Báo cáo nghiên cứu hiệu quả niêm yết đồng mới trên sàn giao dịch: Phân tích dữ liệu năm 2024

1. Giới thiệu nghiên cứu

1.1 Nền tảng nghiên cứu

Kể từ năm 2024, thị trường đã có nhiều cuộc thảo luận về các đồng tiền có giá trị hoàn toàn pha loãng cao (FDV) nhưng có giá trị thị trường lưu thông thấp (MC). Với việc phát hành các đồng tiền mới, tỷ lệ MC/FDV đã giảm xuống mức thấp nhất trong gần ba năm, báo hiệu rằng sẽ có một lượng lớn đồng tiền được mở khóa trong tương lai. Mặc dù lưu thông ban đầu thấp có thể đẩy giá lên cao, nhưng sự thiếu bền vững. Khi một lượng lớn được mở khóa, rủi ro cung vượt quá cầu tăng lên, nhà đầu tư lo ngại rằng cấu trúc này khó có thể duy trì đà tăng trưởng lâu dài.

Do đó, sự quan tâm của nhà đầu tư đã chuyển sang các đồng Meme. Các đồng Meme thường được mở khóa hoàn toàn vào thời điểm TGE, với tỷ lệ lưu thông cao, không có áp lực mở khóa trong tương lai. Cấu trúc này giảm áp lực cung cấp, nâng cao niềm tin của nhà đầu tư. Nhiều đồng Meme có MC/FDV gần 1, có nghĩa là những người nắm giữ sẽ không bị pha loãng do phát hành thêm, cung cấp một môi trường tương đối ổn định. Khi nhận thức về rủi ro mở khóa quy mô lớn ngày càng tăng, các nhà đầu tư đã chuyển sang các đồng Meme có tính thanh khoản cao và tỷ lệ lạm phát thấp, mặc dù có thể thiếu ứng dụng thực tế.

Thị trường hiện tại yêu cầu các nhà đầu tư lựa chọn một cách cẩn thận hơn. Tuy nhiên, các nhà đầu tư gặp khó khăn trong việc tự đánh giá mỗi dự án, lúc này cơ chế sàng lọc của sàn giao dịch trở nên quan trọng. Là "người gác cổng" trực tiếp quảng bá token, sàn giao dịch tập trung không chỉ xác thực tính tuân thủ và tiềm năng thị trường mà còn đóng vai trò trong việc sàng lọc các dự án chất lượng. Mặc dù có ý kiến cho rằng giao dịch chuỗi sẽ vượt qua CEX, nhưng Klein Labs cho rằng, thị phần của CEX sẽ không bị chiếm đoạt. Giao dịch CEX mượt mà, có trách nhiệm quản lý tài sản, thói quen của người dùng, rào cản thanh khoản, xu hướng quản lý toàn cầu và các yếu tố khác khiến thị phần giao dịch CEX lâu dài vượt qua chuỗi.

Vấn đề đi kèm là, sàn giao dịch tập trung làm thế nào để chọn lựa đồng coin để niêm yết? Hiệu suất của các đồng coin niêm yết trong năm qua như thế nào? Hiệu suất niêm yết có liên quan đến sàn giao dịch không?

Để trả lời những câu hỏi này, nghiên cứu này khám phá tình hình lên coin trên các sàn giao dịch lớn, phân tích ảnh hưởng đến hiệu suất của thị trường token, tập trung vào sự thay đổi khối lượng giao dịch và biến động giá sau khi lên coin, nhằm xác định ảnh hưởng của các sàn giao dịch khác nhau đến hiệu suất thị trường của các loại coin sau khi lên.

1.2 Phương pháp nghiên cứu

1.2.1 Đối tượng nghiên cứu

Chúng tôi chia sàn giao dịch thành ba loại dựa trên khu vực và thị trường mục tiêu:

Người Hoa tạo ra, hướng tới toàn cầu: Binance, Bybit, OKX, Bitget, KuCoin, Gate, v.v. Những sàn giao dịch nổi tiếng được thành lập bởi người Hoa, hướng tới thị trường toàn cầu.

