У листопаді 2023 року компанія Blackstone придбала додаток для догляду за тваринами під назвою Rover. Спочатку Rover використовувався лише для пошуку людей, які вигулюють собак або доглядають за котами. Галузь догляду за тваринами зазвичай складається з десятків тисяч малих, переважно локальних та офлайн постачальників послуг. Rover інтегрував цих постачальників у пошуковий ринок, додавши функціонал оцінювання та оплати, що зробило його стандартною платформою для послуг догляду за тваринами. Коли Blackstone приватизує його в 2024 році, Rover стане центром попиту в цій сфері. Господарі тварин в першу чергу думають про Rover, а постачальники послуг не мають іншого вибору, як виставляти свої послуги лише на цій платформі.
Одна торгова платформа зробила щось подібне в сфері рекрутингу. Вона збирає інформацію про вакансії від роботодавців, сайтів з працевлаштування та систем відстеження кандидатів і розподіляє її через кілька каналів. Платформа публікує вакансії в соціальних мережах. Для роботодавців це стає єдиним каналом розподілу; для шукачів роботи це єдиний вхід на ринок. Платформа не володіє компаніями або вакансіями, а має відносини з обома сторонами. Як тільки ці відносини стають стабільними, вона може стягувати плату за видимість та відповідність вакансій, що є вступним курсом у економіку агрегування.
Асват Дамодаран називає цю модель "володіння полицею": зосередження хаотичних, розрізнених постачань, контроль за їх демонстрацією та стягнення плати за доступ. Бен Томпсон називає це "теорією агрегування": встановлення безпосередніх відносин з кінцевими користувачами, дозволяючи постачальникам змагатися за надання послуг, та отримання цінності з кожної угоди. Основні характеристики різних сфер є послідовними: Google з веб-сторінками, певна платформа короткострокової оренди з житлом, певна платформа електронної комерції з товарами.
Класичне тлумачення цієї концепції можна побачити на одному з електронних комерційних платформ. У період спаду після лопання інтернет-бульбашки її засновник і команда запозичили концепцію "літака" Джима Коллінза та намалювали цикл, який сьогодні може на пам'ять повторити кожен MBA: більше вибору забезпечує кращий досвід клієнтів, залучає більше трафіку, в свою чергу залучає більше продавців, знижує структуру витрат на одиницю, що дозволяє запропонувати нижчі ціни, і, зрештою, забезпечує більше вибору. Один оберт літака має обмежений ефект, але після тисячі обертів машина починає гуркотіти. Девізом засновника в цей період було: "Твій прибуток - це моя можливість." Його суть полягає в самоусиленні: більше користувачів, більше постачальників, нижчі витрати, зрештою, досягається вищий прибуток.
!
Ця модель, як тільки вона спрацює, стане досконалою. Швидкість зростання витрат значно нижча за зростання доходів, а продукт буде оптимізуватися разом із збільшенням кількості користувачів. Але це можливо лише за двох умов: агрегований контент має бути цінним, а постачальникові важко легко вийти; обидва ці умови є необхідними, інакше захисний бар'єр стане поверхневим. Наприклад, одна аукціонна платформа на початку 21 століття агрегувала мільйони унікальних нішевих продавців і покупців. Ця агрегація колись мала величезну цінність, але коли продавці усвідомили, що можуть створити власні магазини на певній роздрібній платформі або перейти на певну електронну комерційну платформу, вони почали масово йти. Летючий колесо не зупиниться за одну ніч, але якщо постачальник більше не під контролем, воно починає хитатися і врешті-решт стає звичайним.
Дамодаран пояснив силу платформ і агрегаторів у наочної формі. Він згадав "контроль полиць", який не є буквальним значенням полиць супермаркету, а простором, з яким споживачі стикаються першими, коли виникає попит. Контроль над цим простором означає прийняття рішень щодо змісту, способів показу та витрат на входження. Вам не потрібно володіти самими товарами, достатньо мати відносини з покупцями, інші повинні проходити через вас, щоб дістатися до покупців. Аналізуючи певну платформу доставки їжі, платформу таксі, платформу короткострокової оренди або іншу платформу доставки їжі, Дамодаран неодноразово підкреслював: завдання агрегатора полягає в тому, щоб об'єднати хаотичний, розрізнений ринок в одне вікно, і зробити це вікно єдиним, на яке варто звернути увагу. Як тільки це буде зроблено, ви зможете стягувати плату за "право на огляд".
