Макроекономічні коливання та перспективи крипторинку

Останнім часом несподівана митна політика викликала величезний резонанс у всьому світі. Ця політика має на меті виправити тривалу торгівельну диспропорцію, але водночас вона може також спричинити нові потрясіння на ринку державних облігацій США. Її основний вплив полягає в тому, що це може призвести до зниження попиту іноземців на державні облігації США, що в свою чергу викличе цілу низку ланцюгових реакцій.

З макроекономічної точки зору, ця політика може вплинути на кілька аспектів:

1. Торговельна структура: високі митні тарифи, хоча й спрямовані на зменшення імпорту та заохочення місцевого виробництва, можуть мати непередбачувані наслідки. Зростання витрат на імпорт може підвищити інфляційний тиск, а помстні мита з боку інших країн можуть також послабити американський експорт. Такий підхід може тимчасово полегшити торгівельний дисбаланс, але водночас може викликати проблеми, такі як перерозподіл ланцюгів постачання та зростання цін.

2. Міжнародний рух капіталу: Зменшення імпорту в США означає зменшення доларів, що йдуть за кордон, що може викликати побоювання щодо "доларової нестачі" в глобальному масштабі. Зменшення резервів доларів у закордонних торгових партнерів може призвести до зменшення ліквідності на ринках, що змінить глобальну структуру руху капіталу. У періоди нестачі доларів кошти часто повертаються до США або переходять в активи-убежища, що може вплинути на цінові коливання закордонних активів та стабільність обмінних курсів.

3. Попит і пропозиція на американські облігації: Протягом тривалого часу величезний торговий дефіцит США призвів до того, що за кордоном накопичилося багато доларів, які зазвичай повертаються до США шляхом купівлі американських облігацій. Однак тарифна політика звужує вивезення доларів, що може призвести до зниження здатності іноземних інвесторів купувати американські облігації. Тим часом бюджетний дефіцит США все ще залишається на високому рівні, а пропозиція державних облігацій постійно зростає. Якщо зовнішній попит зменшиться, хто купить ці постійно зростаючі американські облігації? Це може призвести до зростання доходності американських облігацій, підвищення вартості фінансування та навіть викликати ризик нестачі ліквідності.

В цілому, ця митна політика на макрорівні може призвести до короткострокового виправлення торгового дисбалансу, але в той же час може послабити циркуляцію долара в глобальному масштабі. Цей перехід балансу насправді переносить тягар з торгового рахунку на капітальний, і ринок державних облігацій США, ймовірно, постраждає першим.

У цій ситуації Федеральна резервна система може бути змушена вжити заходів для пом'якшення напруженості ліквідності долара. Є думка, що Федеральній резервній системі, можливо, доведеться відновити політику кількісного пом'якшення, купуючи державні облігації США, щоб підтримати нормальну роботу ринку державних облігацій. Насправді, нещодавні заяви голови Федеральної резервної системи вже натякали на цю можливість.

Ця зміна політики може призвести до двозначної ситуації: з одного боку, своєчасне введення ліквідності в доларах може знизити процентні ставки по державних облігаціях і зменшити ризик ринкових збоїв; з іншого боку, масове введення ліквідності може спричинити інфляцію та ослабити купівельну спроможність долара. Можна передбачити, що глобальні фінансові ринки можуть пережити різкі Коливання долара від зміцнення до ослаблення. Федеральній резервній системі доведеться шукати баланс між стабілізацією ринку облігацій і контролем інфляції, але наразі, забезпечення стабільності ринку державних облігацій може стати найбільш терміновим завданням.

Для біткоїнів та шифрованих активів сигнал про відновлення м'якої монетарної політики Федеральної резервної системи може бути позитивною новиною. Коли долар переповнений, а очікування девальвації фіатних валют зростає, розумний капітал може шукати активи-убежища, що захищають від інфляції, а біткоїн, як "цифрове золото", може користуватися попитом. Обмежена пропозиція біткоїна в такому макроекономічному контексті може стати більш привабливою, а логіка його цінової підтримки стає більш очевидною.

Деякі аналітики ринку вважають, що цінова динаміка біткоїна в значній мірі залежить від очікувань ринку щодо майбутнього обсягу готівки. Якщо інвестори очікують, що постачання долара значно розшириться, а купівельна спроможність паперових грошей знизиться, то захисні капітали можуть спрямуватися у біткоїн та інші активи, які не можуть бути надмірно випущені. Оглядаючи ситуацію 2020 року, після масованого кількісного пом'якшення Федеральної резервної системи, одночасне зростання цін на біткоїн та золото є прикладом.

Окрім очікувань зростання цін, ця хвиля макроекономічних змін також може зміцнити наратив про біткоїн як "цифрове золото". Якщо політика пом'якшення Федеральної резервної системи викличе недовіру до фіатної валютної системи, громадськість може більше схилятися до сприйняття біткоїна як засобу збереження вартості, стійкого до інфляції та політичних ризиків.

Для стабільних монет і ринку децентралізованих фінансів (DeFi) значні коливання долара можуть мати глибокий вплив. Як доларовий аналог на крипторинку, попит на стабільні монети, такі як USDT, USDC, може безпосередньо відображати зміни очікувань інвесторів щодо ліквідності долара. Незалежно від того, чи зміцнюється долар, чи слабшає, попит на стабільні монети може тільки зростати: або через нестачу доларів і пошук аналогів, або через побоювання знецінення фіатних валют та перенесення капіталу на блокчейн для тимчасового хеджування.

На ринку DeFi-кредитування, коливання ліквідності долара можуть впливати через передачу відсоткових ставок. Коли Федеральна резервна система створює гроші, що призводить до надлишку доларів на ринку і зниження традиційних відсоткових ставок, відсоткові ставки стабільних монет у DeFi можуть стати більш привабливими, що привертає більше коштів для отримання доходу на блокчейні. Деякі аналітичні звіти вказують на те, що в очікуванні можливого входження Федеральної резервної системи в цикл зниження відсоткових ставок, доходність DeFi знову стала привабливою, а обсяг ринку стабільних монет повернувся на високий рівень.

В цілому, поточні макроекономічні зміни можуть мати глибокий вплив на крипторинок. Від макроекономіки до ліквідності долара, від курсу біткоїна до екосистеми DeFi, ми, можливо, спостерігаємо за розгортанням ефекту метелика. Для чутливих до змін криптоінвесторів ця макроекономічна буря несе як ризики, так і можливості.