Hàn Quốc tạo ra, hướng về bản địa: Bithumb, UPbit, v.v. Chủ yếu hướng đến thị trường Hàn Quốc.

Mỹ tạo ra, hướng tới châu Âu và Mỹ: Coinbase, Kraken, v.v. Sàn giao dịch Mỹ, chủ yếu hướng tới thị trường châu Âu và Mỹ, chịu sự quản lý nghiêm ngặt của SEC, CFTC, v.v.

Các sàn giao dịch ở khu vực Mỹ Latinh, Ấn Độ, châu Phi, do khối lượng giao dịch và tính thanh khoản tổng thể nhỏ hơn 5%, báo cáo này không phân tích sâu.

Chúng tôi đã chọn 10 sàn giao dịch đại diện, phân tích hiệu suất của các đồng coin trên đó, bao gồm số lượng sự kiện lên coin và ảnh hưởng thị trường tiếp theo.

1.2.2 Phạm vi thời gian

Chủ yếu tập trung vào sự thay đổi giá của token vào ngày đầu tiên sau TGE, 7 ngày trước và 30 ngày trước, phân tích xu hướng, mô hình biến động và phản ứng của thị trường, lý do như sau:

• Ngày đầu tiên TGE: Phát hành tài sản mới, giao dịch sôi động, phản ánh mức độ chấp nhận tức thì. Bị ảnh hưởng lớn bởi việc mua vào và FOMO, đây là giai đoạn định giá ban đầu quan trọng.
• 7 ngày sau TGE: Nắm bắt tâm lý ngắn hạn và sự công nhận ban đầu về cơ bản, đánh giá tính bền vững của độ nóng, trở về mức giá khởi điểm hợp lý.
• 30 ngày sau TGE: quan sát sức hỗ trợ lâu dài, sự nóng lên ngắn hạn giảm nhiệt, các nhà đầu cơ rút lui, tình hình giá cả và khối lượng giao dịch trở thành tham khảo quan trọng cho sự công nhận của thị trường.

1.2.3 Xử lý dữ liệu

Nghiên cứu này áp dụng phương pháp xử lý dữ liệu hệ thống, đảm bảo tính khoa học của phân tích. So với các nghiên cứu phổ biến, nghiên cứu này trực quan, đơn giản và hiệu quả hơn.

Dữ liệu chủ yếu đến từ TradingView, bao gồm dữ liệu giá của các đồng tiền mới được niêm yết trên các sàn giao dịch lớn vào năm 2024, bao gồm giá khởi điểm của đồng tiền, giá thị trường tại các thời điểm khác nhau và khối lượng giao dịch. Phân tích dữ liệu quy mô lớn giúp giảm thiểu ảnh hưởng của những bất thường đơn lẻ đối với xu hướng tổng thể, nâng cao độ tin cậy của kết quả thống kê.

(I) Tổng quan về hoạt động niêm yết nhiều biến

Sử dụng phân tích đa biến, xem xét tổng thể các yếu tố như tình hình thị trường, độ sâu giao dịch, tính thanh khoản để đảm bảo tính toàn diện và khoa học của kết quả. So sánh tỷ lệ tăng giảm trung bình của các đồng tiền mới trên các sàn giao dịch khác nhau, kết hợp với định vị thị trường của sàn giao dịch như cơ sở người dùng, tính thanh khoản, chiến lược niêm yết sâu hơn.

(II) đánh giá trung bình hiệu suất tổng thể

Tính phần trăm thay đổi giá khởi điểm của token so với việc niêm yết (Phần trăm thay đổi ):

PC = (Pt - P0) / P0 * 100%

Loại bỏ 10% giá trị ngoại lệ cực đoan ở đầu và cuối, giảm thiểu sự can thiệp của các sự kiện thị trường ngẫu nhiên vào kết quả thống kê. Tính toán trung bình tỷ lệ tăng giảm của các đồng mới trên các sàn giao dịch, đo lường hiệu suất tổng thể của thị trường đồng mới trên các nền tảng khác nhau.