Бен Томпсон вважає, що агрегатор — це бізнес, який встановлює безпосередні відносини з кінцевими користувачами на масштабах Інтернету, надає стандартизований надійний досвід і дозволяє постачальникам конкурувати за його послуги. На масштабах Інтернету ви не є найбільшим магазином у містечку, а магазином, який одночасно охоплює всі містечка.
Междисциплінарні витрати на обслуговування наступного клієнта майже нульові, але їхня гранична вартість є величезною. Адже кожен клієнт зміцнює ваш бренд, дані та мережевий ефект. Оскільки агрегатори контролюють попит, постачальники стають взаємозамінними. Це не означає, що якість не відрізняється, а йдеться про те, що постачальники не можуть забрати з собою відносини з клієнтами, коли йдуть. Готелі на одній онлайн-платформі для подорожей, водії на одній платформі для замовлення таксі, продавці на одній електронній комерційній платформі — всі вони більше потребують один одного, ніж агрегатора.
Дослідження Дамодарана нагадує нам, що літакові колеса не можуть працювати однаково на всіх ринках. Наприклад, одна платформа для таксі агрегує місцеву ліквідність водіїв, але водії можуть одночасно відкривати три програми, вибираючи перше отримане замовлення. Це створює вразливість в конкурентних перевагах. Натомість, у короткостроковій оренді, власники пропонують унікальні об'єкти, і альтернативних каналів обмежено, тому їх комісія є більш стійкою.
У сферах з низькою рентабельністю полиці можуть мати цінність, але простір для комісій обмежений, постачальники легко можуть відбити це. Ось чому одна з платформ доставки повинна вийти на ринок реклами та білого логістичного бренду для досягнення зростання.
Економічна структура пропозиції так само важлива, як і кількість користувачів платформи. Якщо товари на платформі доступні скрізь, ти просто зручний магазин з кращим оглядом; але якщо контент є рідкісним, диференційованим і важко замінним, люди будуть продовжувати повертатися, навіть якщо ти стягуєш більшу плату. Подумай про висококласні об'єкти нерухомості на певній платформі короткострокової оренди.
Чому агрегатор зазнав невдачі
Коли умови відсутні, агрегатор більше не є маховиком, а лише дорогим в експлуатації каруселлю.
Quibi є типовим прикладом, що не зміг контролювати полиці. Ця платформа має дорогий голлівудський контент і вишуканий додаток, але їй не вистачає каналів прямого доступу до користувачів. Потенційні користувачі вже зібралися на YouTube, Instagram та TikTok. Ці платформи контролюють увагу, тоді як Quibi замкнув контент в окремому додатку, подалі від користувачів, що призвело до того, що вона змогла залучити користувачів лише за допомогою реклами та акцій.
Відмінний агрегатор починається з нульової граничної вартості доступу користувачів, як-от вбудоване поширення, обсяг встановлення або повсякденні звички. Quibi не мав нічого, зрештою витративши час і кошти на створення цих речей.
Деякі проблеми також виникають у Instant Articles на певних соціальних платформах. Її концепція полягає в агрегації контенту від видавців, прискоренні завантаження на платформі та монетизації трафіку. Але видавці можуть легко розподіляти контент на своїх відкритих мережах, додатках або інших соціальних платформах. Instant Articles ніколи не став стандартною платформою для читання, а лише одним з варіантів у інформаційному потоці.
Ці два приклади порушують однакове правило: підприємства не змогли встановити стосунки з користувачами, які створюють поведінку за замовчуванням, і постачальник не зазнає значних втрат після виходу.
