Повний аналіз BTCFi: від Lending до Staking, створення власного мобільного Біткойн-банку

Резюме

З ростом позицій Біткойна на фінансових ринках, сфера BTCFi швидко стає передовою в інноваціях криптовалюти. BTCFi охоплює ряд фінансових послуг на основі Біткойна, включаючи кредитування, стейкінг, торгівлю та деривативи. Цей звіт глибоко аналізує кілька ключових напрямів BTCFi, досліджуючи стейблкоїни, кредитні послуги, послуги стейкінгу, повторний стейкінг, а також поєднання централізованих і децентралізованих фінансів.

Звіт спочатку представляє розмір і потенціал зростання ринку BTCFi, підкреслюючи, як участь інституційних інвесторів приносить стабільність і зрілість ринку. Далі детально розглядається механізм стабільних монет, включаючи різні типи централізованих і децентралізованих стабільних монет, а також їх роль в екосистемі BTCFi. У сфері кредитування аналізується, як користувачі отримують ліквідність через кредитування біткоїнів, одночасно оцінюючи основні платформи та продукти кредитування.

У сфері послуг стейкінгу звіт акцентує увагу на ключових проектах, таких як Babylon, які забезпечують послуги стейкінгу для інших PoS-ланцюгів, використовуючи безпеку Біткойн, одночасно створюючи можливості для отримання прибутку для власників Біткойн. Ре-стейкінг послуги додатково розблокували ліквідність стейкінгових активів, пропонуючи користувачам додаткові джерела доходу.

Крім того, дослідження також розглядає модель CeDeFi, яка поєднує в собі безпеку централізованих фінансів та гнучкість децентралізованих фінансів, надаючи користувачам більш зручний фінансовий сервіс.

Нарешті, звіт через порівняння безпеки, доходності та екологічної різноманітності різних класів активів розкриває унікальні переваги та потенційні ризики BTCFi порівняно з іншими криптофінансовими сферами. З розвитком сфери BTCFi очікується, що на неї надійдуть нові інновації та фінансові вливання, що ще більше зміцнить лідируючу позицію Біткойна у фінансовій сфері.

Ключові слова: BTCFi, стейблкойни, позики, стейкінг, повторний стейкінг, CeDeFi, Біткойн фінанси

Огляд треку BTCfi

BTCFi (Біткойн фінансові) подібний до мобільного банку біткойнів, що є серією фінансових діяльностей, пов'язаних з біткойном, включаючи кредитування біткойнів, стейкінг, торгівлю, ф'ючерси та деривативи. Згідно з даними CryptoCompare та CoinGecko, у 2023 році ринок BTCFi вже досягнув приблизно 10 мільярдів доларів. Згідно з прогнозами Defilama, до 2030 року ринок BTCFi досягне 1,2 трильйонів доларів, ці дані включають загальний обсяг заблокованих біткойнів в екосистемі децентралізованих фінансів, а також обсяги ринку фінансових продуктів та послуг, пов'язаних з біткойном. Протягом останнього десятиліття ринок BTCFi поступово демонструє значний потенціал для зростання, приваблюючи все більше інституційних учасників, таких як Grayscale, BlackRock і JPMorgan, які почали входити на ринок біткойнів і BTCFi. Участь інституційних інвесторів не тільки принесла значні фінансові вливання, збільшила ліквідність і стабільність ринку, але й підвищила зрілість і регульованість ринку, що принесло ринку BTCFi вищий рівень визнання та довіри.

Ця стаття детально розгляне кілька популярних напрямків у сучасному фінансовому ринку криптовалют, включаючи кредитування Біткойнів, стейблкоїни, послуги стейкінгу, повторного стейкінгу, а також комбінацію централізованих та децентралізованих фінансів (CeDeFi). Через детальний опис і аналіз цих напрямків ми зможемо зрозуміти їх механізми роботи, розвиток ринку, основні платформи та продукти, заходи управління ризиками, а також майбутні тенденції розвитку.

Друга частина: сегментація BTCFi

1. Стабільна монета стабільна монета

Огляд

Стабільна монета – це криптовалюта, яка має на меті підтримання стабільної вартості. Вони зазвичай прив'язані до фіатних валют або інших цінних активів, щоб зменшити коливання цін. Стабільні монети досягають стабільності цін через підтримку резервних активів або алгоритмічне регулювання обсягу пропозиції, широко використовуються в торгівлі, платежах та трансакціях між країнами, що дозволяє користувачам насолоджуватися перевагами технології блокчейн, водночас уникати різких коливань традиційних криптовалют.

