Огляд регуляторного середовища криптоактивів в Малайзії
Один. Регуляторна рамка
Малайзія запроваджує модель "подвійного регулювання" для криптоактивів, основні функції регулювання виконують Національний банк Малайзії та Комісія з цінних паперів Малайзії. Національний банк відповідає за монетарну політику та фінансову стабільність, не визнаючи жодні приватні випущені цифрові монети як законний платіжний засіб. Комісія з цінних паперів включає відповідні криптоактиви до системи регулювання капітального ринку. В цілому, Малайзія розглядає криптоактиви як цінні папери/інвестиційні продукти, а не як валюту.
Правова основа регуляторної системи походить з наказу «Закон про ринок капіталу та послуги 2007 року, що набрав чинності у 2019 році, щодо цифрових валют і цифрових токенів як цінних паперів (». Цей наказ надає комісії з цінних паперів повноваження для регулювання і встановлює, що якщо криптоактиви відповідають певним інвестиційним характеристикам, вони можуть розглядатися як цінні папери. Після цього комісія з цінних паперів поступово видала кілька супутніх регуляторних актів, включаючи «Посібник для визнаних операторів ринку» та «Посібник з цифрових активів», які регулюють умови допуску до бірж цифрових активів, платформи первинного розміщення біржі та послуги зберігання цифрових активів.
Щодо конкретних регуляторних заходів, Малайзія встановила чіткі вимоги до ліцензування. Платформи для торгівлі цифровими активами повинні зареєструватися як визнані оператори ринку та відповідати високим стандартам комплаєнсу, включаючи місцеву реєстрацію, наявність мінімального капіталу, надійні механізми управління ризиками, заходи з боротьби з відмиванням грошей та процеси KYC. Крім того, Комісія з цінних паперів запровадила систему "кастодіальних послуг для цифрових активів", що вимагає від установ, які надають послуги з кастодії активів, наявності відповідної ліцензії.
Щодо сервісів гаманців, якщо вони лише надають функції децентралізованого програмного гаманця, то поки що не підлягають регулюванню; але якщо вони також мають функції обміну фіатних грошей або зберігання, то повинні отримати відповідну кваліфікацію платежів або зберігання. Цей диференційований підхід враховує як інноваційний розвиток, так і контрольованість регулювання.
Два, Регулювання бірж та ринкова структура
До 2025 року в Малайзії буде 6 ліцензованих цифрових активів бірж, затверджених Комісією з цінних паперів, включаючи Luno Malaysia, SINEGY, Tokenize Malaysia, MX Global, HATA Digital та Torum International. Ці платформи є визнаними операторами ринку та пов'язані з місцевою банківською системою, підтримуючи поповнення, зняття та обмін монет у малайзійських рингах.
Згідно з вимогами комісії з цінних паперів, кожен цифровий актив, що виходить на ліцензовану біржу, має пройти затвердження. Станом на початок 2025 року, для торгівлі було затверджено 22 види криптоактивів, включаючи основні монети, монети відкритих блокчейнів, монети DeFi тощо. Варто зазначити, що жоден стейблкоїн або монета конфіденційності не отримали дозволу на торгівлю.
У контексті ринкової структури Luno Malaysia, як одна з перших схвалених бірж, завжди займає абсолютну лідируючу позицію на ринку. Кількість зареєстрованих користувачів перевищила 1 мільйон, загальна кількість угод перевищила 72 мільйони, а сукупна вартість активів під управлінням досягла 4.28 мільярда рингітів. Річний обсяг торгівлі досяг 87 мільярдів рингітів, що становить понад 90% всього ринку ліцензованих бірж. Інші біржі мають відносно обмежену частку ринку, але також мають свої особливості та шляхи розвитку.
З точки зору профілю інвесторів, основними є роздрібні користувачі, з явною молодіжною тенденцією. Інвестори молодше 45 років складають понад 72% рахунків DAX, що відображає, що цей ринок в основному складається з цифрових нативних користувачів. Активність торгівлі на ринку тісно пов'язана з міжнародними показниками, у 2023 році після відновлення цін на біткоїн обсяги торгівлі помітно зросли.
