Trump đối mặt với thuế quan đối với châu Âu: Kinh tế Mỹ có thể gặp thử thách lạm phát đình trệ, chính sách của Cục Dự trữ Liên bang rơi vào tình thế tiến thoái lưỡng nan.
Khi lạm phát tạm thời có dấu hiệu dịu lại và tỷ lệ thất nghiệp giữ ổn định, thị trường chứng khoán Mỹ thậm chí đã trở lại mức cao lịch sử, tham vọng thuế quan của chính quyền Trump vẫn chưa giảm bớt. Vào ngày 1 tháng 8, mức thuế mới 30% đối với Liên minh Châu Âu sắp có hiệu lực - chính sách này được coi là "nguồn gốc của thương mại xuyên Đại Tây Dương", đang khiến nền kinh tế Mỹ đối mặt với một "bài kiểm tra áp lực" đến muộn, trong khi không gian chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang cũng bị thu hẹp lại.
Thuế quan được áp dụng: Rủi ro đứt gãy chuỗi cung ứng lớn hơn mong đợi.
Là đối tác thương mại song phương lớn nhất thế giới, sự ràng buộc sâu sắc giữa chuỗi cung ứng Mỹ và châu Âu vượt xa những gì bên ngoài tưởng tượng. Từ linh kiện ô tô đến thiết bị chính xác, từ nguyên liệu hóa học đến thiết bị y tế, sự phối hợp giữa hai bên đã thâm nhập vào từng khâu của chuỗi công nghiệp. Hiện nay, mức thuế 30% không chỉ cao hơn dự đoán của thị trường cách đây vài tuần, mà còn khiến Chủ tịch Ủy ban châu Âu Ursula von der Leyen thẳng thắn nói: "Đây không phải là một cuộc xung đột thương mại đơn giản, mà là sự phá hủy trực tiếp chuỗi cung ứng xuyên Đại Tây Dương. Chi phí doanh nghiệp, ví tiền của người tiêu dùng, thậm chí là nguồn cung thuốc cứu sống bệnh nhân, đều sẽ bị cuốn vào vòng xoáy."
Cảnh báo của nhà kinh tế học Eric Vinograd về Liên bang rõ ràng hơn: "Tỷ lệ thuế quan gần như tỷ lệ thuận với rủi ro lạm phát đình trệ. Khi tỷ lệ vượt qua 20%, hiệu ứng 'đánh chết' của giá cả tăng và sự thu hẹp kinh tế sẽ xuất hiện - lần này, tỷ lệ thuế 30% có thể khiến Mỹ trải nghiệm cảm giác đau đớn hơn so với thuế quan đối với Trung Quốc vào năm 2018."
Khó khăn của doanh nghiệp: Sau khi hết hàng tồn, phải chọn giữa tăng giá và sa thải.
Hiện tại, các doanh nghiệp Mỹ đang dựa vào kho hàng tích trữ trước đó để "đệm" tác động từ thuế quan, điều này cũng cho phép cố vấn kinh tế Nhà Trắng, Hassett, tuyên bố rằng "giá hàng nhập khẩu đã liên tục giảm từ tháng 2" và khẳng định "không thấy tác động tiêu cực". Tuy nhiên, sự "làm đẹp dữ liệu" này đã bị giới học thuật nghi ngờ rộng rãi - Nhà kinh tế trưởng của TS Lombard, Steven Blitz, đã chỉ ra một cách thẳng thắn: "Kho hàng giống như thuốc giảm đau, có thể làm chậm cơn đau nhưng không chữa được nguyên nhân. Khi kho hàng cạn kiệt, doanh nghiệp phải hoặc nhập khẩu với chi phí cao hơn, hoặc nhìn lợi nhuận của mình bị nuốt chửng."
Chuyên gia kinh tế trưởng của Viện Nghiên cứu Kinh tế Oxford, Ryan Sweet, ước tính rằng tỷ lệ thuế quan hiệu lực của Mỹ đối với châu Âu hiện đã gần 20% (nếu thuế 30% được áp dụng đầy đủ, con số này sẽ còn tăng). Ông chỉ ra rằng lựa chọn của các doanh nghiệp về bản chất là "chuyển chi phí hay cắt giảm lợi nhuận": nếu chuyển chi phí thuế quan cho người tiêu dùng, nhu cầu tiêu dùng vốn đã thận trọng có thể co lại hơn nữa; nếu tự mình hấp thụ, khi lợi nhuận mỏng manh như cánh ve, sa thải sẽ trở thành "biện pháp cuối cùng để bảo toàn sinh mạng". "Dù chọn con đường nào, kinh tế cũng sẽ bị tổn thương, sự khác biệt chỉ nằm ở chỗ tổn thương ở giá cả hay việc làm."
