Cuối chu kỳ này, một làn sóng các công ty truyền thống – bao gồm cả các công ty niêm yết và doanh nghiệp tư nhân – đã bắt đầu tích cực tích lũy Ethereum (ETH) như một tài sản kho bạc chiến lược.
Xu hướng này theo kịch bản mà các công ty kho bạc Bitcoin như MicroStrategy đã tiên phong, nhưng có một điểm khác: các công ty đang nghiêng về $ETH vì khả năng tạo ra lợi nhuận thông qua staking và DeFi( bên cạnh việc tăng giá.
Chỉ trong 2 tuần qua, các công ty "quỹ ETH" đã mua hơn 970.000 ETH )>3,5 tỷ đô la(, nguồn: điều này là một con số khổng lồ.
Cho đến nay, đã có 63 công ty tham gia vào phong trào này. Dưới đây, chúng tôi sẽ liệt kê một số công ty hàng đầu:
1. BitMine Immersion )BMNR(
@BitMNR là một công ty niêm yết tại Mỹ đã chuyển hướng từ khai thác Bitcoin sang tích lũy kho bạc Ethereum vào năm 2025. Được hỗ trợ bởi Tom Lee của Fundstrat, $BMNR đã huy động được $250 triệu vào tháng 6 năm 2025 thông qua một thỏa thuận PIPE để khởi động chiến lược ETH của mình.
Kể từ đó, nó đã mua khoảng 566.000 ETH, và hiện là công ty nắm giữ ETH lớn nhất với ~ 2,1 tỷ đô la ETH. Công ty vẫn chưa đặt cược ETH của mình nhưng dự kiến sẽ tích hợp chiến lược staking và DeFi trong tương lai.
BitMine đã gợi ý về một mục tiêu dài hạn là 5% tổng cung ETH )~6M ETH(, mặc dù thực tế, khả năng hiện tại của nó bị hạn chế bởi nguồn tài trợ có sẵn.
2. SharpLink Gaming )SBET(
@SharpLinkGaming, ban đầu là một công ty công nghệ cá cược thể thao, đã chuyển mình thành một công ty kho bạc ETH thuần túy vào năm 2025 với sự hỗ trợ từ ConsenSys và đồng sáng lập Ethereum @ethereumJoseph ) người hiện đang làm chủ tịch hội đồng (.
Nó đã huy động 425 triệu đô la thông qua PIPE để xây dựng dự trữ ETH và nhanh chóng mua 255,000 ETH, bao gồm một giao dịch OTC đáng chú ý 10,000 ETH từ Quỹ Ethereum với giá 2,572 đô la mỗi cái. Tất cả $ETH của nó đều được đặt cọc để kiếm lợi suất, và công ty tiếp tục huy động vốn thông qua việc chào bán cổ phiếu ATM, cho thấy khả năng mở rộng thêm.
Mặc dù không có giới hạn chính thức, nhưng khả năng tối đa hiệu quả của SBET liên quan đến khả năng huy động vốn của nó, và nó được định vị để tiếp tục phát triển miễn là điều kiện thị trường cho phép.
3. Máy Ether )ETHM(
@TheEtherMachine là một công ty sở hữu Ethereum và tạo ra lợi nhuận tư nhân dự kiến sẽ ra công chúng thông qua SPAC vào cuối năm 2025. Được hỗ trợ bởi những ông lớn như Kraken, Pantera Capital, và ETHM dự định ra mắt với một kho bạc hơn 400,000 ETH ) có giá trị khoảng ~$1.5B(.
Chiến lược cốt lõi của nó là kiếm lợi suất thông qua staking, restaking )EigenLayer(, MEV và cho vay DeFi. Khác với các công ty khác, $ETHM được xây dựng với mục đích từ ngày đầu tiên như một phương tiện dự trữ ETH khổng lồ. Trong khi 400k ETH là khoản yêu cầu hiện tại, khả năng tối đa của nó có thể mở rộng đáng kể sau SPAC, tùy thuộc vào việc huy động vốn thêm và nhu cầu của thị trường công.
