Ethereum yeni bir sermaye dönemiyle karşılaşıyor: Fiyat büyük bir ribaund yapıyor, kurum rezervleri bir dönüm noktası oluyor.

Son zamanlarda, Ethereum fiyatı sürekli olarak yükseliyor, rezerv rekabeti giderek daha yoğun hale geliyor ve piyasa güveni belirgin bir şekilde geri kazanılıyor. Bu ribaund büyük ölçüde kurumsal fonların aktif katılımına bağlıdır. Daha fazla kurumun piyasaya girmesiyle, Ethereum önemli bir sermaye yapısı değişikliği ile karşılaşabilir.

Spot ETF ve Halka Açık Şirket Rezervleri Yeni Bir Dönüm Noktası Yarattı

Ethereum spot ETF'nin piyasaya sürülmesi, geleneksel finans alanına girişte önemli bir dönüm noktası olarak görülüyordu ve piyasa genel olarak Ethereum fiyatını ve ekosistemini desteklemesi bekleniyordu.

Ancak, 2024 Temmuz ayında Ethereum spot ETF'sinin piyasaya sürülmesinin ardından, piyasa tepkisi sönük kaldı, ETH fiyatı zayıf performans sergiledi, ETH/BTC oranı sürekli düştü ve yatırımcı güveni belirgin şekilde sarsıldı. Aynı zamanda, Ethereum Vakfı'nın bazı satışları tartışmalara yol açtı; bu, operasyonel ihtiyaçlardan kaynaklanıyor olabilir, ancak piyasa duygusunun hassas olması bu davranışların aşırı yorumlanmasına neden oldu ve Ethereum'a karşı olumsuz görüşler giderek artıyor.

Veriler, Ethereum spot ETF'sinin piyasaya sürülmesinden bu yana toplam net akışın yaklaşık 5.76 milyar dolar olduğunu ve bunun Ethereum'un toplam piyasa değerinin %3.87'sini temsil ettiğini gösteriyor. Son 13 ayda yalnızca üç ay net çıkış yaşandı ve toplam 930 milyon dolar oldu; genel olarak sağlam bir fon çekim durumu sergiliyor.

Ancak, ETF fonlarının istikrarlı akışı ETH fiyatını etkili bir şekilde destekleyemedi. ETF'nin piyasaya sürülmesinden itibaren ilk ETH rezerv şirketinin stratejik rezerv oluşturacağını duyurduğu döneme kadar, ETH fiyatındaki en yüksek artış yalnızca %16,55 iken, en büyük düşüş %63,34'e kadar ulaştı. Buna karşılık, Bitcoin spot ETF'sinin piyasaya sürülmesinin ardından BTC fiyatı %153,3'lük bir artış gösterdi ve daha güçlü bir performans sergiledi.

Son iki ayda, piyasa yönü değişmeye başladı. ETH, derin bir düzeltme sonrasında teknik bir ribaund yaşadı; Ethereum Vakfı, iç yönetim reformunu başlattı ve ayrıca halka açık şirketler ETH'yi bilanço varlıklarına dahil ederek ETH'ye yeni bir ivme kazandırdı.

Birçok şirketin ETH konumlandırdığını açıklamasının ardından, ETH fiyatı %22.29'luk toplam bir artış kaydetti ve bu, aynı dönemde Bitcoin'in %7.9'luk performansından belirgin şekilde daha iyi. Bu son ribaund yalnızca varlık yeniden değerlemesine dayanmakla kalmayıp, aynı zamanda stratejik rezerv varlıkları için yeni bir anlatının yavaş yavaş oluşmasından da faydalandı.

Mevcut piyasada yükseliş hissiyatı güçlü, birçok sektör uzmanı Ethereum'un uzun vadeli değerine olumlu bakıyor. Aynı zamanda, kurumlar hızla piyasaya girmekte, Ethereum spot ETF'si son iki ayda 1 milyar doların üzerinde net giriş kaydetti ve 2025'in ikinci yarısında fon girişinin büyük ölçüde hızlanması bekleniyor.