Bóng đổ của lạm phát: Rủi ro lạm phát và suy thoái đồng thời gia tăng
Mối đe dọa thực sự của cơn bão thuế quan này là có thể đẩy Mỹ vào vũng lầy "lạm phát đình trệ".
Xét từ phía lạm phát, thuế quan bản chất là "thuế chi phí nhập khẩu". Khi các doanh nghiệp buộc phải nhập khẩu hàng hóa từ châu Âu với giá cao hơn, giá của các sản phẩm tiêu dùng cuối cùng như quần áo, điện gia dụng, ô tô sẽ tăng theo, trực tiếp đẩy CPI lên cao - thuế quan đối với Trung Quốc vào năm 2018 từng khiến CPI cốt lõi của Mỹ tăng 0,3 điểm phần trăm trong một tháng, trong khi lần này phạm vi hàng hóa liên quan lại rộng hơn, có thể tạo ra tác động lớn hơn đối với giá cả.
Từ góc độ tăng trưởng, nếu các doanh nghiệp chọn cắt giảm nhân sự để bảo vệ lợi nhuận, tỷ lệ thất nghiệp gia tăng sẽ gây áp lực lên tiêu dùng và đầu tư, ngành sản xuất vốn đã yếu kém (PMI liên tục dưới ngưỡng 50 trong 3 tháng) có thể sẽ gặp thêm khó khăn. Steven Blitz thẳng thắn nói: "Đây là một cuộc 'chiến tranh thu hoạch lợi nhuận doanh nghiệp', cuối cùng sẽ hoặc là đẩy giá cả lên cao hoặc là kéo giảm tăng trưởng, tình huống tồi tệ nhất là cả hai đều xảy ra đồng thời."
Thời điểm "căng thẳng" của Cục Dự trữ Liên bang: Giảm lãi suất hay kiểm soát lạm phát?
Thị trường ban đầu đặt cược vào khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ có thể bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 9 để đối phó với áp lực suy thoái kinh tế, nhưng sự xuất hiện của thuế quan đã khiến dự báo này trở nên mơ hồ.
Nếu thuế quan làm tăng giá cả, việc Cục Dự trữ Liên bang kiên định giảm lãi suất có thể khiến lạm phát vừa hạ nhiệt lại “bùng phát” trở lại; nếu họ tạm ngừng giảm lãi suất để kiểm soát lạm phát, thậm chí khôi phục tăng lãi suất, thì có thể đẩy nhanh nền kinh tế rơi vào suy thoái. Chuyên gia kinh tế trưởng của All America Insurance, Kathy Bostjanic, mô tả: "Cục Dự trữ Liên bang giờ đây giống như đang đi trên dây, bên trái là lạm phát tạm thời gia tăng, bên phải là nguy cơ suy thoái gia tăng, bất kỳ bước đi nào mất cân bằng đều có thể gây ra phản ứng dây chuyền."
Giới học thuật chia rẽ nghiêm trọng về vấn đề này: Những người lạc quan cho rằng, tác động từ thuế quan chỉ là tạm thời, Cục Dự trữ Liên bang vẫn có thể giảm lãi suất theo kế hoạch vào tháng 9; trong khi những người thận trọng cảnh báo rằng, nếu lạm phát kéo dài vượt quá dự kiến, việc điều chỉnh chính sách bị trì hoãn có thể khiến rủi ro trì trệ kinh tế trở nên cố định - đến lúc đó, dù là tăng lãi suất hay giảm lãi suất, cũng khó có thể cứu vãn tình hình.
Kết luận
Thời hạn thuế quan vào ngày 1 tháng 8 đã bước vào giai đoạn đếm ngược, "thí nghiệm thương mại" do chính sách dẫn dắt này đang đưa nền kinh tế Mỹ vào những vùng nước chưa biết. Thời gian "đệm" cho hàng tồn kho của doanh nghiệp cuối cùng sẽ kết thúc, áp lực thực sự về giá cả và việc làm sẽ dần dần lộ diện, trong khi mỗi lần biến động chính sách của Cục Dự trữ Liên bang có thể bị thị trường khuếch đại thành những biến động mới.
Như Vinograd đã nói: "Thuế quan chưa bao giờ là 'trò chơi có tổng bằng không', khi chi phí của sự đứt gãy chuỗi cung ứng được gánh chịu bởi tất cả mọi người, cái gọi là 'lợi thế thương mại', cuối cùng chỉ trở thành 'tài sản tiêu cực' của nền kinh tế." #BTC##ETH#
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Trump đối mặt với thuế quan đối với châu Âu: Kinh tế Mỹ có thể gặp thử thách lạm phát đình trệ, chính sách của Cục Dự trữ Liên bang rơi vào tình thế tiến thoái lưỡng nan.
