Нещодавно компанія SenseTime оголосила про завершення розміщення нових акцій на суму близько 2,5 мільярда гонконгських доларів, але на ринок більше вплинуло не розмір фінансування, а чітке використання коштів — в оголошенні чітко зазначено, що близько 20% (майже 500 мільйонів гонконгських доларів) буде використано для розвитку її бізнесу, пов’язаного з RWA (активи реального світу) і стейблкоїнами.
Після появи новини в галузі виникли перепалки. Цей крок поставив перед усім сектором ще більш гостре питання: "Після війни моделей", коли традиційна модель оплати SaaS вже не може підтримувати величезні витрати на дослідження та розробки, як AI-компанії насправді можуть заробляти гроші?
Для SenseTime, яка накопичила збитки в сотні мільярдів і перебуває в епіцентрі битви, чи є це, зрештою, вимушеним кроком під фінансовим тиском, чи ж це глибоке стратегічне планування, спрямоване на активізацію основних активів? Стратегія RWA компанії SenseTime, можливо, є відповіддю на це питання. Вона відкриває зовсім новий шлях: глибоке впровадження можливостей ШІ у фінансову сферу, дозволяючи компанії перетворитися з "технічного постачальника" на "творця активів". Це не лише рятівний захід для SenseTime, а, можливо, і спільна гра для майбутніх гігантів ШІ.
З точки зору основних протиріч фінансової звітності, RWA є "похвалою без реального попиту" в умовах фінансового прориву.
Чому SenseTime приймає RWA? Фінансова звітність SenseTime дала нам відповідь: вона чітко демонструє сувору реальність "хороші відгуки, але немає попиту".
Незважаючи на те, що доходи від генеративного штучного інтелекту в 2023 році склали 120 мільйонів юанів, що на 200% більше в річному обчисленні, ставши найшвидше зростаючим новим бізнес-сегментом за десятирічну історію компанії, чистий збиток, що належить материнській компанії, все ще склав 6.495 мільярда юанів.
З 2018 по 2023 рік компанія SenseTime накопичила збитки на суму 503,24 млрд юанів, а якщо додати збитки в 24,77 млрд юанів за перше півріччя 2024 року, то загальні збитки вже досягли 528 млрд юанів. Це постійне та величезне знищення капіталу різко контрастує з помітним технічним прогресом компанії в галузі генеративного ШІ та часткою ринку.
Цей конфлікт корениться в високих витратах на дослідження та розробки та відносно повільному прогресі в комерціалізації. З 2018 року до першої половини 2024 року загальні витрати компанії SenseTime на дослідження та розробки склали 18,205 мільярдів юанів. Хоча стрімке зростання бізнесу генеративного ІІ та різке збільшення кількості викликів моделей свідчать про величезний потенціал технології, традиційна модель оплати SaaS (модель як послуга) "досі дуже далека" від досягнення прибутковості основного бізнесу. З огляду на ринкову капіталізацію в 39,359 мільярдів гонконгських доларів, що залишилася в порівнянні з піком у 320 мільярдів гонконгських доларів, керівництво повинно знайти нову модель, яка дозволить оперативно та безпосередньо монетизувати величезні витрати на технології, щоб поліпшити грошові потоки та зменшити збитки.
RWA, шляхом "актуалізації" очікуваних доходів, надає SenseTime потенційний шлях для подолання обмежень традиційної моделі SaaS, що дозволяє швидко повернути інвестиції в технології та активізувати активи.
SenseCore: від центру витрат до токенізованої "стратегії, обраної небесами"
Основний пристрій SenseCore AI компанії SenseTime є її ключовою технологічною перевагою, а також найбільшим центром витрат. SenseTime почала щорічно інвестувати десятки мільярдів у будівництво інфраструктури обчислювальних потужностей з 2018 року, включаючи центр AIDC у Шанхаї, і продовжує розширювати обчислювальні вузли в Гуанчжоу, Шеньчжені та інших містах, що сформувало дефіцитну інфраструктуру великих моделей у країні. Станом на 2023 рік загальна потужність пристрою компанії SenseTime перевищила 12 000 petaFLOPS, а кількість активних GPU досягла 45 000 карт. До 2024 року її потужність зросла до 23 000 Petaflops, що на 92% більше в порівнянні з попереднім роком.
Такий величезний вклад у обчислювальну потужність забезпечив виняткове підвищення ефективності навчання моделей та їхнього інферування. Наприклад, SenseCore може забезпечити підвищення ефективності інферування великих моделей на 600%, а витрати на інкрементальне навчання знижуються на 90%. Проте, витрати на будівництво та обслуговування таких важких активів є величезними, і вони не використовуються повністю, що призводить до значного фінансового навантаження.
RWA пропонує «обраний шлях» для вирішення цієї ключової суперечності: величезні витрати на обчислювальну потужність за допомогою «токенізації обчислювальної потужності» безпосередньо перетворюються на торгівельні, фінансовані, прибуткові фінансові активи. Активи обчислювальної потужності (наприклад, обладнання GPU) завдяки «жорсткому попиту» AI-індустрії та надійним «цифровим генам» вважаються ідеальними прив'язувальними активами RWA. Завдяки технології Web3, SenseTime може цифровізувати фізичні пристрої (обчислювальну потужність), реалізуючи миттєве перетворення очікуваного доходу. Ця модель не лише активує величезні фіксовані активи, які накопичені в SenseCore, але й забезпечує нові канали фінансування для її безперервного розширення обчислювальної потужності та технологічної ітерації, принципово перетворюючи логіку оцінки її важких активів.
Від візуального ШІ до мультимодальності, унікальний "квиток на вхід" у RWA після технічного осадження
Стратегічна трансформація компанії SenseTime від візуального штучного інтелекту до генеративного штучного інтелекту накопичила унікальний технологічний "квиток на вхід" для її входження в сферу RWA.