Список відмінних агрегаторів дуже простий:
Пряме з'єднання та володіння користувацькими відносинами;
Постачальники повинні бути або унікальними, або такими, що можуть бути заміненими, щоб не піддаватися захопленню з боку єдиного постачальника;
Граничні витрати на збільшення постачання наближаються до нуля або достатньо низькі, що дозволяє оптимізувати бізнес-модель в залежності від масштабу.
Якщо ці умови не виконуються, ви просто ще один легко замінний посередник.
Як ліквідність може стати захисною стіною
У криптоіндустрії проекти можуть будувати свій захист різними способами. Деякі створюють довіру через ліцензії та регулювання (як USDC), деякі покладаються на технології (як система доказів Starkware або паралельне виконання Solana), а деякі спираються на спільноту та мережеві ефекти (як користувацька карта Farcaster). Але найважче порушити — це ліквідність.
"Правильне виконання" має вирішальне значення. Але якщо стимул достатньо сильний, ліквідність швидко переміститься. У 2020 році Sushiswap за допомогою винагород за ліквідність видобутку забрав більше 1 мільярда доларів з певного DEX за кілька днів. Урок дуже простий: ліквідність буде стабільною лише тоді, коли залишити буде болючіше, ніж залишитися.
Hyperliquid глибоко розуміє цю справу. Він не лише побудував найглибшу книгу замовлень для біржі безстрокових контрактів, а й дозволяє іншим додаткам і гаманцям безпосередньо підключатися до його ліквідності. Наприклад, Phantom може підключитися до потоку замовлень Hyperliquid, щоб надати користувачам вузькі спреди, не створюючи власний ринок. У такій моделі агрегатору більше потрібні постачальники. Коли трейдери та додатки за замовчуванням користуються твоїм маршрутом, ти більше не є звичайним агрегатором, а стаєш їх незамінним основним каналом.
Окрім власної платформи, обсяг торгів, оброблений на Hyperliquid через інших будівельників минулого місяця, перевищив 13 мільярдів доларів США. Phantom обробив торгівлю на 3 мільярди доларів США через свій маршрутизатор, заробивши понад 1,5 мільйона доларів США. Це демонструє потужний мережевий ефект Hyperliquid на сьогодні.
!
Ліквідність дозволяє вам перетворювати активи без впливу на ціну. У фінансовій та Децентралізовані фінанси сферах глибока ліквідність робить торгівлю дешевшою, кредитування безпечнішим, а деривативи можливими. Відсутність ліквідності навіть найдосконаліший протокол перетворить на місто-привид. Після успішного встановлення ліквідність зазвичай залишається. Трейдери та додатки будуть прямувати до глибоких пулів, що ще більше збільшить ліквідність, звузить спред і приверне більше угод.
Ось чому протоколи, такі як Aave, продовжують процвітати. Aave має масивні кредитні пулі з різними активами, ставши вибором для позичальників і кредиторів, які прагнуть до масштабів і безпеки. Станом на 6 серпня загальна заблокована вартість Aave в крос-ланцюгах перевищує 24 мільярди доларів. Протягом останніх 12 місяців позичальники сплатили 640 мільйонів доларів комісій, доходи платформи склали близько 110 мільйонів доларів.
Агрегатор Jupiter, також заснований на Solana, розвивався з маршрутизатора в стандартний вхід для торгівлі в цій мережі. На Ethereum деякий DEX зосередив більшість спотової ліквідності, тому агрегатори, такі як 1inch, можуть лише забезпечити незначне покращення. Водночас на Solana ліквідність розподілена між платформами, такими як Orca, Raydium, Serum. Jupiter інтегрує це в єдиний шар маршрутизації, завжди забезпечуючи найкращу ціну. Його обсяг торгівлі колись становив майже половину від загального використання обчислень Solana, будь-яка затримка або перерва відразу вплине на якість виконання по всій мережі.
