Трамп готує підвищення мит на Європу: американська економіка може зіткнутися з випробуванням стагфляції, політика ФРС потрапляє в двозначну ситуацію.
Коли інфляція тимчасово знижується, а рівень безробіття залишається стабільним, фондовий ринок США навіть повертається до історичних максимумів, амбіції адміністрації Трампа щодо мит не зменшуються. 1 серпня набирають чинності нові мита в 30% на товари з Європейського Союзу — ця політика, яка вважається "джерелом трансатлантичної торгової напруги", ставить американську економіку перед запізнілим "стрес-тестом", при цьому монетарна політика Федрезерву також стискається до вузького простору.
Митні збори: ризики розриву ланцюга постачання значно перевищують очікування
Як найбільший двосторонній торговий партнер світу, глибока прив'язка постачальницьких ланцюгів між США та Європою значно перевищує уявлення зовнішнього світу. Від автомобільних запчастин до прецизійних інструментів, від хімічних сировин до медичного обладнання, співпраця між сторонами вже проникає в усі етапи виробничого ланцюга. Сьогоднішня ставка мита у 30% не лише перевищує очікування ринку кілька тижнів тому, але й змусила президента Європейської комісії Урсулу фон дер Ляйєн прямо заявити: "Це не проста торговельна напруга, а пряма руйнація трансатлантичного постачальницького ланцюга, витрати підприємств, гаманці споживачів, навіть постачання життєво необхідних ліків для пацієнтів, все опиниться в епіцентрі бурі."
Попередження економіста Ліанбо Еріка Віноґрада є ще більш прямим: "Митні ставки практично пропорційні ризику стагфляції. Коли ставка перевищує 20%, ефект 'подвійного удару' - зростання цін та скорочення економіки - стане очевидним. Цього разу ставка в 30% може змусити США відчути більший удар, ніж митні збори проти Китаю у 2018 році."
Корпоративна криза: після вичерпання запасів, потрібно обирати між підвищенням цін і звільненнями
Наразі американські компанії використовують накоплені запаси для "пом'якшення" удару від мит, що дозволяє економічному раднику Білого дому Касету стверджувати, що "ціни на імпортні товари продовжують знижуватися з лютого", заявляючи, що "негативних наслідків не було". Але такий "декоративний підрахунок даних" піддається загальному сумніву в академічних колах — головний економіст TS Lombard Стівен Бліц влучно зазначив: "Запаси схожі на знеболювальне, вони можуть зняти біль, але не вилікують хворобу. Коли запаси закінчаться, компанії або будуть змушені імпортувати за вищою ціною, або ж спостерігатимуть, як їхні прибутки зникнуть."
Головний економіст Оксфордського економічного інституту Раян Свіфт підрахував, що наразі ефективна ставка митних зборів США на Європу вже наближається до 20% (якщо тарифи у 30% будуть повністю введені, ця цифра ще зросте). Він зазначив, що вибір підприємств по суті є "перекладанням витрат чи зниженням прибутків": якщо витрати на мито будуть перекладені на споживачів, обережний споживчий попит може ще більше зменшитися; якщо ж їх доведеться поглинати самостійно, тоді, коли прибутки стануть такими ж тонкими, як лушпиння, звільнення працівників стане останнім засобом "для виживання". "Незалежно від вибору, економіка постраждає, різниця лише в тому, чи постраждає ціна чи зайнятість."
Тінь стагфляції: ризики інфляції та рецесії зростають одночасно
Справжня загроза цієї митної бурі полягає в тому, що вона може затягнути США в трясовину "стагфляції".
З точки зору інфляції, митні збори по суті є "податком на імпортні витрати". Коли компанії змушені імпортувати європейські товари за вищими цінами, ціни на кінцеві споживчі товари, такі як одяг, побутова техніка, автомобілі, також зростуть, що безпосередньо підвищить CPI — у 2018 році мита на Китай призвели до стрибка основного CPI США на 0,3 відсоткових пункти за один місяць, тоді як цей раз обсяг товарів, що підпадають під дію, є ще більшим, що може суттєво вплинути на ціни.
З точки зору зростання, якщо підприємства оберуть скорочення чисельності працівників для збереження прибутків, зростання рівня безробіття пригнічує споживання та інвестиції, а вже й без того слабка промисловість (PMI протягом трьох місяців поспіль нижче рівня 50) може тільки погіршитися. Стівен Бліц прямо заявив: "Це війна за прибутки підприємств, яка в кінцевому рахунку або підвищує інфляцію, або знижує зростання, а найгірший варіант - це одночасне виникнення обох проблем."