Перед виходом на ринок у 2021 році, SenseTime була найбільшою компанією з комп'ютерного зору в Китаї, її діяльність охоплює розумний бізнес, розумні міста, розумні автомобілі та розумне життя. Протягом останніх десяти років SenseTime накопичила значний досвід у галузі сприйняття та ухвалення рішень, а також зберігання величезних обсягів мультимодальних даних, що зміцнило її базову модель у розумінні фізичного світу та мультимодальних можливостях. Наприклад, велика модель SenseNova від SenseTime досягла провідного рівня в країні в кількох аспектах, таких як базова модель, мультимодальність, програмування та виклики інструментів, мільйон слів без втрат контексту.
Цінове закріплення та управління ліквідністю RWA часто потребують точної оцінки складних активів, що неможливо без інтеграційного аналізу різноманітних гетерогенних даних, таких як супутникові дані дистанційного зондування, дані датчиків IoT, текстова інформація тощо. Компанія SenseTime має широкий спектр застосування та накопичення даних у сфері дистанційного зондування, управлінні розумними містами (таких як міські послуги, екстрене реагування), розумних автомобілях (SenseAuto), розумних мобільних пристроях (SenseME) та фінансовій сфері (у співпраці з Чжуншаньським банком, Хайтунгською цінною паперовою компанією тощо), що надає їй можливість обробляти та розуміти ці складні мультимодальні дані.
Технології ШІ можуть автоматично ідентифікувати та оцінювати активи, які традиційно важко оцінити, шляхом злиття даних з різних джерел та динамічної оцінки, а також генерувати точні моделі динамічної оцінки. Крім того, ШІ також відіграє ключову роль у перевірці відповідності даних в умовах міжнародної діяльності, здійснюючи інтелектуальне виявлення, динамічний моніторинг та оцінку ризиків для забезпечення реальної перевірки відповідності, що додатково знижує ризики відповідності проектів RWA. Ці технологічні можливості дозволяють SenseTime надавати технологічну підтримку у випуску, ціноутворенні, управлінні ліквідністю та відповідності RWA, що створює надійну технологічну основу для глибокої участі в ринку RWA.
Отже, для компанії SenseTime прийняття RWA є стратегічно обґрунтованим вибором у пошуках монетизації основних активів (потужності SenseCore) та переформулювання логіки оцінки під тиском фінансової ситуації. Її вибуховий ріст у сфері генеративного AI та постійні збитки, а також операційний тиск, пов'язаний з SenseCore як важким активом, змушують компанію шукати нові моделі прибутку, які можуть безпосередньо перетворювати технологічні інвестиції на фінансові активи. Крім того, тривала технологічна база SenseTime у сфері візуального AI та обробки мультимодальних даних надає їй унікальні технологічні переваги для цифровізації, оцінки та обігу складних реальних активів у сфері RWA. Тому розгортання RWA є для SenseTime не просто додатковим елементом, а фінансовим самозбереженням, що стосується її майбутнього виживання та розвитку.
Ціннісна структура «AI + RWA» як основна конкурентна перевага підприємства
Справжня захисна стіна компанії SenseTime полягає не лише в її видатних AI-технологіях, а в цілій системі, яку вона створила для інженеризації, продуктізації та, врешті-решт, фінансування передових AI-можливостей. Ця унікальна стратегія "AI + RWA" надає їй потенціал виконувати трійну роль "виявника цінності, оцінювача ризиків, генератора активів" у сфері реальних світових активів (RWA), що дозволяє вийти за межі традиційних комерційних моделей технологічних послуг і відкриває нові можливості для зростання цінності.
Регуляторна невизначеність також є потенційним викликом. Політика Гонконгу є більш відкритою, але все ж має відмінності в порівнянні з підходом США, який чітко визначає природу активів і межі цінних паперів. Компанії та інвестори повинні підписатися на довгострокову гру регуляторного ставлення та результатів ринку.
активувати сплячі фізичні активи
Першим кроком стратегії SenseTime є використання її мультимодальних AI можливостей для точного оцінювання вартості фізичних активів, які важко проникнути в традиційній фінансовій системі. Її модельна система "日日新SenseNova" завдяки потужній здатності обробляти мову, зображення, часові дані та іншу крос-модальну інформацію надає унікальне рішення для цього.
Типовий випадок використання полягає в оцінці вартості активів для плантацій пальмової олії в таких нових ринках, як Південно-Східна Азія. Ці активи часто важко отримати традиційну кредитну підтримку через віддалене географічне положення та нестачу фінансових даних. Модель оцінки AI від SenseTime може подолати цю перешкоду, перетворюючи майбутні права на доходи плантацій на інвестиційні продукти RWA. Ця модель об'єднає складну матрицю даних: використовуючи можливості інтелектуального дистанційного зондування SenseEarth, шляхом аналізу здоров'я рослинності та кліматичних моделей за допомогою супутникових зображень високої роздільної здатності для прогнозування врожайності; поєднуючи дані з IoT-сенсорів, розгорнуті в полі, для моніторингу ключових виробничих факторів, таких як ґрунт та середовище в реальному часі; та завдяки можливостям обробки природної мови SenseChat, проводить глибокий аналіз світових торгових звітів та ринкових цін на ф'ючерси.
Таким чином, "Щоденно новий" може перетворити величезні обсяги неструктурованих даних на динамічні, надійні моделі оцінки, які в реальному часі відображають внутрішню вартість активів та потенційні ризики. Це не лише відкриває інноваційні канали фінансування для сільськогосподарських активів, які традиційно важко стандартизувати та ліквідувати, але, що більш важливо, це доводить ринку основну здатність ШІ як "виявника вартості" — змусити спати дані заговорити, щоб невидима вартість активів стала очевидною.
