Біткойн структурний повільний бик відкритий ETF сприяє трансформації захисних активів

Структурна повільна бик Біткойна вже сформувалася

Ми знаходимося на початку повільного бичачого циклу Біткойна, який триває навіть десять років. Схвалення ETF на Біткойн наприкінці 2023 року є ключовою віхою, що дозволяє ринковим характеристикам Біткойна почати поступово трансформуватися з повністю ризикового активу в актив-убежище. Наразі це рання стадія перетворення Біткойна на актив-убежище, а також перебуваємо в середовищі, коли США входять у цикл зниження процентних ставок, що створює хороші умови для зростання Біткойна. Роль Біткойна в розподілі активів змінюється з "спекулятивного об'єкта" на "інструмент розподілу активів", що викликає зростання попиту на більш тривалі цикли.

Еволюція властивостей цього активу відбувається саме в точці перелому, коли грошово-кредитна політика переходить від жорсткої до м'якої. Цикл зниження процентних ставок Федеральної резервної системи не лише є абстрактним макроекономічним фоном, але й є сигналом цін на капітал, що має суттєвий вплив на Біткойн.

У цій механіці Біткойн демонструє нові характеристики функціонування: щоразу, коли після перегріву емоцій на ринку з'являються ознаки корекції, а ціна наближається до краю ведмежого ринку, відбувається сплеск "ліквідності", який перериває тенденцію до зниження. Інші криптоактиви через випаровування переоцінки та відсутність технологічної реалізації тимчасово позбавлені логіки середньострокового розміщення; Біткойн в цей час стає "єдиним активом з певністю, на який можна ставити". Поки очікування м'якої монетарної політики тривають, ETF продовжують залучати кошти, Біткойн протягом всього циклу зниження ставок важко буде сформувати традиційний ведмежий ринок, максимум переживе етапні корекції або ж через несподівані макроекономічні події відбудеться локальне очищення від спекуляцій.

Це означає, що Біткойн буде функціонувати як "клас активів-убежищ" протягом усього циклу зниження процентних ставок, а його логіка цінової прив'язки поступово перетвориться з "ризикового попиту" на "макроекономічну визначеність". З часом, з розвитком ETF та збільшенням ваги інституційних інвестицій, Біткойн також завершить первинний перехід від ризикового активу до активу-убежища. Коли розпочнеться наступний цикл підвищення процентних ставок, Біткойн, ймовірно, вперше справді буде сприйматися ринком як "прихисток під час підвищення ставок". Це не тільки підвищить його позицію в традиційних ринках, але й може призвести до часткового ефекту всмоктування капіталу в конкуренції з такими традиційними активами-убежищами, як золото та облігації, що відкриє структурний повільний бичачий цикл на десятиліття.

Митні збори як позитивний інструмент коригування Біткойна

Протягом останніх кількох місяців у процесі тарифів основними напрямками політики, які розглядав Трамп, були повернення виробництва та поліпшення фінансів, при цьому він намагався вдарити по основних країнах-суперниках. У прагненні покращити фінансовий стан уряду Трамп може пожертвувати стабільністю цін або економічним зростанням. Фінансовий стан уряду США різко погіршився під час пандемії, а зростання відсоткової ставки за 10-річними державними облігаціями за останні кілька років призвело до того, що витрати уряду США на відсотки подвоїлися за три роки. Незважаючи на те, що доходи від тарифів складають менше 2% у структурі федеральних податків, Трамп все ще неодноразово порушує питання тарифів.

Метою мит є визначення позиції союзників та отримання безпекового захисту. Згідно з аналізом голови економічної ради Білого дому Мілана, мита є "аномальним інструментом втручання в ринок", який використовується в кризових ситуаціях або в умовах конфлікту. Стратегічна логіка митної політики США все більше наближається до "фінансової зброї", що не лише "самофінансується" в фінансовому плані, але й, що більш важливо, "збирає ренту зовні" на глобальному рівні. США намагаються реконструювати глобальну торгову систему в "мережу дружньої торгівлі" з центром у США, змушуючи ключові виробничі ланцюги переміщатися до країн-союзників або на територію США. Трамп запропонував ввести високі мита на всі імпортовані з Китаю товари, що по суті є спробою змусити глобальних виробників "встати на бік", перенесли виробничі потужності з Китаю до В'єтнаму, Мексики, Індії, а також на територію США.

Однак, мито є двосічним мечем. Воно може підвищити ціни на імпортні товари, стимулюючи інфляційний тиск, і становити виклик незалежності монетарної політики Федеральної резервної системи. Крім того, це може спровокувати жорстку реакцію з боку країн-суперників, а також протести чи навіть помсту з боку союзників. Коли мито загрожує капітальному ринку, загрожує витратам на обслуговування державного боргу США, Трамп дуже нервує і негайно публікує позитивні новини про мито, щоб врятувати ринковий настрій. Отже, руйнівна сила тарифної політики Трампа обмежена, але щоразу, коли з'являються раптові новини про мито, фондовий ринок та ціна Біткойн відчувають корекцію. Розглядати мито як інструмент позитивної корекції для Біткойн — це доречна точка зору, при цьому ймовірність того, що саме мито самостійно викличе чорного лебедя, є дуже низькою на фоні зниження очікувань рецесії в США.