Три, механізм входу та виходу капіталу та контроль за валютами
Ліцензовані біржі в Малайзії зазвичай підтримують поповнення та зняття коштів у малайзійських рінгітах. Користувачі можуть поповнити свій рахунок на біржі, здійснивши локальний банківський переказ, а потім обміняти фіатні гроші на криптоактиви; також вони можуть продати наявні криптоактиви, знявши рінгіти на свій банківський рахунок. Крім того, інвестори можуть перевести криптовалюту відповідних монет з особистого гаманця на біржу для торгівлі.
Щоб запобігти формуванню каналів відтоку капіталу через криптоактиви, регулятори Малайзії впровадили такі заходи для бірж:
Дозволяється лише торгівля в ринггітах, забороняється надання торгових пар, оцінених у доларах США або інших іноземних валютах, а також забороняється торгівля стейблкоїнами.
Виведення фіатних коштів повинно здійснюватися на місцевий банківський рахунок, який належить користувачу, забороняється виводити на рахунки третіх осіб.
Попри те, що технічно користувачі можуть виводити монети до особистого гаманця, платформи зазвичай встановлюють затримки або додаткові процеси перевірки.
Ці дизайни ефективно уникають того, щоб криптоактиви стали інструментом для переказу коштів, що ускладнює інвесторам, навіть якщо вони купують біткоїни, ефіріуми та інші монети з високою волатильністю, використання їх для конвертації в іноземні активи для валютних переказів.
Чотири, модель зберігання коштів та захист активів клієнтів
Усі ліцензовані біржі Малайзії використовують централізовану модель торгівлі з управлінням, тобто користувачі повинні поповнити свої активи у гаманець або рахунок на платформі для здійснення торгівлі. Платформа повинна забезпечити строгий розподіл активів клієнтів та активів компанії та вжити відповідних заходів для зберігання в холодному гаманці/мультипідпису.
Комісія з цінних паперів Малайзії запровадила систему "кастодіїв цифрових активів", встановивши спеціальні регуляторні вимоги для установ, що надають послуги з зберігання токенів. Станом на кінець 2023 року три установи, в тому числі CoKeeps, отримали схвалення принципів DAC. До повного впровадження механізму DAC більшість платформ зверталися до третіх міжнародних кастодієв для зберігання цифрових активів.
Комісія з цінних паперів вимагає від усіх ліцензованих бірж:
Підтримувати співвідношення резервів 1:1, активи клієнтів не можуть бути використані в інших цілях.
Проведення регулярних аудитів активів та звітів про підтвердження резервів.
Заборонено платформі здійснювати будь-які форми позичання активів клієнтів або інвестицій з використанням кредитного плеча.
Ця система проектування має важливе значення для забезпечення довіри інвесторів. Малайзійська платформа, оскільки активи зберігаються третьою стороною і не можуть бути використані для інших цілей, проявляє більшу стійкість і надійність у регулюванні під час глобальних ринкових коливань.
П'ять. Явища використання платформ без дозволу та регуляторна позиція
Незважаючи на те, що Малайзія встановила суворі вимоги до ліцензування, деякі досвідчені інвестори на реальному ринку все ще використовують закордонні незареєстровані платформи, такі як Binance, Huobi, Bybit тощо. Ці платформи пропонують ширший вибір торгових монет, інструментів з важелем та фінансових деривативів, що робить їх дуже привабливими для високочастотних трейдерів і користувачів, які прагнуть високого прибутку.
У зв'язку з вищезазначеним, Комісія з цінних паперів Малайзії вжила поступових регуляторних заходів, щоб створити системний механізм обмежень і покарань:
Система списку попереджень для інвесторів: тривале ведення та публікація "Списку попереджень для інвесторів", в якому перераховані закордонні платформи, які надають послуги місцевим користувачам без реєстрації.
Офіційне правозастосування та заборонні накази: неодноразово надсилали письмові накази та публічні засудження великим платформам, вимагаючи зупинити обслуговування користувачів з Малайзії, закрити вебсайти, додатки та канали маркетингу.
Поєднання технологічних і фінансових заходів блокування: місцеві оператори зв'язку блокують адреси без ліцензії; магазини додатків знімають відповідні додатки; забороняють місцевим банкам надавати послуги поповнення/виведення для незареєстрованих платформ; забороняють торгівлю доларовими стабільними монетами.
Освіта інвесторів та публічні застереження: неодноразово нагадувати громадськості не інвестувати на непідконтрольних платформах, інакше вони несуть усі ризики та не можуть шукати правового відшкодування.
