Остерігайтеся ризику дисконтної ставки: аналіз стратегії отримання прибутку з PT важелів на певній платформі, певному DEX та Ethena
Нещодавно в сфері DeFi з'явилася цікава стратегія, яка полягає у використанні стейкінгових доходних сертифікатів sUSDe від Ethena в якості джерела доходу через фіксовані доходні сертифікати PT-sUSDe на певному DEX, а також у використанні певного кредитного протоколу як джерела фінансування для проведення арбітражу процентних ставок з метою отримання левереджованого доходу. Хоча багато експертів DeFi оптимістично налаштовані щодо цієї стратегії, автор вважає, що ринок може ігнорувати потенційні ризики, що містяться в ній. Ця стаття має на меті поділитися деякими думками, які допоможуть читачам більш повно зрозуміти цю стратегію.
В цілому, ця стратегія PT левериджного майнінгу не є безризиковим арбітражем. Ризик дисконтування активів PT все ще існує, учасники повинні об'єктивно оцінювати ризики, розумно контролювати рівень важелів, щоб уникнути ліквідації.
Аналіз механізму прибутку від плеча PT
Ця стратегія передбачає три основні DeFi протоколи: Ethena, певний DEX та певний кредитний протокол. Ethena є протоколом стабільних монет з прибутком, який низькоризиковано захоплює короткі ставки на ринку безстрокових контрактів централізованих бірж за допомогою хеджування Delta Neutral. Певний DEX є протоколом з фіксованою ставкою, який розділяє прибуткові токени з плаваючою процентною ставкою на основні токени (PT), схожі на облігації без відсотків, та прибуткові токени (YT). Певний кредитний протокол дозволяє користувачам використовувати вказану криптовалюту в якості застави для отримання інших криптовалют.
Ця стратегія інтегрує функції трьох протоколів: використовуючи sUSDe від Ethena для створення PT-sUSDe з фіксованою процентною ставкою на певній DEX, потім розміщуючи PT-sUSDe в певному кредитному протоколі як заставу, позичаючи USDe або інші стабільні монети, і повторюючи цей процес, щоб збільшити важіль. Прибуток в основному визначається базовою процентною ставкою PT-sUSDe, множником важеля та різницею в кредитуванні.
Стан ринку стратегій та участь користувачів
Після того, як певний кредитний договір почав підтримувати активи PT як заставу, ця стратегія швидко стала популярною. Наразі цей договір підтримує два види активів PT: PTsUSDe липня та PTeUSDe травня, загальний обсяг постачання яких вже досяг приблизно 1 мільярда доларів.
Теоретично, за допомогою циклічного кредитування можна підвищити кредитне плече до приблизно 9 разів. Не враховуючи витрати на Gas та інші витрати, на прикладі стратегії sUSDe, максимальна теоретична прибутковість при максимальному кредитному плечі може досягти 60,79%, без урахування бонусів Ethena.
Аналіз даних про пул коштів PT-sUSDe на певному кредитному договорі показує, що 78 інвесторів надали загальний обсяг постачання 450 мільйонів доларів США, серед яких велика частка належить великим інвесторам, які загалом використовують високий рівень кредитного плеча. Наприклад, кредитне плече для чотирьох провідних адрес складає 9 разів, 6,6 разів, 6,5 разів і 8,35 разів, а обсяги основного капіталу варіюються від 3,29 мільйона до 10 мільйонів доларів США.
Ризик дисконтної ставки не можна ігнорувати
Незважаючи на те, що багато аналізів підкреслюють низькоризикові характеристики цієї стратегії, навіть називаючи її безризиковим арбітражем, фактична ситуація є зовсім іншою. Стратегія важелевого майнінгу стикається в основному з двома ризиками: ризиком обміну та ризиком процентної ставки.
Хоча ризик обміну USDe як зрілого стабільного монети є відносно низьким, специфіка PT-активів вводить додаткові ризикові фактори. Ціна PT-активів протягом строку дії буде змінюватися відповідно до ринкових торгів, хоча довгострокова тенденція поступово наближається до 1.
Деякий кредитний договір застосував поза ланцюгову цінову схему для активів PT, намагаючись знайти баланс між відображенням структурних змін у процентних ставках і уникненням короткострокових маніпуляцій на ринку. Це означає, що коли відбуваються структурні коригування процентних ставок активів PT або ринок має однозначні очікування щодо змін у процентних ставках, ціна Oracle буде змінюватися, що вводить ризик дисконтування в стратегію.
Слід зазначити, що механізм Oracle певного кредитного договору має такі особливості:
З наближенням терміна виконання частота оновлення цін знижується, відповідно зменшується ризик дисконту.
Коли відхилення ринкової процентної ставки від Oracle-ставки перевищує 1% і триває більше визначеного порогу, спрацьовує оновлення ціни.
Тому учасники стратегії повинні уважно стежити за змінами відсоткових ставок і вчасно коригувати рівень кредитного плеча, щоб зменшити ризик ліквідації. Загалом, хоча ця стратегія має потенціал приносити значні доходи, учасники повинні повністю усвідомлювати ризики, що виникають, і діяти обережно.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
11 лайків
Нагородити
11
4
Поділіться
Прокоментувати
0/400
GasWhisperer
· 07-16 10:08
9x кредитне плече? ммм патерни пулу пам'яті вказують на обережність зараз...
Переглянути оригіналвідповісти на0
down_only_larry
· 07-14 03:09
Який ризик, хто наважиться грати?