Tuy nhiên, hiện tại nó chỉ mới mua được 170k ETH, theo
4. Bit Digital )BTBT(
@BitDigital_BTBT là một công ty khai thác Bitcoin trước đây đã hoàn toàn chuyển sang Ethereum vào năm 2025. Họ đã bán toàn bộ 280 BTC và huy động được 172 triệu USD vốn cổ phần để tích lũy ETH, mua lại ~100,600 ETH gần như ngay sau khi huy động.
Công ty sau đó đã công bố một đợt chào bán cổ phiếu tiếp theo trị giá 67,3 triệu đô la, với tất cả số tiền thu được được chỉ định cho việc mua thêm ETH. Với chiến lược tập trung vào việc xây dựng một kho dự trữ đáng kể và tạo ra lợi suất staking, Bit Digital định vị $ETH là "trung tâm" của bảng cân đối kế toán.
Mặc dù không có giới hạn cứng nào được công bố, dựa trên các đợt huy động vốn cổ phần đang diễn ra, khả năng tối đa trong ngắn hạn của nó có thể vượt quá 125k ETH, và có thể tiếp tục tăng nếu có thêm vốn được đảm bảo.
5. BTCS Inc. )BTCS(
@NasdaqBTCS là một công ty hạ tầng blockchain lâu đời của Mỹ, được niêm yết lần đầu tiên vào năm 2013, hiện nay tập trung mạnh vào Ethereum.
Nó vận hành các nút xác thực riêng và cung cấp dịch vụ staking. Vào tháng 6 năm 2025, $BTCS đã mua 1.000 ETH với giá 2,63 triệu đô la, nâng tổng số nắm giữ lên khoảng 13.500 ETH. Việc tích lũy ETH của nó diễn ra dần dần và tự tài trợ, sử dụng dòng tiền hoạt động và doanh thu từ việc bán cổ phần khiêm tốn. CEO @Charles_BTCS định vị ETH vừa là tài sản kho bạc vừa là động lực doanh thu chính.
Mặc dù không có mục tiêu rõ ràng, nhưng sức chứa tối đa của BTCS là khiêm tốn và gắn liền với việc tạo ra tiền mặt nội bộ, với những bổ sung nhỏ hơn, ổn định được mong đợi hơn là những giao dịch mua lớn, mang tính đầu cơ.
6. GameSquare )GAME(
@GSQHoldings là một công ty game và esports của Mỹ đã ra mắt chiến lược kho bạc Ethereum trị giá 100 triệu đô la vào năm 2025, hợp tác với công ty đầu tư tiền điện tử Dialectic.
Nó bắt đầu với khoản mua ETH ban đầu là 5 triệu USD )~1,800 ETH( và nhằm mục tiêu triển khai toàn bộ 100 triệu USD vào ETH và các chiến lược DeFi nhắm đến lợi suất 8–14%. Công ty có kế hoạch phân bổ mua sắm theo thời gian thay vì thực hiện một khoản đầu tư lớn. Nếu được thực hiện đầy đủ, GameSquare có thể tích lũy lên tới ~36,000 ETH, giả sử giá trung bình khoảng ~2,700 USD/ETH.
Mức trần hiện tại được đặt ở mức 100 triệu đô la, mặc dù điều này có thể mở rộng nếu chương trình chứng tỏ thành công.
Tổng quan: tất cả những công ty này đã tích cực tích lũy kể từ tháng Tư, với số lượng lớn nhất là 1.4M ETH trong 30 ngày qua. Nếu tốc độ này tiếp tục, họ sẽ mua khoảng 14% tổng cung ETH hàng năm - khiến @BitDigital_BTB cực kỳ giảm phát. Cho đến nay, 1.9% tổng cung ETH đã được mua.
