thâm hụt hàng năm 2 triệu tỷ đô la và phải tài trợ thông qua các chứng khoán nợ do Bộ Tài chính phát hành.
Tuy nhiên, Yellen hoặc người kế nhiệm của bà vào tháng 1 năm 2025 không nhất thiết phải phát hành trái phiếu kho bạc để tài trợ cho chính phủ. Bà có thể bán trái phiếu chính phủ dài hạn có tính thanh khoản kém và rủi ro lãi suất cao. Những chứng khoán này không phải là tài sản tiền mặt tương đương. Hơn nữa, do hình dạng của đường cong lợi suất, lợi suất của các chứng khoán nợ dài hạn thấp hơn trái phiếu kho bạc. Động lực lợi nhuận của các ngân hàng và quỹ thị trường tiền tệ khiến họ không thể trao đổi bất cứ thứ gì ngoài trái phiếu kho bạc với số tiền mà Cục Dự trữ Liên bang nắm giữ.
Khi kế hoạch mua lại ngược )RRP( giảm từ mức cao, Bitcoin đã bật lên từ mức thấp. Đây là một mối quan hệ chặt chẽ. Khi tiền rời khỏi bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang, nó làm tăng tính thanh khoản, dẫn đến giá của các tài sản tài chính có giới hạn như Bitcoin tăng lên.
![Arthur Hayes: Thị trường tiền điện tử sẽ phục hồi tăng lên vào tháng 9, Mùa alt cần Bitcoin vượt qua 70.000 USD])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-de91c289f776b4e75d58f63fcbbd00d9.webp(
Tại sao điều này lại xảy ra? Hãy để chúng tôi tham khảo Ủy ban Tư vấn vay mượn Bộ Tài chính )TBAC(. Trong báo cáo mới nhất của mình, TBAC đã rõ ràng chỉ ra mối quan hệ giữa việc tăng phát hành trái phiếu kho bạc và số tiền mà quỹ thị trường tiền tệ nắm giữ trong RRP.
Số dư repo ngược qua đêm lớn có thể cho thấy nhu cầu mạnh mẽ đối với trái phiếu kho bạc. Trong giai đoạn 2023-24, tiền repo ngược qua đêm gần như được chuyển đổi một cách đồng nhất sang trái phiếu kho bạc. Sự chuyển đổi này đã thúc đẩy việc hấp thụ trơn tru trái phiếu kho bạc phát hành kỷ lục.
Chỉ cần lợi suất trái phiếu kho bạc cao hơn một chút so với lãi suất repo ngược, quỹ thị trường tiền tệ sẽ chuyển tiền mặt vào trái phiếu kho bạc - hiện tại, lợi suất trái phiếu kho bạc 1 tháng cao hơn khoảng 0.05% so với số tiền trong RRP.
Câu hỏi tiếp theo là, liệu cô gái xấu Yellen có thể dẫn dắt số tiền còn lại từ 3000 tỷ đến 4000 tỷ đô la từ RRP vào trái phiếu kho bạc hay không. Nếu bạn nghi ngờ cô gái xấu Yellen, thì bạn có thể phải đối mặt với các biện pháp trừng phạt! Hãy hỏi những linh hồn khổ sở đến từ các nước đang phát triển, điều gì sẽ xảy ra khi bạn mất cơ hội để có được đô la để mua những nhu cầu thiết yếu cơ bản như thực phẩm, năng lượng và thuốc men.
Trong thông báo tài trợ quý 3 năm 2024 gần đây )QRA(, Bộ Tài chính cho biết sẽ phát hành 2710 tỷ đô la trái phiếu kho bạc trước cuối năm nay. Điều này rất tốt, nhưng vẫn còn tiền trong RRP. Cô ấy có thể làm nhiều hơn nữa không?
Hãy để tôi nhanh chóng nói về kế hoạch mua lại của Bộ Tài chính. Thông qua kế hoạch này, Bộ Tài chính sẽ mua lại các chứng khoán nợ không phải là trái phiếu kho bạc có tính thanh khoản kém. Bộ Tài chính có thể tài trợ cho việc mua lại bằng cách giảm tài khoản chung của mình )TGA( hoặc phát hành trái phiếu kho bạc. Nếu Bộ Tài chính tăng nguồn cung trái phiếu kho bạc và giảm nguồn cung các loại nợ khác, nó sẽ làm tăng thanh khoản ròng. Tiền sẽ rời khỏi RRP, điều này có lợi cho tính thanh khoản của đồng đô la, và khi nguồn cung trái phiếu kho bạc khác giảm, những người nắm giữ sẽ chuyển hướng sang đường cong rủi ro để thay thế các tài sản tài chính này.
