Phân tích pullback gần đây của thị trường Tài sản tiền điện tử: Sự không chắc chắn về chính sách gây ra tâm lý tránh rủi ro

Thị trường tài sản tiền điện tử đã trải qua một đợt pullback lớn vào tuần trước. Mặc dù thị trường thường quy cho điều này là do phát ngôn "hồ hởi giảm lãi suất" của chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, nhưng thực tế đây có thể chỉ là yếu tố thứ yếu. Nguyên nhân thực sự gây ra sự hoảng loạn của vốn rất có thể là áp lực mạnh mẽ từ Trump đối với dự luật chi tiêu ngắn hạn của Quốc hội, cũng như sự không chắc chắn do ông đe dọa hủy bỏ quy tắc trần nợ. Những yếu tố này đã cùng nhau kích hoạt tâm lý phòng ngừa rủi ro trên thị trường.

Quan điểm chính sách của Cục Dự trữ Liên bang không phải là nguyên nhân chính

Quyết định lãi suất của FOMC vào thứ Năm tuần trước chủ yếu phù hợp với mong đợi của thị trường, giảm 25 điểm cơ bản. Thị trường quy attribut giảm của tài sản rủi ro vào hai điểm: một là quyết định không đạt được sự đồng thuận, hai là kỳ vọng về lãi suất mục tiêu trong hai năm tới đã được điều chỉnh tăng. Tuy nhiên, phân tích kỹ lưỡng phát biểu của Powell, mối quan ngại của ông về lạm phát dường như nhiều hơn đến từ sự không chắc chắn về chính sách, chứ không phải sự thay đổi của các chỉ số vĩ mô. Đồng thời, ông vẫn giữ niềm tin vào triển vọng kinh tế.

Dựa trên sự thay đổi của đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ, lãi suất kỳ hạn thực sự đã tăng cao, nhưng ảnh hưởng đến lãi suất ngắn hạn là hạn chế. Điều này cho thấy thị trường có sự lo ngại về triển vọng kinh tế kỳ hạn, nhưng rủi ro trong ngắn hạn không lớn. Ngoài ra, từ giá hợp đồng tương lai quỹ liên bang, thị trường đã phản ánh kỳ vọng về hai lần cắt giảm lãi suất trong tương lai từ tháng 11. Do đó, việc quy kết sự điều chỉnh cho rủi ro chính sách của Cục Dự trữ Liên bang dường như thiếu cơ sở đầy đủ.

Dữ liệu vĩ mô thể hiện ổn định

Từ chỉ số PCE, dữ liệu việc làm và tăng trưởng GDP, kinh tế Mỹ không có dấu hiệu suy giảm rõ rệt:

• Tốc độ tăng trưởng của chỉ số PCE và PCE lõi vẫn duy trì dưới 2.5%
• Tỷ lệ thất nghiệp ổn định, tăng trưởng việc làm phi nông nghiệp tháng 11 mạnh mẽ
• Tăng trưởng GDP ổn định, các chỉ số phân ngành không xuất hiện sự sụt giảm đáng kể.

Dữ liệu này khó có thể hỗ trợ đánh giá về việc lạm phát sẽ phục hồi hoặc nền kinh tế sẽ suy thoái trong năm tới. Do đó, lo ngại của Powell rất có thể bắt nguồn từ sự không chắc chắn trong chính sách, chứ không phải từ sự thay đổi trong các yếu tố cơ bản của nền kinh tế.

Áp lực từ Trump gây lo ngại cho thị trường

Vào thứ Tư tuần trước, Trump đã hợp tác với Musk gây áp lực mạnh mẽ lên dự luật chi tiêu tạm thời của Quốc hội, thậm chí đe dọa sẽ bãi bỏ quy tắc trần nợ. Hành động này đã khiến thị trường lo ngại về sự không chắc chắn trong chính sách, trở thành yếu tố then chốt kích thích tâm lý tránh rủi ro.

Trump yêu cầu bãi bỏ quy tắc trần nợ trước khi chính thức nhậm chức vào ngày 20 tháng 1. Mặc dù đề xuất này đã bị xóa bỏ khi dự luật chi tiêu mới nhất được thông qua, nhưng thái độ của Trump đã gây chú ý trên thị trường. Xét đến ảnh hưởng của ông trong Đảng Cộng hòa, khả năng bãi bỏ trần nợ trong tương lai không thể bị coi thường.

Hiện tại, tỷ lệ nợ công của Mỹ so với GDP đã đạt mức cao nhất lịch sử, vượt quá 120%. Trong bối cảnh này, việc bãi bỏ trần nợ có nghĩa là tài chính sẽ không bị ràng buộc trong một thời gian dài tới, điều này sẽ khó dự đoán ảnh hưởng đến hệ thống tín dụng đô la.

Trump có thể muốn tạo không gian cho chính sách giảm thuế của mình theo cách này. Mặc dù giảm thuế có thể kích thích kinh tế, nhưng trong ngắn hạn sẽ làm giảm thu nhập của chính phủ. Việc bãi bỏ trần nợ có thể cho phép chính phủ vượt qua thời kỳ khó khăn tài chính bằng cách tiếp tục vay nợ. Tuy nhiên, cách làm này cũng làm tăng rủi ro trong dài hạn.

Ảnh hưởng đến Tài sản tiền điện tử thị trường

Hành động này của Trump cũng đã tấn công vào một câu chuyện quan trọng trong thị trường Tài sản tiền điện tử - Mỹ xây dựng dự trữ Bitcoin để giải quyết cuộc khủng hoảng nợ. Nếu trực tiếp bãi bỏ trần nợ, giá trị của câu chuyện này sẽ bị giảm mạnh.

Hiện tại, thị trường Tài sản tiền điện tử đang trong giai đoạn tìm kiếm mức hỗ trợ giá trị mới. Trong bối cảnh này, việc các nhà đầu tư khóa lợi nhuận vì lý do phòng ngừa rủi ro cũng là điều hợp lý.

Trong một khoảng thời gian tới, việc theo dõi các động thái chính sách của đội ngũ Trump sẽ trở thành trọng tâm của thị trường, tầm quan trọng của nó có thể vượt qua các yếu tố khác. Các nhà đầu tư cần tiếp tục chú ý đến xu hướng chính sách liên quan và tác động tiềm tàng của nó đến thị trường.