створення рідної категорії цифрових активів
Після підтвердження своєї здатності виявляти цінність, стратегія SenseTime природно еволюціонувала до другого етапу: від оцінки існуючих активів до створення абсолютно нових цифрових рідних активів. Її провідні в галузі інструменти AIGC, такі як модель генерації зображень «секундний малюнок SenseMirage» та інструмент створення мультимедійних короткометражок «Seko», стали надійною основою для цього.
Однією з перспективних бізнес-ідей є створення компанією SenseTime платформи "SenseDrama AI для створення контенту", яка дозволить творцям ефективно і за низькою ціною генерувати AIGC короткометражні фільми. Платформа не лише надає інструменти для створення, але й має вбудовану модель оцінки AI, яка відбирає якісний контент з великої кількості творів, що має високий комерційний потенціал. Після цього права на майбутні доходи цих відібраних коротких фільмів (такі як частка від реклами, продаж авторських прав тощо) будуть упаковані та токенізовані, ставши новим продуктом RWA, який буде запропонований інвесторам по всьому світу.
Стратегічне значення цього кроку полягає в тому, що він забезпечує безпрецедентну глибину інтеграції між створенням контенту та фінансовими ринками. Роль SenseTime змінилася з постачальника технологічних послуг на «генератора» та «надавача можливостей» цифрових активів. Компанія більше не покладається лише на повільну модель оплати за програмне забезпечення як послугу (SaaS), а може безпосередньо отримувати вигоду від зростання вартості цифрових контентних активів, що виникають із її технологій. Це не лише забезпечує безпосередню капіталізацію технологічних інвестицій, але й пропонує нову фінансову парадигму для всього креативного сектору.
Активувати інфраструктуру обчислювальної потужності
Третій етап стратегії, а також найглибший, полягає в тому, щоб звернути увагу на внутрішні аспекти, здійснивши фінансову трансформацію свого найосновнішого та найвагомішого активу — великої установки SenseCore AI. Велика обчислювальна потужність з десятками тисяч GPU є як основою передових технологій SenseTime, так і важким активом у фінансовій звітності. Токенізація цього активу є стратегічним кроком для подолання цієї проблеми.
Шляхом випуску "SenseCore Compute Token (SCT)", SenseTime може перетворити стандартизовані права на використання обчислювальної потужності (наприклад, "одна година обчислювальної потужності A100 GPU") на фінансовий продукт, який може обертатися на платформі цифрових активів з дотриманням норм. Ціноутворення SCT буде динамічно регулюватися алгоритмом з урахуванням ринкової пропозиції та попиту, вартості електроенергії та амортизації обладнання. Для SenseTime попередній продаж SCT дозволить реалізувати майбутні послуги обчислювальної потужності заздалегідь, отримуючи дорогоцінний грошовий потік для підтримки досліджень і розширення. Для ринку це значно знижує бар'єри для використання провідних AI обчислювальних потужностей малими та середніми підприємствами, сприяючи доступності AI технологій.
Ця ініціатива означає, що бізнес-модель SenseTime завершила перехід від центру витрат до центру прибутку. Це не лише активізувало величезні інвестиції у фіксовані активи, але, що ще важливіше, через механізм ринкових торгів забезпечило найефективніше розподіл обчислювальних ресурсів, безпосередньо перетворивши інженерні можливості компанії на фінансові активи з високою ліквідністю.
Можна побачити, що захисний рубіж компанії SenseTime не є єдиною технологічною точкою, а є ретельно побудованою повною ціннісною ланцюгом "інженерія-продукт-фінансування". Інженерні можливості SenseCore створюють основну інфраструктуру, а можливості продуктування сімейства SenseNova перетворюють технологію на застосування, в той час як фінансові можливості "AI+RWA" є ключем до реалізації стрибка вартості.
Ця стратегічна петля дозволяє SenseTime ідеально виконувати три основні ролі епохи RWA:
Ціннісні дослідники: використовуйте ШІ для проникнення в інформаційний туман, щоб оцінити сплячі активи фізичного світу.
Активний генератор: використовуйте AIGC для створення первинних активів цифрового світу та фінансування їх прав на прибуток.
Ціновики ризику: за допомогою даних в реальному часі та динамічних моделей забезпечують точну оцінку ризику для вищезазначених двох класів активів.
Завдяки цій взаємопов'язаній стратегічній структурі, SenseTime не лише має шанси подолати поточні фінансові виклики, але й може переглянути свою логіку оцінки, перетворившись з провідної AI програмної компанії на невід'ємну платформу створення та торгівлі активами в наступному поколінні цифрової економіки.
Які перспективи? Простий шлях виконання та оцінка ризиків
Цей шлях, хоч і має великі перспективи, але його успіх залежить від того, чи зможе компанія чітко усвідомити та впоратися з рядом глибоких внутрішніх викликів і зовнішніх вимог до відповідності. Це не лише розширення бізнесу, а й комплексна перевірка стратегічної стійкості, організаційних можливостей та довіри на ринку.
Основний виклик: стратегічний баланс між фокусом і можливостями
Основною проблемою, з якою стикається SenseTime, є внутрішня напруга між її статусом лідера в галузі ШІ та фінансовими атрибутами RWA.
Компанія активно займається основним полем "Битва моделей", її система великих моделей "Щоденне оновлення" перебуває у періоді швидкої ітерації, і будь-яке відхилення ресурсів може призвести до високих витрат на можливості. У цьому контексті інвестиції капіталу та елітної команди в нову сферу RWA повинні бути обережно зважені з огляду на потенційний ефект розмивання для основного бізнесу. Це не лише питання розподілу фінансів, а й залучення організаційних ресурсів.
