Невидима сила, що стоїть за зростанням малайзійської спільноти будівельників як глобального лідера Web3

1. Вступ

Дослідницька установа стала офіційним партнером з досліджень Blockchain Week у Малайзії. Ця подія є провідною блокчейн-конференцією в Малайзії. Найбільш вражаючим є активна участь регуляторних органів, які раніше займали обережну позицію щодо криптовалютної індустрії, але тепер беруть участь у конструктивних обговореннях розвитку галузі.

Участь уряду свідчить про те, що криптоекосистема Малайзії рухається в напрямку прийняття установами. Ця подія з'єднала різноманітних учасників з різних галузей і розширила комунікаційні канали між урядом та приватним сектором. Дослідницькі установи під час заходу опитували чиновників, експертів та місцеві команди. Ці діалоги надали польові інсайти, які зміцнили аналіз цього звіту.

!

2. Ринок криптовалют у Малайзії: три ключові слова, які вам слід знати

Криптовалютний ринок Малайзії має три ключові характеристики: плавильний котел Південно-Східної Азії, інкубатор глобальних чемпіонів та світовий центр ісламських фінансів.

Малайзія є багатомовною країною, населення якої володіє малайською, англійською, китайською та тамільською мовами. Ця різноманітність створює природне злиття східної та західної культур. Малайзія також має стратегічне географічне положення. З Куала-Лумпура до основних міст Південно-Східної Азії, таких як Хошимін, Бангкок та Джакарта, можна долетіти за менше ніж за дві години. Ця зручність робить можливим співробітництво між різними культурами та прискорює розширення бізнесу.

Ці умови виховують таланти з глобальним баченням. Окрім мовних навичок, люди також природно розвивають міжкультурні розуміння. Незважаючи на те, що ринок Малайзії є невеликим, основні криптовалютні проекти виникли саме тут. Багато відомих у всьому світі проектів почалися в Малайзії і сьогодні мають глобальний вплив.

Ісламське фінансування в Малайзії створює унікальні можливості. Малайзія управляє найбільшим у світі центром ісламського фінансування, що робить відповідність ісламському праву (Shariah) обов'язковою вимогою для криптовалютного бізнесу. Ця вимога сприяла інноваціям, а не обмеженням. Малайзія першою визнала криптовалюту відповідною ісламському праву, запустила ісламській криптовалютний фонд Bitcoin та реалізувала сплату закату (zakat) за допомогою криптовалюти. Ці події пов'язують криптовалюту з глобальним ринком ісламського фінансування, який, за прогнозами, до 2030 року досягне 10 трильйонів доларів.

!

3. Еволюція регулювання криптовалют в Малайзії

Перший етап: встановлення рамок регулювання цифрових активів ( 2019-2020 рік )

Малайзія є однією з країн Азії, яка швидко встановлює регуляторну рамку для цифрових активів. У 2019 році відповідні укази розділили цифрові активи на дві категорії: цифрові валюти та цифрові токени. Активи, що відповідають певним стандартам, стають цінними паперами, що регулюються Комісією з цінних паперів Малайзії.

Комісія з цінних паперів внесла зміни до своїх вказівок, вимагаючи від бірж цифрових активів зареєструватися як визнані оператори ринку. Біржі повинні відповідати суворим вимогам: мінімальний статутний капітал у 5 мільйонів рінггітів, суворі стандарти управління та бути зареєстрованими на місцевому рівні. Ці заходи зміцнили стабільність бірж і захист інвесторів.

Типи регульованих суб'єктів включають:

• Оператори цифрових активів
• Перший оператор, що випускає на біржі
• Кустодіан цифрових активів

У 2020 році Малайзія опублікувала детальні інструкції щодо роботи, посиливши регуляторну базу. Ці інструкції класифікують IEO та DAC як окремі категорії бізнесу, кожна з яких повинна зареєструватися як визнаний оператор ринку. Це створило індивідуальні регуляторні стандарти для кожного типу бізнесу відповідно до його специфічних характеристик.

Станом на 2025 рік, 12 компаній діють як оператори ринку визнаних цифрових активів: 6 криптовалютних бірж, 4 постачальники послуг зберігання та 2 платформи IEO.

!

Другий етап: посилення правозастосування та блокування закордонних бірж для захисту інвесторів ( 2021-2024 роки )

Після створення регуляторної структури Комісія з цінних паперів посилила правозастосування через активне управління ринком. Комісія з цінних паперів не зупинилася на розробці правил, а активно бореться з незаконними елементами, щоб підвищити довіру та безпеку регуляторної екосистеми.