Đến tháng 11 năm 2024, kế hoạch mua lại mới nhất sẽ tổng cộng mua lại trái phiếu không phải kho bạc trị giá 30 tỷ USD. Điều này tương đương với việc phát hành lại 30 tỷ USD trái phiếu kho bạc, khiến tổng số tiền rút ra từ RRP đạt 301 tỷ USD.
Đây là một sự tiêm thanh khoản vững chắc. Nhưng cô gái xấu Yellen mạnh mẽ đến mức nào? Cô ấy mong muốn ứng cử viên tổng thống người thiểu số Kamala Harris chiến thắng đến đâu? Tôi gọi cô ấy là "người thiểu số" vì Harris thay đổi thuộc tính hình thái của mình tùy thuộc vào khán giả trong các dịp khác nhau. Đây là khả năng độc đáo mà cô ấy có. Tôi ủng hộ cô ấy!
Bộ Tài chính có thể tiêm một lượng lớn thanh khoản bằng cách giảm TGA từ khoảng 7500 tỷ đô la xuống còn zero. Họ có thể làm điều này vì giới hạn nợ sẽ có hiệu lực vào ngày 1 tháng 1 năm 2025, theo luật, Bộ Tài chính có thể chi tiêu TGA để tránh hoặc hoãn việc chính phủ đóng cửa.
Cô gái xấu Yellen sẽ bơm ít nhất 3010 tỷ đô la trước cuối năm, có thể lên tới 1,05 nghìn tỷ đô la. Bùng! Điều này sẽ tạo ra một thị trường bò tót rực rỡ, bao trùm tất cả các loại tài sản rủi ro, bao gồm cả tiền điện tử, đúng vào thời điểm diễn ra cuộc bầu cử. Nếu Harris vẫn không thể đánh bại người màu cam đó, thì tôi nghĩ cô ấy cần phải trở thành một người đàn ông da trắng. Tôi tin rằng cô ấy trong khả năng của mình có siêu năng lực này.
Trong 18 tháng qua, việc bơm 2.5 nghìn tỷ đô la vào thị trường tài chính thông qua chương trình rút gọn ngược )RRP( là rất ấn tượng. Nhưng vẫn còn một lượng lớn thanh khoản đang ngủ yên mong được giải phóng. Liệu người kế nhiệm của Yellen có thể tạo ra một tình huống sau năm 2025, nơi tiền được rút ra từ dự trữ ngân hàng của Fed và được bơm vào nền kinh tế rộng lớn hơn?
Trong thời kỳ tài chính dẫn dắt, mọi thứ đều có thể. Nhưng làm thế nào để thực hiện?
Các ngân hàng có lợi nhuận sẽ trao đổi một công cụ tiền mặt có lợi nhuận này với một công cụ khác về tỷ lệ vốn, miễn là các cơ quan quản lý đối xử với chúng như nhau và công cụ sau có tỷ suất lợi nhuận cao hơn. Hiện tại, tỷ suất lợi nhuận của trái phiếu kho bạc thấp hơn số dư dự trữ mà Cục Dự trữ Liên bang nắm giữ, do đó ngân hàng sẽ không mua trái phiếu kho bạc.
Nhưng điều gì sẽ xảy ra vào năm tới khi giao dịch đảo ngược gần như bằng không, trong khi Bộ Tài chính tiếp tục bán ra một lượng lớn trái phiếu kho bạc trên thị trường? Nguồn cung dồi dào và các quỹ thị trường tiền tệ không thể sử dụng số tiền gửi trong giao dịch đảo ngược để mua trái phiếu kho bạc, điều này có nghĩa là giá phải giảm và lợi suất sẽ tăng lên. Một khi lợi suất trái phiếu kho bạc cao hơn một vài điểm cơ bản so với lãi suất dự trữ dư thừa, các ngân hàng sẽ sử dụng dự trữ của mình để mua một lượng lớn trái phiếu kho bạc.