Глибші виклики полягають у розширенні меж можливостей. Наукові досягнення AI, якими пишається SenseTime, і спеціалізація у фінансових, правових та регуляторних питаннях, які вимагає RWA, належать до різних сфер. Для створення продукту RWA потрібні фахівці з досконалим знанням регуляторної системи Комісії з цінних паперів та ф'ючерсів Гонконгу, експерти, які спеціалізуються на структурному дизайні фінансових продуктів, а також досвідчені ліцензовані керівники. Ця відсутність "фінансового гену" не може бути просто компенсована технологічними перевагами в короткостроковій перспективі, вона становить найреальніший розрив між технічною концепцією та регуляторним продуктом.
Врешті-решт, всі виклики зосередяться на одному основному питанні: довірі. Коли моделі ШІ використовуються як основа для ціноутворення активів на сотні мільйонів доларів, їхня надійність стає остаточним занепокоєнням ринку.
Ризики "ілюзії" штучного інтелекту та "чорного ящика" процесу прийняття рішень природно суперечать принципам прозорості, зрозумілості та аудиторської перевірки у фінансовій сфері. Тому SenseTime повинна не лише довести передову технологію свого штучного інтелекту, але й створити механізм, який дозволить ринку, інвесторам та регуляторним органам довіряти справедливості та надійності своїх "AI-оракулів".
Це потребує синхронної еволюції технологій та інститутів, наприклад, поєднання власної AI-моделі з децентралізованими оракулами, такими як Chainlink, запровадження незалежного аудиту третьою стороною, а також активне використання регуляторного пісочниці Гонконгського управління грошово-кредитної політики для проведення експериментів, поступово встановлюючи довіру на ринку через прозору практику.
Реальний шлях: обережний старт за рахунок екосистеми Гонконгу
Враховуючи реальний стан справ у SenseTime, де "технології сильні, капітал обмежений, немає фінансових ліцензій", спроба самостійно подати заявку на фінансові ліцензії, такі як ліцензія на надання послуг віртуальних активів (VASP), безумовно, є довгим і сповненим невизначеності шляхом. Більш практичний і контрольований з точки зору ризиків початковий шлях – це вибір стати "технологічним партнером" зрілої фінансової екосистеми Гонконгу, а не безпосереднім фінансовим учасником.
Найбільш життєздатною стратегією є встановлення глибокої співпраці з місцевими ліцензованими установами, наприклад, створення спільного підприємства або встановлення стратегічного партнерства. Завдяки співпраці з фінансовими установами або платформами віртуальних активів, які мають відповідні ліцензії, SenseTime може вміло уникати ліцензійних бар'єрів, використовуючи систему відповідності та фахівців партнерів, щоб компенсувати власні недоліки в фінансових операціях. Співпраця Ant Group з Hong Kong Victory Securities вже стала успішним прикладом для подібних моделей.
У цьому процесі роль стратегічного інвестора Infini Capital виявляється вкрай важливою. Як інвестиційна компанія, що спеціалізується на Web3, її цінність значно перевищує фінансову підтримку. Її слід розглядати як "провідника" та "каталізатора" для SenseTime у вході до екосистеми Web3 та фінансів Гонконгу, здатного рекомендувати ключових партнерів та надавати глибокі галузеві інсайти для її стратегії. Така модель співпраці дозволяє SenseTime зосередитися на своїх найголовніших перевагах — наданні провідних рішень у сфері AI, таких як моделі оцінки активів, двигуни оцінки ризиків, інструменти аудиту смарт-контрактів тощо, що дозволяє уникнути прямих регуляторних тертків, водночас проникаючи в ключові елементи ланцюга вартості RWA.
Еволюція від енергетика до інфраструктури
Виходячи з наведеного аналізу, стратегія RWA компанії SenseTime повинна бути поступовою, щоб з мінімальним ризиком перевірити її максимальну цінність.
Перший крок полягає в тому, щоб зосередитися на запуску еталонного проекту «Оцінка активів на основі штучного інтелекту, що надається як послуга (Valuation-as-a-Service)». SenseTime має співпрацювати з місцевою ліцензованою компанією з управління активами або оцінки, щоб запропонувати свої моделі динамічної оцінки та моніторингу ризиків для категорій активів з високою доступністю даних, таких як нові енергетичні об'єкти, логістичні активи або вуглецеві кредити, які вже мають практики відповідності. У цій моделі SenseTime виступає виключно як постачальник технологічних послуг, надаючи API або програмне забезпечення, що допомагає партнерам підвищити ефективність та точність оцінки активів. Геній цієї стратегії полягає в тому, що вона може не лише продемонструвати унікальну цінність її мультимодального ШІ в контрольованому ризиковому реальному середовищі, але й поступово встановити довіру ринку до надійності її ШІ-моделей, закладаючи основу для майбутньої глибокої участі.
Довгострокове бачення, SenseTime має прагнути стати "постачальником AI-інфраструктури" у сфері RWA. Це позиціонування тісно пов'язане з основною стратегією компанії "Великий пристрій - Велика модель - Застосування" і є природним продовженням її концепції "AI-as-a-Service" у сфері фінансових технологій. Як Amazon AWS став основною інфраструктурою ери Інтернету, кінцевою метою SenseTime є забезпечення базовими AI-оцінками, управлінням ризиками, перевіркою відповідності та інтелектуальними послугами з підбору для всієї екосистеми RWA.
Цей шлях еволюції, від початкових послуг оцінки активів, поступово розширюється до AI-орієнтованих послуг комплаєнсу та аудиту, а потім до фінальних рішень з інтелектуальної торгівлі та оптимізації ліквідності, в результаті чого формується платформа AI Agent, спеціально призначена для RWA. Цей шлях не лише має великий ринковий простір, але, що більш важливо, він дозволяє SenseTime максимізувати цінність повторного використання своїх технологій, залишаючись при цьому в основі своєї технологічної компанії, будуючи непереборний захисний вал у наступному поколінні цифрової фінансової екосистеми в режимі з низьким регуляторним ризиком.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
У багнюці, компанія Шан Тонг ставить на RWA, маючи на меті перетворити мільярди обчислювальної потужності в "золото".