Chênh lệch thị trường so với Sổ kế toán ETH
Bảng trên cho thấy vốn hóa thị trường của từng công ty so với giá trị sổ sách của các khoản nắm giữ Ethereum của nó, được tính toán dựa trên cơ sở chi phí 3.700 $ cho mỗi $ETH.
Tổng thể, hầu hết các công ty đang giao dịch với mức chênh lệch trung bình +63%, cho thấy kỳ vọng mạnh mẽ của thị trường rằng các công ty này sẽ tiếp tục tích lũy và $ETH sẽ tiếp tục tăng. Tuy nhiên, những mức chênh lệch cao như vậy có thể làm tăng rủi ro giảm nếu ETH trải qua một đợt giảm mạnh—đặt ra những rủi ro tiềm ẩn không chỉ cho Web3 mà còn cho các công ty truyền thống này.
Kết luận:
Sự tích lũy nhanh chóng của các công ty này báo hiệu một sự thay đổi cấu trúc trong cách các tổ chức đối xử với Ethereum: giờ đây nó được coi là một dự trữ tiền tệ có thể lập trình và mang lại lợi suất. Nếu xu hướng này tiếp tục, động lực cung cấp của ETH có thể thắt chặt đáng kể—thúc đẩy cả sự tăng giá lâu dài và việc áp dụng rộng rãi của các tổ chức.
Tuy nhiên, câu hỏi chính là liệu mức phí bảo hiểm có thể duy trì trong bối cảnh biến động của $ETH. @MicroStrategy đã cho thấy điều này là khả thi với BTC, nhưng kịch bản này chỉ mới bắt đầu được thử nghiệm với ETH.
Kết thúc của bài đọc dài này.
Nghiên cứu được thực hiện bởi đội ngũ @monolith_fund.
Cảm ơn bạn đã đọc đến đây! Còn nhiều thông tin hấp dẫn sắp tới.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Các công ty đang giữ $ETH như thế nào?
Cuối chu kỳ này, một làn sóng các công ty truyền thống – bao gồm cả các công ty niêm yết và doanh nghiệp tư nhân – đã bắt đầu tích cực tích lũy Ethereum (ETH) như một tài sản kho bạc chiến lược.
Xu hướng này theo kịch bản mà các công ty kho bạc Bitcoin như MicroStrategy đã tiên phong, nhưng có một điểm khác: các công ty đang nghiêng về $ETH vì khả năng tạo ra lợi nhuận thông qua staking và DeFi( bên cạnh việc tăng giá.
Chỉ trong 2 tuần qua, các công ty "quỹ ETH" đã mua hơn 970.000 ETH )>3,5 tỷ đô la(, nguồn: điều này là một con số khổng lồ.
Cho đến nay, đã có 63 công ty tham gia vào phong trào này. Dưới đây, chúng tôi sẽ liệt kê một số công ty hàng đầu:
1. BitMine Immersion )BMNR(
@BitMNR là một công ty niêm yết tại Mỹ đã chuyển hướng từ khai thác Bitcoin sang tích lũy kho bạc Ethereum vào năm 2025. Được hỗ trợ bởi Tom Lee của Fundstrat, $BMNR đã huy động được $250 triệu vào tháng 6 năm 2025 thông qua một thỏa thuận PIPE để khởi động chiến lược ETH của mình.
Kể từ đó, nó đã mua khoảng 566.000 ETH, và hiện là công ty nắm giữ ETH lớn nhất với ~ 2,1 tỷ đô la ETH. Công ty vẫn chưa đặt cược ETH của mình nhưng dự kiến sẽ tích hợp chiến lược staking và DeFi trong tương lai.
BitMine đã gợi ý về một mục tiêu dài hạn là 5% tổng cung ETH )~6M ETH(, mặc dù thực tế, khả năng hiện tại của nó bị hạn chế bởi nguồn tài trợ có sẵn.
