Криптоактиви регулювання: повторення фінансової лібералізації?

Фінансові ринки переживають революцію. Нещодавно з'явилися новини про те, що один великий банк розглядає можливість приймати криптоактиви клієнтів як заставу для кредитів. Цей крок безсумнівно свідчить про те, що цифрові валюти поступово проникають у традиційну фінансову систему.

Проте ця тенденція викликає занепокоєння. Наприклад, біткоїн має волатильність, що значно перевищує основні фондові індекси, і часто його пов'язують з незаконною діяльністю. Незважаючи на це, під сильним політичним підтримкою, криптоактиви, здається, отримують все більше визнання.

Останніми роками суми політичних внесків, пов'язаних з криптоактивами, є величезними і залучають багатьох політиків з обох партій. Ці зусилля з лобіювання нещодавно досягли значного прориву, коли був прийнятий законопроект, який вигідний для індустрії шифрування. Очікується, що пізніше цього року буде прийнято більше відповідного законодавства. Існує думка, що це може спровокувати новий раунд фінансової кризи та загострити політичну нестабільність.

Ця сцена нагадує події приблизно 2000 року. Тоді прихильники позабіржових деривативів масово вдерлися до Вашингтона, вимагаючи "належного регулювання" для сприяння фінансовим "інноваціям". В результаті ринок кредитних дефолтних свопів швидко зріс за умов недостатнього регулювання, що зрештою призвело до фінансової кризи 2008 року.

Сьогодні деякі високопосадовці прогнозують, що обсяг ринку стабільних монет зросте в десять разів у найближчі роки, з приблизно 200 мільярдів доларів до 2 трильйонів доларів, і проникає в різні сфери, від кредитування до ринку державних облігацій.

Один досвідчений сенатор зазначив, що ця ситуація нагадує минуле. Лобісти стверджують, що "будь ласка, регулюйте нас", але насправді це для отримання підтримки уряду, тоді як політики надають двопартійну підтримку для послаблення регулювання.

Насправді, від лібералізації деривативів у 2000 році, через більш широке дерегулювання фінансової сфери за часів Клінтона, до ослаблення регулювання регіональних банків у 2018 році (що призвело до банківської кризи 2023 року), а також нещодавнього закону про криптоактиви – все це було зроблено за сприяння обох партій.

Незважаючи на те, що критики намагаються завадити, лобістські групи криптоактивів продемонстрували потужний вплив через величезні політичні пожертви. Хоча більшість демократів у Сенаті виступають проти цього законопроєкту, підтримка деяких впливових демократів-сенаторів достатня для його ухвалення.

Ця ситуація викликала чотири основні занепokoєння:

По-перше, новий законопроект рекламується як спосіб зробити криптоактиви більш безпечними, але насправді може збільшити волатильність усього ринку. Криптоактиви, такі як монета Bitcoin, мають високу кореляцію з фондовим ринком і мають більшу волатильність.

По-друге, у нинішніх умовах високої невизначеності на ринку, в економіці та в монетарній політиці, час для заохочення фінансових "інновацій" є дуже невідповідним.

По-третє, якщо економічна ситуація в майбутньому погіршиться, фінансові установи, що володіють криптоактивами, можуть опинитися в скрутному становищі, що призведе до замороження кредитного ринку і відтворення сцен з фінансової кризи 2008 року.

Нарешті, це фінансове розслаблення може ще більше поглибити недовіру виборців до основної політики, викликавши серйозні політичні заворушення під час економічної рецесії.

Історія, здається, повторюється. Як фінансова лібералізація наприкінці 90-х років заклала основи для кризи 2008 року, нинішня політика у сфері криптоактивів, можливо, готує ґрунт для наступного фінансового шторму. У контексті зменшення здатності та бажання урядів реагувати на економічну рецесію, ця тенденція викликає глибоке занепокоєння.