Những phân khúc không thể bỏ qua trong RWA: Giá trị, khám phá và thực hành của mã hóa kỹ thuật số quỹ
Khi nói về RWA, chúng ta thường chú ý nhiều hơn đến trái phiếu Mỹ, thu nhập cố định, chứng khoán và các tài sản cơ sở khác. Thực tế, hiện tại ngoài stablecoin, dự án RWA có quy mô tài sản lớn nhất là quỹ thị trường tiền tệ. Ba dự án có quy mô tài sản lớn nhất lần lượt là: Franklin Templeton: 312 triệu USD ( trái phiếu chính phủ ); tiếp theo là Centrifuge: 247 triệu USD ( tài sản thế chấp ); Ondo Finance: 183 triệu USD ( trái phiếu chính phủ ).
Franklin Templeton hoàn toàn là một quỹ mã hóa kỹ thuật số, Ondo Finance cũng có hai quỹ mã hóa kỹ thuật số, Centrifuge cũng đang thiết lập quỹ mã hóa kỹ thuật số trong dự án RWA hợp tác với một nền tảng cho vay nào đó. Có thể thấy mức độ quan trọng của quỹ mã hóa kỹ thuật số trong việc kết nối TradFi và DeFi, chúng tôi cho rằng hình thức tài sản quỹ này, do ( nó bản thân được quản lý; ) cách biểu diễn kỹ thuật số tương đối tiêu chuẩn hóa, là phương tiện tốt nhất cho tài sản RWA.
Hiện tại, những gì chúng ta đang thảo luận về RWA chủ yếu là nhu cầu thu hút giá trị một chiều từ thế giới thực vào tiền điện tử, trong khi từ góc độ tài chính truyền thống TradFi, các quỹ sau khi được mã hóa kỹ thuật số qua blockchain và công nghệ sổ cái phân tán có thể giải phóng giá trị lớn hơn rất nhiều.
Do đó, bài viết này sẽ phân tích dần giá trị của quỹ sau khi được mã hóa kỹ thuật số thông qua các trường hợp được quan sát trên thị trường hiện nay, cũng như những nỗ lực và thực tiễn tích cực của các bên tham gia thị trường.
Một, mã hóa kỹ thuật số quỹ
Mã hóa kỹ thuật số(Tokenization) thường là biểu diễn của tài sản trên blockchain sau khi tài sản được số hóa, và ứng dụng các lợi thế của công nghệ sổ cái phân tán để thực hiện ghi chép và thanh toán. Tài sản được ứng dụng cho mã hóa kỹ thuật số không chỉ có thể bao gồm các công cụ tài chính như cổ phiếu, trái phiếu, quỹ, mà còn có thể bao gồm tài sản hữu hình như bất động sản, cũng như tài sản vô hình như bản quyền âm nhạc trực tuyến. Các mã thông tin phát sinh từ tài sản sau khi mã hóa kỹ thuật số là phương tiện thể hiện giá trị của tài sản, là chứng từ quyền lợi của tài sản.
Sự đổi mới và phá vỡ này cũng áp dụng cho quỹ, sau khi thực hiện mã hóa kỹ thuật số quỹ, đã hình thành quỹ mã hóa kỹ thuật số (Tokenized Fund), có nghĩa là phần của quỹ được ghi lại dưới dạng kỹ thuật số của mã thông báo trong sổ cái phân phối blockchain, mã thông báo có thể được giao dịch trên thị trường thứ cấp. Quỹ mã hóa kỹ thuật số này khác với các quỹ tiền mã hóa (Token Fund) chỉ đầu tư vào thị trường sơ cấp và thứ cấp.
Ngành quản lý tài sản toàn cầu đang phải đối mặt với nhiều thách thức. Mặc dù quy mô quản lý tài sản toàn ngành đã tăng lên cùng với sự gia tăng của thị trường, nhưng phí quản lý quỹ đã bị ép giảm do sự cạnh tranh từ các đồng nghiệp và sự chuyển hướng của ngành sang các chiến lược đầu tư thụ động. Ngoài áp lực đầu tư, thị trường cũng đặt ra yêu cầu cao hơn về khả năng số hóa của quỹ để đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng của nhà đầu tư về phân phối trực tuyến, báo cáo tài sản, tuân thủ quy định và sự cá nhân hóa. Tốc độ tăng trưởng chi phí quản lý quỹ nhanh hơn doanh thu, biên lợi nhuận của quỹ đang bị siết chặt.