Người kế nhiệm của Yellen - tôi dám cá đó là Jamie Dimon - sẽ không thể cưỡng lại khả năng tiếp tục đổ trái phiếu kho bạc vào thị trường để thu lợi ích chính trị cho đảng cầm quyền. Còn 33.000 tỷ USD dự trữ ngân hàng đang chờ được bơm vào thị trường tài chính. Hãy cùng tôi hô: Trái phiếu kho bạc, cưng, trái phiếu kho bạc!
Ngân hàng đã thực sự đình công, không còn mua trái phiếu chính phủ dài hạn. Những cô gái xấu Janet Yellen và Jerome Powell gần như đã khiến hệ thống ngân hàng sụp đổ, vì họ đã để ngân hàng đầy trái phiếu chính phủ, sau đó từ năm 2022 đến 2023 tăng lãi suất... Yên nghỉ nhé, Silvergate Bank, Silicon Valley Bank và Signature Bank. Những ngân hàng còn lại không muốn mạo hiểm nữa, xem điều gì sẽ xảy ra nếu lại tham lam mua trái phiếu chính phủ với giá cao.
Ví dụ: Kể từ tháng 10 năm 2023, các ngân hàng thương mại tại Mỹ chỉ mua 15% trái phiếu chính phủ không phải là trái phiếu kho bạc. Điều này thật tồi tệ đối với Yellen, vì bà cần các ngân hàng đứng ra khi Cục Dự trữ Liên bang và nước ngoài rút lui. Tôi nghĩ rằng, miễn là các ngân hàng mua trái phiếu kho bạc, họ sẽ vui lòng thực hiện trách nhiệm của mình, vì đặc điểm rủi ro của trái phiếu kho bạc tương tự như dự trữ ngân hàng, nhưng tỷ suất sinh lợi cao hơn.
![Arthur Hayes: Thị trường tiền điện tử sẽ phục hồi tăng lên vào tháng 9, Mùa alt cần Bitcoin vượt qua 70.000 USD])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-37402a8a031d31dae7b7a150f4415c09.webp(
Sự biến động của cặp tiền tệ USD-JPY từ 160 xuống 142 đã gây ra phản ứng mạnh mẽ trên thị trường tài chính toàn cầu. Nhiều người đã được nhắc nhở vào tuần trước để bán những gì họ có thể bán. Khoảnh khắc đó là một ví dụ điển hình về sự liên quan. USD-JPY sẽ đạt 100, nhưng làn sóng tiếp theo sẽ được thúc đẩy bởi sự hồi lưu vốn nước ngoài của các công ty Nhật Bản, không chỉ bởi các nhà đầu tư quỹ đầu cơ thoát khỏi giao dịch chênh lệch giá yên. Họ sẽ bán trái phiếu chính phủ Mỹ và cổ phiếu Mỹ ) chủ yếu là các cổ phiếu công nghệ lớn như NVIDIA, Microsoft, Google (.
Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cố gắng tăng lãi suất, thị trường toàn cầu phản ứng mạnh mẽ. Họ đã thỏa hiệp và tuyên bố rằng việc tăng lãi suất không nằm trong kế hoạch. Xét từ góc độ thanh khoản của tiền tệ hợp pháp, kịch bản tồi tệ nhất là đồng yên giao dịch đi ngang, không có vị thế yên chi phí thấp mới nào được hình thành. Khi mối đe dọa từ giao dịch chênh lệch tỷ giá đồng yên giảm bớt, can thiệp thị trường của cô gái xấu Yellen lại trở thành tâm điểm.
Không có nước, bạn sẽ chết. Không có thanh khoản, bạn sẽ phải đối mặt với sự sụp đổ.
Tại sao kể từ tháng Tư năm nay, thị trường rủi ro tiền điện tử luôn đi ngang hoặc giảm? Hầu hết thuế được tạo ra vào tháng Tư, điều này dẫn đến việc Bộ Tài chính cần giảm vay mượn. Chúng ta có thể thấy số lượng trái phiếu kho bạc phát hành giữa tháng Tư và tháng Sáu đã giảm.
