Malezya İnşaatçı Topluluğu'nun Küresel Web3 Lideri Olmasına Yol Açan Gizli Güç

1. Giriş

Bir araştırma kurumu, Malezya Blockchain Haftası'nın resmi araştırma işbirlikçisi olarak görev yaptı. Bu etkinlik, Malezya'nın önde gelen blockchain etkinliğidir. En dikkat çekici olanı, önceki dönemlerde kripto para sektörüne karşı temkinli bir tutum sergileyen düzenleyici kurumların, artık sektörün gelişimi üzerine yapıcı tartışmalara katılmasıdır.

Hükümetin katılımı, Malezya'nın kripto ekosisteminin kurumsal kabul yönünde ilerlediğini göstermektedir. Bu etkinlik, çeşitli sektör katılımcılarını bir araya getirerek hükümet ile özel sektör arasında iletişim kanallarını genişletmiştir. Araştırma kurumları etkinlik sırasında yetkililer, uzmanlar ve yerel ekiplerle röportaj yapmıştır. Bu diyaloglar, yerinde içgörüler sunarak bu raporun analizini güçlendirmiştir.

2. Malezya Kripto Para Pazarı: Bilmeniz Gereken Üç Anahtar Kelime

Malezya'nın kripto para piyasası üç ana özelliğe sahiptir: Güneydoğu Asya'nın eritme potası, küresel şampiyonların kuluçka merkezi ve dünyanın İslam finans merkezi.

Malezya çok dilli bir ülkedir, nüfusu Malayca, İngilizce, Çince ve Tamilceyi akıcı bir şekilde konuşmaktadır. Bu çeşitlilik, Doğu ve Batı kültürlerinin doğal bir birleşimini yaratmaktadır. Malezya ayrıca stratejik bir coğrafi konuma sahiptir. Kuala Lumpur'dan, Ho Chi Minh Şehri, Bangkok ve Cakarta gibi Güneydoğu Asya'nın ana şehirlerine uçmak iki saatten daha kısa sürmektedir. Bu kolaylık, farklı kültürler arasında işbirliğini mümkün kılar ve iş genişlemesini hızlandırır.

Bu koşullar, küresel bir bakış açısına sahip yetenekler yetiştirdi. Dil becerilerinin yanı sıra, insanlar doğal olarak kültürel anlayış yeteneğini de geliştirdiler. Malezya pazarı küçük bir ölçeğe sahip olmasına rağmen, önemli kripto para projeleri buradan kaynaklanmıştır. Birçok dünya çapında tanınmış proje Malezya'da başlamış olup, günümüzde küresel bir etkiye sahiptir.

Malezya'nın İslam finansının entegrasyonu, benzersiz fırsatlar yaratıyor. Malezya, dünyanın en büyük İslam finans merkezi olarak faaliyet gösteriyor ve bu, İslam hukuku'na (Şeriat) uygunluk şartını kripto para işinde zorunlu hale getiriyor. Bu gereklilik, kısıtlamalardan ziyade yenilikleri teşvik etti. Malezya, kripto paraların İslam hukuku'na uygunluğunu en erken kabul eden ülke oldu, İslami kurallara uygun bir Bitcoin fonu başlattı ve kripto para zekat (zakat) ödemelerini gerçekleştirdi. Bu gelişmeler, kripto parayı küresel İslam finans piyasasıyla birleştiriyor; bu piyasanın 2030 yılına kadar 10 trilyon dolara ulaşması bekleniyor.

3. Malezya Kripto Para Düzenlemesi Evrimi

İlk aşama: Dijital varlık denetim çerçevesinin oluşturulması (2019-2020 yılı )

Malezya, Asya'da dijital varlık düzenleme çerçevesini hızla oluşturan ülkelerden biridir. 2019 yılında, ilgili yasalar dijital varlıkları dijital para ve dijital token olarak iki sınıfa ayırmıştır. Belirli standartları karşılayan varlıklar, Malezya Menkul Kıymetler Komisyonu tarafından denetlenen menkul kıymetler haline gelmektedir.

Sermaye Piyasası Kurulu, dijital varlık borsalarının tanınmış piyasa işletmecisi olarak kaydolmalarını gerektiren yönergelerini güncelledi. Borsaların, en az 5 milyon ringgit ödenmiş sermaye, katı yönetim standartları ve yerel olarak kurulmuş olma gibi sıkı gereklilikleri karşılaması gerekmektedir. Bu önlemler, borsaların istikrarını ve yatırımcı korumasını güçlendirmiştir.