В цілому, регулятори Малайзії дотримуються нульової толерантності до нелегальних торгових платформ, встановивши "дотримання норм як основа, ризики на власний страх і ризик" за допомогою адміністративних наказів, фінансових блокувань та пропаганди в суспільстві.
Шість. Система випуску токенів та регулювання платформ IEO
Малайзія застосовує високий рівень обережності у дизайні системи відповідності для випуску цифрових токенів. Згідно з опублікованими Комісією з цінних паперів «Посібником з цифрових активів», всі токени, що беруть участь у публічному зборі коштів, вважаються випуском цінних паперів і підлягають регуляторній системі відповідно до «Закону про капітальні ринки та послуги». Основою цієї системи є впровадження моделі «первинного випуску на біржі (IEO)», щоб замінити прогалини в перевірці проектів і слабкий захист інвесторів, які існують у традиційному ICO.
Компанії, які планують випустити токени через IEO, повинні відповідати наступним умовам:
Має бути юридичною особою, зареєстрованою в Малайзії та основним чином діючою на території країни.
Мінімальний статутний капітал не може бути менш ніж 500 000 ринггітів
У складі ради директорів емітента має бути не менше двох директорів, які є постійними мешканцями Малайзії, і керівники повинні володіти не менш ніж 50% акцій компанії.
Керівництво та великі акціонери повинні відповідати стандарту "відповідного кандидата", не маючи поганих записів про доброчесність
Станом на 2025 рік, вже дві платформи отримали ліцензію на реєстрацію IEO: Pitch Platforms Sdn Bhd (бренд pitchIN) та Kapital DX Sdn Bhd (скорочено KLDX). Всі публічні випуски цифрових токенів повинні проходити через такі платформи для подання проектів, розкриття білих книг, реалізації зборів та доставки токенів.
Повний процес випуску токенів IEO включає: подання заявки та розкриття білого паперу, проведення дью-диліженс на платформі та схвалення, підтвердження реєстрації в комісії з цінних паперів та публічний продаж, залучення коштів та їх передача, подальші звіти та регуляторне розкриття. Основною метою цієї системи є систематизація, контрольованість та підзвітність процесу випуску токенів, використовуючи механізм платформи для забезпечення допуску та моніторингу в процесі, щоб максимально знизити ризики та захистити інвесторів.
Сім, види токенів, що можуть бути випущені, та їх правовий статус
Комісія з цінних паперів Малайзії чітко класифікувала види токенів, які можуть бути випущені через платформу IEO, і детально визначила їх правовий статус. Токени поділяються на три категорії:
Токени утиліти (Utility Token): використовуються для отримання продуктів, послуг, знижок або прав участі на певній платформі. Якщо їх випуск пов'язаний зі збором коштів і існує очікування повернення інвестицій з боку інвесторів, вони все ще повинні регулюватися як цінні папери.
Цінні папери у формі токенів (Security Token): по суті, це відображення акціонерного капіталу компанії, боргових зобов'язань, дивідендів або прав на прибуток від активів, правовий статус яких дорівнює традиційним цінним паперам. Необхідно виконувати всі регуляторні вимоги, такі як реєстрація, розкриття інформації, аудит тощо, відповідно до Закону про капітальні ринки та послуги 2007 року.
Токенізовані активи реального світу (Tokenized Real-World Assets, RWA): цифрове відображення активів реального світу. Навіть якщо підлягаючі активи є законними та стабільними, токенізація сама по собі все ще повинна виконувати вимоги регулювання цінних паперів.
З моменту запуску платформи IEO на початку 2023 року в Малайзії з'явилося кілька знакових проектів з випуску токенів, що відповідають вимогам, таких як токен Integra Healthcare з фіксованим доходом, токен платформи BidNow тощо. Ці проекти попередньо створили систему практичних зразків, що надала місцевим малим та середнім підприємствам інноваційні фінансові канали.
Восьме. Механізм торгівлі токенами та їхньої лістингу
Комісія з цінних паперів Малайзії чітко визначила, що цифрові токени, випущені платформою IEO, якщо планується їх обіг на відкритому ринку, повинні котируватися на ліцензованих біржах цифрових активів. Лістинг токенів повинен відповідати подвійній перевірці з боку регуляторних органів та біржі. Процес лістингу включає: регуляторну реєстрацію та затвердження, внутрішній аудит біржі, котирування та механізм оголошення.
