Báo cáo nghiên cứu vĩ mô thị trường tiền điện tử: Thông tin tốt và đột phá công nghệ thúc đẩy Bitcoin một lần nữa tiến gần 100.000 USD

Một, Bối cảnh vĩ mô: Sự cộng hưởng chính sách và sự chuyển hướng tâm lý thị trường

Vào tháng 5 năm 2025, Ngân hàng Trung ương Trung Quốc thực hiện chính sách "kép giảm", hạ tỷ lệ dự trữ bắt buộc 0.5 điểm phần trăm, giải phóng khoảng 1 triệu tỷ đồng thanh khoản dài hạn, đồng thời hạ lãi suất chính sách xuống 0.1 điểm phần trăm còn 1.4%. Chính sách này không chỉ có tác động sâu rộng đến thị trường tài chính truyền thống mà còn mang lại cơ hội tiềm năng cho thị trường tiền điện tử và hệ sinh thái Web3. Lúc này, kỳ vọng tích cực về các cuộc đàm phán kinh tế thương mại cấp cao giữa Trung Quốc và Mỹ thúc đẩy tâm lý chấp nhận rủi ro toàn cầu chuyển hướng.

1.1 Kinh tế thương mại phục hồi: Sự kích thích mạnh mẽ của tâm lý thị trường

Với việc Ngân hàng Trung ương công bố chính sách "đôi giảm", kỳ vọng về sự phục hồi thương mại Trung-Mỹ đã tăng mạnh, giá các tài sản rủi ro nói chung đều tăng, đặc biệt là trong thị trường tiền điện tử. Chính phủ đã truyền đi tín hiệu rằng chu kỳ nới lỏng chính sách tiền tệ đã đến, thanh khoản trên thị trường sẽ được giải phóng. Các cuộc đàm phán thương mại cấp cao Trung-Mỹ sắp diễn ra, đặc biệt là cuộc gặp giữa Phó Thủ tướng Trung Quốc và Bộ trưởng Tài chính Mỹ càng nâng cao kỳ vọng lạc quan về hợp tác thương mại. Những tín hiệu chính sách này đã tái cấu trúc cảm xúc của nhà đầu tư, mang lại ảnh hưởng tích cực lớn cho thị trường tiền điện tử. Sự tăng giá của Bitcoin và các tài sản rủi ro khác chính là sự thể hiện trực tiếp của sự chuyển hướng cảm xúc thị trường.

1.2 "Chính sách giảm lãi suất và thanh khoản toàn cầu"

Chính sách "hai giảm" của Trung Quốc có ảnh hưởng toàn cầu quan trọng. Bằng cách hạ tỷ lệ dự trữ bắt buộc và lãi suất, ngân hàng trung ương đã bơm đủ thanh khoản vào thị trường, giải phóng 1 triệu tỷ nhân dân tệ. Sự nới lỏng này không chỉ tích cực đối với nền kinh tế Trung Quốc mà còn có thể dẫn đến sự thay đổi trong dòng chảy vốn toàn cầu. Đặc biệt trong bối cảnh nền kinh tế Mỹ vẫn đang đối mặt với rủi ro lạm phát cao và tỷ lệ thất nghiệp cao, chính sách của Trung Quốc trở nên hấp dẫn hơn. Các nhà đầu tư trên thị trường vốn toàn cầu, đặc biệt là thị trường châu Á, đã phản ứng tích cực. Với sự giải phóng thanh khoản lớn, vốn toàn cầu sẽ tích cực tìm kiếm các kênh đầu tư mới. Trong bối cảnh này, nhu cầu của các nhà đầu tư trên thị trường tài sản truyền thống và thị trường tiền điện tử đối với các loại tiền mã hóa như Bitcoin đã tăng đáng kể. Bitcoin, như "vàng kỹ thuật số", trở nên nổi bật trong môi trường nới lỏng tiền tệ toàn cầu, trở thành công cụ quan trọng để chống lại lạm phát và sự mất giá của tiền tệ.