Do sự giảm ròng của trái phiếu kho bạc, tính thanh khoản trong thị trường đã bị loại bỏ. Ngay cả khi tổng mức vay của chính phủ tăng lên, sự giảm ròng của các công cụ tiền mặt do Bộ Tài chính cung cấp cũng sẽ dẫn đến việc giảm thanh khoản. Do đó, tiền mặt vẫn bị kẹt trong bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang, trong chương trình đảo ngược mua lại, không thể thúc đẩy.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
7 thích
Phần thưởng
7
7
Chia sẻ
Bình luận
0/400
ValidatorViking
· 08-01 22:59
các bạn vẫn đang theo đuổi các chỉ số thanh khoản khi sự kiên cường của giao thức mới là cuộc chiến thực sự... ngmi với những nền tảng yếu kém này thật lòng mà nói
Xem bản gốcTrả lời0
GateUser-a5fa8bd0
· 08-01 22:58
Cái đó cười chết, Powell bị Yellen trị cho phục tùng.
Xem bản gốcTrả lời0
0xInsomnia
· 08-01 22:55
Bảy vạn cũng chưa chắc đến, đừng vội vàng đầu tư vào altcoin.
Xem bản gốcTrả lời0
LiquidationTherapist
· 08-01 22:54
Lại thổi 70.000 đô, trong giấc mơ có mọi thứ.
Xem bản gốcTrả lời0
SchrodingerWallet
· 08-01 22:45
Đừng có vẽ bánh vẽ nữa, chỉ cần nhìn sắc mặt của Yellen.
Bitcoin sẽ đạt 100.000 USD vào cuối năm, việc bơm thanh khoản USD có thể là yếu tố then chốt.
Thị trường tiền điện tử tháng 9 có khả năng phục hồi tăng lên, nhưng Mùa alt cần Bitcoin vượt qua 70.000 đô la
Nước là yếu tố quan trọng để pha ra cà phê ngon, cũng như thanh khoản rất quan trọng để tích lũy Bitcoin. Đây là một chủ đề tôi đã nhấn mạnh nhiều lần trong bài viết của mình. Nhưng chúng ta thường bỏ qua tầm quan trọng của nó và tập trung vào một số chuyện nhỏ mà chúng ta nghĩ sẽ ảnh hưởng đến khả năng sinh lời.
Nếu có thể nhận diện nguồn gốc, hướng đi, lý do và thời điểm của tính thanh khoản tiền tệ pháp định, thì việc đầu tư sẽ rất khó thua lỗ. Bởi vì tài sản tài chính được định giá bằng đô la Mỹ và trái phiếu Mỹ, nên số lượng tiền tệ toàn cầu và nợ đô la là biến số quan trọng nhất.
Chúng ta cần chú ý không phải Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, mà là Bộ Tài chính Mỹ. Điều này giúp chúng ta xác định rõ tình hình tăng giảm tính thanh khoản của tiền pháp định.
Chúng ta cần quay lại khái niệm "tài chính dẫn đầu" để hiểu tại sao Yellen lại để Powell trở thành "beta cuck towel bitch boy" của bà. Trong thời kỳ tài chính dẫn đầu, nhu cầu tài trợ cho quốc gia vượt trội hơn lo ngại về lạm phát của ngân hàng trung ương. Điều này có nghĩa là tín dụng ngân hàng và tăng trưởng GDP danh nghĩa phải duy trì ở mức cao, ngay cả khi điều này dẫn đến lạm phát liên tục cao hơn mục tiêu.
Thời gian và lãi kép quyết định thời điểm quyền lực chuyển từ ngân hàng trung ương sang bộ tài chính. Khi tỷ lệ nợ so với GDP vượt quá 100%, tốc độ tăng nợ về mặt toán học nhanh hơn nhiều so với tốc độ tăng trưởng kinh tế. Sau chân trời sự kiện này, cơ quan kiểm soát cung nợ được tôn vinh là hoàng đế. Điều này là do bộ tài chính quyết định thời gian, số lượng và kỳ hạn phát hành nợ. Hơn nữa, vì chính phủ hiện nay phụ thuộc vào tăng trưởng dựa trên nợ để duy trì hiện trạng, cuối cùng nó sẽ chỉ định ngân hàng trung ương dùng máy in tiền để thanh toán séc của bộ tài chính. Sự độc lập của ngân hàng trung ương không còn quan trọng nữa!