Функціональні токени та证券型 токени не мають значних відмінностей у механізмі обігу після лістингу на біржі. Всі токени після лістингу на DAX мають ціну, що визначається попитом та пропозицією на ринку, інвестори можуть вільно торгувати за ринковою ціною.
Щоб запобігти маніпуляціям на ринку, внутрішній торгівлі та іншим подібним діям з монетами, які котируються на біржі, Комісія з цінних паперів встановила відповідну систему постійного нагляду за вторинним ринком, яка включає: вимоги щодо боротьби з відмиванням грошей та реєстрації особи, механізм моніторингу маніпуляцій на ринку, обов'язок постійного розкриття інформації тощо.
Дев'яте. Підсумки та перспективи
З моменту офіційного запровадження регуляторної рамки цифрових активів у Малайзії у 2020 році місцевий ринок криптоактивів та механізм токенізованого фінансування поступово розвиваються. Встановлення системи IEO забезпечило інституційний захист законного обігу цифрових активів та відповідного збору коштів. На фоні суворої регуляції та поступового вдосконалення системи цифрова фінансова екосистема Малайзії стабільно рухається в напрямку "інновацій та безпеки".
Система IEO вже реалізувала закритий цикл від розробки політики до фактичної реалізації, кілька успішних випадків показують, що місцеві проекти та інвестори поступово підвищують рівень прийняття моделі IEO. Первісні спроби з цінними паперами та токенізованими активами показують готовність регуляторів сприяти впровадженню технології блокчейн у традиційні фінансові активи.
На даному етапі громадськість перебуває в стані "раціонального очікування та обмеженої участі" щодо прийняття системи IEO. Для подальшого розширення бази учасників платформи IEO постійно проводять освітні програми для інвесторів, щоб підвищити усвідомлення суспільства про легітимність токенів, методи оцінки проєктів та ризики торгівлі.
Комісія з цінних паперів Малайзії має "обережно відкриту" регуляторну позицію щодо IEO. Консультаційний документ щодо токенізації DLT, опублікований у 2025 році, додатково підтверджує, що регулятори оцінюють можливість розширення механізму токенізації на традиційні фінансові продукти. Це передвіщає, що Малайзія в майбутньому просуватиме регулювання "онлайн цінних паперів", щоб забезпечити традиційну фінансову інфраструктуру.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
13 лайків
Нагородити
13
5
Поділіться
Прокоментувати
0/400
ParanoiaKing
· 07-13 09:41
Старі звички Гаманець підлягає штрафу
Переглянути оригіналвідповісти на0
ReverseFOMOguy
· 07-13 08:45
Знову обман для дурнів
Переглянути оригіналвідповісти на0
OnchainArchaeologist
· 07-10 10:31
Ще одна країна, яка хоче піднятися за рахунок регулювання
Регулювання криптоактивів у Малайзії стає більш жорстким, платформи IEO стають новою моделлю випуску токена.
Огляд регуляторного середовища криптоактивів в Малайзії
Один. Регуляторна рамка
Малайзія запроваджує модель "подвійного регулювання" для криптоактивів, основні функції регулювання виконують Національний банк Малайзії та Комісія з цінних паперів Малайзії. Національний банк відповідає за монетарну політику та фінансову стабільність, не визнаючи жодні приватні випущені цифрові монети як законний платіжний засіб. Комісія з цінних паперів включає відповідні криптоактиви до системи регулювання капітального ринку. В цілому, Малайзія розглядає криптоактиви як цінні папери/інвестиційні продукти, а не як валюту.
Правова основа регуляторної системи походить з наказу «Закон про ринок капіталу та послуги 2007 року, що набрав чинності у 2019 році, щодо цифрових валют і цифрових токенів як цінних паперів (». Цей наказ надає комісії з цінних паперів повноваження для регулювання і встановлює, що якщо криптоактиви відповідають певним інвестиційним характеристикам, вони можуть розглядатися як цінні папери. Після цього комісія з цінних паперів поступово видала кілька супутніх регуляторних актів, включаючи «Посібник для визнаних операторів ринку» та «Посібник з цифрових активів», які регулюють умови допуску до бірж цифрових активів, платформи первинного розміщення біржі та послуги зберігання цифрових активів.
