ринкова капіталізація стейблкоїнів перевищила 2300 мільярдів доларів, що перетворює міжнародні платежі та екосистему Децентралізованих фінансів

стейблкоїн вже став невід'ємним ключовим елементом у сфері криптоактивів. Його цінність проявляється не лише в медіаторській функції в торгівлі криптоактивами, але й демонструє революційний потенціал у традиційних фінансових сценаріях, таких як міжнародний Розрахунок. Останні дані свідчать, що станом на 9 квітня 2025 року, загальна ринкова капіталізація стейблкоїнів у світі досягла 236,7 мільярдів доларів. Провідні інвестиційні компанії та кілька економік активно розвивають стейблкоїн-сектор. Один з емітентів стейблкоїнів нещодавно подав проспект до SEC США, очікуючи вийти на Nasdaq з оцінкою 5-7 мільярдів доларів, ставши відображенням бурхливого розвитку галузі.

стейблкоїн – це криптоактив, який теоретично може довгостроково підтримувати певну ціну, його основною характеристикою є підтримка відносної стабільності вартості через певні механізми. Необхідно чітко розрізняти, що цифрові валюти центральних банків, випущені валютними органами суверенних країн, не належать до категорії стейблкоїнів. Цифрові валюти центральних банків підтримують курс 1:1 з традиційними фіатними валютами і базуються на кредиті держави, по суті, є інноваційною формою цифрової фіатної валюти. Натомість стейблкоїни в контексті криптоіндустрії часто випускаються приватними суб'єктами, їхня вартість залежить від комерційного кредиту, заставних активів або алгоритмічних протоколів.

У ринку криптоактивів поява стейблкоїнів вирішила проблему зберігання вартості. Інвестори можуть використовувати стейблкоїни для покупки криптоактивів, в які вони хочуть інвестувати, а після отримання прибутку або збитків обміняти відповідні криптоактиви назад на стейблкоїни, щоб зафіксувати інвестиційний дохід або втрати. Для інвесторів перший крок для входу на ринок криптоактивів полягає в тому, щоб обміняти фіатну валюту на стейблкоїни, а потім використовувати стейблкоїни для інших криптоактивних транзакцій.

Крім ринку криптоактивів, стейблкоїни також широко використовуються у DeFi, міжкордонних розрахунках та інших сферах. У традиційній сфері міжкордонних платежів обіг коштів все ще сильно залежить від банківської системи, стикаючись з такими викликами, як складні процеси, високі витрати та інституційні перешкоди. Відповідні дослідження показують, що станом на 2022 рік середня вартість відправлення грошових переказів у світі становила приблизно 6,38%.

Поява стейблкоїнів перетворює ландшафт індустрії міжнародних платежів. На відміну від традиційної банківської системи, платежі зі стейблкоїнами демонструють значні переваги в ефективності та вартості. Міжнародний переказ зазвичай може бути завершений за 2 хвилини, без необхідності покладатися на складні мережі кореспондентських банків або розрахункові установи. Платежі зі стейблкоїнами забезпечують миттєвий розрахунок T+0, значно знижуючи витрати на використання капіталу. Що ще важливіше, вартість транзакцій зі стейблкоїнами значно нижча, ніж у традиційній банківській системі. Наприклад, у мережі Ethereum середні витрати на Gas знизилися з 72gwei у 2024 році до лише 2.7gwei 12 березня 2025 року, що становить приблизно 0.000005USD.

Цей стрибок ефективності зумовлений трьома технологічними можливостями: по-перше, технологія розподіленого реєстру гарантує, що платіжна інформація в режимі реального часу надходить у ланцюг блоків, а особливість синхронної верифікації всіма вузлами усуває традиційний етап звірки, створюючи новий механізм довіри через прозору книгу обліку, що підлягає відстеженню; по-друге, смарт-контракти автоматично виконують логіку розрахунків, уникаючи затримок у процесах, спричинених людським втручанням; що ще важливіше, блокчейн-мережа може працювати безперервно 7×24 години, долаючи обмеження ліквідності, які накладаються банківською системою через години роботи.

У сфері децентралізованих фінансів ( DeFi ), стейблкоїни стали основним активом для функціонування цієї екосистеми. Як важливий медіатор вартості в протоколах DeFi, стейблкоїни не лише забезпечують стабільну та достатню ліквідність для різних децентралізованих платформ, але й завдяки своїм низьким коливанням, додатково оптимізують економічну модель торгівлі та кредитування на платформах DeFi. Наприклад, у деяких кредитних протоколах, стейблкоїни, як основні заставні активи та одиниці обліку, можуть забезпечити стабільність пулу коштів, уникаючи ризиків ліквідації, які можуть виникнути через різкі коливання цін на криптоактиви.

Наразі основні стейблкоїни на ринку можна розділити відповідно до категорії забезпечених ними реальних активів: стейблкоїни, забезпечені фіатною валютою, стейблкоїни, забезпечені криптоактивами, стейблкоїни, забезпечені реальними активами, а також стейблкоїни на основі алгоритмів.