1.3 Chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và kỳ vọng giảm lãi suất

Chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ cũng đã trở thành tâm điểm của thị trường. Gần đây, dữ liệu kinh tế cho thấy, nền kinh tế Mỹ vẫn đang mở rộng ổn định, nhưng áp lực kép từ lạm phát cao và tỷ lệ thất nghiệp cao đã khiến chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đối mặt với thách thức lớn hơn. Dự đoán về việc hạ lãi suất dần dần yếu đi, thị trường cho rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ duy trì chính sách lãi suất hiện tại trong ngắn hạn, nhằm tránh kích thích quá mức nền kinh tế. Điều này đã dẫn đến việc đồng đô la Mỹ mạnh lên. Tuy nhiên, nhu cầu đối với tài sản mã hóa không hề giảm sút đáng kể, mà ngược lại, sự quan tâm đến "vàng kỹ thuật số" như một tài sản trú ẩn đã nóng lên trở lại. Các nhà đầu tư, dưới sự không chắc chắn của chính sách Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, đang tìm kiếm các công cụ lưu trữ giá trị ổn định, do đó nhu cầu về Bitcoin đã tăng lên.

Ngoài ra, xu hướng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang cũng ảnh hưởng đến kỳ vọng về quy định thị trường tiền điện tử. Khi có khả năng thực hiện thêm các biện pháp nới lỏng, kỳ vọng của thị trường về hỗ trợ chính sách đối với tài sản mã hóa dần dần tăng lên, đặc biệt là một số bang đã thông qua luật dự trữ tiền điện tử. Trong tương lai, khi chính phủ Mỹ tiếp tục nới lỏng quy định đối với thị trường mã hóa, thị trường tài sản mã hóa sẽ bước vào giai đoạn lợi ích chế độ rộng lớn hơn.

1.4 Tâm lý thị trường chuyển sang và chiến lược đầu tư

Nhìn chung, sự cộng hưởng của chính sách và sự chuyển hướng tâm lý thị trường sẽ có ảnh hưởng sâu rộng đến thị trường vốn toàn cầu, đặc biệt là thị trường tiền điện tử. Với việc thực hiện chính sách "hai giảm" và sự phục hồi trong thương mại Trung-Mỹ, khẩu vị rủi ro toàn cầu đã tăng mạnh, tâm lý nhà đầu tư chuyển sang tích cực, đặc biệt là trên thị trường tiền điện tử, nhu cầu về Bitcoin và các đồng coin khác tăng vọt. Giá Bitcoin gần đạt mức cao kỷ lục 100.000 USD, cho thấy thị trường công nhận cao. Tuy nhiên, nhà đầu tư vẫn cần thận trọng với những rủi ro tiềm ẩn. Với sự thay đổi trong chính sách tiền tệ toàn cầu, sức mạnh của đồng USD và sự không chắc chắn trong chính sách của Cục Dự trữ Liên bang có thể gây ra biến động cho thị trường tiền điện tử. Do đó, cần duy trì chiến lược linh hoạt, áp dụng danh mục đầu tư "cốt lõi + vệ tinh", trong đó Bitcoin được xem như cấu hình cơ bản của vàng kỹ thuật số, và chú ý đến các dự án Web3 có ứng dụng thực tế, đặc biệt là trong các lĩnh vực đổi mới như thanh toán xuyên biên giới, chứng thực danh tính số.

Hai, động thái thị trường Bitcoin: Giá gần 100.000 USD

Bitcoin vào năm 2025 thể hiện xu hướng tăng mạnh, giá nhiều lần tiến gần đến ngưỡng tâm lý lịch sử 100.000 USD, trở thành một trong những tài sản đáng chú ý nhất trong năm. Lực lượng thúc đẩy đợt tăng này rất phức tạp và đa dạng, vừa có sự cộng hưởng từ bối cảnh chính sách vĩ mô, vừa có sự tiến hóa cấu trúc bên trong ngành mã hóa, và không thiếu sự đấu tranh giữa cảm xúc và kỳ vọng. Trong bối cảnh hệ thống tài chính truyền thống đang đối mặt với sự không chắc chắn, Bitcoin một lần nữa đứng ở trung tâm tầm nhìn vốn toàn cầu, đường cong giá không chỉ phản ánh sự giải phóng nhu cầu trú ẩn mà còn là hiện thực của sự công nhận từ thể chế, sự đổ vào của các tổ chức và tái cấu trúc định giá.