Щодо конкретних регуляторних заходів, Малайзія встановила чіткі вимоги до ліцензування. Платформи для торгівлі цифровими активами повинні зареєструватися як визнані оператори ринку та відповідати високим стандартам комплаєнсу, включаючи місцеву реєстрацію, наявність мінімального капіталу, надійні механізми управління ризиками, заходи з боротьби з відмиванням грошей та процеси KYC. Крім того, Комісія з цінних паперів запровадила систему "кастодіальних послуг для цифрових активів", що вимагає від установ, які надають послуги з кастодії активів, наявності відповідної ліцензії.
Щодо сервісів гаманців, якщо вони лише надають функції децентралізованого програмного гаманця, то поки що не підлягають регулюванню; але якщо вони також мають функції обміну фіатних грошей або зберігання, то повинні отримати відповідну кваліфікацію платежів або зберігання. Цей диференційований підхід враховує як інноваційний розвиток, так і контрольованість регулювання.
Два, Регулювання бірж та ринкова структура
До 2025 року в Малайзії буде 6 ліцензованих цифрових активів бірж, затверджених Комісією з цінних паперів, включаючи Luno Malaysia, SINEGY, Tokenize Malaysia, MX Global, HATA Digital та Torum International. Ці платформи є визнаними операторами ринку та пов'язані з місцевою банківською системою, підтримуючи поповнення, зняття та обмін монет у малайзійських рингах.
Згідно з вимогами комісії з цінних паперів, кожен цифровий актив, що виходить на ліцензовану біржу, має пройти затвердження. Станом на початок 2025 року, для торгівлі було затверджено 22 види криптоактивів, включаючи основні монети, монети відкритих блокчейнів, монети DeFi тощо. Варто зазначити, що жоден стейблкоїн або монета конфіденційності не отримали дозволу на торгівлю.
У контексті ринкової структури Luno Malaysia, як одна з перших схвалених бірж, завжди займає абсолютну лідируючу позицію на ринку. Кількість зареєстрованих користувачів перевищила 1 мільйон, загальна кількість угод перевищила 72 мільйони, а сукупна вартість активів під управлінням досягла 4.28 мільярда рингітів. Річний обсяг торгівлі досяг 87 мільярдів рингітів, що становить понад 90% всього ринку ліцензованих бірж. Інші біржі мають відносно обмежену частку ринку, але також мають свої особливості та шляхи розвитку.
З точки зору профілю інвесторів, основними є роздрібні користувачі, з явною молодіжною тенденцією. Інвестори молодше 45 років складають понад 72% рахунків DAX, що відображає, що цей ринок в основному складається з цифрових нативних користувачів. Активність торгівлі на ринку тісно пов'язана з міжнародними показниками, у 2023 році після відновлення цін на біткоїн обсяги торгівлі помітно зросли.
Три, механізм входу та виходу капіталу та контроль за валютами
Ліцензовані біржі в Малайзії зазвичай підтримують поповнення та зняття коштів у малайзійських рінгітах. Користувачі можуть поповнити свій рахунок на біржі, здійснивши локальний банківський переказ, а потім обміняти фіатні гроші на криптоактиви; також вони можуть продати наявні криптоактиви, знявши рінгіти на свій банківський рахунок. Крім того, інвестори можуть перевести криптовалюту відповідних монет з особистого гаманця на біржу для торгівлі.
Щоб запобігти формуванню каналів відтоку капіталу через криптоактиви, регулятори Малайзії впровадили такі заходи для бірж:
Ці дизайни ефективно уникають того, щоб криптоактиви стали інструментом для переказу коштів, що ускладнює інвесторам, навіть якщо вони купують біткоїни, ефіріуми та інші монети з високою волатильністю, використання їх для конвертації в іноземні активи для валютних переказів.
Чотири, модель зберігання коштів та захист активів клієнтів
Усі ліцензовані біржі Малайзії використовують централізовану модель торгівлі з управлінням, тобто користувачі повинні поповнити свої активи у гаманець або рахунок на платформі для здійснення торгівлі. Платформа повинна забезпечити строгий розподіл активів клієнтів та активів компанії та вжити відповідних заходів для зберігання в холодному гаманці/мультипідпису.