Đối với quỹ đầu tư tư nhân, do tính thanh khoản kém và yêu cầu đầu tư cao, các nhà đầu tư của nó thường chỉ giới hạn trong một số ít các nhà đầu tư tổ chức. Thị trường quỹ đầu tư tư nhân rất cần giảm bớt yêu cầu đầu tư, thông qua thiết kế sản phẩm phù hợp để giới thiệu những sản phẩm thay thế phù hợp với nhu cầu đầu tư của các tổ chức vừa và nhỏ, văn phòng gia đình và thậm chí cá nhân có giá trị tài sản cao.
Việc mã hóa kỹ thuật số quỹ có thể giải quyết nhiều vấn đề hiện tại trong ngành quản lý tài sản toàn cầu. Những người ủng hộ quỹ mã hóa kỹ thuật số tin tưởng rằng, trong tương lai, các quỹ dựa trên blockchain và công nghệ sổ cái phân tán không chỉ có thể tăng quy mô quản lý tài sản quỹ (Asset Under Management, AuM), đầu tư vào nhiều loại tài sản hơn (RWA đa dạng hóa tài sản mã hóa kỹ thuật số); mà còn thu hút các loại nhà đầu tư mới (nhà đầu tư không có ngân hàng ở các khu vực châu Á, châu Phi và châu Mỹ Latinh thông qua tài sản mã hóa ), cải thiện trải nghiệm đầu tư của người dùng (smart contract tích hợp KYC ); và có thể giúp quỹ nổi bật trong cuộc cạnh tranh nâng cấp số hóa ngành (nâng cấp số hóa ), đồng thời giảm đáng kể chi phí vận hành và marketing của họ (lợi thế của blockchain và sổ cái phân tán).
Hai, mã hóa kỹ thuật số sẽ mang lại ảnh hưởng sâu sắc cho thị trường quỹ
( 2.1 Mã hóa kỹ thuật số giúp thúc đẩy sự chuyển mình của thị trường quỹ.
Hiện tại, quỹ và nhà đầu tư bị chia cách bởi nhiều trung gian, đầu phân phối quỹ ) Nhà phân phối quỹ ### bao gồm: cố vấn tài chính, nền tảng quỹ ( Nền tảng quỹ ) và mạng lưới định tuyến đơn hàng ( Mạng lưới định tuyến đơn hàng ); đầu dịch vụ quỹ bao gồm: đại lý thanh toán ( Đại lý thanh toán ), ngân hàng lưu ký ( Ngân hàng lưu ký ) và kế toán quỹ ( Kế toán quỹ ).
Đại lý chuyển nhượng ( Transfer Agents ) hỗ trợ quỹ bằng cách phối hợp hai bên, chịu trách nhiệm hiểu khách hàng ( KYC ), phòng chống rửa tiền ( AML ), chống tài trợ khủng bố ( CFT ) và xác minh sàng lọc các lệnh trừng phạt kinh tế, thanh toán cho việc đăng ký và rút vốn quỹ, báo cáo cho người quản lý và duy trì hồ sơ đăng ký nhà đầu tư.
Quy trình vận hành của quỹ truyền thống về cơ bản là không hiệu quả:(1) phần quỹ được thiết lập để đáp ứng nhu cầu đăng ký, và bị hủy bỏ để đáp ứng nhu cầu rút tiền;(2) giá quỹ không được xác định dựa trên việc mua và bán, mà dựa trên giá trị tài sản ròng do kế toán quỹ thiết lập;(3) đại lý chuyển nhượng định giá dựa trên giá trị tài sản ròng thông qua việc nhận và tổng hợp đơn đặt hàng, và thanh toán đơn hàng thông qua cách ghi sổ trong sổ đăng ký tập trung, sau đó đối chiếu đơn hàng với vị thế tiền mặt của nhà đầu tư và quỹ;(4) trong ba ngày trước khi giải phóng thanh toán phần quỹ và tiền mặt, quỹ và nhà đầu tư sẽ phải đối mặt với biến động thị trường và rủi ro đối tác giao dịch;(5) tính thanh khoản của quỹ cũng buộc người quản lý quỹ phải giữ vị thế tiền, để chịu chi phí tái cân bằng giá trị tài sản ròng của quỹ.
So với trước đây, mã hóa kỹ thuật số có thể đơn giản hóa đáng kể quy trình phức tạp nêu trên: ( Khi quỹ mã hóa kỹ thuật số được phát hành và giao dịch trên blockchain, các bước đăng ký và rút tiền sẽ được thanh toán trực tiếp thông qua token quỹ và token thanh toán vào tài khoản của nhà đầu tư ) ví điện tử (, giao dịch có tính chốt cuối, từ đó loại bỏ rủi ro từ thị trường và đối tác giao dịch; ) Bởi vì tất cả các giao dịch đều được ghi lại trên sổ cái phân tán của blockchain, nên bất kỳ thay đổi quyền sở hữu nào sẽ được tự động ghi nhận, từ đó loại bỏ sự cần thiết phải đăng ký tập trung; ( Do tất cả các trung gian đều có thể truy cập và xem dữ liệu trên blockchain, nên cũng không cần phải thực hiện báo cáo và đối chiếu từ nhiều bên.