2. SharpLink Gaming )SBET(
@SharpLinkGaming, ban đầu là một công ty công nghệ cá cược thể thao, đã chuyển mình thành một công ty kho bạc ETH thuần túy vào năm 2025 với sự hỗ trợ từ ConsenSys và đồng sáng lập Ethereum @ethereumJoseph ) người hiện đang làm chủ tịch hội đồng (.
Nó đã huy động 425 triệu đô la thông qua PIPE để xây dựng dự trữ ETH và nhanh chóng mua 255,000 ETH, bao gồm một giao dịch OTC đáng chú ý 10,000 ETH từ Quỹ Ethereum với giá 2,572 đô la mỗi cái. Tất cả $ETH của nó đều được đặt cọc để kiếm lợi suất, và công ty tiếp tục huy động vốn thông qua việc chào bán cổ phiếu ATM, cho thấy khả năng mở rộng thêm.
Mặc dù không có giới hạn chính thức, nhưng khả năng tối đa hiệu quả của SBET liên quan đến khả năng huy động vốn của nó, và nó được định vị để tiếp tục phát triển miễn là điều kiện thị trường cho phép.
3. Máy Ether )ETHM(
@TheEtherMachine là một công ty sở hữu Ethereum và tạo ra lợi nhuận tư nhân dự kiến sẽ ra công chúng thông qua SPAC vào cuối năm 2025. Được hỗ trợ bởi những ông lớn như Kraken, Pantera Capital, và ETHM dự định ra mắt với một kho bạc hơn 400,000 ETH ) có giá trị khoảng ~$1.5B(.
Chiến lược cốt lõi của nó là kiếm lợi suất thông qua staking, restaking )EigenLayer(, MEV và cho vay DeFi. Khác với các công ty khác, $ETHM được xây dựng với mục đích từ ngày đầu tiên như một phương tiện dự trữ ETH khổng lồ. Trong khi 400k ETH là khoản yêu cầu hiện tại, khả năng tối đa của nó có thể mở rộng đáng kể sau SPAC, tùy thuộc vào việc huy động vốn thêm và nhu cầu của thị trường công.
Tuy nhiên, hiện tại nó chỉ mới mua được 170k ETH, theo
4. Bit Digital )BTBT(
@BitDigital_BTBT là một công ty khai thác Bitcoin trước đây đã hoàn toàn chuyển sang Ethereum vào năm 2025. Họ đã bán toàn bộ 280 BTC và huy động được 172 triệu USD vốn cổ phần để tích lũy ETH, mua lại ~100,600 ETH gần như ngay sau khi huy động.
Công ty sau đó đã công bố một đợt chào bán cổ phiếu tiếp theo trị giá 67,3 triệu đô la, với tất cả số tiền thu được được chỉ định cho việc mua thêm ETH. Với chiến lược tập trung vào việc xây dựng một kho dự trữ đáng kể và tạo ra lợi suất staking, Bit Digital định vị $ETH là "trung tâm" của bảng cân đối kế toán.
Mặc dù không có giới hạn cứng nào được công bố, dựa trên các đợt huy động vốn cổ phần đang diễn ra, khả năng tối đa trong ngắn hạn của nó có thể vượt quá 125k ETH, và có thể tiếp tục tăng nếu có thêm vốn được đảm bảo.
5. BTCS Inc. )BTCS(
@NasdaqBTCS là một công ty hạ tầng blockchain lâu đời của Mỹ, được niêm yết lần đầu tiên vào năm 2013, hiện nay tập trung mạnh vào Ethereum.
Nó vận hành các nút xác thực riêng và cung cấp dịch vụ staking. Vào tháng 6 năm 2025, $BTCS đã mua 1.000 ETH với giá 2,63 triệu đô la, nâng tổng số nắm giữ lên khoảng 13.500 ETH. Việc tích lũy ETH của nó diễn ra dần dần và tự tài trợ, sử dụng dòng tiền hoạt động và doanh thu từ việc bán cổ phần khiêm tốn. CEO @Charles_BTCS định vị ETH vừa là tài sản kho bạc vừa là động lực doanh thu chính.