Комісія з цінних паперів переслідує дві основні цілі: підтримувати регуляторну узгодженість, закриваючи незареєстровані іноземні біржі, що незаконно працюють у Малайзії; а також запобігти шкоді інвесторам через використання несанкціонованих платформ. Комісія з цінних паперів створила "Список попереджень для інвесторів" для попередження користувачів. Цей список включає кілька глобальних бірж. Комісія з цінних паперів неодноразово підкреслювала, що угоди на цих платформах не захищені законами Малайзії.

З 2021 року Комісія з цінних паперів перейшла від пасивних заходів до прямого та рішучого правозастосування. У липні 2021 року Комісія з цінних паперів наказала певній біржі припинити надання послуг користувачам з Малайзії протягом 14 днів та закрити всі канали, включаючи її веб-сайт. Після 2022 року, з огляду на глобальну кризу на ринку криптовалют, яка включала банкрутство FTX та крах Terra Luna, Малайзія посилила свої регуляторні підходи. Комісія з цінних паперів зазначила, що ці події сталися в нерегульованому середовищі і вжила подібних заходів щодо несанкціонованих бірж.

Ці заходи виходять за межі офіційних санкцій. Регулятори впровадили всебічну стратегію блокування та виходу з ринку. Комісія з цінних паперів співпрацює з постачальниками інтернет-послуг для блокування веб-сайтів цільових бірж і просить магазини додатків видалити програми бірж. Тим часом центральний банк і податкові органи вказують місцевим банкам заборонити послуги депозитів та зняття коштів з несанкціонованими платформами. Влада також посилила санкції проти приватних інвесторів. Інвестори, які підтвердили використання P2P-торгівлі або несанкціонованих бірж, матимуть заморожені банківські рахунки, фінансові продукти підлягатим обмеженням, а автомобілі та іпотечні кредити будуть відкликані достроково.

!

Третій етап: Швидка трансформація Малайзії після обрання Трампа ( з 2025 року до сьогодні )

Після обрання Трампа ринок криптовалют у Малайзії швидко розвивається. Прем'єр-міністр Анвар Ібрагім у січні обговорив криптовалюти з колишнім прем'єр-міністром Таїланду Таксіном, а потім у квітні провів переговори з засновником однієї з бірж щодо розвитку Малайзії як центру цифрових активів. Ці дії свідчать про намір Малайзії, як головуючої країни АСЕАН, вести регіональну політику цифрових фінансів. У порівнянні з минулим роком ринок Web3 у Малайзії швидко зростає, що позначає переломний момент з моменту обрання Трампа.

Політичні зобов'язання уряду швидко перетворилися на конкретні зміни в політиці. Прем'єр-міністр Анвар безпосередньо запустив "Центр інновацій цифрових активів" в червні 2025 року як перший значний результат. Центральний банк Малайзії очолює цей регуляторний пісочницю. Ця пісочниця слугуватиме безпечним тестовим середовищем. Вона активно заохочуватиме експерименти та інновації в сфері цифрових активів. На круглому столі індустрії блокчейн, організованому компанією цифрової економіки Малайзії, міністр цифрових технологій Гобін Сінг також оголосив про створення "Робочого комітету з цифрових активів та блокчейн", що підкреслює системний підхід уряду.

Паралельно з розбудовою політичної інфраструктури прискорюється розвиток технологічної інфраструктури. Міністр науки, технологій та інновацій Чжен Ліканг оголосив про офіційний запуск інфраструктури блокчейн у Малайзії на відкритті Тижня блокчейн у Малайзії 2025 року. Цю інфраструктуру спільно розробляють урядова агенція Інститут мікроелектронних систем Малайзії та місцевий проект основної мережі. Проект досліджує практичні застосування блокчейн, які варіюються від підвищення прозорості уряду до сертифікації халяль і підвищення ефективності торгівлі та ланцюга постачання.

Найбільш помітною зміною є послаблення регулювання з боку Комісії з цінних паперів. Комісія з цінних паперів переходить від суворої моделі перевірки до значного зниження регуляції через консультаційний документ, опублікований у червні 2025 року. Станом на липень 2025 року лише 23 криптовалюти, які пройшли сувору перевірку Комісії з цінних паперів, можуть бути виведені на місцеві біржі. У новій регуляторній рамці біржі можуть самостійно приймати рішення про лістинг без попереднього затвердження Комісії з цінних паперів, якщо вони відповідають визначеним стандартам.