Đồng thời, mã hóa kỹ thuật số sẽ giúp người quản lý quỹ và nhà đầu tư thực hiện sự tương tác số hóa: ) Do tích hợp quy trình xác minh KYC, AML, CFT và các biện pháp trừng phạt kinh tế, tốc độ mở tài khoản của nhà đầu tư sẽ được cải thiện; ( Dựa trên khả năng thanh toán nguyên tử hiệu quả hơn của blockchain, đạt được giá cả theo thời gian thực 24/7, thanh toán theo thời gian thực; ) Truy cập sổ cái thống nhất đa bên, có thể thực hiện chia sẻ dữ liệu theo thời gian thực, nhà đầu tư có thể trực tiếp lấy dữ liệu quỹ và giao dịch; ( Người quản lý quỹ sẽ nhận được thông tin phong phú hơn về nhà đầu tư, cũng như thông tin giao dịch.
![Các phân khúc không thể bỏ qua trong RWA: Giá trị, khám phá và thực hành của mã hóa kỹ thuật số quỹ])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-428fe611dec3dd3e9bb18d4a4f5b7a24.webp(
) 2.2 Nền tảng phát hành và huy động quỹ trên chuỗi của một giao thức nào đó
Một giao thức được thành lập vào năm 2020, cam kết cung cấp các công cụ tài chính dựa trên blockchain và cơ sở hạ tầng quản lý tài sản đa dạng cho ngành công nghiệp tiền điện tử, gần đây đã hoàn thành vòng gọi vốn 600 triệu USD. Sản phẩm mới nhất của giao thức, V3, đã thiết lập một tiêu chuẩn mới cho việc phát hành quỹ trên chuỗi. Các quỹ mã hóa được tạo ra thông qua giao thức này có thể thực hiện việc huy động, phát hành, đăng ký, hoàn lại, giao dịch và thanh toán quỹ trên chuỗi, đạt được sự thông suốt tài chính hiệu quả cho quỹ mã hóa.
Chúng tôi thấy qua trang web chính thức rằng giao thức này đã thực hiện việc phát hành và huy động 74 quỹ mã hóa kỹ thuật số ( bao gồm quỹ mở Open-end Funds và quỹ đóng Close-end Funds ), phục vụ cho hơn 25.000 nhà đầu tư, quản lý hơn 160 triệu USD tài sản.
Cơ chế cốt lõi của giao thức này là cho phép người quản lý quỹ tạo ra quỹ trên chuỗi, gửi các khoản tiền huy động được như ( stablecoin, BTC, ETH vào hợp đồng thông minh của giao thức, và tạo ra chứng nhận NFT/SFT tương ứng đại diện cho phần quỹ cho các nhà đầu tư, giúp người quản lý quỹ có thể thực hiện chiến lược đầu tư của mình bằng cách sử dụng các khoản tiền huy động được.
Ví dụ, chúng ta thấy Blockin GMX Delta Neutral Pool là một quỹ mở, quản lý khoảng 2,6 triệu USD tài sản, dựa trên chiến lược đầu tư của người quản lý quỹ Blockin; ngoài ra, một quỹ mở khác RWA: Generate Yield On Your Stable Coins, do người quản lý quỹ Solv RWA khởi xướng, huy động stablecoin USDT, đầu tư vào tài sản RWA trái phiếu Mỹ, cung cấp lợi suất cho người nắm giữ stablecoin.
![Các phân khúc không thể bỏ qua trong RWA: Giá trị, khám phá và thực hành của mã hóa kỹ thuật số quỹ])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-086475e82b6771a40de8e4f44cdb25b8.webp(
Quỹ mở là quỹ mà tổng quy mô đơn vị hoặc cổ phần của quỹ không cố định khi người quản lý quỹ thành lập quỹ, quỹ có thể phát hành cổ phần vào bất kỳ thời điểm nào và cho phép nhà đầu tư định kỳ rút tiền, nhà quản lý quỹ thường sử dụng cấu trúc công ty mở để thành lập quỹ với chiến lược đầu tư là danh mục đầu tư có tính thanh khoản cao.