Regüle edilen varlık türleri şunlardır:

• Dijital varlık borsa işletmecisi
• İlk borsa ihraç işletmecisi
• Dijital Varlık Saklayıcısı

2020'de Malezya, düzenleyici temeli güçlendirmek için ayrıntılı bir operasyon kılavuzu yayınladı. Bu kılavuzlar, IEO ve DAC'yi bağımsız iş kategorileri olarak sınıflandırmış olup, her birinin onaylı piyasa operatörü olarak kayıt yaptırması gerekmektedir. Bu, her iş türü için kendi özel özelliklerine göre özelleştirilmiş düzenleyici standartların oluşturulmasını sağlamıştır.

2025 yılı itibarıyla, 12 şirket dijital varlık tanıma pazar operatörü olarak faaliyet göstermektedir: 6 kripto para borsası, 4 saklama hizmeti sağlayıcısı ve 2 IEO platformu.

İkinci Aşama: Yatırımcıları korumak için yurtdışı borsalarına karşı uygulamaların güçlendirilmesi ve engellenmesi (2021-2024 yılı )

Düzenleyici çerçeve oluşturulduktan sonra, Menkul Kıymetler Komisyonu aktif piyasa kontrolü ile yaptırımları güçlendirdi. Menkul Kıymetler Komisyonu, kurallar oluşturmakla kalmayıp, yasadışı unsurlara karşı da aktif bir şekilde mücadele ederek düzenleyici ekosistemin güvenilirliğini ve güvenliğini artırmayı hedeflemektedir.

Sermaye Piyasası Kurulu, iki temel hedef peşindedir: Malezya'da yasadışı olarak faaliyet gösteren kayıtsız yurtdışı borsaların engellenmesi yoluyla düzenleyici tutarlılığı sağlamak ve yatırımcıların yetkisiz platformları kullanmaları nedeniyle zarar görmelerini önlemek. Sermaye Piyasası Kurulu, kullanıcıları önceden uyarmak için bir "yatırımcı uyarı listesi" oluşturmuştur. Bu liste, birçok küresel borsayı içermektedir. Sermaye Piyasası Kurulu, bu platformlardaki işlemlerin Malezya yasaları tarafından korunmadığını defalarca vurgulamıştır.

2021 yılından itibaren, Menkul Kıymetler Komisyonu pasif önlemlerden doğrudan ve etkili bir uygulamaya geçmiştir. Temmuz 2021'de, Menkul Kıymetler Komisyonu belirli bir borsa için Malezya kullanıcılarına hizmet vermeyi 14 gün içinde durdurma ve web sitesi de dahil olmak üzere tüm kanalları kapatma emri vermiştir. 2022'den sonra, kripto para piyasası FTX iflası ve Terra Luna çöküşü gibi küresel krizlerle karşılaştıkça Malezya düzenleyici yaklaşımını güçlendirmiştir. Menkul Kıymetler Komisyonu, bu olayların düzenlenmemiş bir ortamda meydana geldiğini ve yetkisiz borsalara benzer önlemler aldığını belirtmiştir.

Bu önlemler resmi yaptırımların ötesine geçmektedir. Düzenleyici kurumlar kapsamlı bir engelleme ve piyasa çıkış stratejisi uygulamaktadır. Sermaye Piyasası Kurulu, hedef borsaların web sitelerini engellemek için internet servis sağlayıcılarıyla işbirliği yapmış ve uygulama mağazalarından borsa uygulamalarının kaldırılmasını talep etmiştir. Aynı zamanda, merkez bankası ve vergi daireleri yerel bankalara yetkisiz platformlarla para yatırma ve çekme hizmetlerini yasaklama talimatı vermiştir. Yetkililer ayrıca bireysel yatırımcılara yönelik yaptırımları da güçlendirmiştir. P2P ticareti veya yetkisiz borsaları kullandığı tespit edilen yatırımcıların banka hesapları dondurulacak, finansal ürünleri kısıtlanacak ve araçlar ile ipotekler erken geri alınacaktır.

Üçüncü Aşama: Trump'ın Seçilmesinden Sonra Malezya'nın Hızlı Dönüşümü (2025'ten Bugüne )

Trump'un seçilmesinin ardından, Malezya'nın kripto para piyasası hızla gelişti. Başbakan Anwar İbrahim, ocak ayında eski Tayland Başbakanı Thaksin ile kripto paralar üzerine görüşmeler yaptı, ardından nisan ayında bir borsa kurucusu ile Malezya'yı dijital varlık merkezi haline getirme üzerine toplantılar gerçekleştirdi. Bu adımlar, Malezya'nın ASEAN dönem başkanı olarak bölgesel dijital finans politikalarını yönlendirme isteğini göstermektedir. Geçen yıla kıyasla Malezya'nın Web3 pazarı hızla büyümekte olup, bu da Trump'un seçilmesinden bu yana bir dönüm noktasını işaret etmektedir.