Стабільні монети, прив'язані до фіатних валют, це стабільні монети, які підтримуються фіатними валютами або відповідними грошовими еквівалентами для забезпечення стабільності ціни. На сьогоднішній день у обігу перебувають стабільні монети, з яких дві основні стабільні монети займають переважну частку ринкової капіталізації, сукупна обігові ринкові капіталізації яких перевищила 200 мільярдів доларів, що становить понад 85% загальної обігової ринкової капіталізації стабільних монет.

Хоча ці дві основні стейблкоїни є стейблкоїнами, забезпеченими фіатними валютами, між ними існують суттєві розбіжності в прозорості аудиту та відповідності регулюванню. Один з цих стейблкоїнів, незважаючи на помітні недоліки в питаннях відповідності та прозорості аудиту, все ще може підтримувати обіг на суму, що перевищує тисячі мільярдів доларів, завдяки повній екосистемі та мережевим ефектам, які вона створила в криптоекосистемі. Його успіх не є випадковим, а є результатом комплексної взаємодії багатьох факторів, основним із яких є його здатність до подвійного проникнення в законні та нетрадиційні сценарії застосування.

У стабільних монет, прив'язаних до криптоактивів, основна логіка певної децентралізованої стейблкоїн полягає в перетворенні активів з волатильністю у стабільний носій вартості, прив'язаний до долара США. Вона по суті є динамічною системою застави на основі криптоактивів. Користувачі повинні заблокувати свої криптоактиви в смарт-контракті у надмірних обсягах. Вартість заставлених криптоактивів зазвичай становить 150%-300% від вартості цього стейблкоїна. Цей механізм надмірної застави зберігає децентралізовані характеристики криптоактивів і одночасно вирішує проблему централізованої довіри традиційних стейблкоїнів за допомогою математичної моделі, а в кінцевому підсумку реалізує випуск децентралізованих стейблкоїнів.

У стейблкоїнах, прив'язаних до фізичних активів, фізичні резерви певного золотого стейблкоїна зберігаються в трестовій компанії та зберігаються в професійних сховищах. Третя сторона, аудиторська компанія, щомісяця перевіряє та розкриває резерви золота в сховищі, щоб підтвердити відповідність кількості резервів золота кількості випущених токенів. Власники токенів можуть викупити певну кількість токенів на відповідну кількість фізичного золота. Завдяки такій юридичній структурі випускова компанія може гарантувати, що один токен відповідає одному тройському унції золота стандарту Лондона, а його вартість безпосередньо пов'язана з ринковою ціною золота в реальному часі.

Алгоритмічний стейблкоїн - це стейблкоїн, який підтримує свою вартість у зв'язку з референтною валютою за допомогою складних алгоритмів смарт-контрактів. На відміну від традиційних забезпечених стейблкоїнів, алгоритмічні стейблкоїни не покладаються на резерви фіатних або криптовалют, а лише регулюють свій попит та пропозицію за допомогою алгоритмів для досягнення цінової стабільності. Через надмірну залежність від алгоритмічного дизайну та ринкових умов, у разі екстремальних ринкових коливань або якщо стабілізаційний алгоритм піддається злочинним атакам, це може призвести до втрати зв'язку з референтною валютою. Подія краху одного з алгоритмічних стейблкоїнів у травні 2022 року виявила серйозні недоліки алгоритмічних стейблкоїнів у таких аспектах, як вразливості алгоритмічного механізму, залежність від ліквідності ринку та механізми ризикової ізоляції, що призвело до повного руйнування довіри до алгоритмічних стейблкоїнів у всьому крипторинку.

Цінність стейблкоїнів ґрунтується на подвійній підтримці: по-перше, закріплених реальних або цифрових активів як основного забезпечення, по-друге, ліквідності та механізму довіри, що ґрунтується на ринковій угоді. Угода визначає сферу використання стейблкоїнів та їх ліквідність, тоді як достатність резервних активів безпосередньо пов'язана зі здатністю цього стейблкоїна протистояти ризикам. Динамічна рівновага обох елементів складає основну стабільність системи стейблкоїнів.

Однак "стабільна" властивість стейблкоїнів не є абсолютною. Стабільність в основному є результатом динамічної рівноваги, а не статичної абсолютної гарантії. Коли на ринку виникають розбіжності в консенсусі або резервні активи зазнають системних ризиків, цілком ймовірно виникнення волатильності вартості монет або навіть ризику втрати прив'язки. Нещодавно сталися кілька випадків втрати прив'язки стейблкоїнів, що підтверджує цю точку зору. Щоб впоратися з екстремальними ризиками, з якими можуть стикатися стейблкоїни, і захистити законні права власників, відповідні регуляторні рамки та механізми технічного забезпечення все ще потребують подальшого розвитку та вдосконалення.