Ripple ve SEC arasındaki tartışma sona ermek üzere, kim daha muhtemel kazanacak?

Son günlerde, Ripple'ın Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) ile iki yıldan fazla süredir devam eden hukuki mücadelesinin bu yıl Haziran veya Temmuz ayında nihai bir karara ulaşabileceği yönünde haberler var. "Yüzyılın Savaşı" olarak görülen bu dava, yalnızca Amerika'daki kripto para birimi düzenlemesinin gelişim yönünü etkilemekle kalmayacak, aynı zamanda tüm kripto pazarının yapısını değiştirebilir.

Geçen hafta, bu davadan etkilenen XRP fiyatı bir noktada yükseldi ve önemli destek seviyesini aşacak gibi görünüyordu. Ancak bu hafta XRP fiyatı beklenmedik bir şekilde düştü ve 21 Nisan itibarıyla Mart ayından bu yana en düşük seviyeye geriledi. Bu belirsiz davanın XRP'nin fiyat hareketlerini etkileyen ana faktör olduğu herkesçe biliniyor. Davanın sona yaklaşmasıyla birlikte, piyasa duyarlılığı giderek daha dengesiz hale geliyor ve insanlar bu uzun süren çekişmenin gidişatına ve olası sonuçlarına dikkatle odaklanmaya başlıyor.

Ripple ve SEC'nin üç yıllık hukuki mücadelesi nihayet sona erecek

Bu olayı değerlendirmek için, 2020 yılının Aralık ayına geri dönmek gerekiyor. O zaman SEC, Ripple'ı federal menkul kıymetler yasasını ihlal etmekle suçladı ve Ripple şirketinin ve kurucularının yatırımcılara XRP satışı yaparak kâr elde etme eyleminin menkul kıymet ticareti oluşturduğunu düşündü, ancak Ripple XRP'yi menkul kıymet olarak kaydetmedi. Federal menkul kıymetler yasasına göre, dijital varlıkları içeren menkul kıymetler dahil olmak üzere tüm menkul kıymetlerin ihraç ve satışı, belirlenen kurallara göre kaydedilmeli veya kayıttan muafiyet elde edilmelidir.

2019 yılında, SEC Howey testi temelinde dijital varlıkların menkul kıymet olup olmadığını belirlemek için bir analiz çerçevesi yayınladı. SEC, dijital para biriminin gelişiminin bir şirketin çabalarına bağlı olması ve yatırımcıların yatırımlarından makul bir kar beklemesi durumunda, bu dijital para biriminin menkul kıymet olarak değerlendirileceğini düşünmektedir. Tersine, eğer bir dijital para birimi yeterince bağımsız ve merkeziyetsizse, herhangi bir katılımcı onun işleyişini etkileyemez ve yatırımcılar kar beklentisi içine girmezse, bu dijital para birimi menkul kıymet sayılmayacaktır. Bazı araştırma kuruluşları, Bitcoin ve Ethereum'un katılımcı bakımının yeterince dağıtık olduğunu belirterek, bu iki dijital varlığın SEC tarafından menkul kıymet olarak tanınmadığını öne sürmektedir.

Bu analiz çerçevesi resmi bir düzenleyici yasa değildir; yalnızca kripto şirketlerine belirli bir düzenleyici beklenti sunmakta ve bunların "menkul kıymet" olarak düzenlenme olasılığını göstermektedir. Açıkça, bu çerçeve altında XRP gibi merkeziyetçi para birimlerinin menkul kıymet olarak sınıflandırılması oldukça kolaydır. Ancak Ripple, sınır ötesi ödeme parasının menkul kıymet olmadığını savunmaktadır.

Bundan sonra, taraflar neredeyse 3 yıl süren bir hukuki çekişmeye girdi ve tartışmanın odak noktası hala "XRP bir menkul kıymet midir?" sorusu etrafında yoğunlaştı. Bu yılın Mart ayına kadar, taraflar hâlâ kendi konumlarını savunmakla meşguldü.

