Cuối chu kỳ này, một làn sóng các công ty truyền thống – bao gồm cả các công ty niêm yết công khai và các doanh nghiệp tư nhân – đã bắt đầu tích cực tích lũy Ethereum (ETH) như một tài sản kho bạc chiến lược.
Xu hướng này theo đúng sách hướng dẫn mà các công ty kho bạc Bitcoin như MicroStrategy đã tiên phong, nhưng có một điểm khác biệt: các công ty đang thu hút vào $ETH vì khả năng tạo ra lợi nhuận ( thông qua staking và DeFi) bên cạnh việc tăng giá.
Chỉ trong 2 tuần qua, các công ty "quỹ ETH" đã mua hơn 970.000 ETH (>3,5 tỷ đô la), nguồn: điều này là một con số khổng lồ.
Đến nay, đã có 63 công ty tham gia phong trào này. Dưới đây chúng tôi sẽ liệt kê một số công ty hàng đầu:
1. BitMine Immersion (BMNR)
@BitMNR là một công ty niêm yết tại Mỹ đã chuyển hướng từ khai thác Bitcoin sang tích lũy kho bạc Ethereum vào năm 2025. Được hỗ trợ bởi Tom Lee của Fundstrat, $BMNR đã huy động được 250 triệu đô la vào tháng 6 năm 2025 thông qua một thỏa thuận PIPE để khởi động chiến lược ETH của mình.
Kể từ đó, nó đã mua khoảng 566,000 ETH, và hiện là công ty nắm giữ ETH lớn nhất với ~ 2.1 tỷ USD ETH. Công ty chưa đặt cược ETH của mình nhưng dự kiến sẽ tích hợp các chiến lược staking và DeFi trong tương lai.
BitMine đã gợi ý về một mục tiêu lâu dài là 5% tổng cung ETH (~6M ETH), mặc dù thực tế, năng lực hiện tại của nó bị giới hạn bởi nguồn vốn có sẵn.
2. SharpLink Gaming (SBET)
@SharpLinkGaming, ban đầu là một công ty công nghệ cá cược thể thao, đã chuyển đổi thành một công ty kho bạc ETH thuần túy vào năm 2025 với sự hỗ trợ từ ConsenSys và đồng sáng lập Ethereum @ethereumJoseph ( người hiện đang làm chủ tịch hội đồng ).
Nó đã huy động được 425 triệu USD thông qua một PIPE để xây dựng dự trữ ETH và nhanh chóng mua 255.000 ETH, bao gồm một giao dịch OTC đáng chú ý 10.000 ETH từ Quỹ Ethereum với giá 2.572 USD mỗi ETH. Tất cả số $ETH của nó đều được đặt cọc để kiếm lợi suất, và công ty tiếp tục huy động vốn thông qua các đợt phát hành cổ phiếu ATM, cho thấy khả năng mở rộng thêm là có thể.
Mặc dù không có giới hạn chính thức, nhưng khả năng tối đa hiệu quả của SBET gắn liền với khả năng huy động vốn của nó, và nó được định vị để tiếp tục phát triển miễn là điều kiện thị trường cho phép.
3. Máy Ether (ETHM)
@TheEtherMachine là một công ty nắm giữ và tạo lợi nhuận Ethereum tư nhân dự kiến sẽ lên sàn thông qua SPAC vào cuối năm 2025. Được hỗ trợ bởi những tên tuổi lớn như Kraken, Pantera Capital, và ETHM dự định ra mắt với kho bạc hơn 400,000 ETH ( trị giá khoảng ~$1.5B).
Chiến lược cốt lõi của nó là kiếm lợi suất thông qua việc staking, restaking (EigenLayer), MEV và cho vay DeFi. Khác với các công ty khác, $ETHM được xây dựng có mục đích từ ngày đầu tiên như một phương tiện dự trữ ETH lớn. Trong khi 400k ETH là yêu cầu hiện tại, khả năng tối đa của nó có thể mở rộng đáng kể sau SPAC, tùy thuộc vào việc huy động thêm vốn và sự thèm khát của thị trường công.
