DEX ve Faiz Oranı operatörü tasarımında lineer ve lineer olmayan ticaret modellerinin incelenmesi

Merkeziyetsiz borsa (DEX) geliştirilirken ve faiz oranı operatörü tasarlanırken, esasen bir ticaret operatörü tasarlanmaktadır. Bu operatörler lineer veya non-lineer olabilir. Ancak, bu ayrım birçok kişi için kolay anlaşılır değildir.

Doğrusal ticaret modelleri genellikle denge fiyat teorisine dayanır ve piyasanın herhangi bir arbitraj fırsatı olmadığı varsayılır. Bu durumda, makul finansal işlemlerin doğrusal olması beklenir. Eğer doğrusal olmayan sonuçlar ortaya çıkarsa, fiyatlandırılamayan varlık portföyleri veya arbitraj fırsatları oluşabilir. Bu nedenle, oracle kullanan ticaret modellerinin esasen doğrusal ticaret operatörleri kullanması gerekir, aksi takdirde arbitraj fırsatlarına açık hale gelir. Diğer bir açıdan bakıldığında, tam piyasalar ve fiyatlandırmanın etkin olduğu durumlarda, yalnızca doğrusal ticaret operatörleri arbitrajın olmadığı bir ortam yaratabilir.

Ancak, lineer modellerin de sınırlamaları vardır. Bu, herhangi bir havuzun eşit olduğu anlamına gelir ve bu operatör tokenleştirilemez, çünkü kopyalandığında tamamen aynıdır. Bu, zincir üzerinde değer yakalamanın veya tokenleştirmenin zor olmasına neden olur, çünkü bu işlemler esasen basit lineer dönüşümlerdir ve herhangi bir sözleşmede eşdeğerdir.

Karşılaştırıldığında, doğrusal olmayan ticaret operatörleri fiyatlandırma, ticaret ve değer birikimi (tokenleştirme) üç hedefi aynı anda gerçekleştirmeye çalışır. Doğrusal olmayan operatörler, değeri biriktirmek için ölçeğe bağlı kendi kendini güçlendiren özellikler ile tasarlanabilir. Ancak bu bazı sorunları da beraberinde getirir:

1. Pazar yavaş yavaş olgunlaştığında, doğrusal işlem operatörlerini esasen çok küçük işlem ölçeklerinde uyarlayan doğrusal olmayan işlem operatörleridir.
2. Pazarın tamamlanmadığı durumlarda, bu doğrusal olmayan ticaret operatörünün tasarımı, maliyeti ve verimliliği yeterince makul mu?
3. Doğrusal olmayan değer girişi kim tarafından sağlanacak? Bu değer girişi, doğrusal ticaret operatörlerinin rekabeti altında yavaş yavaş kaybolacak mı?

Birçok otomatik piyasa yapıcı (AMM) sabit çarpan ticaret modelini (örneğin XY=K) benimsemiştir, bu tipik bir ölçekle ilgili doğrusal olmayan ticaret operatörüdür. Sadece piyasa yapıcı havuzu yeterince büyük olduğunda, yerel simülasyonlu doğrusal ticaret mümkün hale gelir. Eğer AMM'nin ticaret nesneleri tam bir piyasa ise, bunun temel anlamı ölçek etkisi sonrası uyumun etkinliğidir.

Ancak, fiyatlandırma gücünü tamamen zincire bırakmak bir yanılsama olabilir. Pazar tam olduğunda, merkezi borsa avantajları oldukça belirgin hale gelir. Zincir üzerindeki her eylem, bir açık artırma sonrası üründür ve bu, fiyatlandırma ticaret hizmetleri talebi ile büyük bir fark yaratır. Tamamlanmamış piyasalarda (örneğin, kuyruk varlıklar veya yeni projeler) ana ihtiyaç, hızlı ve düşük maliyetle fiyat oluşturmak ve büyük miktarda işlem gerçekleştirmektir.

Doğrusal olmayan ticaret operatörlerinin karşılaştığı bir diğer zorluk, oracle'ların (fiyat operatörleri) doğrusal ticaret modelleri ile rekabet etme gerekliliğidir. Ticaret verimliliği açısından, oracle altındaki ticaret operatörleri doğrusal olmayan ticaret operatörlerini çok geride bırakmaktadır.

Değer girişi açısından bakıldığında, tamamlayıcı piyasalarda, denge fiyatı dalgalanmalarındaki arbitraj kayıplarını telafi etmek için non-lineer ticaret operatörleri büyük miktarda küçük işlemler yapmaya ihtiyaç duyar; bu kısıtlama oldukça katıdır. Yüksek derecede tamamlanmamış piyasalarda ise, herhangi bir non-lineer operatör ticaret talebini karşılayabilir; önemli olan mümkün olduğunca büyük miktarda işlem gerçekleştirmektir.

Genel olarak, ticaret operatörlerinin doğrusal olmaması mutlaka değerli bir yön değildir. Zincir üzerinde merkeziyetsiz değerlerin birikimini sağlayan protokoller arasında, doğrusal olmayan ticaret operatörleri, peşinden koşmamız gereken türden doğrusal olmayan operatörler olmayabilir.

Dikkate değer bir nokta, faiz oranı operatörünün özel bir ticaret operatörü olarak, faiz oranı arbitrajının zorluğu nedeniyle, mevcut blockchain üzerindeki faiz piyasasının henüz yeterince gelişmemiş olduğu durumda, doğrusal olmayan operatörlerin faiz fiyatlandırmasında belirli bir değer taşıyabileceğidir; ancak bu daha çok geçici bir çözüm olup, özünde bir yenilik değildir.

Gelecekte, doğrusal olmayan ticaret operatörlerinin iyileştirilmesi, tarihsel işlem bilgilerinden değerli bileşenleri yakalayan geri besleme bilgilerini içermeyi gerektirebilir; bu da arbitraj riskini azaltmak için önemlidir. Bu alanda piyasa araştırması şu anda sınırlıdır, ancak bazıları, mevcut DEX'in sürekli kayıplarını azaltmak için geri besleme operatörleri ile doğrusal olmayan ticaret operatörlerinin birleştirilmesi gerektiğinin farkına varmıştır.