Sự bùng phát của COVID và việc chính phủ Mỹ yêu cầu người dân cách ly tại nhà và phát tiền cứu trợ đã khiến tỷ lệ nợ so với GDP nhanh chóng vượt quá 100%. Việc Yellen từ "bà ngoại" trở thành "cô gái xấu" chỉ là vấn đề thời gian.
Trước khi Mỹ rơi vào lạm phát tồi tệ, Yellen có một cách đơn giản để tạo ra nhiều tín dụng hơn và đẩy giá tài sản lên. Trên bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang có hai nguồn quỹ được khử trùng, nếu được giải phóng ra thị trường sẽ thúc đẩy tăng trưởng tín dụng ngân hàng và đẩy giá tài sản lên. Đầu tiên là nguồn quỹ đảo ngược (RRP), tức là quỹ thị trường tiền tệ gửi tiền mặt qua đêm tại Cục Dự trữ Liên bang và nhận lãi suất. Thứ hai là dự trữ ngân hàng, Cục Dự trữ Liên bang trả lãi suất theo cách tương tự.
Khi tiền tệ nằm trên bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang, nó không thể được tái thế chấp vào thị trường tài chính để tạo ra tăng trưởng tiền tệ rộng rãi hoặc tín dụng. Thông qua việc cung cấp lãi suất dự trữ và lãi suất tái chiết khấu như một động lực cho các ngân hàng và quỹ thị trường tiền tệ, chương trình nới lỏng định lượng QE( của Cục Dự trữ Liên bang đã tạo ra sự lạm phát giá tài sản tài chính, chứ không phải dẫn đến sự tăng trưởng nhanh chóng của tín dụng ngân hàng. Nếu QE không được khử trùng như vậy, tín dụng ngân hàng sẽ chảy vào nền kinh tế thực, làm tăng sản xuất và lạm phát hàng hóa/dịch vụ. Xét về tổng nợ hiện tại, sự tăng trưởng GDP danh nghĩa mạnh mẽ cùng với lạm phát hàng hóa/dịch vụ/lương chính là điều chính phủ cần, để tăng thuế và giảm đòn bẩy. Do đó, "cô gái xấu" Yellen đã hành động để sửa chữa tình hình.
Yellen không quan tâm đến lạm phát. Mục tiêu của bà là tạo ra tăng trưởng kinh tế danh nghĩa để tăng thuế, giảm tỷ lệ nợ trên GDP của Mỹ. Xét thấy không có đảng phái nào hoặc những người ủng hộ họ cam kết cắt giảm chi tiêu, thâm hụt sẽ tiếp tục tồn tại trong tương lai gần. Hơn nữa, do quy mô thâm hụt liên bang lớn nhất trong lịch sử thời bình, bà phải sử dụng tất cả các công cụ có sẵn để tài trợ cho chính phủ. Cụ thể, điều này có nghĩa là chuyển càng nhiều vốn càng tốt từ bảng cân đối kế toán của Fed sang nền kinh tế thực.
Yellen cần cung cấp cho các ngân hàng và quỹ thị trường tiền tệ những gì họ muốn. Họ mong muốn có một công cụ tiền mặt có lợi suất không có tín dụng và rủi ro lãi suất tối thiểu để thay thế cho tiền mặt có lợi suất được giữ tại Cục Dự trữ Liên bang. Các trái phiếu kho bạc có thời gian đáo hạn dưới một năm, với lợi suất cao hơn một chút so với lãi suất dự trữ ) IORB ( hoặc lãi suất giao dịch đảo ngược ) RRP (, là sự thay thế hoàn hảo. Trái phiếu kho bạc là tài sản có thể được sử dụng để giao dịch đòn bẩy trên thị trường, sẽ tạo ra tín dụng và tăng giá tài sản.
Yellen có khả năng phát hành trái phiếu kho bạc trị giá 3,6 triệu tỷ đô la không? Tất nhiên là có. Chính phủ liên bang đang chạy một thâm hụt hàng năm 2 triệu tỷ đô la và phải tài trợ thông qua các chứng khoán nợ do Bộ Tài chính phát hành.