Tuy nhiên, hiện tại nó chỉ đã mua được 170k ETH, theo
4. Bit Digital (BTBT)
@BitDigital_BTBT là một công ty khai thác Bitcoin trước đây đã hoàn toàn chuyển sang Ethereum vào năm 2025. Công ty đã bán toàn bộ 280 BTC và huy động được 172 triệu đô la vốn để tích lũy ETH, mua ~100,600 ETH gần như ngay lập tức sau khi huy động.
Công ty sau đó đã công bố một đợt chào bán cổ phiếu tiếp theo trị giá 67,3 triệu USD, với tất cả số tiền thu được được dành cho việc mua thêm ETH. Với chiến lược tập trung vào việc xây dựng một kho dự trữ lớn và tạo ra lợi suất staking, Bit Digital định vị $ETH là "trung tâm" của bảng cân đối kế toán.
Mặc dù không có giới hạn cứng nào được công bố, dựa trên các đợt huy động vốn cổ phần đang diễn ra, khả năng tối đa trong ngắn hạn của nó có thể vượt qua 125k ETH, và có thể tiếp tục tăng nếu có thêm vốn được đảm bảo.
5. BTCS Inc. (BTCS)
@NasdaqBTCS là một công ty cơ sở hạ tầng blockchain lâu đời của Mỹ, được niêm yết lần đầu vào năm 2013, hiện đang tập trung mạnh mẽ vào Ethereum.
Nó vận hành các nút xác thực riêng và cung cấp dịch vụ staking-as-a-service. Vào tháng 6 năm 2025, $BTCS đã mua 1.000 ETH với giá 2,63 triệu USD, nâng tổng số nắm giữ lên khoảng 13.500 ETH. Việc tích lũy ETH của nó diễn ra dần dần và tự tài trợ, sử dụng dòng tiền hoạt động và bán cổ phần khiêm tốn. Giám đốc điều hành @Charles_BTCS định vị ETH vừa là tài sản kho bạc vừa là động lực doanh thu cốt lõi.
Mặc dù không có mục tiêu cụ thể, nhưng khả năng tối đa của BTCS là khiêm tốn và gắn liền với việc tạo ra tiền mặt nội bộ, với các bổ sung nhỏ, ổn định được mong đợi thay vì những giao dịch lớn, đầu cơ.
6. GameSquare (GAME)
@GSQHoldings là một công ty game và esports của Mỹ đã ra mắt chiến lược kho bạc Ethereum trị giá 100 triệu USD vào năm 2025, hợp tác với công ty đầu tư tiền điện tử Dialectic.
Nó bắt đầu với một khoản mua ETH ban đầu trị giá 5 triệu USD (~1,800 ETH) và nhằm mục tiêu triển khai toàn bộ 100 triệu USD vào các chiến lược ETH và DeFi nhắm đến lợi suất từ 8–14%. Công ty dự định phân bổ các khoản mua theo thời gian chứ không phải thực hiện một khoản đầu tư một lần. Nếu thực hiện đầy đủ, GameSquare có thể tích lũy lên tới ~36,000 ETH, giả sử giá trung bình là ~2,700 USD/ETH.
Mức trần hiện tại được đặt ở mức 100 triệu đô la, mặc dù điều này có thể mở rộng nếu chương trình chứng tỏ thành công.
Tổng quan: tất cả những công ty này đã tích cực tích lũy kể từ tháng 4, với lượng stacking lớn nhất là 1.4M ETH trong 30 ngày qua. Nếu tỷ lệ này tiếp tục, họ sẽ mua khoảng 14% tổng cung ETH hàng năm - khiến $ETH trở nên cực kỳ giảm phát. Đến nay, 1.9% tổng cung ETH đã được mua.