Комісія з цінних паперів Малайзії запровадила систему "кастодіїв цифрових активів", встановивши спеціальні регуляторні вимоги для установ, що надають послуги з зберігання токенів. Станом на кінець 2023 року три установи, в тому числі CoKeeps, отримали схвалення принципів DAC. До повного впровадження механізму DAC більшість платформ зверталися до третіх міжнародних кастодієв для зберігання цифрових активів.
Комісія з цінних паперів вимагає від усіх ліцензованих бірж:
Ця система проектування має важливе значення для забезпечення довіри інвесторів. Малайзійська платформа, оскільки активи зберігаються третьою стороною і не можуть бути використані для інших цілей, проявляє більшу стійкість і надійність у регулюванні під час глобальних ринкових коливань.
П'ять. Явища використання платформ без дозволу та регуляторна позиція
Незважаючи на те, що Малайзія встановила суворі вимоги до ліцензування, деякі досвідчені інвестори на реальному ринку все ще використовують закордонні незареєстровані платформи, такі як Binance, Huobi, Bybit тощо. Ці платформи пропонують ширший вибір торгових монет, інструментів з важелем та фінансових деривативів, що робить їх дуже привабливими для високочастотних трейдерів і користувачів, які прагнуть високого прибутку.
У зв'язку з вищезазначеним, Комісія з цінних паперів Малайзії вжила поступових регуляторних заходів, щоб створити системний механізм обмежень і покарань:
Система списку попереджень для інвесторів: тривале ведення та публікація "Списку попереджень для інвесторів", в якому перераховані закордонні платформи, які надають послуги місцевим користувачам без реєстрації.
Офіційне правозастосування та заборонні накази: неодноразово надсилали письмові накази та публічні засудження великим платформам, вимагаючи зупинити обслуговування користувачів з Малайзії, закрити вебсайти, додатки та канали маркетингу.
Поєднання технологічних і фінансових заходів блокування: місцеві оператори зв'язку блокують адреси без ліцензії; магазини додатків знімають відповідні додатки; забороняють місцевим банкам надавати послуги поповнення/виведення для незареєстрованих платформ; забороняють торгівлю доларовими стабільними монетами.
Освіта інвесторів та публічні застереження: неодноразово нагадувати громадськості не інвестувати на непідконтрольних платформах, інакше вони несуть усі ризики та не можуть шукати правового відшкодування.
В цілому, регулятори Малайзії дотримуються нульової толерантності до нелегальних торгових платформ, встановивши "дотримання норм як основа, ризики на власний страх і ризик" за допомогою адміністративних наказів, фінансових блокувань та пропаганди в суспільстві.
Шість. Система випуску токенів та регулювання платформ IEO
Малайзія застосовує високий рівень обережності у дизайні системи відповідності для випуску цифрових токенів. Згідно з опублікованими Комісією з цінних паперів «Посібником з цифрових активів», всі токени, що беруть участь у публічному зборі коштів, вважаються випуском цінних паперів і підлягають регуляторній системі відповідно до «Закону про капітальні ринки та послуги». Основою цієї системи є впровадження моделі «первинного випуску на біржі (IEO)», щоб замінити прогалини в перевірці проектів і слабкий захист інвесторів, які існують у традиційному ICO.
Компанії, які планують випустити токени через IEO, повинні відповідати наступним умовам:
Станом на 2025 рік, вже дві платформи отримали ліцензію на реєстрацію IEO: Pitch Platforms Sdn Bhd (бренд pitchIN) та Kapital DX Sdn Bhd (скорочено KLDX). Всі публічні випуски цифрових токенів повинні проходити через такі платформи для подання проектів, розкриття білих книг, реалізації зборів та доставки токенів.
Повний процес випуску токенів IEO включає: подання заявки та розкриття білого паперу, проведення дью-диліженс на платформі та схвалення, підтвердження реєстрації в комісії з цінних паперів та публічний продаж, залучення коштів та їх передача, подальші звіти та регуляторне розкриття. Основною метою цієї системи є систематизація, контрольованість та підзвітність процесу випуску токенів, використовуючи механізм платформи для забезпечення допуску та моніторингу в процесі, щоб максимально знизити ризики та захистити інвесторів.
