Гарячість ринку стейблкоїнів Гонконгу зростає, вимоги щодо регулювання зростають

З наближенням дати набрання чинності Гонконгським «Законом про стейблкоїни» 1 серпня, тема стейблкоїнів знову викликає широкий інтерес. У порівнянні з величезними хвилями, які викликав законопроект про стейблкоїни в США у сфері криптовалют, стейблкоїн Гонконгу, хоча й не викликав великого занепокоєння на крипторинку, все ж демонструє вражаючий вплив на фондовому ринку.

З моменту ухвалення проекту стейблкоїнів у Гонконгу, сектор стейблкоїнів на гонконгському фондовому ринку зазнав значного зростання. Багато пов'язаних акцій подвоїли свою вартість, навіть з'явилися акції, які зросли в ціні в 10 разів. Інвестори відреагували на це з ентузіазмом, а компанії, що виходять на ринок, скористалися можливістю для збільшення капіталу. Проте така, здавалося б, загальна оптимістична ситуація викликала занепокоєння регуляторних органів.

Нещодавно президент Гонконгського управління валюти Юй Вейвень опублікував на офіційному сайті статтю «Стійкий розвиток стейблкоїнів», намагаючись охолодити перегрітий ринок стейблкоїнів. У статті зазначається, що стейблкоїни стикаються з тенденцією надмірного концептуалізації та спекуляції, і зазначається, що на початковому етапі буде видано лише кілька ліцензій на стейблкоїни. Юй Вейвень закликав інвесторів зберігати спокій та незалежне мислення під час обробки позитивних новин з ринку, одночасно розкриваючи, що управління валютами буде збирати думки ринку щодо двох вказівок з регулювання та боротьби з відмиванням грошей, особливо щодо боротьби з відмиванням грошей будуть встановлені більш суворі вимоги.

Ця позиція відображає занепокоєння регуляторів Гонконгу щодо поточного стану ринку, а також обережну позицію щодо схвалення ліцензій для емітентів стейблкоїнів. Насправді, стейблкоїни в Гонконгу дійсно демонструють ознаки перегріву, особливо в акційних ринках.

Оскільки стейблкоїни вважаються перспективною, але все ще на початковій стадії розвитку сферою, вони стали надзвичайно привабливою капітальною історією. У рамках цього наративу майже всі акції, пов'язані зі стейблкоїнами, швидко зросли, ефект зростання майже миттєвий.

Наприклад, після отримання ліцензії на торгівлю цінними паперами в червні, акції Guotai Junan International злетіли на 198% 25 червня, а зростання за рік склало 4,58 рази. Після оголошення Jin Yong Investment про підписання меморандуму про стратегічне співробітництво з якоюсь компанією, наступного дня акції піднялися на 533,17%. Після оголошення China SanSan Media про початок підготовки до отримання ліцензії на стейблкоїн, наступного дня акції зросли на 72,73%, а за цей рік накопичене зростання склало 14,95 рази.

Окрім нових учасників ринку, традиційні акції концептуальних компаній також загалом зросли. Цього року кілька компаній показали загальний ріст більш ніж на 100%, навіть акції концептуальних компаній цифрового юаня на ринку A-акцій також демонструють багаторазове зростання.

У цьому контексті різні підприємства масово заходять у сферу стейблкоїнів. За повідомленнями, вже п'ятдесят або шістдесят компаній висловили намір подати заявку на ліцензію стейблкоїна в Гонконзі, включаючи державні підприємства материкового Китаю, фінансові установи та інтернет-гігантів.

Однак, сплеск заявок не означає послаблення перевірок. Гонконгський грошовий управлінський орган зазначив, що більшість заявників лише перебуває на етапі концепції, не маючи реальних сценаріїв використання; а ті, хто має сценарії застосування, часто не мають технічних можливостей для випуску стейблкоїнів і досвіду в управлінні фінансовими ризиками. З цієї причини грошовий управлінський орган заявив, що спочатку буде видано лише одноцифрову кількість ліцензій.

Одночасно, з огляду на надмірний попит на заявки, Управління фінансових послуг може запровадити механізм попереднього відбору. Відомо, що заявки на ліцензію для емітентів стейблкоїнів можуть бути здійснені за зразком запрошувальної системи, тобто Управління фінансових послуг попередньо спілкуватиметься з потенційними заявниками, щоб зрозуміти, чи відповідають вони основним вимогам до заявки; тільки після отримання попереднього визнання в попередній комунікації буде видано форму заявки.

З точки зору ринкової думки, ті емітенти, які вже брали участь у пілотному проєкті зі стейблкоїнами, здаються більш вигідними. У липні минулого року Гонконгська грошова адміністрація запустила тестування стейблкоїн-сандбоксу, і деякі консорціуми технологічних компаній та фінансових установ були обрані. Хоча грошова адміністрація підкреслила, що участь у сандбоксі не означає обов'язкового отримання ліцензії, учасники сандбоксу можуть мати більше досвіду у виконанні регуляторних вимог.

Гонконг під час подачі заявок на ліцензію зосереджує увагу на трьох основних аспектах: технічній здатності до реалізації, потребах у застосуванні та здатності до управління ризиками, зокрема, особливу увагу приділяючи запобіганню ризикам відмивання грошей, пов'язаним зі стейблкоїнами. Тому великі компанії, які вже мають широку базу для трансакцій у сфері фінансів та платежів та володіють повною системою управління ризиками, можуть мати більше переваг, тоді як шанси на успіх подачі заявок у малих та середніх підприємств відносно нижчі.

Незважаючи на заклик Гонконгського управління грошового обігу до охолодження ринку, короткостроково ентузіазм на ринку може бути важко різко знизити. З одного боку, розвиток американських стейблкоїнів має певний зв'язок з Гонконгом, постійна популярність ринку американських стейблкоїнів може мати трансляційний ефект на Гонконг. З іншого боку, обговорення стейблкоїнів у Гонконгу розширилося від стейблкоїнів на основі гонконгського долара до необхідності стейблкоїнів на основі офшорного юаня, що викликало ширшу увагу та обговорення.

Більш важливо, що для учасників стейблкоїни розглядаються як прибутковий потенційний ринок, що формує повний виробничий ланцюг. Як роздрібні, так і платіжні суб'єкти побачили можливості, які приносить стейблкоїн. Навіть для деяких учасників, лише для того, щоб отримати прихильність капітального ринку, є стимул брати участь у цьому.

На основі цих факторів, популярність стейблкоїнів може продовжуватися в короткостроковій перспективі, а конкуренція навколо ліцензій стане ще більш запеклою. Однак варто зазначити, що, як галузь на початковій стадії розвитку, реальна ефективність ліцензій та життєздатність бізнес-потреб ще потребують перевірки. З урахуванням витрат на отримання та підтримку ліцензій, якщо відсутня потужна підтримка бізнес-моделі, необдумане подання заявки може виявитися невигідним.

Як сказав Гонконзький грошовий управління, вміти діяти стабільно в довгостроковій перспективі можуть лише одиниці. Для тих компаній, які лише прагнуть скористатися гарячими новинами, після перевірки ліцензії можливо повернення до початкової точки. Тому інвесторам, які уважно стежать за відповідними акціями, можливо, слід зберігати більш обережну позицію.