Chênh lệch thị trường so với Sổ tiết kiệm ETH
Bảng trên cho thấy vốn hóa thị trường của từng công ty so với giá trị sổ sách của các khoản nắm giữ Ethereum của nó, được tính toán dựa trên cơ sở chi phí $3,700 cho mỗi $ETH.
Tổng thể, hầu hết các công ty đang giao dịch với mức phí bảo hiểm trung bình là +63%, cho thấy kỳ vọng mạnh mẽ từ thị trường rằng những công ty này sẽ tiếp tục tích lũy và $ETH sẽ tiếp tục tăng giá. Tuy nhiên, những mức phí bảo hiểm cao như vậy có thể làm tăng rủi ro giảm giá nếu ETH trải qua một đợt giảm mạnh—mang lại những rủi ro tiềm tàng không chỉ cho Web3 mà còn cho những công ty truyền thống này.
Kết luận:
Sự tích tụ nhanh chóng của các công ty này báo hiệu một sự thay đổi cấu trúc trong cách các tổ chức đối xử với Ethereum: bây giờ nó được coi là một dự trữ tiền tệ có khả năng sinh lãi và có thể lập trình. Nếu xu hướng này tiếp tục, động lực cung cấp ETH có thể trở nên chặt chẽ hơn đáng kể—kích thích cả việc tăng giá lâu dài và sự chấp nhận rộng rãi hơn từ các tổ chức.
Tuy nhiên, câu hỏi chính là liệu mức phí bảo hiểm có thể duy trì giữa sự biến động của $ETH. @MicroStrategy đã chứng minh rằng điều này là khả thi với BTC, nhưng kịch bản này chỉ mới bắt đầu được kiểm tra với ETH.
Kết thúc của bài đọc dài này.
Nghiên cứu được thực hiện bởi đội ngũ @monolith_fund.
Cảm ơn bạn đã đọc đến đây! Còn nhiều thông tin hấp dẫn hơn sắp tới.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Các công ty đang tích lũy $ETH như thế nào?
Cuối chu kỳ này, một làn sóng các công ty truyền thống – bao gồm cả các công ty niêm yết công khai và các doanh nghiệp tư nhân – đã bắt đầu tích cực tích lũy Ethereum (ETH) như một tài sản kho bạc chiến lược.
Xu hướng này theo đúng sách hướng dẫn mà các công ty kho bạc Bitcoin như MicroStrategy đã tiên phong, nhưng có một điểm khác biệt: các công ty đang thu hút vào $ETH vì khả năng tạo ra lợi nhuận ( thông qua staking và DeFi) bên cạnh việc tăng giá.
Chỉ trong 2 tuần qua, các công ty "quỹ ETH" đã mua hơn 970.000 ETH (>3,5 tỷ đô la), nguồn: điều này là một con số khổng lồ.
Đến nay, đã có 63 công ty tham gia phong trào này. Dưới đây chúng tôi sẽ liệt kê một số công ty hàng đầu:
1. BitMine Immersion (BMNR)
@BitMNR là một công ty niêm yết tại Mỹ đã chuyển hướng từ khai thác Bitcoin sang tích lũy kho bạc Ethereum vào năm 2025. Được hỗ trợ bởi Tom Lee của Fundstrat, $BMNR đã huy động được 250 triệu đô la vào tháng 6 năm 2025 thông qua một thỏa thuận PIPE để khởi động chiến lược ETH của mình.
Kể từ đó, nó đã mua khoảng 566,000 ETH, và hiện là công ty nắm giữ ETH lớn nhất với ~ 2.1 tỷ USD ETH. Công ty chưa đặt cược ETH của mình nhưng dự kiến sẽ tích hợp các chiến lược staking và DeFi trong tương lai.
BitMine đã gợi ý về một mục tiêu lâu dài là 5% tổng cung ETH (~6M ETH), mặc dù thực tế, năng lực hiện tại của nó bị giới hạn bởi nguồn vốn có sẵn.