(III) xác định độ ổn định hệ số biến thiên

Hệ số biến thiên ( Coefficient of Variation, CV ) công thức tính:

CV = σ / μ

σ là độ lệch chuẩn, μ là giá trị trung bình. CV là chỉ số vô hướng, không bị ảnh hưởng bởi đơn vị dữ liệu, phù hợp để so sánh độ biến động của các tập dữ liệu khác nhau. Trong phân tích thị trường, CV chủ yếu đo lường độ biến động tương đối của giá hoặc lợi nhuận. Trong phân tích giá trên sàn giao dịch hoặc giá token, CV có thể phản ánh độ ổn định tương đối của các thị trường khác nhau, cung cấp cơ sở đánh giá rủi ro cho nhà đầu tư.

2. Tổng quan về hoạt động niêm yết coin

( 2.1 so sánh giữa các sàn giao dịch

)# 2.1.1 Số lượng coin và sở thích FDV

Từ dữ liệu tổng thể, các sàn giao dịch hàng đầu ### như Binance, UPbit, Coinbase ### có số lượng coin niêm yết thường ít hơn so với các sàn giao dịch khác, thể hiện sự khác biệt về vị thế của các sàn giao dịch ảnh hưởng đến phong cách niêm yết coin.

Về số lượng niêm yết coin, các sàn giao dịch như Binance, OKX, UPbit, Coinbase có quy định nghiêm ngặt hơn, số lượng ít nhưng quy mô lớn; Gate thì thường xuyên niêm yết tài sản mới hơn, cung cấp nhiều cơ hội giao dịch hơn. Dữ liệu cho thấy, số lượng niêm yết coin có mối quan hệ âm với FDV, tức là các sàn giao dịch niêm yết nhiều dự án có FDV cao thường có số lượng niêm yết coin ít hơn.

CEX áp dụng các chiến lược khác nhau để xác định ưu tiên niêm yết đồng tiền, chú ý đến các cấp độ FDV khác nhau. Chúng tôi phân loại theo FDV để hiểu rõ hơn về tiêu chuẩn niêm yết của sàn giao dịch. Trong quá trình định giá, thường xem xét MC và FDV, cùng nhau phản ánh định giá token, quy mô thị trường và tính thanh khoản.

• MC chỉ tính toán tổng giá trị của các đồng tiền hiện tại đang lưu thông, không xem xét các đồng tiền sẽ được mở khóa trong tương lai, có thể đánh giá thấp giá trị thực, đặc biệt khi phần lớn các đồng tiền chưa được mở khóa dễ gây hiểu lầm.
• FDV được tính dựa trên tổng số lượng tất cả các đồng tiền, phản ánh toàn diện hơn về giá trị tiềm năng, giúp các nhà đầu tư đánh giá rủi ro áp lực bán trong tương lai và giá trị lâu dài. Đối với các dự án có MC/FDV thấp, FDV có ý nghĩa tham khảo ngắn hạn hạn chế, nhiều hơn là tham khảo lâu dài.

Do đó, khi phân tích các token mới ra mắt, FDV có tính tham khảo cao hơn Market Cap. Chúng tôi chọn FDV làm tiêu chuẩn.

Ngoài ra, về thái độ đối với các dự án phát hành lần đầu, hầu hết các sàn giao dịch áp dụng chiến lược cân bằng, vừa chú trọng đến các dự án phát hành lần đầu, vừa chú trọng đến các dự án không phát hành lần đầu, nhưng thường yêu cầu cao hơn đối với các dự án không phát hành lần đầu, vì các dự án phát hành lần đầu thu hút nhiều người dùng mới hơn. Các sàn giao dịch Hàn Quốc như UPbit và Bithumb chủ yếu tập trung vào việc phát hành các đồng không phải là phát hành lần đầu. So với các dự án phát hành lần đầu, các dự án không phát hành lần đầu có thể giảm thiểu rủi ro sàng lọc và tránh được những biến động thị trường trong giai đoạn phát hành lần đầu và vấn đề thiếu thanh khoản ban đầu. Đối với các nhà dự án, các dự án không phát hành lần đầu không cần phải gánh vác quá nhiều áp lực về quảng bá thị trường và quản lý thanh khoản, có thể tận dụng sự công nhận của thị trường hiện có để thúc đẩy tăng trưởng.