Nhìn lại từ cuối năm 2024 đến đầu năm 2025, xu hướng của Bitcoin rõ rệt hưởng lợi từ nhịp độ nới lỏng chính sách của các nền kinh tế lớn trên toàn cầu. Đặc biệt là chính sách tiền tệ và tài khóa của Trung Quốc và Mỹ "đồng bộ chuyển sang chính sách ôn hòa", bơm vào thị trường một lượng thanh khoản chưa từng có. Trung Quốc đã hai lần giảm tỷ lệ dự trữ và lãi suất, thúc đẩy khẩu vị rủi ro của các quỹ trong nước nhanh chóng tăng lên, trong khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã tạm ngừng tăng lãi suất và phát tín hiệu về khả năng giảm lãi suất trong tương lai, chỉ số đô la suy yếu, lãi suất thực tế của Mỹ giảm xuống, càng nâng cao "mỏ neo" của tài sản toàn cầu. Trong bối cảnh này, Bitcoin như một tài sản số hiếm có, không có chủ quyền và có sự đồng thuận mạnh mẽ, lại một lần nữa trở thành "tiền tệ trú ẩn + tài sản tăng trưởng" trong mắt các nhà đầu tư toàn cầu. Nó vừa chống lại sự mất giá của tiền pháp định, vừa đảm nhận chức năng thay thế của "vàng số" trong những rạn nứt cấu trúc của hệ thống tiền tệ.

Điều khác biệt lớn nhất so với các chu kỳ thị trường bò trước đây là trong quá trình tăng giá lần này, các nhà đầu tư tổ chức đã trở thành lực lượng dẫn dắt. Nhiều tổ chức quản lý tài sản lớn của Mỹ đã đồng loạt đầu tư vào ETF Bitcoin giao ngay, thúc đẩy Bitcoin tiến vào quỹ đạo phân bổ theo định chế. Ở Hong Kong, Dubai, châu Âu và các nơi khác, các sản phẩm tài chính liên quan đến tài sản mã hóa ngày càng phong phú, độ minh bạch của quy định tăng lên, giúp Bitcoin có thể tham gia vào nhiều quỹ vốn truyền thống theo cách hợp pháp. Việc các quỹ cấp độ hệ thống tham gia không chỉ nâng cao độ sâu và tính ổn định của thị trường Bitcoin mà còn giảm đáng kể cấu trúc biến động "được điều khiển hoàn toàn bởi cảm xúc" trước đây, làm cho sự tăng giá thể hiện các đặc điểm có cấu trúc và tính liên tục hơn.

Trong khi đó, logic khan hiếm ở phía cung cũng đang tiếp tục làm tăng khả năng định giá của Bitcoin. Sự kiện giảm một nửa thứ tư vào tháng 4 năm 2024 sẽ giảm phần thưởng cho mỗi khối từ 6.25 Bitcoin xuống 3.125 Bitcoin, làm giảm đáng kể nguồn cung mới. Do tỷ lệ lạm phát của blockchain Bitcoin đã giảm xuống dưới 1% và dần dần tiến gần đến tốc độ tăng trưởng nguồn cung hàng năm của vàng, câu chuyện "tiền tệ giảm phát" của nó càng được củng cố. Trong khi đó, phía cầu đang gia tăng theo cấp số nhân dưới tác động của việc niêm yết ETF, ngân hàng trung ương mua vào, quỹ chủ quyền phân bổ, và sự gia tăng lo ngại toàn cầu. Cấu trúc cung cầu không đối xứng tạo thành nền tảng cơ bản cho sự tăng giá của Bitcoin trong trung và dài hạn.

