Tổng quan thị trường

Thị trường tài chính đã xuất hiện biến động bất thường trong tuần này, chủ yếu thể hiện qua:

1. Hiện tượng ba sát cổ phiếu, trái phiếu và ngoại hối: Chứng khoán Mỹ dao động mạnh, chỉ số S&P 500 tăng 5% trong tuần; Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng vọt lên 4,47%; Chỉ số đô la Mỹ giảm xuống dưới ngưỡng 100.

2. Phân hóa tài sản trú ẩn: Vàng mạnh mẽ vượt qua 3200 USD/ounce, Yên và Franc Thụy Sĩ tăng cường, vị thế trú ẩn của Đô la Mỹ bị nghi ngờ.

3. Mâu thuẫn dữ liệu kinh tế: CPI giảm bất ngờ, nhưng lạm phát cơ bản vẫn ở mức cao; PPI giảm 0,4% so với tháng trước, phản ánh sự thu hẹp nhu cầu và chi phí cứng.

4. Khủng hoảng thanh khoản bắt đầu xuất hiện: Bán tháo trái phiếu dài hạn gây ra phản ứng dây chuyền, áp lực trên thị trường repo tăng lên, chênh lệch giữa BGCR và SOFR mở rộng.

5. Điều chỉnh chính sách thương mại: Ngoài Trung Quốc, các quốc gia khác được tạm hoãn thuế trong 90 ngày. Mức thuế Trung-Mỹ lần lượt tăng lên 125% và 145%.

6. Áp lực tái tài trợ trái phiếu Mỹ: Khoảng 9 nghìn tỷ trái phiếu Mỹ sẽ đáo hạn vào năm 2025, việc bán tháo của các nhà đầu tư nước ngoài làm tăng rủi ro thanh khoản.

Triển vọng tuần tới

1. Thị trường hoặc chuyển sang logic phòng thủ: dòng vốn chảy vào tài sản trú ẩn không phải USD, giao dịch lạm phát đình trệ chiếm ưu thế, trái phiếu chính phủ Mỹ dài hạn và tài sản vốn có đòn bẩy cao đối mặt với rủi ro bán tháo.

2. Chỉ số giám sát quan trọng: Tính thanh khoản trái phiếu chính phủ Mỹ ( liệu lãi suất trái phiếu 10 năm có vượt 5% ), sự biến động nắm giữ trái phiếu của Trung Quốc, can thiệp tỷ giá của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, chênh lệch lãi suất trái phiếu lợi suất cao.

3. Rủi ro vĩ mô:
   • Rủi ro lạm phát đình trệ bắt đầu xuất hiện, lợi nhuận doanh nghiệp có thể bị ảnh hưởng
   • Áp lực từ thị trường trái phiếu và sự căng thẳng về tính thanh khoản của đô la có thể gây ra phản ứng dây chuyền
   • Áp lực tái tài trợ trái phiếu Mỹ rất lớn, có thể ảnh hưởng đến niềm tin của các nhà đầu tư nước ngoài

4. Chiến lược đầu tư:
   • Giữ tư thế phòng thủ là chính
   • Quan tâm đến sự phát triển của mô hình đình trệ lạm phát
   • Cảnh giác với sự lây lan của khủng hoảng thanh khoản trái phiếu Mỹ
   • Điều chỉnh phân bổ tài sản bằng đô la Mỹ, chú ý đến tiền tệ trú ẩn.
   • Giữ trung lập trong ngắn hạn về tiền điện tử

5. Cần chú ý đến sự thay đổi chính sách thuế quan và xu hướng lợi suất trái phiếu Mỹ, cảnh giác với việc bùng phát khủng hoảng tín dụng sâu hơn.