Khi lạm phát tạm thời có dấu hiệu dịu lại và tỷ lệ thất nghiệp giữ ổn định, thị trường chứng khoán Mỹ thậm chí đã trở lại mức cao lịch sử, tham vọng thuế quan của chính quyền Trump vẫn chưa giảm bớt. Vào ngày 1 tháng 8, mức thuế mới 30% đối với Liên minh Châu Âu sắp có hiệu lực - chính sách này được coi là "nguồn gốc của thương mại xuyên Đại Tây Dương", đang khiến nền kinh tế Mỹ đối mặt với một "bài kiểm tra áp lực" đến muộn, trong khi không gian chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang cũng bị thu hẹp lại.
Thuế quan được áp dụng: Rủi ro đứt gãy chuỗi cung ứng lớn hơn mong đợi.
Là đối tác thương mại song phương lớn nhất thế giới, sự ràng buộc sâu sắc giữa chuỗi cung ứng Mỹ và châu Âu vượt xa những gì bên ngoài tưởng tượng. Từ linh kiện ô tô đến thiết bị chính xác, từ nguyên liệu hóa học đến thiết bị y tế, sự phối hợp giữa hai bên đã thâm nhập vào từng khâu của chuỗi công nghiệp. Hiện nay, mức thuế 30% không chỉ cao hơn dự đoán của thị trường cách đây vài tuần, mà còn khiến Chủ tịch Ủy ban châu Âu Ursula von der Leyen thẳng thắn nói: "Đây không phải là một cuộc xung đột thương mại đơn giản, mà là sự phá hủy trực tiếp chuỗi cung ứng xuyên Đại Tây Dương. Chi phí doanh nghiệp, ví tiền của người tiêu dùng, thậm chí là nguồn cung thuốc cứu sống bệnh nhân, đều sẽ bị cuốn vào vòng xoáy."
Cảnh báo của nhà kinh tế học Eric Vinograd về Liên bang rõ ràng hơn: "Tỷ lệ thuế quan gần như tỷ lệ thuận với rủi ro lạm phát đình trệ. Khi tỷ lệ vượt qua 20%, hiệu ứng 'đánh chết' của giá cả tăng và sự thu hẹp kinh tế sẽ xuất hiện - lần này, tỷ lệ thuế 30% có thể khiến Mỹ trải nghiệm cảm giác đau đớn hơn so với thuế quan đối với Trung Quốc vào năm 2018."
Khó khăn của doanh nghiệp: Sau khi hết hàng tồn, phải chọn giữa tăng giá và sa thải.
Hiện tại, các doanh nghiệp Mỹ đang dựa vào kho hàng tích trữ trước đó để "đệm" tác động từ thuế quan, điều này cũng cho phép cố vấn kinh tế Nhà Trắng, Hassett, tuyên bố rằng "giá hàng nhập khẩu đã liên tục giảm từ tháng 2" và khẳng định "không thấy tác động tiêu cực". Tuy nhiên, sự "làm đẹp dữ liệu" này đã bị giới học thuật nghi ngờ rộng rãi - Nhà kinh tế trưởng của TS Lombard, Steven Blitz, đã chỉ ra một cách thẳng thắn: "Kho hàng giống như thuốc giảm đau, có thể làm chậm cơn đau nhưng không chữa được nguyên nhân. Khi kho hàng cạn kiệt, doanh nghiệp phải hoặc nhập khẩu với chi phí cao hơn, hoặc nhìn lợi nhuận của mình bị nuốt chửng."
Chuyên gia kinh tế trưởng của Viện Nghiên cứu Kinh tế Oxford, Ryan Sweet, ước tính rằng tỷ lệ thuế quan hiệu lực của Mỹ đối với châu Âu hiện đã gần 20% (nếu thuế 30% được áp dụng đầy đủ, con số này sẽ còn tăng). Ông chỉ ra rằng lựa chọn của các doanh nghiệp về bản chất là "chuyển chi phí hay cắt giảm lợi nhuận": nếu chuyển chi phí thuế quan cho người tiêu dùng, nhu cầu tiêu dùng vốn đã thận trọng có thể co lại hơn nữa; nếu tự mình hấp thụ, khi lợi nhuận mỏng manh như cánh ve, sa thải sẽ trở thành "biện pháp cuối cùng để bảo toàn sinh mạng". "Dù chọn con đường nào, kinh tế cũng sẽ bị tổn thương, sự khác biệt chỉ nằm ở chỗ tổn thương ở giá cả hay việc làm."