Cần lưu ý rằng, trong quá trình Bitcoin tiến gần đến 100.000 USD, cũng đi kèm với sự biến động cảm xúc mạnh mẽ và điều chỉnh kỹ thuật. Một mặt, trong thị trường liên tục xuất hiện hành vi giao dịch tập trung của các tài khoản cá voi, đặc biệt là gần các mức số nguyên quan trọng, đi kèm với các thuật toán tần suất cao và các giao dịch chênh lệch lớn, tình hình thị trường bị kéo giật mạnh trong thời gian ngắn, và độ biến động tăng vọt; mặt khác, một số vốn cũ lợi dụng cơ hội để phân phối, cộng thêm tâm lý "sợ cao" của nhà đầu tư nhỏ lẻ, dẫn đến sự điều chỉnh theo giai đoạn. Trong các chỉ số trên chuỗi có thể dễ dàng quan sát thấy, những người nắm giữ lâu dài dần giảm áp lực bán, những người mới tham gia tập trung vào mức giá cao, cấu trúc thị trường đang trong giai đoạn chuyển giao từ người dùng tin tưởng ban đầu sang người dùng gia tăng chủ đạo.

Về mặt dư luận thị trường, truyền thông rộng rãi tuyên truyền Bitcoin gần 100.000 USD mang ý nghĩa lịch sử, hình thành "hiệu ứng FOMO" mạnh mẽ, thu hút một lượng lớn nhà đầu tư nhỏ lẻ vào thị trường ngắn hạn. Tuy nhiên, sự thúc đẩy từ dư luận này cũng mang lại "kỳ vọng bong bóng" điển hình, một phần vốn ngắn hạn có hành vi đầu cơ quá mức, đặc biệt là người dùng có đòn bẩy cao tập trung giao dịch, rất dễ gây ra thanh lý theo kiểu đạp đổ tại các điểm quan trọng. Do đó, mặc dù logic dài hạn hỗ trợ giá Bitcoin vượt qua mức cao mới, nhưng trong ngắn hạn vẫn tồn tại khả năng biến động mạnh, thị trường bước vào giai đoạn chơi giữa nhiệt độ và rủi ro.

Tổng thể mà nói, Bitcoin đang tiến gần đến 100.000 USD, vừa là thành quả của sự cộng hưởng giữa kỹ thuật và chính sách, vừa đại diện cho vị thế tài sản của nó trong hệ thống vốn toàn cầu đang nhảy vọt. Trong bối cảnh vĩ mô của việc giảm sự phụ thuộc vào đồng đô la Mỹ, tâm lý tránh rủi ro toàn cầu hồi sinh, và sự tham gia của vốn thể chế, Bitcoin không chỉ đơn thuần là "mục tiêu đầu cơ", mà còn là tài sản chiến lược trong đợt phân phối lại tài sản toàn cầu mới. Mặc dù trong ngắn hạn vẫn còn rủi ro điều chỉnh, nhưng từ góc độ trung và dài hạn, đợt tăng giá này không phải là một sự xuất hiện thoáng qua, mà là điểm khởi đầu của một chu kỳ đồng thuận mới. Các nhà đầu tư cần tìm kiếm sự cân bằng giữa sự nhiệt tình và sự bình tĩnh, hiểu rằng Bitcoin không chỉ là giá cả, mà còn là một sự cộng hưởng của niềm tin, thể chế và thời đại.

Ba, Phát triển hệ sinh thái Web3: Chính sách và công nghệ đồng lực

Với việc nới lỏng chính sách vĩ mô và các công nghệ then chốt tiếp tục đột phá, hệ sinh thái Web3 đang bước vào một chu kỳ phát triển mới. Nó không còn chỉ là công cụ đầu cơ xung quanh tài sản mã hóa, mà đang dần trở thành cơ sở hạ tầng cho quản trị số toàn cầu, hợp tác xuyên biên giới, và Internet giá trị. Trong quá trình này, ba lực lượng chính là hướng dẫn chính sách, đổi mới công nghệ và mở rộng ứng dụng đã tương tác lẫn nhau, tạo thành trục chính thúc đẩy Web3 từ khái niệm đến hiện thực quy mô.