Розглядаючи ліквідність як об'єкт, що агрегується, рішення щодо продуктів Jupiter стають зрозумілішими. Придбання, мобільні додатки та розширення до нових торгівельних і кредитних продуктів спрямовані на захоплення більшої кількості замовлень, підтримка ліквідності через маршрутизацію Jupiter, зміцнюючи його позицію.
Jupiter вартий уваги, оскільки він є чітким прикладом розвитку з нішевого інструменту до ліквіднісної платформи в Децентралізованих фінансах. Розпочавшись з пошуку найкращої спотової ціни, він поступово став за замовчуванням маршрутом ліквідності Solana, а згодом розширився на продукти, що залучають абсолютно нову ліквідність. Спостерігайте за тим, як він проходить ці етапи та взаємно підсилює один одного, надаючи яскравий приклад для Агрегатор DeFi.
!
Рівні агрегування
Три питання є швидким списком для ідентифікації потенційних агрегаторів:
Які ключові фактори диференціації існуючих підприємств? Чи можна їх цифровізувати? У DeFi фактором диференціації є ліквідність. Глибокі пули можуть забезпечити вужчий спред та безпечніші кредити. Ліквідність вже цифровізована, її легко читати та порівнювати.
Якщо диференційовані фактори будуть цифровими, чи зможе конкуренція перейти на користувацький досвід? Коли ліквідність може бути підключена в будь-який момент, конкуренція зосереджується на якості виконання: швидше розрахунки, кращі маршрути, менше невдалих угод. Такі продукти, як BasedApp та Lootbase, виникають внаслідок цього. Перший упаковує DeFi-примітиви в плавний мобільний досвід, а другий приносить глибоку безстрокову ліквідність Hyperliquid на мобільний пристрій.
Якщо виграти досвід користувачів, чи можна створити позитивний цикл? Трейдери приходять за кращими цінами, що приваблює більше ліквідності, а отже, забезпечує кращі ціни. Коли ліквідність стає звичкою та інтегрується, вона стає стійкою.
Станьте стандартним входом на ринок; якщо постачальник не може витримати вашу відсутність, ви зможете отримувати плату за показ або вирішувати напрямок замовлень у Децентралізованих фінансах.
Перший рівень: виявлення ціни
Це найосновніша робота: повідомити людям, де найкращі угоди. Kayak використовується для рейсів, Trivago для готелів. У криптосфері ранні DEX-агрегатори, такі як 1inch або Matcha, належать до цієї категорії. Вони перевіряють доступні пули, демонструють найкращі курси та надають вхідні точки. Визначення цін є корисним, але крихким, так само як і функція обміну на деяких даних платформах.
Якщо базовий ринок вже централізований (наприклад, спотова торгівля ефіром на певному DEX), вплив покращення маршрутизації є незначним.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Поява Агрегаторів DeFi: як Jupiter та Hyperliquid перепроектують ландшафт ліквідності криптоактивів
Агрегатор DeFi: від Jupiter до Hyperliquid
У листопаді 2023 року компанія Blackstone придбала додаток для догляду за тваринами під назвою Rover. Спочатку Rover використовувався лише для пошуку людей, які вигулюють собак або доглядають за котами. Галузь догляду за тваринами зазвичай складається з десятків тисяч малих, переважно локальних та офлайн постачальників послуг. Rover інтегрував цих постачальників у пошуковий ринок, додавши функціонал оцінювання та оплати, що зробило його стандартною платформою для послуг догляду за тваринами. Коли Blackstone приватизує його в 2024 році, Rover стане центром попиту в цій сфері. Господарі тварин в першу чергу думають про Rover, а постачальники послуг не мають іншого вибору, як виставляти свої послуги лише на цій платформі.
Одна торгова платформа зробила щось подібне в сфері рекрутингу. Вона збирає інформацію про вакансії від роботодавців, сайтів з працевлаштування та систем відстеження кандидатів і розподіляє її через кілька каналів. Платформа публікує вакансії в соціальних мережах. Для роботодавців це стає єдиним каналом розподілу; для шукачів роботи це єдиний вхід на ринок. Платформа не володіє компаніями або вакансіями, а має відносини з обома сторонами. Як тільки ці відносини стають стабільними, вона може стягувати плату за видимість та відповідність вакансій, що є вступним курсом у економіку агрегування.