Нещодавно компанія SenseTime оголосила про завершення розміщення нових акцій на суму близько 2,5 мільярда гонконгських доларів, але на ринок більше вплинуло не розмір фінансування, а чітке використання коштів — в оголошенні чітко зазначено, що близько 20% (майже 500 мільйонів гонконгських доларів) буде використано для розвитку її бізнесу, пов’язаного з RWA (активи реального світу) і стейблкоїнами.
Після появи новини в галузі виникли перепалки. Цей крок поставив перед усім сектором ще більш гостре питання: "Після війни моделей", коли традиційна модель оплати SaaS вже не може підтримувати величезні витрати на дослідження та розробки, як AI-компанії насправді можуть заробляти гроші?
Для SenseTime, яка накопичила збитки в сотні мільярдів і перебуває в епіцентрі битви, чи є це, зрештою, вимушеним кроком під фінансовим тиском, чи ж це глибоке стратегічне планування, спрямоване на активізацію основних активів? Стратегія RWA компанії SenseTime, можливо, є відповіддю на це питання. Вона відкриває зовсім новий шлях: глибоке впровадження можливостей ШІ у фінансову сферу, дозволяючи компанії перетворитися з "технічного постачальника" на "творця активів". Це не лише рятівний захід для SenseTime, а, можливо, і спільна гра для майбутніх гігантів ШІ.
З точки зору основних протиріч фінансової звітності, RWA є "похвалою без реального попиту" в умовах фінансового прориву.
Чому SenseTime приймає RWA? Фінансова звітність SenseTime дала нам відповідь: вона чітко демонструє сувору реальність "хороші відгуки, але немає попиту".
Незважаючи на те, що доходи від генеративного штучного інтелекту в 2023 році склали 120 мільйонів юанів, що на 200% більше в річному обчисленні, ставши найшвидше зростаючим новим бізнес-сегментом за десятирічну історію компанії, чистий збиток, що належить материнській компанії, все ще склав 6.495 мільярда юанів.
З 2018 по 2023 рік компанія SenseTime накопичила збитки на суму 503,24 млрд юанів, а якщо додати збитки в 24,77 млрд юанів за перше півріччя 2024 року, то загальні збитки вже досягли 528 млрд юанів. Це постійне та величезне знищення капіталу різко контрастує з помітним технічним прогресом компанії в галузі генеративного ШІ та часткою ринку.
Цей конфлікт корениться в високих витратах на дослідження та розробки та відносно повільному прогресі в комерціалізації. З 2018 року до першої половини 2024 року загальні витрати компанії SenseTime на дослідження та розробки склали 18,205 мільярдів юанів. Хоча стрімке зростання бізнесу генеративного ІІ та різке збільшення кількості викликів моделей свідчать про величезний потенціал технології, традиційна модель оплати SaaS (модель як послуга) "досі дуже далека" від досягнення прибутковості основного бізнесу. З огляду на ринкову капіталізацію в 39,359 мільярдів гонконгських доларів, що залишилася в порівнянні з піком у 320 мільярдів гонконгських доларів, керівництво повинно знайти нову модель, яка дозволить оперативно та безпосередньо монетизувати величезні витрати на технології, щоб поліпшити грошові потоки та зменшити збитки.
RWA, шляхом "актуалізації" очікуваних доходів, надає SenseTime потенційний шлях для подолання обмежень традиційної моделі SaaS, що дозволяє швидко повернути інвестиції в технології та активізувати активи.
SenseCore: від центру витрат до токенізованої "стратегії, обраної небесами"
Основний пристрій SenseCore AI компанії SenseTime є її ключовою технологічною перевагою, а також найбільшим центром витрат. SenseTime почала щорічно інвестувати десятки мільярдів у будівництво інфраструктури обчислювальних потужностей з 2018 року, включаючи центр AIDC у Шанхаї, і продовжує розширювати обчислювальні вузли в Гуанчжоу, Шеньчжені та інших містах, що сформувало дефіцитну інфраструктуру великих моделей у країні. Станом на 2023 рік загальна потужність пристрою компанії SenseTime перевищила 12 000 petaFLOPS, а кількість активних GPU досягла 45 000 карт. До 2024 року її потужність зросла до 23 000 Petaflops, що на 92% більше в порівнянні з попереднім роком.
Такий величезний вклад у обчислювальну потужність забезпечив виняткове підвищення ефективності навчання моделей та їхнього інферування. Наприклад, SenseCore може забезпечити підвищення ефективності інферування великих моделей на 600%, а витрати на інкрементальне навчання знижуються на 90%. Проте, витрати на будівництво та обслуговування таких важких активів є величезними, і вони не використовуються повністю, що призводить до значного фінансового навантаження.
RWA пропонує «обраний шлях» для вирішення цієї ключової суперечності: величезні витрати на обчислювальну потужність за допомогою «токенізації обчислювальної потужності» безпосередньо перетворюються на торгівельні, фінансовані, прибуткові фінансові активи. Активи обчислювальної потужності (наприклад, обладнання GPU) завдяки «жорсткому попиту» AI-індустрії та надійним «цифровим генам» вважаються ідеальними прив'язувальними активами RWA. Завдяки технології Web3, SenseTime може цифровізувати фізичні пристрої (обчислювальну потужність), реалізуючи миттєве перетворення очікуваного доходу. Ця модель не лише активує величезні фіксовані активи, які накопичені в SenseCore, але й забезпечує нові канали фінансування для її безперервного розширення обчислювальної потужності та технологічної ітерації, принципово перетворюючи логіку оцінки її важких активів.
Від візуального ШІ до мультимодальності, унікальний "квиток на вхід" у RWA після технічного осадження
Стратегічна трансформація компанії SenseTime від візуального штучного інтелекту до генеративного штучного інтелекту накопичила унікальний технологічний "квиток на вхід" для її входження в сферу RWA.