Невідворотне зниження статусу долара та нова місія стейблкоінів

Для Трампа, для досягнення мети повернення виробництв, прийнятно відповідно пожертвувати позицією долара в міжнародних валютних резервів. Причиною часткової «обвітрювання» виробництв у США є потужність долара. Коли долар продовжує залишатися сильним, світовий попит на долар постійно зростає, що призводить до безперервного фінансового профіциту, який в кінцевому підсумку частково призводить до безперервного торгового дефіциту, що змушує американську промисловість покидати країну. Щоб забезпечити повернення виробництв, Трамп буде часто використовувати мито як зброю, але в цьому процесі це прискорить зниження статусу долара.

У контексті швидких змін у глобальній фінансовій структурі, відносне послаблення контролю традиційного долара стало фактом, який не можна ігнорувати. Ця зміна є результатом тривалого накладання кількох структурних факторів. Хоча домінуюча позиція долара в міжнародних фінансах і торгівлі залишається стабільною, але при глибшому аналізі з точки зору базової фінансової інфраструктури, шляхів розширення капіталу та ефективності інструментів монетарної політики можна виявити, що його глобальний вплив стикається із системними викликами.

Тенденція до мультиполярності глобальної економіки перетворює відносну необхідність долара США. Зі швидким розвитком інших економік, особливо в Азії та зростанням фінансових самоорганізацій у регіоні Близького Сходу, односторонній механізм розрахунків на основі долара поступово стикається з конкурентами альтернативних виборів. Традиційні глобальні ліквідні переваги долара та монопольна позиція в розрахунках починають зазнавати ерозії.

Сполучені Штати в останні роки продемонстрували тенденцію до кредитного перевантаження у своїх фінансових та монетарних операціях. Минуле кредитне розширення та безконтрольне друкування долара в умовах більшої синхронізації глобальних ринків в епоху цифрових технологій значно посилили свої побічні ефекти. Інерція інструментів фінансового управління США проявляється, коли традиційний фінансовий порядок ще не повністю адаптований до нової моделі зростання, що очолюється цифровою економікою та штучним інтелектом.

Долар більше не є єдиним активом, який може забезпечити глобальне розрахування та зберігання вартості, його роль поступово розмивається різноманітними договірними активами. Швидка еволюція системи Crypto також змушує суверенні монетарні системи йти на стратегічні компроміси. Прийняття закону GENIUS в певному сенсі можна розглядати як стратегічну реакцію та інституційну поступку федеральної системи США на фінансову логіку нової епохи.

Закон GENIUS: стратегічний компроміс "відступаючи, просуваємося вперед"

Закон GENIUS не є звичайним регуляторним заходом, а скоріше стратегічною "відступною позицією", що є активним компромісом. США усвідомлюють суттєві зміни у парадигмі грошового управління, викликані Crypto, і починають намагатися реалізувати "взаємодію" з майбутніми фінансовими інфраструктурами через розробку інститутів. Широке поширення активів у доларах у системі Crypto робить неможливим для США заблокувати їх розвиток лише одним регуляторним актом; натомість необхідно забезпечити "інклюзивне регулювання", щоб активи в доларах не були маргіналізовані у наступному етапі конкурентної боротьби на ланцюгу.

Стратегічне значення закону GENIUS полягає в тому, що він більше не має на меті "придушення", а натомість через побудову передбачуваної рамки регулювання повертає розвиток стейблкойнів у доларах у федеральний зір. Якщо не надіслати проактивний сигнал про прийняття фінансової логіки Crypto, може виникнути необхідність прийняти фінансову систему на основі блокчейн, не пов'язану з доларом. Якщо долар втратить статус забезпечуваного активу в світі блокчейн, його глобальна розрахункова здатність та можливості експорту фінансових інструментів також зменшаться.

Закон GENIUS є тактичним відступом суверенної монети в новій парадигмі, метою якого є повторне інтегрування ресурсів і повторне закріплення структури влади монети на ланцюзі. Америка не обрала пряму конфронтацію чи примусове регулювання, а скористалася законом GENIUS для ухвалення рішення — пожертвувавши прямим контролем над краєм криптовалютних активів в обмін на легітимність активів стейблкоїна долара; передавши частину прав на будівництво порядку на ланцюзі в обмін на продовження прав на закріплення основних активів.

Роль тіньових грошей посилюється за допомогою інструментів Crypto

Запропонований законопроект GENIUS на перший погляд є коригуванням порядку випуску стабільних монет, але його глибший зміст полягає в тому, що структура долара досліджує новий механізм розширення, використовуючи системи на блокчейні для розширення логіки тіньових монет. Практика моделі Restaking в екосистемі DeFi надає безпосереднє натхнення для цієї структурної зміни. Restaking не є простим повторним використанням активів, а є способом максимізації ефективності використання базових забезпечень через логіку протоколу, що здійснює кредитне похідне виробництво та повторне використання активів на блокчейні без зміни початкового джерела кредиту. Подібні ідеї запозичуються в світі фіатних грошей для побудови другого рівня механізму розширення "блокчейн-долара".