Mặc dù không có mục tiêu rõ ràng, nhưng sức chứa tối đa của BTCS là khiêm tốn và gắn liền với việc tạo ra tiền mặt nội bộ, với những bổ sung nhỏ hơn, ổn định được mong đợi hơn là những giao dịch mua lớn, mang tính đầu cơ.
6. GameSquare )GAME(
@GSQHoldings là một công ty game và esports của Mỹ đã ra mắt chiến lược kho bạc Ethereum trị giá 100 triệu đô la vào năm 2025, hợp tác với công ty đầu tư tiền điện tử Dialectic.
Nó bắt đầu với khoản mua ETH ban đầu là 5 triệu USD )~1,800 ETH( và nhằm mục tiêu triển khai toàn bộ 100 triệu USD vào ETH và các chiến lược DeFi nhắm đến lợi suất 8–14%. Công ty có kế hoạch phân bổ mua sắm theo thời gian thay vì thực hiện một khoản đầu tư lớn. Nếu được thực hiện đầy đủ, GameSquare có thể tích lũy lên tới ~36,000 ETH, giả sử giá trung bình khoảng ~2,700 USD/ETH.
Mức trần hiện tại được đặt ở mức 100 triệu đô la, mặc dù điều này có thể mở rộng nếu chương trình chứng tỏ thành công.
Tổng quan: tất cả những công ty này đã tích cực tích lũy kể từ tháng Tư, với số lượng lớn nhất là 1.4M ETH trong 30 ngày qua. Nếu tốc độ này tiếp tục, họ sẽ mua khoảng 14% tổng cung ETH hàng năm - khiến @BitDigital_BTB cực kỳ giảm phát. Cho đến nay, 1.9% tổng cung ETH đã được mua.
Chênh lệch thị trường so với Sổ kế toán ETH
Bảng trên cho thấy vốn hóa thị trường của từng công ty so với giá trị sổ sách của các khoản nắm giữ Ethereum của nó, được tính toán dựa trên cơ sở chi phí 3.700 $ cho mỗi $ETH.
Tổng thể, hầu hết các công ty đang giao dịch với mức chênh lệch trung bình +63%, cho thấy kỳ vọng mạnh mẽ của thị trường rằng các công ty này sẽ tiếp tục tích lũy và $ETH sẽ tiếp tục tăng. Tuy nhiên, những mức chênh lệch cao như vậy có thể làm tăng rủi ro giảm nếu ETH trải qua một đợt giảm mạnh—đặt ra những rủi ro tiềm ẩn không chỉ cho Web3 mà còn cho các công ty truyền thống này.
Kết luận:
Sự tích lũy nhanh chóng của các công ty này báo hiệu một sự thay đổi cấu trúc trong cách các tổ chức đối xử với Ethereum: giờ đây nó được coi là một dự trữ tiền tệ có thể lập trình và mang lại lợi suất. Nếu xu hướng này tiếp tục, động lực cung cấp của ETH có thể thắt chặt đáng kể—thúc đẩy cả sự tăng giá lâu dài và việc áp dụng rộng rãi của các tổ chức.
Tuy nhiên, câu hỏi chính là liệu mức phí bảo hiểm có thể duy trì trong bối cảnh biến động của $ETH. @MicroStrategy đã cho thấy điều này là khả thi với BTC, nhưng kịch bản này chỉ mới bắt đầu được thử nghiệm với ETH.
Kết thúc của bài đọc dài này.
Nghiên cứu được thực hiện bởi đội ngũ @monolith_fund.
Cảm ơn bạn đã đọc đến đây! Còn nhiều thông tin hấp dẫn sắp tới.