Tuy nhiên, Yellen hoặc người kế nhiệm của bà vào tháng 1 năm 2025 không nhất thiết phải phát hành trái phiếu kho bạc để tài trợ cho chính phủ. Bà có thể bán trái phiếu chính phủ dài hạn có tính thanh khoản kém và rủi ro lãi suất cao. Những chứng khoán này không phải là tài sản tiền mặt tương đương. Hơn nữa, do hình dạng của đường cong lợi suất, lợi suất của các chứng khoán nợ dài hạn thấp hơn trái phiếu kho bạc. Động lực lợi nhuận của các ngân hàng và quỹ thị trường tiền tệ khiến họ không thể trao đổi bất cứ thứ gì ngoài trái phiếu kho bạc với số tiền mà Cục Dự trữ Liên bang nắm giữ.
Khi kế hoạch mua lại ngược )RRP( giảm từ mức cao, Bitcoin đã bật lên từ mức thấp. Đây là một mối quan hệ chặt chẽ. Khi tiền rời khỏi bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang, nó làm tăng tính thanh khoản, dẫn đến giá của các tài sản tài chính có giới hạn như Bitcoin tăng lên.
![Arthur Hayes: Thị trường tiền điện tử sẽ phục hồi tăng lên vào tháng 9, Mùa alt cần Bitcoin vượt qua 70.000 USD])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-de91c289f776b4e75d58f63fcbbd00d9.webp(
Tại sao điều này lại xảy ra? Hãy để chúng tôi tham khảo Ủy ban Tư vấn vay mượn Bộ Tài chính )TBAC(. Trong báo cáo mới nhất của mình, TBAC đã rõ ràng chỉ ra mối quan hệ giữa việc tăng phát hành trái phiếu kho bạc và số tiền mà quỹ thị trường tiền tệ nắm giữ trong RRP.
Số dư repo ngược qua đêm lớn có thể cho thấy nhu cầu mạnh mẽ đối với trái phiếu kho bạc. Trong giai đoạn 2023-24, tiền repo ngược qua đêm gần như được chuyển đổi một cách đồng nhất sang trái phiếu kho bạc. Sự chuyển đổi này đã thúc đẩy việc hấp thụ trơn tru trái phiếu kho bạc phát hành kỷ lục.
Chỉ cần lợi suất trái phiếu kho bạc cao hơn một chút so với lãi suất repo ngược, quỹ thị trường tiền tệ sẽ chuyển tiền mặt vào trái phiếu kho bạc - hiện tại, lợi suất trái phiếu kho bạc 1 tháng cao hơn khoảng 0.05% so với số tiền trong RRP.
Câu hỏi tiếp theo là, liệu cô gái xấu Yellen có thể dẫn dắt số tiền còn lại từ 3000 tỷ đến 4000 tỷ đô la từ RRP vào trái phiếu kho bạc hay không. Nếu bạn nghi ngờ cô gái xấu Yellen, thì bạn có thể phải đối mặt với các biện pháp trừng phạt! Hãy hỏi những linh hồn khổ sở đến từ các nước đang phát triển, điều gì sẽ xảy ra khi bạn mất cơ hội để có được đô la để mua những nhu cầu thiết yếu cơ bản như thực phẩm, năng lượng và thuốc men.
Trong thông báo tài trợ quý 3 năm 2024 gần đây )QRA(, Bộ Tài chính cho biết sẽ phát hành 2710 tỷ đô la trái phiếu kho bạc trước cuối năm nay. Điều này rất tốt, nhưng vẫn còn tiền trong RRP. Cô ấy có thể làm nhiều hơn nữa không?
Hãy để tôi nhanh chóng nói về kế hoạch mua lại của Bộ Tài chính. Thông qua kế hoạch này, Bộ Tài chính sẽ mua lại các chứng khoán nợ không phải là trái phiếu kho bạc có tính thanh khoản kém. Bộ Tài chính có thể tài trợ cho việc mua lại bằng cách giảm tài khoản chung của mình )TGA( hoặc phát hành trái phiếu kho bạc. Nếu Bộ Tài chính tăng nguồn cung trái phiếu kho bạc và giảm nguồn cung các loại nợ khác, nó sẽ làm tăng thanh khoản ròng. Tiền sẽ rời khỏi RRP, điều này có lợi cho tính thanh khoản của đồng đô la, và khi nguồn cung trái phiếu kho bạc khác giảm, những người nắm giữ sẽ chuyển hướng sang đường cong rủi ro để thay thế các tài sản tài chính này.