Перед виходом на ринок у 2021 році, SenseTime була найбільшою компанією з комп'ютерного зору в Китаї, її діяльність охоплює розумний бізнес, розумні міста, розумні автомобілі та розумне життя. Протягом останніх десяти років SenseTime накопичила значний досвід у галузі сприйняття та ухвалення рішень, а також зберігання величезних обсягів мультимодальних даних, що зміцнило її базову модель у розумінні фізичного світу та мультимодальних можливостях. Наприклад, велика модель SenseNova від SenseTime досягла провідного рівня в країні в кількох аспектах, таких як базова модель, мультимодальність, програмування та виклики інструментів, мільйон слів без втрат контексту.
Цінове закріплення та управління ліквідністю RWA часто потребують точної оцінки складних активів, що неможливо без інтеграційного аналізу різноманітних гетерогенних даних, таких як супутникові дані дистанційного зондування, дані датчиків IoT, текстова інформація тощо. Компанія SenseTime має широкий спектр застосування та накопичення даних у сфері дистанційного зондування, управлінні розумними містами (таких як міські послуги, екстрене реагування), розумних автомобілях (SenseAuto), розумних мобільних пристроях (SenseME) та фінансовій сфері (у співпраці з Чжуншаньським банком, Хайтунгською цінною паперовою компанією тощо), що надає їй можливість обробляти та розуміти ці складні мультимодальні дані.
Технології ШІ можуть автоматично ідентифікувати та оцінювати активи, які традиційно важко оцінити, шляхом злиття даних з різних джерел та динамічної оцінки, а також генерувати точні моделі динамічної оцінки. Крім того, ШІ також відіграє ключову роль у перевірці відповідності даних в умовах міжнародної діяльності, здійснюючи інтелектуальне виявлення, динамічний моніторинг та оцінку ризиків для забезпечення реальної перевірки відповідності, що додатково знижує ризики відповідності проектів RWA. Ці технологічні можливості дозволяють SenseTime надавати технологічну підтримку у випуску, ціноутворенні, управлінні ліквідністю та відповідності RWA, що створює надійну технологічну основу для глибокої участі в ринку RWA.
Отже, для компанії SenseTime прийняття RWA є стратегічно обґрунтованим вибором у пошуках монетизації основних активів (потужності SenseCore) та переформулювання логіки оцінки під тиском фінансової ситуації. Її вибуховий ріст у сфері генеративного AI та постійні збитки, а також операційний тиск, пов'язаний з SenseCore як важким активом, змушують компанію шукати нові моделі прибутку, які можуть безпосередньо перетворювати технологічні інвестиції на фінансові активи. Крім того, тривала технологічна база SenseTime у сфері візуального AI та обробки мультимодальних даних надає їй унікальні технологічні переваги для цифровізації, оцінки та обігу складних реальних активів у сфері RWA. Тому розгортання RWA є для SenseTime не просто додатковим елементом, а фінансовим самозбереженням, що стосується її майбутнього виживання та розвитку.
Ціннісна структура «AI + RWA» як основна конкурентна перевага підприємства
Справжня захисна стіна компанії SenseTime полягає не лише в її видатних AI-технологіях, а в цілій системі, яку вона створила для інженеризації, продуктізації та, врешті-решт, фінансування передових AI-можливостей. Ця унікальна стратегія "AI + RWA" надає їй потенціал виконувати трійну роль "виявника цінності, оцінювача ризиків, генератора активів" у сфері реальних світових активів (RWA), що дозволяє вийти за межі традиційних комерційних моделей технологічних послуг і відкриває нові можливості для зростання цінності.
Регуляторна невизначеність також є потенційним викликом. Політика Гонконгу є більш відкритою, але все ж має відмінності в порівнянні з підходом США, який чітко визначає природу активів і межі цінних паперів. Компанії та інвестори повинні підписатися на довгострокову гру регуляторного ставлення та результатів ринку.
активувати сплячі фізичні активи
Першим кроком стратегії SenseTime є використання її мультимодальних AI можливостей для точного оцінювання вартості фізичних активів, які важко проникнути в традиційній фінансовій системі. Її модельна система "日日新SenseNova" завдяки потужній здатності обробляти мову, зображення, часові дані та іншу крос-модальну інформацію надає унікальне рішення для цього.
Типовий випадок використання полягає в оцінці вартості активів для плантацій пальмової олії в таких нових ринках, як Південно-Східна Азія. Ці активи часто важко отримати традиційну кредитну підтримку через віддалене географічне положення та нестачу фінансових даних. Модель оцінки AI від SenseTime може подолати цю перешкоду, перетворюючи майбутні права на доходи плантацій на інвестиційні продукти RWA. Ця модель об'єднає складну матрицю даних: використовуючи можливості інтелектуального дистанційного зондування SenseEarth, шляхом аналізу здоров'я рослинності та кліматичних моделей за допомогою супутникових зображень високої роздільної здатності для прогнозування врожайності; поєднуючи дані з IoT-сенсорів, розгорнуті в полі, для моніторингу ключових виробничих факторів, таких як ґрунт та середовище в реальному часі; та завдяки можливостям обробки природної мови SenseChat, проводить глибокий аналіз світових торгових звітів та ринкових цін на ф'ючерси.
Таким чином, "Щоденно новий" може перетворити величезні обсяги неструктурованих даних на динамічні, надійні моделі оцінки, які в реальному часі відображають внутрішню вартість активів та потенційні ризики. Це не лише відкриває інноваційні канали фінансування для сільськогосподарських активів, які традиційно важко стандартизувати та ліквідувати, але, що більш важливо, це доводить ринку основну здатність ШІ як "виявника вартості" — змусити спати дані заговорити, щоб невидима вартість активів стала очевидною.