( 2.1.2 sở thích đường đua

)# Binance

Năm 2024, số lượng Meme coin vẫn chiếm tỷ lệ nhiều nhất. Các dự án Infra và DeFi chiếm tỷ lệ lớn. Số lượng coin trên các lĩnh vực RWA và DePIN tương đối ít, nhưng hiệu suất tổng thể khá tốt. Tăng trưởng cao nhất của USUAL trong giao dịch giao ngay đạt 7081%. Binance thận trọng trong việc ra mắt coin trong các lĩnh vực này, nhưng một khi đã lên sàn, phản ứng của thị trường thường tích cực. Trong nửa cuối năm, sự ưa chuộng coin trong lĩnh vực AI rõ ràng nghiêng về token AI Agent, chiếm tỷ lệ cao nhất trong các dự án AI.

Năm 2024, Binance có xu hướng ưu tiên hệ sinh thái BNB. Ví dụ, các dự án như BANANA và CGPT ra mắt cho thấy sự tăng cường hỗ trợ cho hệ sinh thái trên chuỗi của chính mình.

OKX

Số lượng coin niêm yết cũng giống như Meme nhiều nhất, chiếm khoảng 25%. So với các sàn giao dịch khác, số lượng coin trên chuỗi công cộng và cơ sở hạ tầng nhiều hơn, tổng cộng chiếm 34%, cho thấy OKX sẽ chú trọng hơn vào đổi mới công nghệ nền tảng, tối ưu hóa khả năng mở rộng và phát triển bền vững của hệ sinh thái blockchain trong năm 2024.

Trên các lĩnh vực mới nổi, OKX chỉ niêm yết 4 loại token AI, bao gồm DMAL và GPT, lĩnh vực RWA niêm yết 3 loại token mới, còn lĩnh vực DePIN chỉ có 3 loại. Điều này phản ánh việc OKX có sự thận trọng trong việc định hình các lĩnh vực mới nổi.

UPbit

Đặc điểm lớn nhất của việc lên coin trên UPbit năm 2024 là lĩnh vực bao phủ rộng rãi, hiệu suất của các token thường khá tốt. Năm 2024, lĩnh vực DEX đã ra mắt UNI và BNT. Điều này cho thấy UPbit vẫn có tiềm năng và không gian phát triển lớn trong việc niêm yết các tài sản phổ biến, nhiều token chính hoặc có vốn hóa lớn vẫn chưa được niêm yết, có thể mở rộng hỗ trợ trong tương lai. Đồng thời, điều này cũng phản ánh UPbit có quy trình kiểm tra niêm yết coin khá nghiêm ngặt, có xu hướng chọn lọc cẩn thận các tài sản có tiềm năng lâu dài.

Trên UPbit, các đồng tiền trong các lĩnh vực đều có mức tăng trưởng nổi bật. PEPE###Meme###, AGLD(Game), DRIFT(DeFi), SAFE(Infra) và các đồng tiền khác trong lĩnh vực đã có mức tăng trưởng đáng kể trong thời gian ngắn, cao nhất lên đến 100% thậm chí vượt quá 150%. UNI đã tăng trưởng lên tới 93,5% vào ngày thứ 30 sau khi ra mắt so với ngày đầu tiên. Điều này phản ánh sự công nhận cao của người dùng Hàn Quốc đối với các dự án ra mắt trên UPbit.

Ngoài ra, từ góc độ sinh thái chuỗi công khai, các chuỗi công khai như Solana và TON đang được ưa chuộng. Chúng tôi cũng quan sát thấy rằng các sàn giao dịch đang dần sâu sát hơn với việc hỗ trợ sinh thái blockchain của chính mình. Ví dụ, BSC và opBNB liên kết với Binance, đang tiếp tục tăng cường hỗ trợ cho sinh thái trên chuỗi của họ. Tương tự, Base do Coinbase phát hành cũng trở thành đối tượng hỗ trợ chính, chiếm gần 40% trong số tất cả các đồng tiền mới ra mắt vào năm 2024. Trong khi đó, OKX cũng đang nỗ lực không ngừng trong việc phát triển hệ sinh thái X Layer. Hơn nữa, kế hoạch phát hành mạng L2 Ink của Kraken càng cho thấy các sàn giao dịch hàng đầu đang tích cực thúc đẩy xây dựng hạ tầng trên chuỗi.