Quỹ mã hóa kỹ thuật số toàn chuỗi được phát hành thông qua giao thức này, nguồn vốn huy động là BTC/ETH/stablecoin, tài sản đầu tư cũng thuộc về tài sản tiền điện tử gốc hoặc tài sản mã hóa ) như trái phiếu Mỹ RWA ###. Cấu trúc quỹ mã hóa kỹ thuật số toàn chuỗi như vậy có thể tận hưởng tối đa giá trị mà mã hóa mang lại. Ví dụ, quỹ mã hóa kỹ thuật số của giao thức này, (1) có thể cho phép người quản lý quỹ trực tiếp tiếp cận nhà đầu tư, thu được nhiều dữ liệu nhà đầu tư và thông tin giao dịch hơn; (2) loại bỏ nhiều ma sát của các trung gian dịch vụ quỹ, giảm chi phí; (3) việc huy động, phát hành, giao dịch và thanh toán của quỹ mã hóa kỹ thuật số đều được thực hiện qua blockchain và ghi lại trên sổ cái phân tán, hiệu quả và minh bạch; (4) giá trị tài sản ròng NAV của quỹ được cập nhật theo thời gian thực, việc đăng ký/chuộc lại phần quỹ có thể thực hiện bất cứ lúc nào, bất cứ nơi đâu 7/24, và còn nhiều lợi thế khác.
Giao thức này cho biết: hiện tại, hầu hết các dịch vụ quản lý tài sản tiền điện tử đến từ các tổ chức tập trung, các tổ chức này có quy trình tạo tài sản và quản lý quỹ không minh bạch, gây ra vấn đề tin cậy. Các giải pháp phi tập trung tốt hơn cung cấp trải nghiệm đầu tư minh bạch và an toàn, đồng thời giúp các công ty quản lý tài sản đạt được sự tin tưởng và tính thanh khoản. Giao thức này đang xây dựng cơ sở hạ tầng và hệ sinh thái, cung cấp dịch vụ toàn diện, bao gồm tạo ra, phát hành, tiếp thị và quản lý rủi ro. Điều này làm giảm rào cản tham gia Web3, đồng thời thúc đẩy sự trưởng thành của thị trường tiền điện tử.
Nhà đầu tư của một chứng khoán cho biết: "Thỏa thuận này xây dựng một nền tảng DeFi cấp độ tổ chức không cần tin tưởng, tích hợp các nhà môi giới, nhà bảo lãnh, nhà tạo lập thị trường và người giữ tài sản, tạo ra cơ sở hạ tầng tài chính thanh khoản đầu tiên kết nối DeFi, CeFi và TradFi trên blockchain."
Ba, thanh toán quỹ mã hóa kỹ thuật số
Mã hóa kỹ thuật số quỹ có thể thay thế một phần các tổ chức trung gian ( như nhà phân phối quỹ ), và nâng cao mức độ số hóa của thị trường quỹ, nhưng thị trường không phải là một sự thay đổi đột ngột. Đối với các nhà quản lý quỹ và nhà đầu tư, điều thực tế nhất là mã hóa kỹ thuật số chắc chắn sẽ thay đổi cách thức thanh toán cho việc đăng ký và rút tiền quỹ.
( 3.1 Mã hóa kỹ thuật số quỹ thanh toán
Quỹ hiện tại thường được định giá dựa trên giá trị tài sản ròng, người quản lý quỹ thông qua hệ thống ngân hàng thu hoặc chi tiền mặt, sau ba ngày )T+3( sẽ tiến hành thanh toán bằng cách phát hành hoặc hủy bỏ phần quỹ. Trong khi đó, quỹ mã hóa kỹ thuật số tính toán giá mỗi ngày không chỉ một lần, và do việc mua bán sẽ được thanh toán "tự động" trên blockchain, nên phương thức thanh toán theo hệ thống ngân hàng )T+3( sẽ bị thay thế. Chúng ta có thể thấy trong một trường hợp của một giao thức, quỹ mã hóa kỹ thuật số hoàn toàn dựa trên blockchain có thể đạt được giá cả theo thời gian thực và thanh toán theo thời gian thực trong thị trường 24/7 )7/24(.