Bóng đổ của lạm phát: Rủi ro lạm phát và suy thoái đồng thời gia tăng
Mối đe dọa thực sự của cơn bão thuế quan này là có thể đẩy Mỹ vào vũng lầy "lạm phát đình trệ".
Xét từ phía lạm phát, thuế quan bản chất là "thuế chi phí nhập khẩu". Khi các doanh nghiệp buộc phải nhập khẩu hàng hóa từ châu Âu với giá cao hơn, giá của các sản phẩm tiêu dùng cuối cùng như quần áo, điện gia dụng, ô tô sẽ tăng theo, trực tiếp đẩy CPI lên cao - thuế quan đối với Trung Quốc vào năm 2018 từng khiến CPI cốt lõi của Mỹ tăng 0,3 điểm phần trăm trong một tháng, trong khi lần này phạm vi hàng hóa liên quan lại rộng hơn, có thể tạo ra tác động lớn hơn đối với giá cả.
Từ góc độ tăng trưởng, nếu các doanh nghiệp chọn cắt giảm nhân sự để bảo vệ lợi nhuận, tỷ lệ thất nghiệp gia tăng sẽ gây áp lực lên tiêu dùng và đầu tư, ngành sản xuất vốn đã yếu kém (PMI liên tục dưới ngưỡng 50 trong 3 tháng) có thể sẽ gặp thêm khó khăn. Steven Blitz thẳng thắn nói: "Đây là một cuộc 'chiến tranh thu hoạch lợi nhuận doanh nghiệp', cuối cùng sẽ hoặc là đẩy giá cả lên cao hoặc là kéo giảm tăng trưởng, tình huống tồi tệ nhất là cả hai đều xảy ra đồng thời."
Thời điểm "căng thẳng" của Cục Dự trữ Liên bang: Giảm lãi suất hay kiểm soát lạm phát?
Thị trường ban đầu đặt cược vào khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ có thể bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 9 để đối phó với áp lực suy thoái kinh tế, nhưng sự xuất hiện của thuế quan đã khiến dự báo này trở nên mơ hồ.
Nếu thuế quan làm tăng giá cả, việc Cục Dự trữ Liên bang kiên định giảm lãi suất có thể khiến lạm phát vừa hạ nhiệt lại “bùng phát” trở lại; nếu họ tạm ngừng giảm lãi suất để kiểm soát lạm phát, thậm chí khôi phục tăng lãi suất, thì có thể đẩy nhanh nền kinh tế rơi vào suy thoái. Chuyên gia kinh tế trưởng của All America Insurance, Kathy Bostjanic, mô tả: "Cục Dự trữ Liên bang giờ đây giống như đang đi trên dây, bên trái là lạm phát tạm thời gia tăng, bên phải là nguy cơ suy thoái gia tăng, bất kỳ bước đi nào mất cân bằng đều có thể gây ra phản ứng dây chuyền."
Giới học thuật chia rẽ nghiêm trọng về vấn đề này: Những người lạc quan cho rằng, tác động từ thuế quan chỉ là tạm thời, Cục Dự trữ Liên bang vẫn có thể giảm lãi suất theo kế hoạch vào tháng 9; trong khi những người thận trọng cảnh báo rằng, nếu lạm phát kéo dài vượt quá dự kiến, việc điều chỉnh chính sách bị trì hoãn có thể khiến rủi ro trì trệ kinh tế trở nên cố định - đến lúc đó, dù là tăng lãi suất hay giảm lãi suất, cũng khó có thể cứu vãn tình hình.
Kết luận
Thời hạn thuế quan vào ngày 1 tháng 8 đã bước vào giai đoạn đếm ngược, "thí nghiệm thương mại" do chính sách dẫn dắt này đang đưa nền kinh tế Mỹ vào những vùng nước chưa biết. Thời gian "đệm" cho hàng tồn kho của doanh nghiệp cuối cùng sẽ kết thúc, áp lực thực sự về giá cả và việc làm sẽ dần dần lộ diện, trong khi mỗi lần biến động chính sách của Cục Dự trữ Liên bang có thể bị thị trường khuếch đại thành những biến động mới.
Như Vinograd đã nói: "Thuế quan chưa bao giờ là 'trò chơi có tổng bằng không', khi chi phí của sự đứt gãy chuỗi cung ứng được gánh chịu bởi tất cả mọi người, cái gọi là 'lợi thế thương mại', cuối cùng chỉ trở thành 'tài sản tiêu cực' của nền kinh tế." #BTC# #ETH#