Асват Дамодаран називає цю модель "володіння полицею": зосередження хаотичних, розрізнених постачань, контроль за їх демонстрацією та стягнення плати за доступ. Бен Томпсон називає це "теорією агрегування": встановлення безпосередніх відносин з кінцевими користувачами, дозволяючи постачальникам змагатися за надання послуг, та отримання цінності з кожної угоди. Основні характеристики різних сфер є послідовними: Google з веб-сторінками, певна платформа короткострокової оренди з житлом, певна платформа електронної комерції з товарами.
Класичне тлумачення цієї концепції можна побачити на одному з електронних комерційних платформ. У період спаду після лопання інтернет-бульбашки її засновник і команда запозичили концепцію "літака" Джима Коллінза та намалювали цикл, який сьогодні може на пам'ять повторити кожен MBA: більше вибору забезпечує кращий досвід клієнтів, залучає більше трафіку, в свою чергу залучає більше продавців, знижує структуру витрат на одиницю, що дозволяє запропонувати нижчі ціни, і, зрештою, забезпечує більше вибору. Один оберт літака має обмежений ефект, але після тисячі обертів машина починає гуркотіти. Девізом засновника в цей період було: "Твій прибуток - це моя можливість." Його суть полягає в самоусиленні: більше користувачів, більше постачальників, нижчі витрати, зрештою, досягається вищий прибуток.
!
Ця модель, як тільки вона спрацює, стане досконалою. Швидкість зростання витрат значно нижча за зростання доходів, а продукт буде оптимізуватися разом із збільшенням кількості користувачів. Але це можливо лише за двох умов: агрегований контент має бути цінним, а постачальникові важко легко вийти; обидва ці умови є необхідними, інакше захисний бар'єр стане поверхневим. Наприклад, одна аукціонна платформа на початку 21 століття агрегувала мільйони унікальних нішевих продавців і покупців. Ця агрегація колись мала величезну цінність, але коли продавці усвідомили, що можуть створити власні магазини на певній роздрібній платформі або перейти на певну електронну комерційну платформу, вони почали масово йти. Летючий колесо не зупиниться за одну ніч, але якщо постачальник більше не під контролем, воно починає хитатися і врешті-решт стає звичайним.
Дамодаран пояснив силу платформ і агрегаторів у наочної формі. Він згадав "контроль полиць", який не є буквальним значенням полиць супермаркету, а простором, з яким споживачі стикаються першими, коли виникає попит. Контроль над цим простором означає прийняття рішень щодо змісту, способів показу та витрат на входження. Вам не потрібно володіти самими товарами, достатньо мати відносини з покупцями, інші повинні проходити через вас, щоб дістатися до покупців. Аналізуючи певну платформу доставки їжі, платформу таксі, платформу короткострокової оренди або іншу платформу доставки їжі, Дамодаран неодноразово підкреслював: завдання агрегатора полягає в тому, щоб об'єднати хаотичний, розрізнений ринок в одне вікно, і зробити це вікно єдиним, на яке варто звернути увагу. Як тільки це буде зроблено, ви зможете стягувати плату за "право на огляд".
Бен Томпсон вважає, що агрегатор — це бізнес, який встановлює безпосередні відносини з кінцевими користувачами на масштабах Інтернету, надає стандартизований надійний досвід і дозволяє постачальникам конкурувати за його послуги. На масштабах Інтернету ви не є найбільшим магазином у містечку, а магазином, який одночасно охоплює всі містечка.
Междисциплінарні витрати на обслуговування наступного клієнта майже нульові, але їхня гранична вартість є величезною. Адже кожен клієнт зміцнює ваш бренд, дані та мережевий ефект. Оскільки агрегатори контролюють попит, постачальники стають взаємозамінними. Це не означає, що якість не відрізняється, а йдеться про те, що постачальники не можуть забрати з собою відносини з клієнтами, коли йдуть. Готелі на одній онлайн-платформі для подорожей, водії на одній платформі для замовлення таксі, продавці на одній електронній комерційній платформі — всі вони більше потребують один одного, ніж агрегатора.