В економіці існує така неможлива трійка: суверенна країна не може одночасно реалізувати фіксований валютний курс, вільний рух капіталу та незалежну монетарну політику. Подібним чином, у контексті крипто-стейблкоїнів також існує така неможлива трійка: стабільність цін, децентралізація та ефективність капіталу не можуть бути досягнуті одночасно.

Класифікація стабільних монет за ступенем централізації та типом забезпечення є двома відносно очевидними вимірами. Серед нинішніх основних стабільних монет, за ступенем централізації їх можна поділити на централізовані стабільні монети (представлені USDT, USDC, FDUSD) та децентралізовані стабільні монети (представлені DAI, FRAX, USDe). За типом забезпечення їх можна поділити на забезпечення фіатними/матеріальними активами, забезпечення криптоактивами та недостатнє забезпечення.

Згідно з даними DefiLlama станом на 14 липня, загальна капіталізація стейблкоїнів становить 1623,72 мільярда доларів. За капіталізацією USDT та USDC випереджають конкурентів, причому USDT займає провідну позицію, складаючи 69,23% від загальної капіталізації стейблкоїнів. DAI, USDe, FDUSD йдуть слідом, займаючи 3-5 місця за капіталізацією. А всі інші стейблкоїни наразі становлять менше 0,5% у загальній капіталізації.

Централізовані стейблкоїни в основному є забезпеченими фіатними валютами/реальними активами, по суті, це RWA фіатних валют/інших реальних активів, наприклад, USDT, USDC закріплені 1:1 за доларом США, PAXG, XAUT закріплені за ціною золота. Децентралізовані стейблкоїни зазвичай забезпечені криптоактивами або є незабезпеченими (або недостатньо забезпеченими), DAI та USDe є забезпеченими криптоактивами, серед яких можна ще більше розділити на еквівалентно забезпечені або надмірно забезпечені. Незабезпечені (або недостатньо забезпечені) зазвичай є тим, що зазвичай називається алгоритмічними стейблкоїнами, з FRAX та колишнім UST в якості представників. У порівнянні з централізованими стейблкоїнами, децентралізовані стейблкоїни мають невелику ринкову капіталізацію, їх дизайн трохи складніший, а також з'явилося багато зіркових проєктів. У екосистемі BTC варто звернути увагу на стейблкоїни, які є децентралізованими, тому нижче буде представлено механізми децентралізованих стейблкоїнів.

Механізм децентралізованих стабільних монет

Далі буде представлено механізм CDP (надмірне забезпечення) на прикладі DAI та механізм хеджування контрактів на прикладі Ethena (еквівалентне забезпечення). Окрім цього, існує також механізм алгоритмічних стабільних монет, про який тут не буде детально розказано.

CDP ( Позиція забезпеченого боргу ) представляє собою механізм, за допомогою якого у децентралізованих фінансових системах створюються стабільні монети шляхом застави криптоактивів. Після впровадження MakerDAO цей механізм був застосований у багатьох різних категоріях проектів, таких як DeFi, NFTFi та інших.

DAI — це децентралізована, надмірно забезпечена стабільна монета, створена компанією MakerDAO, яка має на меті підтримувати прив'язку 1:1 до долара США. Функціонування DAI залежить від смарт-контрактів та децентралізованих автономних організацій (DAO) для підтримки його стабільності. Його основні механізми включають надмірне забезпечення, позиції боргового забезпечення (CDP), механізм ліквідації та роль токена управління MKR.

CDP є ключовим механізмом у системі MakerDAO, який використовується для управління та контролю процесу генерації DAI. У MakerDAO CDP тепер називається Vaults, але його основні функції та механізми залишаються незмінними. Нижче наведено детальний процес роботи CDP/Vault:

i. Генерація DAI: Користувачі вносять свої криптоактиви (наприклад, ETH) в смарт-контракт MakerDAO, створюючи новий CDP/Vault, а потім на основі забезпечення генерують DAI. Згенерований DAI є частиною боргу, яку користувач позичає, а забезпечення служить гарантією боргу.

ii. Надмірне забезпечення: Щоб уникнути ліквідації, користувачі повинні підтримувати співвідношення забезпечення свого CDP/Vault вище мінімального співвідношення забезпечення, встановленого системою (наприклад, 150%). Це означає, що якщо користувач позичає 100 DAI, він повинен заблокувати заставу вартістю не менше 150 DAI.

iii. Виплата/Ліквідація: Користувач повинен виплатити згенеровані DAI та певну стабільну плату (вимірюється в MKR), щоб викупити своє заставлене майно. Якщо користувач не зможе підтримувати достатній рівень застави, його заставлене майно буде ліквідовано.