Однак, те, що прагнуть регулятори Малайзії, не є простим послабленням контролю. Влада посилює вимоги до операцій, такі як підвищення статутного капіталу бірж та впровадження саморегулюючої моделі, одночасно зберігаючи обережну позицію щодо високоризикованих криптовалют, таких як приватні монети, мем-коїни та стейблкоїни. Цей підхід прагне досягти балансу між автономією ринку та стабільністю.

Ці зміни в політиці вказують на стратегічні наміри Малайзії конкурувати зі Сінгапуром і Гонконгом, ставши основним центром Web3 у Азіатсько-Тихоокеанському регіоні. У поєднанні з про-криптовалютною політикою адміністрації Трампа, Малайзія позиціонує себе як ключовий міст між західним капіталом і азійськими ринками.

!

4. Аналіз ключових секторів ринку криптовалют Малайзії

4.1. Централізовані біржі

Малайзія має шість визнаних місцевих криптовалютних бірж. Одна з бірж займає провідну позицію, маючи понад 90% місцевого обсягу торгівлі, формуючи структуру, подібну до тієї, що спостерігається в інших азіатських країнах, таких як Південна Корея та Таїланд. Проте, нові біржі, які з'явилися минулого року, демонструють швидке зростання, здавалося б, вносячи нову енергію на ринок. Інша біржа також є основним гравцем, пропонуючи послуги торгівлі криптовалютами для бізнесу та інституційних інвесторів.

Фактичний вплив місцевих бірж все ще обмежений. Незважаючи на те, що регулятори намагаються заблокувати несанкціоновані біржі, багато інвесторів продовжують активно використовувати глобальні платформи через альтернативні методи. За оцінками, 40-60% загального обсягу торгів криптовалютами в Малайзії відбувається на глобальних біржах.

Крім того, малий розмір ринку криптовалют у Малайзії створює виклики для місцевих операторів. Хоча одна біржа займає понад 90% місцевої частки ринку, обсяги торгівлі все ще обмежені. Денний обсяг торгівлі цієї біржі відстає від певної біржі в Кореї приблизно в 200 разів. Згідно з річним звітом Національного банку Малайзії за 2024 рік, на кінець 2024 року чисті надходження з банків до місцевих зареєстрованих бірж цифрових активів становили менше 1% від загальної суми депозитів банківської системи, що складає приблизно 0,4% від ринкової вартості цінних паперів, що котируються на Малайзійській фондовій біржі.

Причини, чому інвестори віддають перевагу глобальним біржам, полягають у структурних обмеженнях місцевих платформ. Пряме залучення комісії з цінних паперів до процесу затвердження лістингу криптовалют вимагає суворих процедур. Це обмежує кількість криптовалют, доступних для торгівлі, до 23. Низька ліквідність ускладнює великі операції. Відсутність маржинальної торгівлі або деривативів знижує привабливість для інвесторів.

У цих обмеженнях місцеві біржі шукають стратегії виживання через паралельну діяльність брокерських послуг. Вони пропонують послуги позабіржової торгівлі та введення/виведення стабільних монет поза біржею. Це особливо націлено на заможні родинні офіси та цифрових кочівників для отримання додаткового доходу. Поява цієї бізнес-моделі стала наслідком обмежень місцевих бірж щодо основних стабільних монет. Недостатня ліквідність великих угод також сприяла цьому розвитку.

Податкову політику щодо криптовалют у Малайзії суттєво впливають вибір біржі. Прибуток від криптовалют класифікується як податок на доходи, а не як податок на капітальний прибуток. Уряд оподатковує лише вилучену суму. Наприклад, якщо у когось є 10 BTC, але він лише вилучив 1 BTC на місцеву біржу. Податок стосується лише вилученої суми. Аірдропи, стейкінг і доходи з DeFi також підлягають оподаткуванню на доходи. Уряд контролює криптовалютну діяльність, ділячись даними про транзакції місцевих бірж. Влада накладає додаткові розслідування та санкції на тих, хто не задекларував. Ця система відстеження, здається, є основним фактором, що заважає інвесторам використовувати місцеві біржі.

!

4.2. Стабільна монета

Регулятори Малайзії займають обережну позицію щодо стейблкоїнів. Стейблкоїни, прив'язані до долара США, такі як USDC та USDT, досі не були представлені на місцевих біржах. Хоча Центральний банк Малайзії ще не зробив чіткої заяви з цього питання, ця обережність може бути пов'язана з пріоритетами політики. Азійська фінансова криза 1998 року сформувала ці пріоритети,