ETH mikro strateji akımı BTC'nin başarı modelini kopyalayabilir mi?

Son zamanlarda, Ethereum versiyonu "MicroStrategy" dalgası piyasada geniş bir ilgi uyandırdı. Bu model, Bitcoin kadar başarılı olabilir mi? İşte birkaç kişisel görüş:

1. Bu dalga gerçekten BTC mikro stratejisinin başarılı deneyiminden yararlandı, kısa vadede daha fazla ABD hisse senedi şirketinin taklit etmesini çekebilir ve olumlu bir döngü oluşturabilir. İşlemi gerçekleştiren taraf ne olursa olsun, gerçek kurum fonları ve hisse senedi yatırımcıları ETH'yi bir rezerv varlığı olarak alıyorlar, bu da aslında Ethereum'un uzun süredir devam eden durgunluktan kurtulmasına yardımcı oldu.

Bu yükseliş turu, kripto para piyasasının temel kurallarını izlemeye devam etti - panik alımları fiyatları yükseltiyor. Farklı olan, katılımcıların artık yalnızca kripto para çevresindeki bireysel yatırımcılarla sınırlı olmaması, aynı zamanda Wall Street'teki gerçek fonları da içermesidir. Bu en azından ETH'nin artık dışarıdan ek fonları çekmeye başladığını ve kripto para çevresindeki spekülasyonlara tamamen bağımlı olmadığını kanıtlıyor.

2. BTC, "dijital altın" olarak rezerv varlık konumuna daha yakın, değeri nispeten stabil ve beklentileri açıktır. Buna karşın, ETH esasen bir "üretken varlık" olup, değeri Ethereum ağının kullanım oranı, Gas ücreti geliri, ekosistem gelişimi gibi çok sayıda faktörle yakından ilişkilidir. Bu, ETH'nin rezerv varlık olarak daha büyük dalgalanma ve belirsizlikle karşılaşabileceği anlamına gelir.

   Eğer Ethereum ekosistemi büyük bir teknik güvenlik sorunu ile karşılaşırsa veya düzenleyici kurumlar DeFi, Staking gibi işlevlere karşı sert önlemler alırsa, ETH bir rezerv varlık olarak BTC'den daha büyük bir risk ve dalgalanma ile karşılaşacaktır. Bu nedenle, BTC versiyonu mikro stratejinin anlatı mantığından yararlanmak mümkün olsa da, piyasa fiyatlandırma değerleme mantığının tutarlı kalması garanti değildir.

3. BTC'ye kıyasla, Ethereum ekosistemi daha olgun bir DeFi altyapısı birikimine ve daha zengin bir anlatı genişletme kapasitesine sahiptir. Stake etme mekanizması aracılığıyla, ETH yaklaşık %3-4 oranında yerel getiri sağlar, bu da onu kripto dünyasında "zincir üzerindeki getiri sağlayan devlet tahvili" haline getirir.

Kuruluşlar bu anlatıyı kabul ediyor, kısa vadede BTC'ye yerel varlık getirisi sağlayan çeşitli layer2 altyapı inşaatlarında belirli bir etki yaratabilir. Ancak uzun vadede, ETH'nin programlanabilir gelir getirici varlık olarak ETH mikro stratejisinde daha büyük bir işlev üstlenmesi durumunda, BTC ekosisteminin gelişimini hızlandırabilir ve altyapının tamamlanmasını teşvik edebilir.

4. Bu mikro strateji dalgası esasen kripto paraların anlatım yönünü yeniden şekillendirdi. Geçmişte, projeler projeler geliştirdiklerinde ve teknolojik anlatıları yaydıklarında esas olarak risk sermayesi ve kripto para çevresindeki bireysel yatırımcılara odaklanıyordu. Ancak şimdi, ister fiziksel varlıkların tokenizasyonu (RWA) ister geleneksel finans (TradiFi) olsun, gelecekte Wall Street'e hikaye anlatmak gerekebilir.

   Temel fark, Wall Street'in saf kavramlarla kolayca kandırılamayacağıdır; onlar ürün ile pazarın uyumunu (PMF) - gerçek kullanıcı büyümesi, gelir modeli, pazar büyüklüğü gibi - daha çok önemsemektedirler. Bu, kripto para projelerini "teknolojik anlatım odaklılıktan" "ticari değer odaklılığa" zorlamaktadır; tıpkı daha önce Solana'nın Ethereum'a getirdiği baskı gibi, bu kaçınılmaz bir zorluktur.

5. Bu dalgaya katılan ABD hisse senedi mikro strateji konsept şirketlerinin çoğu, geleneksel sermaye piyasası işlerinde büyüme yetersizliği yaşıyor ve kripto paralar aracılığıyla yeni bir atılım arayışındalar. Kripto varlıklara tamamen yatırımı tercih etmeleri genellikle ana iş kollarında büyüme noktası eksikliği nedeniyle, yeni bir değer büyüme motoru aramak zorunda kalmalarındandır.

Bu şirketlerin bu kadar cesur olmasının nedeni, büyük ölçüde, ABD hükümetinin kripto sektöründeki reformları, düzenleyici mekanizmalar olgunlaşmadan önceki "arbitrage penceresi" olarak nitelendirilebilecek bir dönemi kullanmalarından kaynaklanıyor. Kısa vadede, gerçekten de yasal ve uyum açısından birçok boşluktan yararlandılar; örneğin, muhasebe standartlarının kripto varlık sınıflandırmasındaki belirsizliği, SEC'in açıklama gereksinimlerinin gevşekliği, vergi muamelesindeki gri alanlar gibi.

MicroStrategy'nin başarısı büyük ölçüde BTC'nin bu süper boğa piyasasından elde ettiği faydaya dayanmaktadır, ancak kopyalayanların aynı şansa ve operasyon yeteneğine sahip olacağı kesin değildir. Bu nedenle, bu operasyonun getirdiği piyasa sıcaklığı temelde önceki saf kripto para özgün anlatım spekülasyonlarından çok farklı değildir, hâlâ bir tür kumar ve deneme yanılmadır, yatırımcıların risklere dikkat etmesi gerekir.

Genel olarak, bu mikro strateji heyecanı, kripto paraların ana akım finans sistemine girişi için bir "büyük tatbikat" gibidir. Başarılı olup olmaması fark etmeksizin, anlamlı bir denemedir. Başarısız olsa bile, ETH'yi anlatım yetersizliğinden kurtaran başarılı bir deney olarak değerlendirilebilir.