Tỷ lệ funding của sự biến động: từ biến động mạnh đến trạng thái ổn định

Sự ra đời của hợp đồng vĩnh viễn đã thay đổi hoàn toàn bức tranh giao dịch sản phẩm phái sinh tiền điện tử. Để duy trì sự nhất quán giữa giá hợp đồng và giá giao ngay, các nhà thiết kế đã đưa ra cơ chế tỷ lệ funding. Trong mỗi chu kỳ cố định, dựa trên mối quan hệ giữa giá hợp đồng và giá giao ngay, hai bên mua và bán cần phải thanh toán cho nhau tỷ lệ funding. Cơ chế này không chỉ cung cấp nguồn thu cho các nhà đầu cơ mà còn trở thành một chỉ số quan trọng phản ánh tâm lý thị trường.

Bài viết này phân tích sâu về sự biến động của tỷ lệ funding XBTUSD trong gần 9 năm qua. Nghiên cứu cho thấy, tỷ lệ funding XBTUSD đã dần chuyển từ sự biến động cao ở giai đoạn đầu sang sự ổn định chưa từng có, ngay cả khi Bitcoin đạt mức cao kỷ lục vào năm 2024-2025 vẫn duy trì sự ổn định tương đối.

Chín năm tiến hóa toàn cảnh: từ Biến động đến ổn định

Xét về dữ liệu trong chín năm, tần suất xảy ra các sự kiện tỷ lệ funding cực đoan đã giảm 90% so với mức đỉnh lịch sử, và tỷ lệ biến động hàng năm đã được nén trong khoảng từ âm đến dương 10%. Mức độ ổn định này là chưa từng có trong lịch sử các sản phẩm phái sinh Bitcoin.

Sự chuyển biến trong gần mười năm qua có thể chia thành ba giai đoạn:

Giai đoạn một: Thời kỳ khởi nghiệp (2016-2018)

Trong hai năm đầu tiên của hợp đồng vĩnh viễn, thị trường tỷ lệ funding thể hiện sự kém hiệu quả cực độ và biến động cao:

• tỷ lệ funding thường vượt quá ±0.3%, tương đương với tỷ lệ hàng năm vượt quá ±1000%
• Trong thời kỳ thị trường bò năm 2017, đã xuất hiện nhiều sự kiện cực đoan.
• Thời gian xảy ra sự kiện资金极端 kéo dài cho thấy thị trường liên tục không hiệu quả

Giai đoạn 2: Giai đoạn tăng trưởng (2018-2024)

Trong khoảng thời gian từ 2018 đến 2024, thị trường tỷ lệ funding XBTUSD bắt đầu tự điều chỉnh:

• Số lượng sự kiện cực đoan giảm đáng kể
• tỷ lệ funding phân bố dần dần hướng tới phạm vi bình thường
• Các sự kiện thị trường lớn vẫn sẽ gây ra biến động đáng kể, nhưng tần suất giảm.

Giai đoạn ba: Giai đoạn trưởng thành (2024 đến nay)

Hai sự kiện then chốt vào đầu năm 2024 đã định hình lại cục diện thị trường:

1. Ra mắt Bitcoin ETF:

   • Sự quan tâm đến arbitrage của các tổ chức tăng vọt
   • ETF giúp giá hợp đồng gắn chặt hơn vào giá giao ngay

2. Ra mắt giao thức Ethena:

   • Giới thiệu arbitrage tỷ lệ funding hệ thống
   • Các tổ chức và nhà đầu tư cá nhân đã đổ tiền vào thị trường arbitrage, làm ổn định thêm tỷ lệ funding.

Lợi nhuận đáng kinh ngạc từ arbitrage tỷ lệ

Đối với các trader tham gia chiến lược arbitrage tỷ lệ funding, lợi nhuận lịch sử thật ấn tượng. Phân tích backtest cho thấy, năm 2016 đầu tư 100.000 USD cho arbitrage tỷ lệ funding, đến hôm nay đã tăng lên 8 triệu USD.

Chiến lược này cung cấp lợi suất hàng năm 873%, không có năm thua lỗ, không có sự sụt giảm lớn, đạt được sự tích lũy lợi nhuận liên tục.

Hiệu ứng nhân thanh toán Bitcoin của BitMEX

BitMEX thanh toán tỷ lệ funding bằng Bitcoin, tạo ra cơ hội nhân tài sản cho các nhà đầu tư chênh lệch giá. Khoản thanh toán funding nhận được vào năm 2016 đã tăng giá 200 lần khi Bitcoin đạt 100.000 USD vào năm 2024.

Nếu thanh toán bằng USDT, lợi nhuận 8 triệu USD sẽ gần hơn với 800.000 USD. Hiệu ứng tổng hợp từ việc thanh toán bằng Bitcoin đã biến việc chênh lệch vốn trở thành một trong những chiến lược có lợi nhất trong lịch sử tiền điện tử.

资金挤压：Sự biến mất của tỷ lệ funding cao

So với các đợt tăng giá vào năm 2017 và 2021, tỷ lệ funding của Bitcoin khi đạt đỉnh cao mới vào năm 2024-2025 thì bất thường yên tĩnh:

• Đỉnh cao nhất chỉ đạt 0.1308%, thấp hơn nhiều so với vài đợt thị trường trước.
• Tỷ lệ trung bình chỉ là 0.0173%, thấp hơn nhiều so với mong đợi của các trader.

Sự thay đổi này đã dấy lên những nghi ngờ về khả năng sinh lợi trong tương lai của việc chênh lệch tỷ lệ funding.

tỷ lệ funding của hiện tại

Mặc dù tỷ lệ funding nhìn chung có xu hướng ổn định, nhưng phân tích đã phát hiện ra những hiện tượng thú vị sau đây:

1. Tỷ lệ funding cao đã trở nên ngắn hạn nhưng vẫn tồn tại.
2. Cơ hội tỷ lệ funding vẫn tồn tại sau khi ETF ra mắt, thậm chí còn tăng trong 3 tháng đầu.
3. Tỷ lệ funding liên tục duy trì giá trị dương, cho thấy thị trường đã tìm thấy sự cân bằng mới.

Kết luận

Tỷ lệ funding của Bitcoin đã hoàn thành quá trình chuyển mình từ "tàu lượn siêu tốc đầu cơ" sang "đồng hồ b pendulum cấp tổ chức". Sự xuất hiện của ETF giao ngay và các giao thức DeFi đã cùng nhau xây dựng một hệ sinh thái sản phẩm phái sinh sâu sắc, ổn định và hiệu quả hơn.

Đối với những trader muốn kiếm lợi nhuận vượt trội thông qua tỷ lệ funding, lợi thế cạnh tranh thực sự không còn là khả năng chịu đựng biến động cao, mà là sự nâng cao toàn diện về tốc độ hạ tầng, hiệu quả vốn và khả năng lặp lại chiến lược. Chỉ có như vậy, mới có thể tiếp tục khám phá Alpha của riêng mình trong thị trường ngày càng mang tính tổ chức.