Delta означає відсоток зміни ціни деривативів відносно ціни базового активу. Наприклад, якщо Delta певного опціону становить 0.5, коли ціна базового активу зростає на 1 долар, ціна опціону, ймовірно, зросте на 0.5 доларів. Delta нейтральна позиція — це інвестиційна стратегія, яка полягає в утримуванні певної кількості базового активу та деривативів для компенсації ризику зміни цін. Її мета полягає в тому, щоб загальна Delta в портфелі дорівнювала нулю, щоб зберегти цінність позиції під час коливань ціни базового активу. Наприклад, для певної кількості спот ETH, купити еквівалентний короткий безстроковий контракт ETH.

Ethena токенізує арбітражні торги «Delta нейтральні» по ETH, випускаючи стейблкоїн USDe, що представляє вартість Delta нейтральних позицій. Тому їхній стейблкоїн USDe має два джерела доходу:

доходи від стейкінгу

Різниця базового курсу та ставка фінансування

Ethena реалізувала еквівалентне заставлення та додатковий дохід через хеджування.

Проект 1, Протокол Bitsmiley

Огляд проекту

Перший рідний стабільний монета проект екосистеми BTC.

14 грудня 2023 року OKX Ventures оголосило про стратегічні інвестиції в протокол стабільної монети bitSmiley на екосистемі BTC, який дозволяє користувачам надмірно заставляти рідний BTC для випуску стабільної монети bitUSD в мережі BTC. Крім того, bitSmiley також включає протоколи кредитування та похідних фінансових інструментів, спрямовані на створення абсолютно нової фінансової екосистеми для біткоїна. Раніше bitSmiley було обрано одним з якісних проектів на BTC-хакатоні, що проходив у листопаді 2023 року за ініціативою ABCDE та OKX Ventures.

28 січня 2024 року було оголошено про завершення першого раунду токенового фінансування, де головними інвесторами виступили OKX Ventures та ABCDE, а також CMS Holdings, Satoshi Lab, Foresight Ventures, LK Venture, Silvermine Capital та представники Delphi Digital і Particle Network. 2 лютого компанія LK Venture, що належить сингапурській компанії Blue Ark Interactive, оголосила на платформі X, що через екосистемний інвестиційний фонд BTC NEXT, який працює через Біткойн мережу, вона взяла участь у першому раунді фінансування bitSmiley. 4 березня KuCoin Ventures опублікувала твіти про стратегічні інвестиції в Біткойн DeFi екосистемний проект bitSmiley.

Механізм роботи

bitSmiley є проектом рідної стабільної монети Біткойн, заснованим на рамках Fintegra. Він складається з децентралізованої надмірно забезпеченої стабільної монети bitUSD та рідного бездостовірного кредитного протоколу (bitLending). bitUSD базується на bitRC-20, є модифікованою версією BRC-20 та сумісний з BRC-20. bitUSD додав операції Mint і Burn, щоб задовольнити потреби в емісії та знищенні стабільної монети.

bitSmiley запустив новий DeFi протокол під назвою bitRC-20 у січні. Першим активом цього протоколу є OG PASS NFT, також відомий як bitDisc. bitDisc поділяється на два рівні: золоті карти та чорні карти, при цьому золоті карти розподіляються серед Біткойн OG та лідерів галузі, загальна кількість власників яких становить менше 40. З 4 лютого чорні карти будуть доступні для публіки через активність білого списку та публічний карбування у формі BRC-20, що призвело до затримок у мережі. Після цього команда проекту заявила, що компенсує ті карбування, які не вдалося здійснити.

Механізм роботи стабільної монети $bitUSD

Механізм роботи $bitUSD схожий на $DAI: спочатку користувач перевищує заставу, а потім на L2 bitSmileyDAO після отримання інформації від оракула та проведення консенсусної перевірки надсилає інформацію про MintbitRC-20 в основну мережу BTC.

Логіка ліквідації та викупу також схожа на MakerDAO, ліквідація проводиться у формі голландського аукціону.

Прогрес проекту & можливості участі

bitSmiley запуститься на BitLayer в Alphanet 1 травня 2024 року. При цьому максимальне значення кредитного плеча (LTV) становитиме 50%, щоб запобігти ліквідації користувачів, встановлено відносно низьке значення LTV. Зі збільшенням рівня впровадження bitUSD, команда проекту поступово підвищить LTV.

Спільнота bitSmiley та Merlin з 15 травня 2024 року впроваджує ексклюзивний грант на стимулювання ліквідності для збільшення ліквідності bitUSD. Детальні правила наведені нижче:

bitSmiley надасть членам спільноти Merlin до 3,150,000 $BIT токенів як винагороду. Винагороди будуть розблоковані відповідно до поведінки користувачів у спільноті Merlin. Час першого сезону: 15 травня 2024 року --- 2