Phương thức thanh toán này dựa trên công nghệ blockchain và sổ cái phân tán được gọi là: Thanh toán nguyên tử ) Atomic Settlement (, có nghĩa là giao dịch giữa các tài sản tương đương tiền mặt và các phần quỹ được liên kết trực tiếp, tức là khi một tài sản được chuyển nhượng, một tài sản khác sẽ được chuyển nhượng đồng thời.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
RWA cơ hội mới: Phân tích và thực hành khám phá mã hóa kỹ thuật số quỹ
Những phân khúc không thể bỏ qua trong RWA: Giá trị, khám phá và thực hành của mã hóa kỹ thuật số quỹ
Khi nói về RWA, chúng ta thường chú ý nhiều hơn đến trái phiếu Mỹ, thu nhập cố định, chứng khoán và các tài sản cơ sở khác. Thực tế, hiện tại ngoài stablecoin, dự án RWA có quy mô tài sản lớn nhất là quỹ thị trường tiền tệ. Ba dự án có quy mô tài sản lớn nhất lần lượt là: Franklin Templeton: 312 triệu USD ( trái phiếu chính phủ ); tiếp theo là Centrifuge: 247 triệu USD ( tài sản thế chấp ); Ondo Finance: 183 triệu USD ( trái phiếu chính phủ ).
Franklin Templeton hoàn toàn là một quỹ mã hóa kỹ thuật số, Ondo Finance cũng có hai quỹ mã hóa kỹ thuật số, Centrifuge cũng đang thiết lập quỹ mã hóa kỹ thuật số trong dự án RWA hợp tác với một nền tảng cho vay nào đó. Có thể thấy mức độ quan trọng của quỹ mã hóa kỹ thuật số trong việc kết nối TradFi và DeFi, chúng tôi cho rằng hình thức tài sản quỹ này, do ( nó bản thân được quản lý; ) cách biểu diễn kỹ thuật số tương đối tiêu chuẩn hóa, là phương tiện tốt nhất cho tài sản RWA.
Hiện tại, những gì chúng ta đang thảo luận về RWA chủ yếu là nhu cầu thu hút giá trị một chiều từ thế giới thực vào tiền điện tử, trong khi từ góc độ tài chính truyền thống TradFi, các quỹ sau khi được mã hóa kỹ thuật số qua blockchain và công nghệ sổ cái phân tán có thể giải phóng giá trị lớn hơn rất nhiều.
Do đó, bài viết này sẽ phân tích dần giá trị của quỹ sau khi được mã hóa kỹ thuật số thông qua các trường hợp được quan sát trên thị trường hiện nay, cũng như những nỗ lực và thực tiễn tích cực của các bên tham gia thị trường.
Một, mã hóa kỹ thuật số quỹ
Mã hóa kỹ thuật số(Tokenization) thường là biểu diễn của tài sản trên blockchain sau khi tài sản được số hóa, và ứng dụng các lợi thế của công nghệ sổ cái phân tán để thực hiện ghi chép và thanh toán. Tài sản được ứng dụng cho mã hóa kỹ thuật số không chỉ có thể bao gồm các công cụ tài chính như cổ phiếu, trái phiếu, quỹ, mà còn có thể bao gồm tài sản hữu hình như bất động sản, cũng như tài sản vô hình như bản quyền âm nhạc trực tuyến. Các mã thông tin phát sinh từ tài sản sau khi mã hóa kỹ thuật số là phương tiện thể hiện giá trị của tài sản, là chứng từ quyền lợi của tài sản.
Sự đổi mới và phá vỡ này cũng áp dụng cho quỹ, sau khi thực hiện mã hóa kỹ thuật số quỹ, đã hình thành quỹ mã hóa kỹ thuật số (Tokenized Fund), có nghĩa là phần của quỹ được ghi lại dưới dạng kỹ thuật số của mã thông báo trong sổ cái phân phối blockchain, mã thông báo có thể được giao dịch trên thị trường thứ cấp. Quỹ mã hóa kỹ thuật số này khác với các quỹ tiền mã hóa (Token Fund) chỉ đầu tư vào thị trường sơ cấp và thứ cấp.
Ngành quản lý tài sản toàn cầu đang phải đối mặt với nhiều thách thức. Mặc dù quy mô quản lý tài sản toàn ngành đã tăng lên cùng với sự gia tăng của thị trường, nhưng phí quản lý quỹ đã bị ép giảm do sự cạnh tranh từ các đồng nghiệp và sự chuyển hướng của ngành sang các chiến lược đầu tư thụ động. Ngoài áp lực đầu tư, thị trường cũng đặt ra yêu cầu cao hơn về khả năng số hóa của quỹ để đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng của nhà đầu tư về phân phối trực tuyến, báo cáo tài sản, tuân thủ quy định và sự cá nhân hóa. Tốc độ tăng trưởng chi phí quản lý quỹ nhanh hơn doanh thu, biên lợi nhuận của quỹ đang bị siết chặt.