створення рідної категорії цифрових активів
Після підтвердження своєї здатності виявляти цінність, стратегія SenseTime природно еволюціонувала до другого етапу: від оцінки існуючих активів до створення абсолютно нових цифрових рідних активів. Її провідні в галузі інструменти AIGC, такі як модель генерації зображень «секундний малюнок SenseMirage» та інструмент створення мультимедійних короткометражок «Seko», стали надійною основою для цього.
Однією з перспективних бізнес-ідей є створення компанією SenseTime платформи "SenseDrama AI для створення контенту", яка дозволить творцям ефективно і за низькою ціною генерувати AIGC короткометражні фільми. Платформа не лише надає інструменти для створення, але й має вбудовану модель оцінки AI, яка відбирає якісний контент з великої кількості творів, що має високий комерційний потенціал. Після цього права на майбутні доходи цих відібраних коротких фільмів (такі як частка від реклами, продаж авторських прав тощо) будуть упаковані та токенізовані, ставши новим продуктом RWA, який буде запропонований інвесторам по всьому світу.
Стратегічне значення цього кроку полягає в тому, що він забезпечує безпрецедентну глибину інтеграції між створенням контенту та фінансовими ринками. Роль SenseTime змінилася з постачальника технологічних послуг на «генератора» та «надавача можливостей» цифрових активів. Компанія більше не покладається лише на повільну модель оплати за програмне забезпечення як послугу (SaaS), а може безпосередньо отримувати вигоду від зростання вартості цифрових контентних активів, що виникають із її технологій. Це не лише забезпечує безпосередню капіталізацію технологічних інвестицій, але й пропонує нову фінансову парадигму для всього креативного сектору.
Активувати інфраструктуру обчислювальної потужності
Третій етап стратегії, а також найглибший, полягає в тому, щоб звернути увагу на внутрішні аспекти, здійснивши фінансову трансформацію свого найосновнішого та найвагомішого активу — великої установки SenseCore AI. Велика обчислювальна потужність з десятками тисяч GPU є як основою передових технологій SenseTime, так і важким активом у фінансовій звітності. Токенізація цього активу є стратегічним кроком для подолання цієї проблеми.
Шляхом випуску "SenseCore Compute Token (SCT)", SenseTime може перетворити стандартизовані права на використання обчислювальної потужності (наприклад, "одна година обчислювальної потужності A100 GPU") на фінансовий продукт, який може обертатися на платформі цифрових активів з дотриманням норм. Ціноутворення SCT буде динамічно регулюватися алгоритмом з урахуванням ринкової пропозиції та попиту, вартості електроенергії та амортизації обладнання. Для SenseTime попередній продаж SCT дозволить реалізувати майбутні послуги обчислювальної потужності заздалегідь, отримуючи дорогоцінний грошовий потік для підтримки досліджень і розширення. Для ринку це значно знижує бар'єри для використання провідних AI обчислювальних потужностей малими та середніми підприємствами, сприяючи доступності AI технологій.
Ця ініціатива означає, що бізнес-модель SenseTime завершила перехід від центру витрат до центру прибутку. Це не лише активізувало величезні інвестиції у фіксовані активи, але, що ще важливіше, через механізм ринкових торгів забезпечило найефективніше розподіл обчислювальних ресурсів, безпосередньо перетворивши інженерні можливості компанії на фінансові активи з високою ліквідністю.
Можна побачити, що захисний рубіж компанії SenseTime не є єдиною технологічною точкою, а є ретельно побудованою повною ціннісною ланцюгом "інженерія-продукт-фінансування". Інженерні можливості SenseCore створюють основну інфраструктуру, а можливості продуктування сімейства SenseNova перетворюють технологію на застосування, в той час як фінансові можливості "AI+RWA" є ключем до реалізації стрибка вартості.
Ця стратегічна петля дозволяє SenseTime ідеально виконувати три основні ролі епохи RWA:
Ціннісні дослідники: використовуйте ШІ для проникнення в інформаційний туман, щоб оцінити сплячі активи фізичного світу.
Активний генератор: використовуйте AIGC для створення первинних активів цифрового світу та фінансування їх прав на прибуток.
Ціновики ризику: за допомогою даних в реальному часі та динамічних моделей забезпечують точну оцінку ризику для вищезазначених двох класів активів.
Завдяки цій взаємопов'язаній стратегічній структурі, SenseTime не лише має шанси подолати поточні фінансові виклики, але й може переглянути свою логіку оцінки, перетворившись з провідної AI програмної компанії на невід'ємну платформу створення та торгівлі активами в наступному поколінні цифрової економіки.
Які перспективи? Простий шлях виконання та оцінка ризиків
Цей шлях, хоч і має великі перспективи, але його успіх залежить від того, чи зможе компанія чітко усвідомити та впоратися з рядом глибоких внутрішніх викликів і зовнішніх вимог до відповідності. Це не лише розширення бізнесу, а й комплексна перевірка стратегічної стійкості, організаційних можливостей та довіри на ринку.
Основний виклик: стратегічний баланс між фокусом і можливостями
Основною проблемою, з якою стикається SenseTime, є внутрішня напруга між її статусом лідера в галузі ШІ та фінансовими атрибутами RWA.
Компанія активно займається основним полем "Битва моделей", її система великих моделей "Щоденне оновлення" перебуває у періоді швидкої ітерації, і будь-яке відхилення ресурсів може призвести до високих витрат на можливості. У цьому контексті інвестиції капіталу та елітної команди в нову сферу RWA повинні бути обережно зважені з огляду на потенційний ефект розмивання для основного бізнесу. Це не лише питання розподілу фінансів, а й залучення організаційних ресурсів.