Дослідження Дамодарана нагадує нам, що літакові колеса не можуть працювати однаково на всіх ринках. Наприклад, одна платформа для таксі агрегує місцеву ліквідність водіїв, але водії можуть одночасно відкривати три програми, вибираючи перше отримане замовлення. Це створює вразливість в конкурентних перевагах. Натомість, у короткостроковій оренді, власники пропонують унікальні об'єкти, і альтернативних каналів обмежено, тому їх комісія є більш стійкою.
У сферах з низькою рентабельністю полиці можуть мати цінність, але простір для комісій обмежений, постачальники легко можуть відбити це. Ось чому одна з платформ доставки повинна вийти на ринок реклами та білого логістичного бренду для досягнення зростання.
Економічна структура пропозиції так само важлива, як і кількість користувачів платформи. Якщо товари на платформі доступні скрізь, ти просто зручний магазин з кращим оглядом; але якщо контент є рідкісним, диференційованим і важко замінним, люди будуть продовжувати повертатися, навіть якщо ти стягуєш більшу плату. Подумай про висококласні об'єкти нерухомості на певній платформі короткострокової оренди.
Чому агрегатор зазнав невдачі
Коли умови відсутні, агрегатор більше не є маховиком, а лише дорогим в експлуатації каруселлю.
Quibi є типовим прикладом, що не зміг контролювати полиці. Ця платформа має дорогий голлівудський контент і вишуканий додаток, але їй не вистачає каналів прямого доступу до користувачів. Потенційні користувачі вже зібралися на YouTube, Instagram та TikTok. Ці платформи контролюють увагу, тоді як Quibi замкнув контент в окремому додатку, подалі від користувачів, що призвело до того, що вона змогла залучити користувачів лише за допомогою реклами та акцій.
Відмінний агрегатор починається з нульової граничної вартості доступу користувачів, як-от вбудоване поширення, обсяг встановлення або повсякденні звички. Quibi не мав нічого, зрештою витративши час і кошти на створення цих речей.
Деякі проблеми також виникають у Instant Articles на певних соціальних платформах. Її концепція полягає в агрегації контенту від видавців, прискоренні завантаження на платформі та монетизації трафіку. Але видавці можуть легко розподіляти контент на своїх відкритих мережах, додатках або інших соціальних платформах. Instant Articles ніколи не став стандартною платформою для читання, а лише одним з варіантів у інформаційному потоці.
Ці два приклади порушують однакове правило: підприємства не змогли встановити стосунки з користувачами, які створюють поведінку за замовчуванням, і постачальник не зазнає значних втрат після виходу.
Список відмінних агрегаторів дуже простий:
Якщо ці умови не виконуються, ви просто ще один легко замінний посередник.
Як ліквідність може стати захисною стіною
У криптоіндустрії проекти можуть будувати свій захист різними способами. Деякі створюють довіру через ліцензії та регулювання (як USDC), деякі покладаються на технології (як система доказів Starkware або паралельне виконання Solana), а деякі спираються на спільноту та мережеві ефекти (як користувацька карта Farcaster). Але найважче порушити — це ліквідність.
"Правильне виконання" має вирішальне значення. Але якщо стимул достатньо сильний, ліквідність швидко переміститься. У 2020 році Sushiswap за допомогою винагород за ліквідність видобутку забрав більше 1 мільярда доларів з певного DEX за кілька днів. Урок дуже простий: ліквідність буде стабільною лише тоді, коли залишити буде болючіше, ніж залишитися.
Hyperliquid глибоко розуміє цю справу. Він не лише побудував найглибшу книгу замовлень для біржі безстрокових контрактів, а й дозволяє іншим додаткам і гаманцям безпосередньо підключатися до його ліквідності. Наприклад, Phantom може підключитися до потоку замовлень Hyperliquid, щоб надати користувачам вузькі спреди, не створюючи власний ринок. У такій моделі агрегатору більше потрібні постачальники. Коли трейдери та додатки за замовчуванням користуються твоїм маршрутом, ти більше не є звичайним агрегатором, а стаєш їх незамінним основним каналом.