Đối với quỹ đầu tư tư nhân, do tính thanh khoản kém và yêu cầu đầu tư cao, các nhà đầu tư của nó thường chỉ giới hạn trong một số ít các nhà đầu tư tổ chức. Thị trường quỹ đầu tư tư nhân rất cần giảm bớt yêu cầu đầu tư, thông qua thiết kế sản phẩm phù hợp để giới thiệu những sản phẩm thay thế phù hợp với nhu cầu đầu tư của các tổ chức vừa và nhỏ, văn phòng gia đình và thậm chí cá nhân có giá trị tài sản cao.
Việc mã hóa kỹ thuật số quỹ có thể giải quyết nhiều vấn đề hiện tại trong ngành quản lý tài sản toàn cầu. Những người ủng hộ quỹ mã hóa kỹ thuật số tin tưởng rằng, trong tương lai, các quỹ dựa trên blockchain và công nghệ sổ cái phân tán không chỉ có thể tăng quy mô quản lý tài sản quỹ (Asset Under Management, AuM), đầu tư vào nhiều loại tài sản hơn (RWA đa dạng hóa tài sản mã hóa kỹ thuật số); mà còn thu hút các loại nhà đầu tư mới (nhà đầu tư không có ngân hàng ở các khu vực châu Á, châu Phi và châu Mỹ Latinh thông qua tài sản mã hóa ), cải thiện trải nghiệm đầu tư của người dùng (smart contract tích hợp KYC ); và có thể giúp quỹ nổi bật trong cuộc cạnh tranh nâng cấp số hóa ngành (nâng cấp số hóa ), đồng thời giảm đáng kể chi phí vận hành và marketing của họ (lợi thế của blockchain và sổ cái phân tán).
Hai, mã hóa kỹ thuật số sẽ mang lại ảnh hưởng sâu sắc cho thị trường quỹ
( 2.1 Mã hóa kỹ thuật số giúp thúc đẩy sự chuyển mình của thị trường quỹ.
Hiện tại, quỹ và nhà đầu tư bị chia cách bởi nhiều trung gian, đầu phân phối quỹ ) Nhà phân phối quỹ ### bao gồm: cố vấn tài chính, nền tảng quỹ ( Nền tảng quỹ ) và mạng lưới định tuyến đơn hàng ( Mạng lưới định tuyến đơn hàng ); đầu dịch vụ quỹ bao gồm: đại lý thanh toán ( Đại lý thanh toán ), ngân hàng lưu ký ( Ngân hàng lưu ký ) và kế toán quỹ ( Kế toán quỹ ).
Đại lý chuyển nhượng ( Transfer Agents ) hỗ trợ quỹ bằng cách phối hợp hai bên, chịu trách nhiệm hiểu khách hàng ( KYC ), phòng chống rửa tiền ( AML ), chống tài trợ khủng bố ( CFT ) và xác minh sàng lọc các lệnh trừng phạt kinh tế, thanh toán cho việc đăng ký và rút vốn quỹ, báo cáo cho người quản lý và duy trì hồ sơ đăng ký nhà đầu tư.
Quy trình vận hành của quỹ truyền thống về cơ bản là không hiệu quả:(1) phần quỹ được thiết lập để đáp ứng nhu cầu đăng ký, và bị hủy bỏ để đáp ứng nhu cầu rút tiền;(2) giá quỹ không được xác định dựa trên việc mua và bán, mà dựa trên giá trị tài sản ròng do kế toán quỹ thiết lập;(3) đại lý chuyển nhượng định giá dựa trên giá trị tài sản ròng thông qua việc nhận và tổng hợp đơn đặt hàng, và thanh toán đơn hàng thông qua cách ghi sổ trong sổ đăng ký tập trung, sau đó đối chiếu đơn hàng với vị thế tiền mặt của nhà đầu tư và quỹ;(4) trong ba ngày trước khi giải phóng thanh toán phần quỹ và tiền mặt, quỹ và nhà đầu tư sẽ phải đối mặt với biến động thị trường và rủi ro đối tác giao dịch;(5) tính thanh khoản của quỹ cũng buộc người quản lý quỹ phải giữ vị thế tiền, để chịu chi phí tái cân bằng giá trị tài sản ròng của quỹ.