Сім, види токенів, що можуть бути випущені, та їх правовий статус
Комісія з цінних паперів Малайзії чітко класифікувала види токенів, які можуть бути випущені через платформу IEO, і детально визначила їх правовий статус. Токени поділяються на три категорії:
Токени утиліти (Utility Token): використовуються для отримання продуктів, послуг, знижок або прав участі на певній платформі. Якщо їх випуск пов'язаний зі збором коштів і існує очікування повернення інвестицій з боку інвесторів, вони все ще повинні регулюватися як цінні папери.
Цінні папери у формі токенів (Security Token): по суті, це відображення акціонерного капіталу компанії, боргових зобов'язань, дивідендів або прав на прибуток від активів, правовий статус яких дорівнює традиційним цінним паперам. Необхідно виконувати всі регуляторні вимоги, такі як реєстрація, розкриття інформації, аудит тощо, відповідно до Закону про капітальні ринки та послуги 2007 року.
Токенізовані активи реального світу (Tokenized Real-World Assets, RWA): цифрове відображення активів реального світу. Навіть якщо підлягаючі активи є законними та стабільними, токенізація сама по собі все ще повинна виконувати вимоги регулювання цінних паперів.
З моменту запуску платформи IEO на початку 2023 року в Малайзії з'явилося кілька знакових проектів з випуску токенів, що відповідають вимогам, таких як токен Integra Healthcare з фіксованим доходом, токен платформи BidNow тощо. Ці проекти попередньо створили систему практичних зразків, що надала місцевим малим та середнім підприємствам інноваційні фінансові канали.
Восьме. Механізм торгівлі токенами та їхньої лістингу
Комісія з цінних паперів Малайзії чітко визначила, що цифрові токени, випущені платформою IEO, якщо планується їх обіг на відкритому ринку, повинні котируватися на ліцензованих біржах цифрових активів. Лістинг токенів повинен відповідати подвійній перевірці з боку регуляторних органів та біржі. Процес лістингу включає: регуляторну реєстрацію та затвердження, внутрішній аудит біржі, котирування та механізм оголошення.
Функціональні токени та证券型 токени не мають значних відмінностей у механізмі обігу після лістингу на біржі. Всі токени після лістингу на DAX мають ціну, що визначається попитом та пропозицією на ринку, інвестори можуть вільно торгувати за ринковою ціною.
Щоб запобігти маніпуляціям на ринку, внутрішній торгівлі та іншим подібним діям з монетами, які котируються на біржі, Комісія з цінних паперів встановила відповідну систему постійного нагляду за вторинним ринком, яка включає: вимоги щодо боротьби з відмиванням грошей та реєстрації особи, механізм моніторингу маніпуляцій на ринку, обов'язок постійного розкриття інформації тощо.
Дев'яте. Підсумки та перспективи
З моменту офіційного запровадження регуляторної рамки цифрових активів у Малайзії у 2020 році місцевий ринок криптоактивів та механізм токенізованого фінансування поступово розвиваються. Встановлення системи IEO забезпечило інституційний захист законного обігу цифрових активів та відповідного збору коштів. На фоні суворої регуляції та поступового вдосконалення системи цифрова фінансова екосистема Малайзії стабільно рухається в напрямку "інновацій та безпеки".
Система IEO вже реалізувала закритий цикл від розробки політики до фактичної реалізації, кілька успішних випадків показують, що місцеві проекти та інвестори поступово підвищують рівень прийняття моделі IEO. Первісні спроби з цінними паперами та токенізованими активами показують готовність регуляторів сприяти впровадженню технології блокчейн у традиційні фінансові активи.
На даному етапі громадськість перебуває в стані "раціонального очікування та обмеженої участі" щодо прийняття системи IEO. Для подальшого розширення бази учасників платформи IEO постійно проводять освітні програми для інвесторів, щоб підвищити усвідомлення суспільства про легітимність токенів, методи оцінки проєктів та ризики торгівлі.
Комісія з цінних паперів Малайзії має "обережно відкриту" регуляторну позицію щодо IEO. Консультаційний документ щодо токенізації DLT, опублікований у 2025 році, додатково підтверджує, що регулятори оцінюють можливість розширення механізму токенізації на традиційні фінансові продукти. Це передвіщає, що Малайзія в майбутньому просуватиме регулювання "онлайн цінних паперів", щоб забезпечити традиційну фінансову інфраструктуру.