Kurumsal pozisyon 1.6 milyon ETH'yi aştı, Ethereum sermaye yapısı yeniden şekillenebilir

Geleneksel finans devlerinin spot ETF alanına girmesi ve halka açık şirketlerin Bitcoin rezervleri oluşturma çılgınlığı başlatmasıyla, Bitcoin'in anlatım ve fiyatlandırma yetkisi kripto doğası topluluğundan Wall Street sermayesine kaydırılmıştır.

Bu trend, Ethereum üzerinde yeniden ortaya çıkıyor gibi görünüyor; giderek daha fazla halka açık şirket, Ethereum'a büyük ölçekte yatırım yapmaya başlıyor. Verilere göre, 100'den fazla ETH tutan 54 kuruluş var ve bunlar toplamda 1.6 milyondan fazla ETH tutuyor, değeri 50.7 milyar dolardan fazla, bu da ETH ETF'sinin toplam ölçeğinin %35'ine denk geliyor. Son iki ayda, birçok halka açık şirket ETH'yi şirketin bilançosuna dahil edeceğini duyurdu.

Mevcut aşamada Ethereum'a giriş yapan kurumların yapısına bakıldığında, esasen iki gruba ayrıldıkları görülüyor. Bir grup, Ethereum ekosisteminin erken dönem yerel güçlerinin dayanışma içinde kendilerini kurtarma çabası, diğer grup ise Bitcoin rezerv mantığını kopyalayan Wall Street'in yeni güçleri.

Eğer bu kurumların pozisyon büyüklüğü sürekli olarak artarsa, geliştiriciler, ana araştırmacılar, Ethereum Vakfı ve erken yatırımcılar elinde bulunan fiyatlandırma gücü, söz hakkı ve hatta yönetişim hakkı yeniden dağıtılabilir. Ancak şu anda ETH'yi elinde bulunduran halka açık şirketlere bakıldığında, çoğunun mali baskı ile karşı karşıya olduğu, enflasyonu hedge etmek, hisse fiyatlarını artırmak veya kısa vadeli kazanç sağlamak amacıyla hareket ettiği, Ethereum ekosisteminin inşası ile derin bir bağ kurma isteği göstermediği görülüyor.

Ethereum resmi olarak kurumsal yapıya açık bir tutum sergiliyor. Kurucu, kurumların Ethereum'u tercih etmesinin sebebinin onun istikrarlı, güvenli, kesintisiz çalışması ve net bir teknik yol haritasına sahip olması olduğunu belirtti. Vakıf üst düzey yetkilileri de, kurumların ETH'yi tercih etmesinin nedeninin uzun süreli istikrarlı çalışması, sürekli güncellenmesi ve sansüre karşı dayanıklılık ile güvenliğe odaklanması olduğunu vurguladı.

Ancak, bazıları çift yönlü yönetim mekanizmasının ve merkeziyetsizliğin önemini vurgulamakta, merkeziyetsizliğin sadece bir slogan düzeyinde kalması durumunda Ethereum'un hayatta kalma kriziyle karşılaşacağını belirtmektedir.

Genel olarak, Ethereum'un rezerv akışını başlatmasıyla birlikte, piyasa ilgisi ve likidite önemli ölçüde arttı. Ancak, fiyat artışının ekosistemdeki gerçek aktiflik desteğinden yoksun olması durumunda sürdürülebilir olmayacaktır. ETH değerinin sağlam bir şekilde büyümesini gerçekten yönlendiren çekirdek, hala Ethereum ekosisteminin sürekli yeniliği ve aktifliğinin artırılmasıdır. Şu anda, Ethereum Vakfı birçok boyutta derin reformlar gerçekleştirmeye çalışıyor, ekosistem hakimiyetini yeniden şekillendirmek, yönetim etkinliğini güçlendirmek ve dışarıdan gelen Ethereum'a yönelik olumsuz değerlendirmeleri tersine çevirmek istiyor.