So với trước đây, mã hóa kỹ thuật số có thể đơn giản hóa đáng kể quy trình phức tạp nêu trên: ( Khi quỹ mã hóa kỹ thuật số được phát hành và giao dịch trên blockchain, các bước đăng ký và rút tiền sẽ được thanh toán trực tiếp thông qua token quỹ và token thanh toán vào tài khoản của nhà đầu tư ) ví điện tử (, giao dịch có tính chốt cuối, từ đó loại bỏ rủi ro từ thị trường và đối tác giao dịch; ) Bởi vì tất cả các giao dịch đều được ghi lại trên sổ cái phân tán của blockchain, nên bất kỳ thay đổi quyền sở hữu nào sẽ được tự động ghi nhận, từ đó loại bỏ sự cần thiết phải đăng ký tập trung; ( Do tất cả các trung gian đều có thể truy cập và xem dữ liệu trên blockchain, nên cũng không cần phải thực hiện báo cáo và đối chiếu từ nhiều bên.
Đồng thời, mã hóa kỹ thuật số sẽ giúp người quản lý quỹ và nhà đầu tư thực hiện sự tương tác số hóa: ) Do tích hợp quy trình xác minh KYC, AML, CFT và các biện pháp trừng phạt kinh tế, tốc độ mở tài khoản của nhà đầu tư sẽ được cải thiện; ( Dựa trên khả năng thanh toán nguyên tử hiệu quả hơn của blockchain, đạt được giá cả theo thời gian thực 24/7, thanh toán theo thời gian thực; ) Truy cập sổ cái thống nhất đa bên, có thể thực hiện chia sẻ dữ liệu theo thời gian thực, nhà đầu tư có thể trực tiếp lấy dữ liệu quỹ và giao dịch; ( Người quản lý quỹ sẽ nhận được thông tin phong phú hơn về nhà đầu tư, cũng như thông tin giao dịch.
![Các phân khúc không thể bỏ qua trong RWA: Giá trị, khám phá và thực hành của mã hóa kỹ thuật số quỹ])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-428fe611dec3dd3e9bb18d4a4f5b7a24.webp(
) 2.2 Nền tảng phát hành và huy động quỹ trên chuỗi của một giao thức nào đó
Một giao thức được thành lập vào năm 2020, cam kết cung cấp các công cụ tài chính dựa trên blockchain và cơ sở hạ tầng quản lý tài sản đa dạng cho ngành công nghiệp tiền điện tử, gần đây đã hoàn thành vòng gọi vốn 600 triệu USD. Sản phẩm mới nhất của giao thức, V3, đã thiết lập một tiêu chuẩn mới cho việc phát hành quỹ trên chuỗi. Các quỹ mã hóa được tạo ra thông qua giao thức này có thể thực hiện việc huy động, phát hành, đăng ký, hoàn lại, giao dịch và thanh toán quỹ trên chuỗi, đạt được sự thông suốt tài chính hiệu quả cho quỹ mã hóa.
Chúng tôi thấy qua trang web chính thức rằng giao thức này đã thực hiện việc phát hành và huy động 74 quỹ mã hóa kỹ thuật số ( bao gồm quỹ mở Open-end Funds và quỹ đóng Close-end Funds ), phục vụ cho hơn 25.000 nhà đầu tư, quản lý hơn 160 triệu USD tài sản.
Cơ chế cốt lõi của giao thức này là cho phép người quản lý quỹ tạo ra quỹ trên chuỗi, gửi các khoản tiền huy động được như ( stablecoin, BTC, ETH vào hợp đồng thông minh của giao thức, và tạo ra chứng nhận NFT/SFT tương ứng đại diện cho phần quỹ cho các nhà đầu tư, giúp người quản lý quỹ có thể thực hiện chiến lược đầu tư của mình bằng cách sử dụng các khoản tiền huy động được.
Ví dụ, chúng ta thấy Blockin GMX Delta Neutral Pool là một quỹ mở, quản lý khoảng 2,6 triệu USD tài sản, dựa trên chiến lược đầu tư của người quản lý quỹ Blockin; ngoài ra, một quỹ mở khác RWA: Generate Yield On Your Stable Coins, do người quản lý quỹ Solv RWA khởi xướng, huy động stablecoin USDT, đầu tư vào tài sản RWA trái phiếu Mỹ, cung cấp lợi suất cho người nắm giữ stablecoin.
![Các phân khúc không thể bỏ qua trong RWA: Giá trị, khám phá và thực hành của mã hóa kỹ thuật số quỹ])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-086475e82b6771a40de8e4f44cdb25b8.webp(
Quỹ mở là quỹ mà tổng quy mô đơn vị hoặc cổ phần của quỹ không cố định khi người quản lý quỹ thành lập quỹ, quỹ có thể phát hành cổ phần vào bất kỳ thời điểm nào và cho phép nhà đầu tư định kỳ rút tiền, nhà quản lý quỹ thường sử dụng cấu trúc công ty mở để thành lập quỹ với chiến lược đầu tư là danh mục đầu tư có tính thanh khoản cao.