2. SharpLink Gaming (SBET)
@SharpLinkGaming, ban đầu là một công ty công nghệ cá cược thể thao, đã chuyển đổi thành một công ty kho bạc ETH thuần túy vào năm 2025 với sự hỗ trợ từ ConsenSys và đồng sáng lập Ethereum @ethereumJoseph ( người hiện đang làm chủ tịch hội đồng ).
Nó đã huy động được 425 triệu USD thông qua một PIPE để xây dựng dự trữ ETH và nhanh chóng mua 255.000 ETH, bao gồm một giao dịch OTC đáng chú ý 10.000 ETH từ Quỹ Ethereum với giá 2.572 USD mỗi ETH. Tất cả số $ETH của nó đều được đặt cọc để kiếm lợi suất, và công ty tiếp tục huy động vốn thông qua các đợt phát hành cổ phiếu ATM, cho thấy khả năng mở rộng thêm là có thể.
Mặc dù không có giới hạn chính thức, nhưng khả năng tối đa hiệu quả của SBET gắn liền với khả năng huy động vốn của nó, và nó được định vị để tiếp tục phát triển miễn là điều kiện thị trường cho phép.
3. Máy Ether (ETHM)
@TheEtherMachine là một công ty nắm giữ và tạo lợi nhuận Ethereum tư nhân dự kiến sẽ lên sàn thông qua SPAC vào cuối năm 2025. Được hỗ trợ bởi những tên tuổi lớn như Kraken, Pantera Capital, và ETHM dự định ra mắt với kho bạc hơn 400,000 ETH ( trị giá khoảng ~$1.5B).
Chiến lược cốt lõi của nó là kiếm lợi suất thông qua việc staking, restaking (EigenLayer), MEV và cho vay DeFi. Khác với các công ty khác, $ETHM được xây dựng có mục đích từ ngày đầu tiên như một phương tiện dự trữ ETH lớn. Trong khi 400k ETH là yêu cầu hiện tại, khả năng tối đa của nó có thể mở rộng đáng kể sau SPAC, tùy thuộc vào việc huy động thêm vốn và sự thèm khát của thị trường công.
Tuy nhiên, hiện tại nó chỉ đã mua được 170k ETH, theo
4. Bit Digital (BTBT)
@BitDigital_BTBT là một công ty khai thác Bitcoin trước đây đã hoàn toàn chuyển sang Ethereum vào năm 2025. Công ty đã bán toàn bộ 280 BTC và huy động được 172 triệu đô la vốn để tích lũy ETH, mua ~100,600 ETH gần như ngay lập tức sau khi huy động.
Công ty sau đó đã công bố một đợt chào bán cổ phiếu tiếp theo trị giá 67,3 triệu USD, với tất cả số tiền thu được được dành cho việc mua thêm ETH. Với chiến lược tập trung vào việc xây dựng một kho dự trữ lớn và tạo ra lợi suất staking, Bit Digital định vị $ETH là "trung tâm" của bảng cân đối kế toán.
Mặc dù không có giới hạn cứng nào được công bố, dựa trên các đợt huy động vốn cổ phần đang diễn ra, khả năng tối đa trong ngắn hạn của nó có thể vượt qua 125k ETH, và có thể tiếp tục tăng nếu có thêm vốn được đảm bảo.
5. BTCS Inc. (BTCS)
@NasdaqBTCS là một công ty cơ sở hạ tầng blockchain lâu đời của Mỹ, được niêm yết lần đầu vào năm 2013, hiện đang tập trung mạnh mẽ vào Ethereum.
Nó vận hành các nút xác thực riêng và cung cấp dịch vụ staking-as-a-service. Vào tháng 6 năm 2025, $BTCS đã mua 1.000 ETH với giá 2,63 triệu USD, nâng tổng số nắm giữ lên khoảng 13.500 ETH. Việc tích lũy ETH của nó diễn ra dần dần và tự tài trợ, sử dụng dòng tiền hoạt động và bán cổ phần khiêm tốn. Giám đốc điều hành @Charles_BTCS định vị ETH vừa là tài sản kho bạc vừa là động lực doanh thu cốt lõi.