"Сталева мить" ФРС: зниження процентних ставок чи контроль інфляції?
Ринок спочатку ставив на те, що Федеральна резервна система може розпочати зниження відсоткових ставок у вересні, щоб протидіяти тиску з боку економічного спаду, але введення мит ускладнило ці очікування.
Якщо мита підвищують ціни, а Федеральна резервна система, якщо вона продовжить знижувати процентні ставки, може спричинити повторне зростання нещодавно охолодженої інфляції; якщо для контролю інфляції призупинити зниження процентних ставок або навіть відновити підвищення, це може прискорити спад економіки. Головний економіст Allstate Кеті Бостянський описала: "Федеральна резервна система зараз ніби йде по канату, зліва – тимчасове зростання інфляції, справа – посилення ризику рецесії, будь-який дисбаланс може призвести до ланцюгової реакції."
Наукове співтовариство має серйозні розбіжності щодо цього питання: оптимісти вважають, що наслідки митних зборів є короткостроковими, і Федеральна резервна система у вересні все ще може знизити процентні ставки за планом; обережні попереджають, що якщо інфляція буде більш стійкою, ніж очікувалося, затримка в коригуванні політики може закріпити ризики стагфляції — у той час, незалежно від того, чи підвищать, чи знизять ставки, буде важко виправити ситуацію.
Висновок
Граничний термін митних зборів 1 серпня вже почав зворотний відлік, і цей "торговий експеримент", що ґрунтується на політиці, веде економіку США в невідомі води. "Буферний період" запасів підприємств зрештою закінчиться, реальний тиск на ціни та зайнятість поступово виявиться, а кожен коливання політики Федеральної резервної системи може бути ринком посилено сприйняте як нова волатильність.
Як сказав Виноградов: "Мита ніколи не є 'нульовою грою', коли витрати на розрив ланцюга постачання несуть усі, так звані 'торгові переваги', врешті-решт перетворяться на 'негативні активи' економіки." #BTC##ETH#
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Трамп готує підвищення мит на Європу: американська економіка може зіткнутися з випробуванням стагфляції, політика ФРС потрапляє в двозначну ситуацію.
Коли інфляція тимчасово знижується, а рівень безробіття залишається стабільним, фондовий ринок США навіть повертається до історичних максимумів, амбіції адміністрації Трампа щодо мит не зменшуються. 1 серпня набирають чинності нові мита в 30% на товари з Європейського Союзу — ця політика, яка вважається "джерелом трансатлантичної торгової напруги", ставить американську економіку перед запізнілим "стрес-тестом", при цьому монетарна політика Федрезерву також стискається до вузького простору.
Митні збори: ризики розриву ланцюга постачання значно перевищують очікування
Як найбільший двосторонній торговий партнер світу, глибока прив'язка постачальницьких ланцюгів між США та Європою значно перевищує уявлення зовнішнього світу. Від автомобільних запчастин до прецизійних інструментів, від хімічних сировин до медичного обладнання, співпраця між сторонами вже проникає в усі етапи виробничого ланцюга. Сьогоднішня ставка мита у 30% не лише перевищує очікування ринку кілька тижнів тому, але й змусила президента Європейської комісії Урсулу фон дер Ляйєн прямо заявити: "Це не проста торговельна напруга, а пряма руйнація трансатлантичного постачальницького ланцюга, витрати підприємств, гаманці споживачів, навіть постачання життєво необхідних ліків для пацієнтів, все опиниться в епіцентрі бурі."
Попередження економіста Ліанбо Еріка Віноґрада є ще більш прямим: "Митні ставки практично пропорційні ризику стагфляції. Коли ставка перевищує 20%, ефект 'подвійного удару' - зростання цін та скорочення економіки - стане очевидним. Цього разу ставка в 30% може змусити США відчути більший удар, ніж митні збори проти Китаю у 2018 році."