Quỹ mã hóa kỹ thuật số toàn chuỗi được phát hành thông qua giao thức này, nguồn vốn huy động là BTC/ETH/stablecoin, tài sản đầu tư cũng thuộc về tài sản tiền điện tử gốc hoặc tài sản mã hóa ) như trái phiếu Mỹ RWA ###. Cấu trúc quỹ mã hóa kỹ thuật số toàn chuỗi như vậy có thể tận hưởng tối đa giá trị mà mã hóa mang lại. Ví dụ, quỹ mã hóa kỹ thuật số của giao thức này, (1) có thể cho phép người quản lý quỹ trực tiếp tiếp cận nhà đầu tư, thu được nhiều dữ liệu nhà đầu tư và thông tin giao dịch hơn; (2) loại bỏ nhiều ma sát của các trung gian dịch vụ quỹ, giảm chi phí; (3) việc huy động, phát hành, giao dịch và thanh toán của quỹ mã hóa kỹ thuật số đều được thực hiện qua blockchain và ghi lại trên sổ cái phân tán, hiệu quả và minh bạch; (4) giá trị tài sản ròng NAV của quỹ được cập nhật theo thời gian thực, việc đăng ký/chuộc lại phần quỹ có thể thực hiện bất cứ lúc nào, bất cứ nơi đâu 7/24, và còn nhiều lợi thế khác.
Giao thức này cho biết: hiện tại, hầu hết các dịch vụ quản lý tài sản tiền điện tử đến từ các tổ chức tập trung, các tổ chức này có quy trình tạo tài sản và quản lý quỹ không minh bạch, gây ra vấn đề tin cậy. Các giải pháp phi tập trung tốt hơn cung cấp trải nghiệm đầu tư minh bạch và an toàn, đồng thời giúp các công ty quản lý tài sản đạt được sự tin tưởng và tính thanh khoản. Giao thức này đang xây dựng cơ sở hạ tầng và hệ sinh thái, cung cấp dịch vụ toàn diện, bao gồm tạo ra, phát hành, tiếp thị và quản lý rủi ro. Điều này làm giảm rào cản tham gia Web3, đồng thời thúc đẩy sự trưởng thành của thị trường tiền điện tử.
Nhà đầu tư của một chứng khoán cho biết: "Thỏa thuận này xây dựng một nền tảng DeFi cấp độ tổ chức không cần tin tưởng, tích hợp các nhà môi giới, nhà bảo lãnh, nhà tạo lập thị trường và người giữ tài sản, tạo ra cơ sở hạ tầng tài chính thanh khoản đầu tiên kết nối DeFi, CeFi và TradFi trên blockchain."
Ba, thanh toán quỹ mã hóa kỹ thuật số
Mã hóa kỹ thuật số quỹ có thể thay thế một phần các tổ chức trung gian ( như nhà phân phối quỹ ), và nâng cao mức độ số hóa của thị trường quỹ, nhưng thị trường không phải là một sự thay đổi đột ngột. Đối với các nhà quản lý quỹ và nhà đầu tư, điều thực tế nhất là mã hóa kỹ thuật số chắc chắn sẽ thay đổi cách thức thanh toán cho việc đăng ký và rút tiền quỹ.
( 3.1 Mã hóa kỹ thuật số quỹ thanh toán
Quỹ hiện tại thường được định giá dựa trên giá trị tài sản ròng, người quản lý quỹ thông qua hệ thống ngân hàng thu hoặc chi tiền mặt, sau ba ngày )T+3( sẽ tiến hành thanh toán bằng cách phát hành hoặc hủy bỏ phần quỹ. Trong khi đó, quỹ mã hóa kỹ thuật số tính toán giá mỗi ngày không chỉ một lần, và do việc mua bán sẽ được thanh toán "tự động" trên blockchain, nên phương thức thanh toán theo hệ thống ngân hàng )T+3( sẽ bị thay thế. Chúng ta có thể thấy trong một trường hợp của một giao thức, quỹ mã hóa kỹ thuật số hoàn toàn dựa trên blockchain có thể đạt được giá cả theo thời gian thực và thanh toán theo thời gian thực trong thị trường 24/7 )7/24(.
Phương thức thanh toán này dựa trên công nghệ blockchain và sổ cái phân tán được gọi là: Thanh toán nguyên tử ) Atomic Settlement (, có nghĩa là giao dịch giữa các tài sản tương đương tiền mặt và các phần quỹ được liên kết trực tiếp, tức là khi một tài sản được chuyển nhượng, một tài sản khác sẽ được chuyển nhượng đồng thời.