SEC başkanına göre SEC, hangi dijital varlıkların menkul kıymet olduğunu belirleme yetkisine sahiptir ve bunu belirlemek için yasama sürecine ihtiyaç yoktur. Mevcut menkul kıymetler yasasının kripto piyasasındaki çoğu faaliyeti kapsadığını belirtti, ancak Kongre'nin durumu daha da netleştirmek için harekete geçebileceğini düşünse de, ek yetki verilmesine gerek olmadığını ifade etti. Ancak Ripple CEO'su, böyle bir kararın yasama temelli olması gerektiğini, SEC başkanının kişisel görüşlerine dayanarak değil, belirtmektedir.

8 Nisan'da, SEC Başkanı bir sosyal medya yazısında kripto pazarının menkul kıymet yasasıyla uyumsuz olmadığını belirtti. SEC'in hedefi, kripto alanını menkul kıymet yasasına uyumlu hale getirmek ve dijital varlık yatırımcılarının diğer piyasalardaki gibi aynı korumayı almasını sağlamaktır. Ancak, Ripple'ın politika müdürü, kripto paraların menkul kıymetlerden farklı olduğunu ve bu farklılığın belirli kurallar gerektirdiğini, tek tip bir düzenleme yaklaşımı yerine gerektiğini düşündüğünü ifade etti.

Taraflar kendi görüşlerini savunuyor. Ancak son günlerde bu uzun süren savaşın nihayet bir sonuca varacağı bildiriliyor. Uzmanlar, ABD SEC'nin Ripple davasında ilk yarıda nihai bir karar vereceğini söylüyor.

Ripple ve SEC'nin "menkul kıymet mücadelesi" neden bu kadar uzun sürüyor?

Taraflar arasındaki yıllardır süren tartışmanın merkezi, "XRP'nin ihracı satış amacıyla mı yapılmıştır?" sorusu etrafında dönmektedir.

Daha geniş bir açıdan bakıldığında, tarafların anlaşmazlığı daha çok "bir dijital varlığın menkul kıymet olup olmadığına kimlerin karar verme hakkına sahip olduğu" üzerinedir. Kripto şirketleri ve borsaları için bu bir çıkar mücadelesidir; ABD düzenleyici kurumları için ise bu, denetim gücünün bir mücadelesidir. Bu anlaşmazlık, ABD'nin gelecekteki düzenleme kurallarının tonunu belirleyecek ve kripto pazarının yönünü etkileyecektir. Bu nedenle, herhangi bir tarafın kazanması, diğer tarafın hak alanını daraltacak ve taraflar bu nedenle çıkmaza girecektir.

20 Nisan'da, tanınmış bir finans medya kuruluşunun kıdemli bir muhabiri, Ripple'ın ticari faaliyetleri hakkında bir araştırma raporu yayımladı. Bu rapor, Ripple'ın ana iş ortakları aracılığıyla büyük miktarda XRP sattığını ortaya koydu ve Ripple'ın ana işini pazarlamak için verileri nasıl süslediğini vurguladı.

Herkesin bildiği gibi, sınır ötesi ödemeler Ripple'ın temel işidir ve iki iş hattına ayrılmaktadır: birincisi XRP'yi içerir, diğeri ise içermez. Ancak yalnızca XRP ile ilgili iş hattı gerçekten kârlıdır. Bu gazeteci, Ripple'ın XRP'nin likidite ödeme teknolojisini (ODL) pazarlayarak şirketin hızlı büyümesini sağladığını düşünüyor. Buna karşılık, Ripple'ın baş teknoloji sorumlusunun sosyal medyada belirttiğine göre, Ripple'ın yaptığı tek şey XRP'nin mümkün olduğunca yaygın bir şekilde kullanılmasını sağlamak ve kâr amacıyla satış yapmamak. Ripple bununla kâr elde edebilmekte ve faaliyetlerini sürdürebilmektedir, sadece yeterince şanslı olduğu için. Bu nedenle, bu tür işlerde "XRP'nin satış amacı taşımayıp taşımadığı" konusunda nitel bir değerlendirme yapmak oldukça zordur.