Глибші виклики полягають у розширенні меж можливостей. Наукові досягнення AI, якими пишається SenseTime, і спеціалізація у фінансових, правових та регуляторних питаннях, які вимагає RWA, належать до різних сфер. Для створення продукту RWA потрібні фахівці з досконалим знанням регуляторної системи Комісії з цінних паперів та ф'ючерсів Гонконгу, експерти, які спеціалізуються на структурному дизайні фінансових продуктів, а також досвідчені ліцензовані керівники. Ця відсутність "фінансового гену" не може бути просто компенсована технологічними перевагами в короткостроковій перспективі, вона становить найреальніший розрив між технічною концепцією та регуляторним продуктом.
Врешті-решт, всі виклики зосередяться на одному основному питанні: довірі. Коли моделі ШІ використовуються як основа для ціноутворення активів на сотні мільйонів доларів, їхня надійність стає остаточним занепокоєнням ринку.
Ризики "ілюзії" штучного інтелекту та "чорного ящика" процесу прийняття рішень природно суперечать принципам прозорості, зрозумілості та аудиторської перевірки у фінансовій сфері. Тому SenseTime повинна не лише довести передову технологію свого штучного інтелекту, але й створити механізм, який дозволить ринку, інвесторам та регуляторним органам довіряти справедливості та надійності своїх "AI-оракулів".
Це потребує синхронної еволюції технологій та інститутів, наприклад, поєднання власної AI-моделі з децентралізованими оракулами, такими як Chainlink, запровадження незалежного аудиту третьою стороною, а також активне використання регуляторного пісочниці Гонконгського управління грошово-кредитної політики для проведення експериментів, поступово встановлюючи довіру на ринку через прозору практику.
Реальний шлях: обережний старт за рахунок екосистеми Гонконгу
Враховуючи реальний стан справ у SenseTime, де "технології сильні, капітал обмежений, немає фінансових ліцензій", спроба самостійно подати заявку на фінансові ліцензії, такі як ліцензія на надання послуг віртуальних активів (VASP), безумовно, є довгим і сповненим невизначеності шляхом. Більш практичний і контрольований з точки зору ризиків початковий шлях – це вибір стати "технологічним партнером" зрілої фінансової екосистеми Гонконгу, а не безпосереднім фінансовим учасником.
Найбільш життєздатною стратегією є встановлення глибокої співпраці з місцевими ліцензованими установами, наприклад, створення спільного підприємства або встановлення стратегічного партнерства. Завдяки співпраці з фінансовими установами або платформами віртуальних активів, які мають відповідні ліцензії, SenseTime може вміло уникати ліцензійних бар'єрів, використовуючи систему відповідності та фахівців партнерів, щоб компенсувати власні недоліки в фінансових операціях. Співпраця Ant Group з Hong Kong Victory Securities вже стала успішним прикладом для подібних моделей.
У цьому процесі роль стратегічного інвестора Infini Capital виявляється вкрай важливою. Як інвестиційна компанія, що спеціалізується на Web3, її цінність значно перевищує фінансову підтримку. Її слід розглядати як "провідника" та "каталізатора" для SenseTime у вході до екосистеми Web3 та фінансів Гонконгу, здатного рекомендувати ключових партнерів та надавати глибокі галузеві інсайти для її стратегії. Така модель співпраці дозволяє SenseTime зосередитися на своїх найголовніших перевагах — наданні провідних рішень у сфері AI, таких як моделі оцінки активів, двигуни оцінки ризиків, інструменти аудиту смарт-контрактів тощо, що дозволяє уникнути прямих регуляторних тертків, водночас проникаючи в ключові елементи ланцюга вартості RWA.
Еволюція від енергетика до інфраструктури
Виходячи з наведеного аналізу, стратегія RWA компанії SenseTime повинна бути поступовою, щоб з мінімальним ризиком перевірити її максимальну цінність.
Перший крок полягає в тому, щоб зосередитися на запуску еталонного проекту «Оцінка активів на основі штучного інтелекту, що надається як послуга (Valuation-as-a-Service)». SenseTime має співпрацювати з місцевою ліцензованою компанією з управління активами або оцінки, щоб запропонувати свої моделі динамічної оцінки та моніторингу ризиків для категорій активів з високою доступністю даних, таких як нові енергетичні об'єкти, логістичні активи або вуглецеві кредити, які вже мають практики відповідності. У цій моделі SenseTime виступає виключно як постачальник технологічних послуг, надаючи API або програмне забезпечення, що допомагає партнерам підвищити ефективність та точність оцінки активів. Геній цієї стратегії полягає в тому, що вона може не лише продемонструвати унікальну цінність її мультимодального ШІ в контрольованому ризиковому реальному середовищі, але й поступово встановити довіру ринку до надійності її ШІ-моделей, закладаючи основу для майбутньої глибокої участі.
Довгострокове бачення, SenseTime має прагнути стати "постачальником AI-інфраструктури" у сфері RWA. Це позиціонування тісно пов'язане з основною стратегією компанії "Великий пристрій - Велика модель - Застосування" і є природним продовженням її концепції "AI-as-a-Service" у сфері фінансових технологій. Як Amazon AWS став основною інфраструктурою ери Інтернету, кінцевою метою SenseTime є забезпечення базовими AI-оцінками, управлінням ризиками, перевіркою відповідності та інтелектуальними послугами з підбору для всієї екосистеми RWA.
Цей шлях еволюції, від початкових послуг оцінки активів, поступово розширюється до AI-орієнтованих послуг комплаєнсу та аудиту, а потім до фінальних рішень з інтелектуальної торгівлі та оптимізації ліквідності, в результаті чого формується платформа AI Agent, спеціально призначена для RWA. Цей шлях не лише має великий ринковий простір, але, що більш важливо, він дозволяє SenseTime максимізувати цінність повторного використання своїх технологій, залишаючись при цьому в основі своєї технологічної компанії, будуючи непереборний захисний вал у наступному поколінні цифрової фінансової екосистеми в режимі з низьким регуляторним ризиком.
Автор: Чжао Ціруй Редактор: Чжао Ідан