Корпоративна криза: після вичерпання запасів, потрібно обирати між підвищенням цін і звільненнями
Наразі американські компанії використовують накоплені запаси для "пом'якшення" удару від мит, що дозволяє економічному раднику Білого дому Касету стверджувати, що "ціни на імпортні товари продовжують знижуватися з лютого", заявляючи, що "негативних наслідків не було". Але такий "декоративний підрахунок даних" піддається загальному сумніву в академічних колах — головний економіст TS Lombard Стівен Бліц влучно зазначив: "Запаси схожі на знеболювальне, вони можуть зняти біль, але не вилікують хворобу. Коли запаси закінчаться, компанії або будуть змушені імпортувати за вищою ціною, або ж спостерігатимуть, як їхні прибутки зникнуть."
Головний економіст Оксфордського економічного інституту Раян Свіфт підрахував, що наразі ефективна ставка митних зборів США на Європу вже наближається до 20% (якщо тарифи у 30% будуть повністю введені, ця цифра ще зросте). Він зазначив, що вибір підприємств по суті є "перекладанням витрат чи зниженням прибутків": якщо витрати на мито будуть перекладені на споживачів, обережний споживчий попит може ще більше зменшитися; якщо ж їх доведеться поглинати самостійно, тоді, коли прибутки стануть такими ж тонкими, як лушпиння, звільнення працівників стане останнім засобом "для виживання". "Незалежно від вибору, економіка постраждає, різниця лише в тому, чи постраждає ціна чи зайнятість."
Тінь стагфляції: ризики інфляції та рецесії зростають одночасно
Справжня загроза цієї митної бурі полягає в тому, що вона може затягнути США в трясовину "стагфляції".
З точки зору інфляції, митні збори по суті є "податком на імпортні витрати". Коли компанії змушені імпортувати європейські товари за вищими цінами, ціни на кінцеві споживчі товари, такі як одяг, побутова техніка, автомобілі, також зростуть, що безпосередньо підвищить CPI — у 2018 році мита на Китай призвели до стрибка основного CPI США на 0,3 відсоткових пункти за один місяць, тоді як цей раз обсяг товарів, що підпадають під дію, є ще більшим, що може суттєво вплинути на ціни.
З точки зору зростання, якщо підприємства оберуть скорочення чисельності працівників для збереження прибутків, зростання рівня безробіття пригнічує споживання та інвестиції, а вже й без того слабка промисловість (PMI протягом трьох місяців поспіль нижче рівня 50) може тільки погіршитися. Стівен Бліц прямо заявив: "Це війна за прибутки підприємств, яка в кінцевому рахунку або підвищує інфляцію, або знижує зростання, а найгірший варіант - це одночасне виникнення обох проблем."
"Сталева мить" ФРС: зниження процентних ставок чи контроль інфляції?
Ринок спочатку ставив на те, що Федеральна резервна система може розпочати зниження відсоткових ставок у вересні, щоб протидіяти тиску з боку економічного спаду, але введення мит ускладнило ці очікування.
Якщо мита підвищують ціни, а Федеральна резервна система, якщо вона продовжить знижувати процентні ставки, може спричинити повторне зростання нещодавно охолодженої інфляції; якщо для контролю інфляції призупинити зниження процентних ставок або навіть відновити підвищення, це може прискорити спад економіки. Головний економіст Allstate Кеті Бостянський описала: "Федеральна резервна система зараз ніби йде по канату, зліва – тимчасове зростання інфляції, справа – посилення ризику рецесії, будь-який дисбаланс може призвести до ланцюгової реакції."
Наукове співтовариство має серйозні розбіжності щодо цього питання: оптимісти вважають, що наслідки митних зборів є короткостроковими, і Федеральна резервна система у вересні все ще може знизити процентні ставки за планом; обережні попереджають, що якщо інфляція буде більш стійкою, ніж очікувалося, затримка в коригуванні політики може закріпити ризики стагфляції — у той час, незалежно від того, чи підвищать, чи знизять ставки, буде важко виправити ситуацію.
Висновок
Граничний термін митних зборів 1 серпня вже почав зворотний відлік, і цей "торговий експеримент", що ґрунтується на політиці, веде економіку США в невідомі води. "Буферний період" запасів підприємств зрештою закінчиться, реальний тиск на ціни та зайнятість поступово виявиться, а кожен коливання політики Федеральної резервної системи може бути ринком посилено сприйняте як нова волатильність.
Як сказав Виноградов: "Мита ніколи не є 'нульовою грою', коли витрати на розрив ланцюга постачання несуть усі, так звані 'торгові переваги', врешті-решт перетворяться на 'негативні активи' економіки." #BTC# #ETH#