Механізм тіньового банкінгу в традиційній фінансовій системі здійснює монетарний мультиплікатор через позабалансове кредитування та нетрадиційних посередників. В той час як система стейблкоїнів на блокчейні має більш сильні модульні та автоматизовані характеристики, що робить шлях формування монетарного мультиплікатора не лише коротшим, а й більш прозорим. Якщо забезпечення стейблкоїна складають державні облігації США, то його суть полягає в тому, що державний кредит є первинним джерелом прив'язки, а потім через структуру блокчейн-протоколу відбувається багаторазове розширення. Кожен етап розширення може бути спроектований як часткове забезпечення, циклічна заставу або крос-підтримка кількох активів, в поєднанні з достатньою ліквідністю на блокчейні та попитом на сценарії, можна створити цілу нову систему розширення кредиту в доларах, що керується логікою блокчейну.

Ця структура не лише продовжує традиційні ієрархічні характеристики тіньових валют, але й впроваджує більш функціональні механізми он-Chain розрахунку та відстеження. Особливо після того, як багатоланцюгове розгортання та міжланцюгові розрахункові рамки поступово зріють, потоки ліквідності он-Chain стабільних монет більше не будуть обмежені централізованими біржами або платіжними платформами, а можуть зануритися в більше протокольних рівнів стеку. У такій структурі кожна нова повторна заставка або упаковка активів може стати новим кредитним рівнем вузла. Закон GENIUS не забороняє такі операції, що означає, що регулювання само по собі передбачає стійкість структури он-Chain тіньових валют, лише проводячи відбір та перевірку на рівні первинного випуску.

Грошовий множник у ланцюговому середовищі має природну комбінованість. Як тільки ланцюгові стабільні монети отримають широку базу для обігу протоколів, їх здатність до застави більше не буде обмежена традиційною структурою активів і зобов'язань фінансів, а скоріше буде реалізована через смарт-контракти у більш детальних шляхах обігу активів. Це також означає: кредитні межі ланцюгового долара будуть визначатися спільно ринковою поведінкою і дизайном протоколів, а не повністю залежати від регуляторних дозволів. Ця зміна є корінним ударом для системи фіатних валют, не в залежності від того, чи можна контролювати масштаб певного типу стабільних монет, а в тому, чи може кредит долара все ще управляти своїм остаточним результатом у закритому циклі.

Логіка, що стоїть за законом GENIUS, ймовірно, вже прийняла факт незворотного розширення цього кредитного кордону. Чітко встановлюючи регуляторну рамку, США не встановили абсолютних обмежень на іноземні випуски та повторну упаковку, навпаки, надаючи більшу гнучкість регульованим установам, створюючи багатошарову валютну структуру "паралельна поза балансом і всередині, координація на ланцюгу та поза ним". Таким чином, американські регулятори можуть зберігати кредитну базову позицію долара в системі на ланцюгу, не втручаючись у конкретні операційні шляхи, і контролювати системні ризики через механізм початкового доступу.

Це також пояснює, чому хоча в законопроекті підкреслюється, що іноземні емітенти не можуть виходити на ринок США, але не заперечується їхнє існування. Насправді, іноземне емітування, повторна упаковка в ланцюзі та циклічне збільшення протоколу складають основу нової моделі розширення долара, і їхній внесок у вплив долара не менш значущий, ніж традиційна система офшорних доларів. З цієї точки зору, механізм Restaking у DeFi є не лише інструментом підвищення ліквідності всередині Crypto, але й став основою для проектування кредитного важеля, на який можна посилатися в реальній фінансовій структурі.

Постійні ринкові очікування під час циклу зниження ставок не дозволили заднім показникам активувати "ведмежий ринок"

При спостереженні за тенденціями ціни Біткойна різні індикатори можна розділити на дві великі категорії за механізмом дії та своєчасністю: апріорні індикатори та апостеріорні індикатори. Ринковий настрій можна розглядати як посередню змінну, яка з'єднує ці дві категорії індикаторів, виконуючи каталізаторну роль у спонуканні до зміни попиту та пропозиції, прискорюючи зміни тенденцій.

Експертні індикатори зазвичай мають повільніший темп змін і вищу здатність до прогнозування тенденцій. Ці індикатори не означають, що ціна миттєво зміниться, а скоріше заздалегідь вказують на потенційні структурні можливості, тому вони дуже підходять для "лівої

BTC0.33%
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
  • Нагородити
  • 3
  • Репост
  • Поділіться
Прокоментувати
0/400
GateUser-7b078580vip
· 08-16 03:02
Спостерігаючи за історичними даними, цей бик трохи підроблений, варто почекати.
Переглянути оригіналвідповісти на0
YieldWhisperervip
· 08-16 02:46
бачив цей фільм раніше... той самий хопіум, який продавали в 2021 році, якщо чесно
Переглянути оригіналвідповісти на0
DecentralizedEldervip
· 08-16 02:38
Зробимо і все. Цей повільний бик сидітиме тут десять років.
Переглянути оригіналвідповісти на0
  • Закріпити