SEC başkanının tutumu sert, bu sadece kripto düzenleme yetkisi için bir mücadele değil, aynı zamanda kripto paraların sayısız ve şaşırtıcı işletim modellerinden duyduğu rahatsızlıktan kaynaklanıyor. Çünkü karmaşık modeller, gri alanların ortaya çıkmasını daha da kolaylaştırıyor. Bir rapora göre, SEC başkanı son zamanlarda Kongre'de verdiği ifadede kripto paraların uyumluluğunu eleştirdi ve stabilcoin düzenlemesi konusunda endişelerini dile getirdi. 40 yıldır finans sektöründe çalıştığını belirterek, böyle bir menkul kıymetler yasasına bu kadar aykırı bir alan görmediğini ifade etti. Ayrıca, eğer kripto para token'ları menkul kıymet olarak görülüyorsa, bu tür token ticareti yapan borsaların ulusal menkul kıymetler borsası olarak kaydolmaları ve SEC'nin denetimine tabi olmaları gerektiğini doğruladı. SEC başkanı, düzenlemeye yaklaşımında son derece sert, mevcut düzenleme ilkelerini korumaya kararlı ve önemli değişiklikler yapmamayı sürdürüyor.

Aynı zamanda, dijital varlık pazarının daha fazla uyum sağlaması gerektiğini düşünüyor. Çünkü bu, yatırımcılar için ciddi bir tehdit oluşturmakta ve kamuoyunun sermaye piyasalarına olan güvenini zedelemekte, bu da yatırımcıların ömür boyu biriktirdiği tasarrufları tehdit edebilir. Ripple ise, XRP'nin menkul kıymet olarak sınıflandırılması durumunda, katı bir düzenlemeye tabi olacağına inanıyor; bu da bir bakıma kripto yeniliğini boğabilir. Her iki taraf da kendi görüşlerinde ısrarcı olup bir türlü uzlaşamamaktadır.

Ripple-SEC davası, mevcut ABD kripto pazarının bir yansımasıdır; yeni bir pazar, yasama ve düzenleme açısından hala birçok gri alana sahiptir. Düzenlemenin kapsamı ve sorumlulukları belirsizdir, kripto şirketlerinin düzenleme konusundaki beklentileri de istikrarsız olabilir. Kripto pazarının, potansiyel piyasa kaosunu azaltmak için daha net bir düzenleme sistemine ihtiyacı vardır; bu davanın sonucu, kripto düzenlemesindeki değişiklikler için bir fırsat olacaktır.

Hangi tarafın kazanma olasılığı daha yüksek?

Kripto düzenlemesinin hangi yönde gelişeceği, yine de kararın sonucuna bağlıdır.

Kripto pazarının dalgalanması çok hassas olduğundan, XRP'nin fiyatı aynı zamanda yatırımcıların bu davaya yönelik hislerini yansıtabilir. Daha önce Ripple'ın SEC ile olan davayı kazanabileceğine dair raporlar çıkmıştı, ardından XRP token'ı 24 saat içinde %20'den fazla yükseldi. Bir süre önce XRP fiyatındaki ani artışın, bazı ünlü internet fenomenleri ve etkili kişilerin Ripple-SEC davasının sona ermek üzere olduğuna dair destek vermesiyle bağlantılı olduğu düşünülüyor; bu da XRP fiyatının yükselmesine neden oldu, çünkü Ripple'ın davayı kazanma olasılığının oldukça yüksek olduğu görülüyor.

Ancak davaya katılan bir avukat, SEC ve Ripple davasının berabere sonuçlanabileceğini düşünüyor. Çünkü ABD SEC'in kendi uzmanları, 2018 yılının ortasından bu yana iki büyük kripto varlık olan Bitcoin ve Ethereum'un fiyatlarının XRP fiyatındaki değişimlerin %90'ını açıklayabileceğini kabul etmiştir. Bu arada, SEC, Ripple Labs'ın yüksek oranda XRP bulundurmasının XRP'nin merkeziyetçi olduğu ve bir menkul kıymet olduğu anlamına geldiğini iddia etmektedir. Bu iki ifade ve pozisyon birbiriyle çelişiyor.

Birkaç hafta içinde, bu davanın kararı açıklanması bekleniyor. Genel olarak, XRP topluluğu mevcut duruma karşı iyimserliğini koruyor. Düzenleyici kurumların tutumlarının tutarsız olduğunu düşünüyorlar, bu nedenle yargıcın SEC lehine karar vermesi mümkün değil. Ancak her durumda, taraflar kendi çıkarları için aktif bir şekilde mücadele edecekler. Nihai karar sonucunu beklemeden, bu 3 yıllık dizi gerçekten sona ermeyecek.