Chấn động lớn trên thị trường tài chính toàn cầu, thuế đối ứng gây ra phản ứng dây chuyền

Đánh giá hiệu suất thị trường

Thị trường tài chính toàn cầu đã trải qua những biến động mạnh mẽ trong tuần này. Thị trường chứng khoán Mỹ bị ảnh hưởng nặng nề, chỉ số S&P 500 đã giảm 10% trong hai ngày, ghi nhận mức giảm lớn nhất trong gần bốn năm qua. Chỉ số Dow Jones Industrial Average giảm 7,6% trong tuần, chỉ số Nasdaq đã rơi vào thị trường gấu kỹ thuật, giảm 22% so với mức cao vào tháng 12 năm ngoái. Chỉ số lo sợ VIX có lúc vượt qua 40, phản ánh tâm lý thị trường vô cùng hoảng loạn.

Tài sản trú ẩn có sự phân hóa. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm mạnh 32 điểm cơ bản xuống 3,93%, đạt mức thấp nhất trong 18 tháng. Giá vàng tăng rồi lại giảm, có lúc vượt qua ngưỡng 3000 đô la rồi giảm trở lại, giảm 1,7% trong tuần. Chỉ số đô la Mỹ yếu đi, giảm 1,1% trong tuần.

Thị trường hàng hóa gặp phải sự sụt giảm mạnh. Giá dầu Brent giảm 10,4% xuống còn 61,8 USD/thùng, do ảnh hưởng của việc OPEC+ tăng sản lượng và lo ngại về nhu cầu. Giá đồng ghi nhận mức giảm tuần lớn nhất trong gần hai năm, giảm mạnh 13,9%. Giá quặng sắt cũng giảm 3,1%.

Thị trường tiền điện tử biến động mạnh. Bitcoin đã tăng nhẹ sau khi có thông tin về thuế, thể hiện một số thuộc tính phòng ngừa rủi ro. Tuy nhiên, sau đó lại giảm giá do ảnh hưởng từ việc bán tháo tài sản rủi ro toàn cầu, phản ánh sự phức tạp trong thuộc tính kép của nó.

Phân tích dữ liệu việc làm phi nông nghiệp

Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp được công bố gần đây có vẻ ổn định, nhưng các vấn đề cấu trúc bắt đầu lộ diện. Tỷ lệ thất nghiệp chính thức dù giữ vững ở mức thấp 4,2%, nhưng tỷ lệ thất nghiệp mở rộng U6 đã tăng lên 7,9%. Dữ liệu tăng trưởng việc làm đã được điều chỉnh giảm, số lượng công việc không toàn thời gian giảm. Tăng trưởng tiền lương trung bình chậm lại, tỷ lệ tham gia lao động tiếp tục u ám.

Có sự méo mó nhất định trong tiêu chuẩn thống kê dữ liệu. Ví dụ, chỉ cần làm việc một giờ thì được tính là có việc làm, những người không tích cực tìm việc không được tính vào số người thất nghiệp, v.v. Những yếu tố này có thể dẫn đến việc dữ liệu việc làm bị thổi phồng. Nhìn chung, xu hướng giảm chất lượng việc làm đã bắt đầu xuất hiện.

Phân tích tính thanh khoản và lãi suất

Lãi suất kỳ hạn SOFR giảm mạnh, phản ánh kỳ vọng của thị trường rằng Cục Dự trữ Liên bang có thể hạ lãi suất sớm. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm và 10 năm đồng loạt giảm mạnh, đều xuống dưới 4%, cho thấy thị trường đã hoàn toàn chuyển sang "mô hình định giá suy thoái".

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell có bài phát biểu mới nhất mang tính thận trọng. Ông thừa nhận rằng nền kinh tế đang đối mặt với rủi ro suy thoái, nhưng vẫn chưa rõ ràng về việc có chuyển sang chính sách nới lỏng hay không. Chính sách hiện tại đang trong giai đoạn chờ đợi, và thị trường thiếu những kỳ vọng rõ ràng về hướng đi chính sách trong tương lai.

Triển vọng và đề xuất cho tuần tới

Trong một thời gian tới, thị trường đối mặt với ba yếu tố rủi ro chính:

1. Sự không chắc chắn về việc nâng cấp các biện pháp đối phó thuế quan, đặc biệt là phản ứng của Trung Quốc và Liên minh châu Âu.
2. Phản ứng chậm của dữ liệu kinh tế và khoảng thời gian dữ liệu trống, làm gia tăng cuộc chơi giữa việc xây dựng chính sách và kỳ vọng của thị trường.
3. Thị trường thiếu các chính sách định giá rõ ràng, điểm yếu cấu trúc nổi bật.

Logic định giá thị trường đã chuyển từ việc chú ý đến áp lực lạm phát sang lo ngại "lạm phát cao + thuế cao dẫn đến sự suy giảm nhu cầu gây ra suy thoái sớm". Lãi suất trái phiếu Mỹ và xu hướng của tài sản rủi ro đều xác nhận kỳ vọng bi quan này.

Khuyến nghị các nhà đầu tư giữ thái độ trung lập, thận trọng đối phó với sự biến động mạnh của thị trường. Bitcoin có tiềm năng lâu dài như "sự thay thế tính thanh khoản của đô la", nếu Cục Dự trữ Liên bang Mỹ khôi phục chính sách nới lỏng có thể sẽ được hưởng lợi. Tuy nhiên, trong ngắn hạn cần kiểm soát rủi ro đòn bẩy, chờ đợi chính sách được nới lỏng và tín hiệu xác nhận đáy thị trường.