Xu hướng này xuất phát từ việc sàn giao dịch chuyển mình từ "ngoài chuỗi" sang "trong chuỗi", không chỉ mở rộng lĩnh vực kinh doanh mà còn tăng cường sức cạnh tranh trong lĩnh vực DeFi. Sàn giao dịch thông qua việc hỗ trợ các dự án trong chuỗi của chính mình, không chỉ thúc đẩy sự phát triển của hệ sinh thái mà còn nâng cao độ gắn bó của người dùng, và trong quá trình phát hành và giao dịch tài sản mới, họ thu được lợi nhuận cao hơn. Điều này cũng có nghĩa là, trong tương lai, chiến lược niêm yết của sàn giao dịch sẽ nghiêng nhiều hơn về các dự án trong hệ sinh thái của chính mình, nhằm tăng cường sự hoạt động của mạng blockchain và ảnh hưởng của thị trường.

( 2.2 Phân tích theo thời gian

• Xu hướng tăng giảm số lượng sự kiện niêm yết đồng coin rất tương đồng với sự biến động giá của BTC. Trong thời gian BTC tăng giá từ tháng 2 đến tháng 3 và từ tháng 8 đến tháng 12, số lượng sự kiện niêm yết đồng coin khá nhiều, trong khi trong thời gian BTC đi ngang hoặc giảm giá từ tháng 4 đến tháng 7, số lượng sự kiện niêm yết đồng coin rõ ràng giảm đi.
• Sàn giao dịch hàng đầu ) Binance, UPbit ### hoạt động niêm yết coin trong thời gian thị trường gấu ít bị ảnh hưởng, ngược lại, tỷ lệ niêm yết coin lại mở rộng, cho thấy khả năng dẫn dắt thị trường mạnh mẽ hơn và khả năng chống chu kỳ.
• Số lượng đồng trên Bitget khá ổn định, ảnh hưởng của biến động thị trường nhỏ, trong khi nhịp độ lên đồng trên các sàn giao dịch khác biến động lớn hơn. Có thể liên quan đến chiến lược lên đồng cân bằng hơn của họ.
• Gate và KuCoin có tần suất niêm yết coin cao hơn, nhưng số lượng dao động lớn theo tình hình thị trường, cho thấy các sàn giao dịch này có thể phụ thuộc nhiều hơn vào tính thanh khoản cao của các dự án mới trong thời kỳ bull market để thu hút người dùng.

3. Phân tích khối lượng giao dịch

( 3.1 Tình hình tổng thể khối lượng giao dịch của các sàn giao dịch khác nhau

• UPbit có tỷ lệ giao dịch cao trong 24 giờ đầu tiên khi niêm yết đồng coin, thậm chí vượt qua một nửa của Binance, cho thấy sức hấp dẫn mạnh mẽ của thị trường ngắn hạn, dòng chảy thanh khoản rõ rệt. Sau 30 ngày, tỷ lệ này giảm nhẹ, nhưng vẫn duy trì thị phần cao, gần bằng tổng ba sàn giao dịch hàng đầu OKX, Coinbase và Bybit, cho thấy UPbit giữ vị trí cực kỳ quan trọng trên thị trường niêm yết đồng coin.
• Khối lượng giao dịch của Binance và OKX tăng trưởng ổn định, thị phần 30 ngày vẫn dẫn đầu, cho thấy mức độ công nhận và độ sâu thanh khoản mạnh mẽ của thị trường. Binance chiếm 47% trong 24 giờ, tăng lên 53% sau 30 ngày, cho thấy vị thế thống trị lâu dài của thị trường, OKX cũng duy trì thị phần cao sau 30 ngày.
• Khối lượng giao dịch ngắn hạn và dài hạn của Bybit đều表现良好, khá ổn định. Thị phần của Bithumb đã tăng nhẹ sau 30 ngày, cho thấy rằng không chỉ có thể giữ chân khối lượng giao dịch ban đầu, mà còn có thể thu hút thêm nhiều tính thanh khoản.