Переглянути оригіналвідповісти на0
TestnetScholar
· 07-13 13:22
Група швидкого навчання для невдах з кредитним плечем...
Аналіз стратегії PT з прибутком від важелів: ризик дисконтувальної ставки за високими прибутками
Остерігайтеся ризику дисконтної ставки: аналіз стратегії отримання прибутку з PT важелів на певній платформі, певному DEX та Ethena
Нещодавно в сфері DeFi з'явилася цікава стратегія, яка полягає у використанні стейкінгових доходних сертифікатів sUSDe від Ethena в якості джерела доходу через фіксовані доходні сертифікати PT-sUSDe на певному DEX, а також у використанні певного кредитного протоколу як джерела фінансування для проведення арбітражу процентних ставок з метою отримання левереджованого доходу. Хоча багато експертів DeFi оптимістично налаштовані щодо цієї стратегії, автор вважає, що ринок може ігнорувати потенційні ризики, що містяться в ній. Ця стаття має на меті поділитися деякими думками, які допоможуть читачам більш повно зрозуміти цю стратегію.
В цілому, ця стратегія PT левериджного майнінгу не є безризиковим арбітражем. Ризик дисконтування активів PT все ще існує, учасники повинні об'єктивно оцінювати ризики, розумно контролювати рівень важелів, щоб уникнути ліквідації.
Аналіз механізму прибутку від плеча PT
Ця стратегія передбачає три основні DeFi протоколи: Ethena, певний DEX та певний кредитний протокол. Ethena є протоколом стабільних монет з прибутком, який низькоризиковано захоплює короткі ставки на ринку безстрокових контрактів централізованих бірж за допомогою хеджування Delta Neutral. Певний DEX є протоколом з фіксованою ставкою, який розділяє прибуткові токени з плаваючою процентною ставкою на основні токени (PT), схожі на облігації без відсотків, та прибуткові токени (YT). Певний кредитний протокол дозволяє користувачам використовувати вказану криптовалюту в якості застави для отримання інших криптовалют.
Ця стратегія інтегрує функції трьох протоколів: використовуючи sUSDe від Ethena для створення PT-sUSDe з фіксованою процентною ставкою на певній DEX, потім розміщуючи PT-sUSDe в певному кредитному протоколі як заставу, позичаючи USDe або інші стабільні монети, і повторюючи цей процес, щоб збільшити важіль. Прибуток в основному визначається базовою процентною ставкою PT-sUSDe, множником важеля та різницею в кредитуванні.
Стан ринку стратегій та участь користувачів
Після того, як певний кредитний договір почав підтримувати активи PT як заставу, ця стратегія швидко стала популярною. Наразі цей договір підтримує два види активів PT: PTsUSDe липня та PTeUSDe травня, загальний обсяг постачання яких вже досяг приблизно 1 мільярда доларів.
Теоретично, за допомогою циклічного кредитування можна підвищити кредитне плече до приблизно 9 разів. Не враховуючи витрати на Gas та інші витрати, на прикладі стратегії sUSDe, максимальна теоретична прибутковість при максимальному кредитному плечі може досягти 60,79%, без урахування бонусів Ethena.
Аналіз даних про пул коштів PT-sUSDe на певному кредитному договорі показує, що 78 інвесторів надали загальний обсяг постачання 450 мільйонів доларів США, серед яких велика частка належить великим інвесторам, які загалом використовують високий рівень кредитного плеча. Наприклад, кредитне плече для чотирьох провідних адрес складає 9 разів, 6,6 разів, 6,5 разів і 8,35 разів, а обсяги основного капіталу варіюються від 3,29 мільйона до 10 мільйонів доларів США.
Ризик дисконтної ставки не можна ігнорувати
Незважаючи на те, що багато аналізів підкреслюють низькоризикові характеристики цієї стратегії, навіть називаючи її безризиковим арбітражем, фактична ситуація є зовсім іншою. Стратегія важелевого майнінгу стикається в основному з двома ризиками: ризиком обміну та ризиком процентної ставки.
Хоча ризик обміну USDe як зрілого стабільного монети є відносно низьким, специфіка PT-активів вводить додаткові ризикові фактори. Ціна PT-активів протягом строку дії буде змінюватися відповідно до ринкових торгів, хоча довгострокова тенденція поступово наближається до 1.
Деякий кредитний договір застосував поза ланцюгову цінову схему для активів PT, намагаючись знайти баланс між відображенням структурних змін у процентних ставках і уникненням короткострокових маніпуляцій на ринку. Це означає, що коли відбуваються структурні коригування процентних ставок активів PT або ринок має однозначні очікування щодо змін у процентних ставках, ціна Oracle буде змінюватися, що вводить ризик дисконтування в стратегію.
Слід зазначити, що механізм Oracle певного кредитного договору має такі особливості:
З наближенням терміна виконання частота оновлення цін знижується, відповідно зменшується ризик дисконту.
Коли відхилення ринкової процентної ставки від Oracle-ставки перевищує 1% і триває більше визначеного порогу, спрацьовує оновлення ціни.
Тому учасники стратегії повинні уважно стежити за змінами відсоткових ставок і вчасно коригувати рівень кредитного плеча, щоб зменшити ризик ліквідації. Загалом, хоча ця стратегія має потенціал приносити значні доходи, учасники повинні повністю усвідомлювати ризики, що виникають, і діяти обережно.