Đến tháng 11 năm 2024, kế hoạch mua lại mới nhất sẽ tổng cộng mua lại trái phiếu không phải kho bạc trị giá 30 tỷ USD. Điều này tương đương với việc phát hành lại 30 tỷ USD trái phiếu kho bạc, khiến tổng số tiền rút ra từ RRP đạt 301 tỷ USD.
Đây là một sự tiêm thanh khoản vững chắc. Nhưng cô gái xấu Yellen mạnh mẽ đến mức nào? Cô ấy mong muốn ứng cử viên tổng thống người thiểu số Kamala Harris chiến thắng đến đâu? Tôi gọi cô ấy là "người thiểu số" vì Harris thay đổi thuộc tính hình thái của mình tùy thuộc vào khán giả trong các dịp khác nhau. Đây là khả năng độc đáo mà cô ấy có. Tôi ủng hộ cô ấy!
Bộ Tài chính có thể tiêm một lượng lớn thanh khoản bằng cách giảm TGA từ khoảng 7500 tỷ đô la xuống còn zero. Họ có thể làm điều này vì giới hạn nợ sẽ có hiệu lực vào ngày 1 tháng 1 năm 2025, theo luật, Bộ Tài chính có thể chi tiêu TGA để tránh hoặc hoãn việc chính phủ đóng cửa.
Cô gái xấu Yellen sẽ bơm ít nhất 3010 tỷ đô la trước cuối năm, có thể lên tới 1,05 nghìn tỷ đô la. Bùng! Điều này sẽ tạo ra một thị trường bò tót rực rỡ, bao trùm tất cả các loại tài sản rủi ro, bao gồm cả tiền điện tử, đúng vào thời điểm diễn ra cuộc bầu cử. Nếu Harris vẫn không thể đánh bại người màu cam đó, thì tôi nghĩ cô ấy cần phải trở thành một người đàn ông da trắng. Tôi tin rằng cô ấy trong khả năng của mình có siêu năng lực này.
Trong 18 tháng qua, việc bơm 2.5 nghìn tỷ đô la vào thị trường tài chính thông qua chương trình rút gọn ngược )RRP( là rất ấn tượng. Nhưng vẫn còn một lượng lớn thanh khoản đang ngủ yên mong được giải phóng. Liệu người kế nhiệm của Yellen có thể tạo ra một tình huống sau năm 2025, nơi tiền được rút ra từ dự trữ ngân hàng của Fed và được bơm vào nền kinh tế rộng lớn hơn?
Trong thời kỳ tài chính dẫn dắt, mọi thứ đều có thể. Nhưng làm thế nào để thực hiện?
Các ngân hàng có lợi nhuận sẽ trao đổi một công cụ tiền mặt có lợi nhuận này với một công cụ khác về tỷ lệ vốn, miễn là các cơ quan quản lý đối xử với chúng như nhau và công cụ sau có tỷ suất lợi nhuận cao hơn. Hiện tại, tỷ suất lợi nhuận của trái phiếu kho bạc thấp hơn số dư dự trữ mà Cục Dự trữ Liên bang nắm giữ, do đó ngân hàng sẽ không mua trái phiếu kho bạc.
Nhưng điều gì sẽ xảy ra vào năm tới khi giao dịch đảo ngược gần như bằng không, trong khi Bộ Tài chính tiếp tục bán ra một lượng lớn trái phiếu kho bạc trên thị trường? Nguồn cung dồi dào và các quỹ thị trường tiền tệ không thể sử dụng số tiền gửi trong giao dịch đảo ngược để mua trái phiếu kho bạc, điều này có nghĩa là giá phải giảm và lợi suất sẽ tăng lên. Một khi lợi suất trái phiếu kho bạc cao hơn một vài điểm cơ bản so với lãi suất dự trữ dư thừa, các ngân hàng sẽ sử dụng dự trữ của mình để mua một lượng lớn trái phiếu kho bạc.
Người kế nhiệm của Yellen - tôi dám cá đó là Jamie Dimon - sẽ không thể cưỡng lại khả năng tiếp tục đổ trái phiếu kho bạc vào thị trường để thu lợi ích chính trị cho đảng cầm quyền. Còn 33.000 tỷ USD dự trữ ngân hàng đang chờ được bơm vào thị trường tài chính. Hãy cùng tôi hô: Trái phiếu kho bạc, cưng, trái phiếu kho bạc!