Окрім власної платформи, обсяг торгів, оброблений на Hyperliquid через інших будівельників минулого місяця, перевищив 13 мільярдів доларів США. Phantom обробив торгівлю на 3 мільярди доларів США через свій маршрутизатор, заробивши понад 1,5 мільйона доларів США. Це демонструє потужний мережевий ефект Hyperliquid на сьогодні.
!
Ліквідність дозволяє вам перетворювати активи без впливу на ціну. У фінансовій та Децентралізовані фінанси сферах глибока ліквідність робить торгівлю дешевшою, кредитування безпечнішим, а деривативи можливими. Відсутність ліквідності навіть найдосконаліший протокол перетворить на місто-привид. Після успішного встановлення ліквідність зазвичай залишається. Трейдери та додатки будуть прямувати до глибоких пулів, що ще більше збільшить ліквідність, звузить спред і приверне більше угод.
Ось чому протоколи, такі як Aave, продовжують процвітати. Aave має масивні кредитні пулі з різними активами, ставши вибором для позичальників і кредиторів, які прагнуть до масштабів і безпеки. Станом на 6 серпня загальна заблокована вартість Aave в крос-ланцюгах перевищує 24 мільярди доларів. Протягом останніх 12 місяців позичальники сплатили 640 мільйонів доларів комісій, доходи платформи склали близько 110 мільйонів доларів.
Агрегатор Jupiter, також заснований на Solana, розвивався з маршрутизатора в стандартний вхід для торгівлі в цій мережі. На Ethereum деякий DEX зосередив більшість спотової ліквідності, тому агрегатори, такі як 1inch, можуть лише забезпечити незначне покращення. Водночас на Solana ліквідність розподілена між платформами, такими як Orca, Raydium, Serum. Jupiter інтегрує це в єдиний шар маршрутизації, завжди забезпечуючи найкращу ціну. Його обсяг торгівлі колись становив майже половину від загального використання обчислень Solana, будь-яка затримка або перерва відразу вплине на якість виконання по всій мережі.
Розглядаючи ліквідність як об'єкт, що агрегується, рішення щодо продуктів Jupiter стають зрозумілішими. Придбання, мобільні додатки та розширення до нових торгівельних і кредитних продуктів спрямовані на захоплення більшої кількості замовлень, підтримка ліквідності через маршрутизацію Jupiter, зміцнюючи його позицію.
Jupiter вартий уваги, оскільки він є чітким прикладом розвитку з нішевого інструменту до ліквіднісної платформи в Децентралізованих фінансах. Розпочавшись з пошуку найкращої спотової ціни, він поступово став за замовчуванням маршрутом ліквідності Solana, а згодом розширився на продукти, що залучають абсолютно нову ліквідність. Спостерігайте за тим, як він проходить ці етапи та взаємно підсилює один одного, надаючи яскравий приклад для Агрегатор DeFi.
!
Рівні агрегування
Три питання є швидким списком для ідентифікації потенційних агрегаторів:
Станьте стандартним входом на ринок; якщо постачальник не може витримати вашу відсутність, ви зможете отримувати плату за показ або вирішувати напрямок замовлень у Децентралізованих фінансах.
Перший рівень: виявлення ціни
Це найосновніша робота: повідомити людям, де найкращі угоди. Kayak використовується для рейсів, Trivago для готелів. У криптосфері ранні DEX-агрегатори, такі як 1inch або Matcha, належать до цієї категорії. Вони перевіряють доступні пули, демонструють найкращі курси та надають вхідні точки. Визначення цін є корисним, але крихким, так само як і функція обміну на деяких даних платформах.
Якщо базовий ринок вже централізований (наприклад, спотова торгівля ефіром на певному DEX), вплив покращення маршрутизації є незначним.