Mặc dù không có mục tiêu cụ thể, nhưng khả năng tối đa của BTCS là khiêm tốn và gắn liền với việc tạo ra tiền mặt nội bộ, với các bổ sung nhỏ, ổn định được mong đợi thay vì những giao dịch lớn, đầu cơ.
6. GameSquare (GAME)
@GSQHoldings là một công ty game và esports của Mỹ đã ra mắt chiến lược kho bạc Ethereum trị giá 100 triệu USD vào năm 2025, hợp tác với công ty đầu tư tiền điện tử Dialectic.
Nó bắt đầu với một khoản mua ETH ban đầu trị giá 5 triệu USD (~1,800 ETH) và nhằm mục tiêu triển khai toàn bộ 100 triệu USD vào các chiến lược ETH và DeFi nhắm đến lợi suất từ 8–14%. Công ty dự định phân bổ các khoản mua theo thời gian chứ không phải thực hiện một khoản đầu tư một lần. Nếu thực hiện đầy đủ, GameSquare có thể tích lũy lên tới ~36,000 ETH, giả sử giá trung bình là ~2,700 USD/ETH.
Mức trần hiện tại được đặt ở mức 100 triệu đô la, mặc dù điều này có thể mở rộng nếu chương trình chứng tỏ thành công.
Tổng quan: tất cả những công ty này đã tích cực tích lũy kể từ tháng 4, với lượng stacking lớn nhất là 1.4M ETH trong 30 ngày qua. Nếu tỷ lệ này tiếp tục, họ sẽ mua khoảng 14% tổng cung ETH hàng năm - khiến $ETH trở nên cực kỳ giảm phát. Đến nay, 1.9% tổng cung ETH đã được mua.
Chênh lệch thị trường so với Sổ tiết kiệm ETH
Bảng trên cho thấy vốn hóa thị trường của từng công ty so với giá trị sổ sách của các khoản nắm giữ Ethereum của nó, được tính toán dựa trên cơ sở chi phí $3,700 cho mỗi $ETH.
Tổng thể, hầu hết các công ty đang giao dịch với mức phí bảo hiểm trung bình là +63%, cho thấy kỳ vọng mạnh mẽ từ thị trường rằng những công ty này sẽ tiếp tục tích lũy và $ETH sẽ tiếp tục tăng giá. Tuy nhiên, những mức phí bảo hiểm cao như vậy có thể làm tăng rủi ro giảm giá nếu ETH trải qua một đợt giảm mạnh—mang lại những rủi ro tiềm tàng không chỉ cho Web3 mà còn cho những công ty truyền thống này.
Kết luận:
Sự tích tụ nhanh chóng của các công ty này báo hiệu một sự thay đổi cấu trúc trong cách các tổ chức đối xử với Ethereum: bây giờ nó được coi là một dự trữ tiền tệ có khả năng sinh lãi và có thể lập trình. Nếu xu hướng này tiếp tục, động lực cung cấp ETH có thể trở nên chặt chẽ hơn đáng kể—kích thích cả việc tăng giá lâu dài và sự chấp nhận rộng rãi hơn từ các tổ chức.
Tuy nhiên, câu hỏi chính là liệu mức phí bảo hiểm có thể duy trì giữa sự biến động của $ETH. @MicroStrategy đã chứng minh rằng điều này là khả thi với BTC, nhưng kịch bản này chỉ mới bắt đầu được kiểm tra với ETH.
Kết thúc của bài đọc dài này.
Nghiên cứu được thực hiện bởi đội ngũ @monolith_fund.
Cảm ơn bạn đã đọc đến đây! Còn nhiều thông tin hấp dẫn hơn sắp tới.