Ngân hàng đã thực sự đình công, không còn mua trái phiếu chính phủ dài hạn. Những cô gái xấu Janet Yellen và Jerome Powell gần như đã khiến hệ thống ngân hàng sụp đổ, vì họ đã để ngân hàng đầy trái phiếu chính phủ, sau đó từ năm 2022 đến 2023 tăng lãi suất... Yên nghỉ nhé, Silvergate Bank, Silicon Valley Bank và Signature Bank. Những ngân hàng còn lại không muốn mạo hiểm nữa, xem điều gì sẽ xảy ra nếu lại tham lam mua trái phiếu chính phủ với giá cao.
Ví dụ: Kể từ tháng 10 năm 2023, các ngân hàng thương mại tại Mỹ chỉ mua 15% trái phiếu chính phủ không phải là trái phiếu kho bạc. Điều này thật tồi tệ đối với Yellen, vì bà cần các ngân hàng đứng ra khi Cục Dự trữ Liên bang và nước ngoài rút lui. Tôi nghĩ rằng, miễn là các ngân hàng mua trái phiếu kho bạc, họ sẽ vui lòng thực hiện trách nhiệm của mình, vì đặc điểm rủi ro của trái phiếu kho bạc tương tự như dự trữ ngân hàng, nhưng tỷ suất sinh lợi cao hơn.
![Arthur Hayes: Thị trường tiền điện tử sẽ phục hồi tăng lên vào tháng 9, Mùa alt cần Bitcoin vượt qua 70.000 USD])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-37402a8a031d31dae7b7a150f4415c09.webp(
Sự biến động của cặp tiền tệ USD-JPY từ 160 xuống 142 đã gây ra phản ứng mạnh mẽ trên thị trường tài chính toàn cầu. Nhiều người đã được nhắc nhở vào tuần trước để bán những gì họ có thể bán. Khoảnh khắc đó là một ví dụ điển hình về sự liên quan. USD-JPY sẽ đạt 100, nhưng làn sóng tiếp theo sẽ được thúc đẩy bởi sự hồi lưu vốn nước ngoài của các công ty Nhật Bản, không chỉ bởi các nhà đầu tư quỹ đầu cơ thoát khỏi giao dịch chênh lệch giá yên. Họ sẽ bán trái phiếu chính phủ Mỹ và cổ phiếu Mỹ ) chủ yếu là các cổ phiếu công nghệ lớn như NVIDIA, Microsoft, Google (.
Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cố gắng tăng lãi suất, thị trường toàn cầu phản ứng mạnh mẽ. Họ đã thỏa hiệp và tuyên bố rằng việc tăng lãi suất không nằm trong kế hoạch. Xét từ góc độ thanh khoản của tiền tệ hợp pháp, kịch bản tồi tệ nhất là đồng yên giao dịch đi ngang, không có vị thế yên chi phí thấp mới nào được hình thành. Khi mối đe dọa từ giao dịch chênh lệch tỷ giá đồng yên giảm bớt, can thiệp thị trường của cô gái xấu Yellen lại trở thành tâm điểm.
Không có nước, bạn sẽ chết. Không có thanh khoản, bạn sẽ phải đối mặt với sự sụp đổ.
Tại sao kể từ tháng Tư năm nay, thị trường rủi ro tiền điện tử luôn đi ngang hoặc giảm? Hầu hết thuế được tạo ra vào tháng Tư, điều này dẫn đến việc Bộ Tài chính cần giảm vay mượn. Chúng ta có thể thấy số lượng trái phiếu kho bạc phát hành giữa tháng Tư và tháng Sáu đã giảm.
Do sự giảm ròng của trái phiếu kho bạc, tính thanh khoản trong thị trường đã bị loại bỏ. Ngay cả khi tổng mức vay của chính phủ tăng lên, sự giảm ròng của các công cụ tiền mặt do Bộ Tài chính cung cấp cũng sẽ dẫn đến việc giảm thanh khoản. Do đó, tiền mặt vẫn bị kẹt trong bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang, trong chương trình đảo ngược mua lại, không thể thúc đẩy.