Стратегія Біткойна Metaplanet: гра з нульовою процентною ставкою облігаційним фінансуванням та високими ризиковими інвестиціями

Нещодавно японська публічна компанія Metaplanet привернула увагу через включення Біткойна до своїх резервів, її називають "японською версією MicroStrategy". Компанія нещодавно оголосила про спірний фінансовий план — випуск нульових облігацій, збори складуть 4,5 мільярда єн (приблизно 30 мільйонів доларів), мета — ще більше збільшити свої резерви Біткойна. З моменту впровадження Біткойна як резервного активу у травні 2024 року, Metaplanet придбала понад 1,000 BTC. Варто зазначити, що з січня 2024 року акції Metaplanet зросли на 2,450%. Така комбінація криптовалюти та високоризикових фінансових інструментів не лише відкриває можливості для високих прибутків, але й супроводжується величезними потенційними ризиками.

Поєднання нульової процентної ставки облігацій та стратегії Біткойн

Фінансування Metaplanet було здійснено шляхом випуску облігацій з нульовою процентною ставкою. Ці облігації не передбачають виплати відсотків, прибуток інвесторів походить від придбання облігацій за ціною нижче номінальної вартості та отримання повного повернення суми в момент погашення. Для компанії цей спосіб фінансування є надзвичайно дешевим, оскільки не передбачає регулярних виплат відсотків, а лише повернення основної суми в момент погашення облігацій.

Однак Metaplanet не використала залучені кошти для звичайних бізнес-операцій, а вклала їх повністю в Біткойн, цей високо волатильний актив. Компанія вважає, що Біткойн має потенціал до довгострокового зростання вартості, може протистояти інфляції, а як рідкісний актив, його вартість, за прогнозами, зросте з підвищенням попиту на ринку.

Але ризики цієї стратегії очевидні. Якщо ціна Біткойна різко впаде, вартість активів, що належать Metaplanet, значно знизиться, а при погашенні облігацій необхідно буде повернути фіксовану суму основної суми, що може призвести до серйозних фінансових проблем.

Двосічний меч ефекту важеля

План фінансування облігацій Metaplanet по суті є видом важелів. Компанія за допомогою низькозатратного боргу використовує Біткойн як потенційно високодохідний актив, сподіваючись після зростання вартості Біткойна погасити борг за вищою ціною та залишити прибуток.

Ця стратегія з важелем збільшує результати, спричинені коливаннями ціни Біткойна: під час зростання прибуток подвоюється, а під час падіння ризик зростає в рази. Наприклад, якщо ціна Біткойна зросте на 50%, компанія може отримати значний прибуток; але якщо ціна впаде на 66%, компанія не лише не отримає прибутку, але й потребуватиме додаткових коштів для погашення боргу, фінансовий тягар різко зросте.

Тиск на погашення боргів: подвійний тест на ціну Біткойна та грошові потоки

Хоча облігації з нульовою процентною ставкою самі по собі не мають витрат на відсотки, їхня зобов'язання щодо повернення основної суми при погашенні є фіксованою. Способи погашення Metaplanet стикаються з подвійними викликами: ціною Біткойна та управлінням грошовими потоками компанії.

1. Волатильність ціни Біткойна: компанія вклала всі кошти з облігацій у Біткойн, що означає, що її здатність погашати борг сильно залежить від динаміки ціни Біткойна. Якщо ціна впаде, ринкова вартість Біткойна, що належить компанії, може бути недостатньою для покриття боргу в 4,5 мільярда єн.

2. Ліквідність грошових потоків та можливість рефінансування: якщо біткойн-активи компанії не можуть бути своєчасно реалізовані, або якщо ліквідність на вторинному ринку недостатня, це може призвести до ситуації, коли під час погашення боргів компанія опиниться "без готівки". Крім того, сумніви на ринку щодо кредитного рейтингу Metaplanet можуть ускладнити процедуру рефінансування.

Наразі Metaplanet ще не оприлюднив конкретний кредитний рейтинг своїх облігацій, але їхні забезпечення облігацій демонструють певні гарантії погашення боргу — через пріоритетні застави на нерухомість, що належить дочірнім підприємствам, власники облігацій можуть отримати певну компенсацію в разі дефолту. Однак це забезпечення може покрити лише частину боргу, а не вирішити проблему повністю.

Перспектива інвестора: гра ризику та винагороди

Для інвесторів у облігації нульові процентні облігації Metaplanet є одночасно можливістю та ризиком:

1. Кредитний рейтинг та ринкова довіра: в умовах, коли Metaplanet не оприлюднив конкретний рейтинг, інвестори повинні зберігати обережність щодо його платоспроможності.

2. Основні змінні ринку Біткойн: вартість активів Metaplanet тісно пов'язана з ціною Біткойн. Інвестори повинні зважити невизначеність майбутньої цінової динаміки Біткойн.

3. Потенційний дохід і ризик дефолту співіснують: облігації з нульовою процентною ставкою, хоч і не мають виплат відсотків, проте дохід інвестора між номінальною вартістю та ціною випуску потребує врахування потенційного ризику дефолту.

Висновок

Metaplanet через фінансування з нульовою процентною ставкою демонструє ризиковану інвестиційну стратегію: використовуючи дешеві кошти, ставить на майбутню вартість Біткойна. Якщо ціна Біткойна продовжуватиме зростати, компанія легко отримує прибуток, а акціонери та інвестори можуть насолоджуватися дивідендами від зростання криптоактивів. Але водночас різкі коливання Біткойна також можуть призвести до великих втрат у цій авантюрі.

У майбутньому успіх або невдача цієї гри залежатиме від двох ключових факторів: цінового руху Біткойна та здатності компанії управляти грошовими потоками. Для інвесторів, у той час як вони прагнуть високих прибутків, контроль ризиків та диверсифікація інвестицій будуть наймудрішою стратегією.