Ринок стейблкоїнів зустрічає переломний момент: Лістинг Circle знаменує початок нової ери

стейблкоїн офіційно входить на головну сцену глобального капітального ринку. Від стабільної монети, яку сприймали як "азартні фішки", до USDC, що представляє "регульований цифровий долар", який вийшов на американський фондовий ринок, це не тільки бізнес-революція, а й передова битва за реконструкцію фінансового порядку. Регульовані стейблкоїни більше не є просто інструментами для обігу на блокчейні, а є стратегічними агентами для глобальної "де-банкізації, де-географізації" долара.

У 2025 році регулювання стейблкоїнів у багатьох країнах поступово запрацює, а "сірий долар" і "долар з білого списку" офіційно розділяться. Лістинг певної компанії стане не лише подією капіталізації криптоіндустрії, а й ще одним структурним оновленням глобалізації долара, що позначає початок виходу регульованого долара на фінансовий суверенітет в рамках блокчейн-технологій.

Розмір і перспективи ринку стейблкоїнів

Згідно з прогнозами організацій, до 2030 року загальна капіталізація стейблкоїнів у світі досягне 1,6 трлн - 3,7 трлн доларів США, а приріст буде зосереджений переважно в наступних сферах:

• Крос-бортові платежі стають основним рушійним сценою. Витрати на кліринг стейблкоїнів значно нижчі, ніж традиційні шляхи, що робить їх особливо привабливими для високофрикційних зон.
• RWA з'єднує ланцюг з реальними активами. стейблкоїн як фінансова сторона, RWA як активна сторона, утворюють коло зростання.
• Віртуальні активи продовжують забезпечувати базову ліквідність у рідних сценаріях. Онлайнове кредитування, деривативи та інше продовжують залучати стейблкоїн як заставу.

стейблкоїн поступово перетворюється з каналу фінансування в криптовалютному світі на "доларовий ліквідний ядро" в рідному операційному середовищі Web3.

Аналіз конкурентного середовища

Деяка компанія стикається з подвійною гонитвою: по-перше, з конкурентами, які є рідними гравцями на блокчейні, у покритті ліквідності, а по-друге, з традиційними фінансовими гігантами у боротьбі за право на виведення стейблкоїнів.

Основні переваги компанії включають:

• Дотримання нормативних вимог та легітимність
• Відкриті інфраструктура та екосистемна мережа
• Довіра установ та залучення основних коштів

З огляду на впровадження глобальної регуляторної політики, вимоги до операційних стандартів для некомплайнсних емітентів зростають, переваги відповідності системи цієї компанії поступово стають очевидними. Хоча важко перевершити певний стейблкоїн на сірому ринку, компанія поступово створює незамінність з точки зору системи.

Після чіткого визначення правил доступу на ринок стейблкоїнів, банки та платіжні установи прискорюють свій вхід, кидаючи виклик конкурентній перевазі компанії у дотриманні вимог. Компанії слід запобігати ризику розмивання її контролю над екосистемою.

У довгостроковій перспективі компанія все ще має переваги в "відкритій глобальній мережі розрахунків на блокчейні". Ключовим є те, хто зможе швидше побудувати "комплаєнс + комбінабельна + доступна" інфраструктуру для платежів на блокчейні та завоювати довіру установ.

Аналіз бізнес-моделі

Компанія має однобоку структуру прибутків та високу чутливість до відсоткових ставок:

• Доходи у 2024 році приблизно 1,7 мільярда доларів, чистий прибуток 160 мільйонів доларів, 99% з яких надходять від відсотків на резерви.
• Зниження процентних ставок Федеральною резервною системою завдасть величезного удару по її прибутку

Висока залежність від каналів, обмежена ефективність монетизації:

• Сильно залежить від мережі просування певної торгової платформи
• Не з каналу цієї платформи також можна лише 50 на 50 розподіл, у 2024 році приблизно 1 мільярд доларів витрат на розподіл піде на канали.

Майбутній основний напрямок трансформації:

• Розширення доходів без процентної маржі, таких як API для платіжних систем на основі блокчейну, крос-ланцюгові канали, гаманці та рахунки тощо
• Побудова закритого циклу бізнесу To B
• Розвиток сценаріїв очищення та розрахунків на ланцюгу з прив'язкою до RWA

Фінансовий та оцінювальний аналіз

IPO оцінка приблизно 81 мільярд доларів, PE приблизно 50 разів, PS приблизно 5 разів, вже досягнуто досить оптимістичне ціноутворення.

З іншими конкурентами:

• Чистий прибуток конкурентів перевищує 13 мільярдів доларів, що в 80 разів більше, ніж у цієї компанії
• Операційні витрати конкурентів дуже низькі, не потрібно нести витрати на відповідність, не сплачують комісійні каналам.
• Компанія має високу відповідність нормам, фінансові звіти прозорі, але прибутковість стримується витратами на дотримання.

Відповідність вимогам щодо прибутковості важко порівнювати з невідповідністю, але саме відповідність може залучити основні, інституційні інвестиції, створюючи цінність для капітального ринку.

Рекомендації щодо інвестиційних стратегій

• Короткостроково: підвищений ринковий настрій може створити торгові можливості, але необхідно бути обережним щодо ризику повернення оцінки.
• Середньострокова та довгострокова перспектива: зверніть увагу на розширення нового бізнесу, зменшення залежності від каналів, здатність до інтеграції глобальних платіжних мереж.
• Інвестори наразі купують ліцензії на відповідність + право на майбутнє ціноутворення в мережі блокчейн-платежів, а не поточний прибуток.
• Подальші квартали зможуть продемонструвати прогрес у впровадженні ланцюгових платежів та дані про приріст не процентних доходів, що стане ключовим.

Висновок

Ринок стейблкоїнів перебуває на порозі вибуху. Компанія знаходиться в центрі перехрестя галузевих трендів, має переваги в галузі відповідності, здатності до відкритої інфраструктури та структури довіри на рівні установ. Але все ще стикається з викликами, такими як чутливість до структури доходів та залежність від каналів.

Це не кінець IPO компанії, а початок виходу глобальних стейблкоїнів на інституційний рівень. Справжня ставка капіталів полягає в його ключовій ролі на рівні протоколів у глобальній системі консенсусу долара на блокчейні. Коли його продукти стануть загальноприйнятим основним рівнем "долара на блокчейні", історія компанії справді почнеться.