1. Hỗ trợ chính sách

Kể từ năm 2025, chính sách của Hoa Kỳ trong lĩnh vực tiền điện tử và Web3 đang trải qua bước ngoặt quan trọng từ "đè nén quản lý" sang "tiếp nhận chiến lược", đặc biệt là Bitcoin và các công nghệ Web3 cốt lõi đang dần được đưa vào xem xét trong chiến lược tài chính và công nghệ dài hạn của quốc gia. Tín hiệu đại diện nhất chính là việc New Hampshire chính thức thông qua "Luật Dự trữ Bitcoin" vào tháng 5 năm 2025. Luật này yêu cầu Bộ Tài chính của bang trong 24 tháng tới sẽ giữ một phần trong dự trữ tài chính của chính phủ bang ở dạng Bitcoin, với tỷ lệ ban đầu là 5%, và hỗ trợ việc đưa Bitcoin vào hệ thống tài khoản công. Dù biện pháp lập pháp này xuất phát từ chính quyền địa phương, nhưng nó có ảnh hưởng sâu rộng.

Đầu tiên, nó đánh dấu việc Bitcoin ở một số khu vực pháp lý không còn chỉ là "tài sản rủi ro", mà được coi là "vàng kỹ thuật số" có khả năng lưu trữ giá trị lâu dài, đóng vai trò chức năng trong việc chống lạm phát và nâng cao tính độc lập tài chính. Điều này cung cấp cho các nhà lập chính sách, bao gồm cả các bang khác, một "mẫu thử nghiệm", có thể kích thích một xu hướng "BTC hóa chính quyền địa phương", cung cấp nguồn vốn thể chế lâu dài cho hệ sinh thái Web3. Thứ hai, việc thông qua đạo luật này cũng tăng cường sự chắc chắn về chính sách xung quanh Bitcoin và công nghệ Web3, làm giảm rủi ro không chắc chắn trước đây do xung đột quy định gây ra. Ví dụ, dưới sự khuyến khích của đạo luật này, Bộ Tài chính New Hampshire đã ký thỏa thuận ghi nhớ với hai tổ chức lưu ký tài sản kỹ thuật số địa phương và đã xác định sẽ khám phá tính minh bạch trên chuỗi và phương thức kết nối sổ cái công khai, cung cấp một mô hình thực hành cho hệ thống tài chính kiểu DAO.

Xét một cách rộng rãi hơn, nhiều chính phủ tiểu bang của Mỹ hiện đang ở giai đoạn đầu của "cạnh tranh chính sách". Ngoài New Hampshire, các tiểu bang thân thiện với mã hóa như Texas, Wyoming cũng đang thúc đẩy các luật thử nghiệm về tính hợp pháp của khai thác mã hóa, tài chính trên chuỗi, và hợp đồng thông minh. Trong khi đó, cấp liên bang đang thúc đẩy Dự luật Đổi mới Tài chính và Tương lai Công nghệ (FIT21), dự luật này đề xuất định nghĩa các tài sản kỹ thuật số chính như Bitcoin, Ethereum là "hàng hóa không phải chứng khoán", và thúc đẩy việc thiết lập khung quản lý thống nhất, làm rõ hơn các vấn đề cốt lõi như phát hành tài sản, đăng ký sàn giao dịch, và kiểm toán stablecoin. Những động thái này củng cố niềm tin về制度 lâu dài của thị trường Mỹ đối với hệ sinh thái Web3, cũng như cung cấp điểm neo chính sách rõ ràng cho các doanh nghiệp và vốn đầu tư.

Xét từ góc độ quốc tế, sự chuyển mình của Mỹ còn có "hiệu ứng lan tỏa". Là trung tâm vốn và công nghệ toàn cầu, bất kỳ luật pháp tích cực nào của Mỹ cũng có thể thúc đẩy "theo sau chính sách" ở các quốc gia hoặc khu vực khác, chẳng hạn như gần đây các cơ quan quản lý tài chính của Anh, Hàn Quốc, Nhật Bản đều bắt đầu xem xét lại cơ chế tuân thủ stablecoin, hoặc tăng tốc thúc đẩy việc mở "sandbox quy định" cho Web3, từ đó thúc đẩy dòng vốn Web3 và sự hợp tác sinh thái trên toàn cầu.

( 2. Tiến bộ công nghệ

Công nghệ trưởng thành là điều kiện để Web3 có thể từ "narrative