Hükümetin siyasi taahhütleri hızla somut politika değişikliklerine dönüştü. Başbakan Anwar, 2025 yılı Haziran ayında "Dijital Varlık İnovasyon Merkezi"ni doğrudan başlatarak ilk büyük başarıyı elde etti. Malezya Merkez Bankası bu düzenleyici kum havuzunu yönetmektedir. Bu kum havuzu, güvenli bir test ortamı olarak hizmet verecektir. Dijital varlıkların deneyimini ve inovasyonunu aktif olarak teşvik edecektir. Malezya dijital ekonomi şirketinin ev sahipliğindeki blok zinciri endüstrisi yuvarlak masa toplantısında, Dijital Bakan Gobind Singh ayrıca "Dijital Varlıklar ve Blok Zinciri Çalışma Komitesi"nin kurulacağını duyurdu; bu da hükümetin sistematik yaklaşımını vurgulamaktadır.

Politika altyapısının inşasıyla birlikte, teknik altyapının gelişimi de hızlanıyor. Bilim, Teknoloji ve İnovasyon Bakanı Zheng Likang, 2025 Malezya Blockchain Haftası'nın açılışında Malezya blockchain altyapısının resmi olarak başlatıldığını duyurdu. Bu altyapı, hükümet kuruluşu Malezya Mikroelektronik Sistem Araştırma Enstitüsü ve yerel ana ağ projesi ile işbirliği içinde geliştirilmektedir. Proje, hükümet şeffaflığını artırmaktan helal sertifikasyona ve ticaret ile tedarik zinciri verimliliğini artırmaya kadar pratik blockchain uygulamalarını keşfetmektedir.

En belirgin değişiklik, Sermaye Piyasası Kurulu'nun düzenlemeleri gevşetmesidir. Sermaye Piyasası Kurulu, 2025 yılı Haziran ayında yayımlanacak olan danışma belgesi ile sıkı onay sisteminden önemli bir düzenleme gevşetme modeline geçiş yapmaktadır. 2025 yılı Temmuz itibarıyla, yalnızca Sermaye Piyasası Kurulu'nun sıkı denetiminden geçen 23 tür kripto para yerel borsa üzerinde işlem görebilecektir. Yeni düzenleyici çerçevede, belirlenen standartları karşılamak şartıyla, borsa Sermaye Piyasası Kurulu'nun ön onayını almaksızın bağımsız olarak listeleme kararı alabilir.

Ancak, Malezya düzenleyici kurumlarının peşinde olduğu şey basit bir düzenleme gevşetmesi değil. Yetkililer, borsa için ödenmiş sermaye gereksinimlerini artırmak ve öz düzenleme modellerini getirmek gibi operasyonel gereksinimleri güçlendirmekte, aynı zamanda gizlilik coinleri, meme coinleri ve stablecoinler gibi yüksek riskli kripto paralara karşı temkinli bir tutum sergilemektedir. Bu yaklaşım, piyasa özerkliği ile istikrar arasında bir denge sağlamayı amaçlamaktadır.

Bu politika değişiklikleri, Malezya'nın stratejik niyetini gösteriyor; Singapur ve Hong Kong ile rekabet ederek Asya-Pasifik bölgesinin önde gelen Web3 merkezi olmayı hedefliyor. Trump yönetiminin kripto dostu politikalarıyla birleştiğinde, Malezya kendini Batı sermayesini Asya pazarlarıyla bağlayan önemli bir köprü olarak konumlandırıyor.

4. Malezya Kripto Para Piyasası Anahtar Alan Analizi

4.1. Merkezileştirilmiş Borsa

Malezya, altı tanınmış yerel kripto para borsa işletmektedir. Bir borsa, yerel işlem hacminin %90'ından fazlasını elinde tutarak, Güney Kore ve Tayland gibi diğer Asya ülkelerinde olduğu gibi bir kazanan her şeyi alır yapısı oluşturmuştur. Ancak, geçen yıl piyasaya sürülen yeni borsalar hızlı bir büyüme göstermekte ve pazara yeni bir ivme kazandırmaktadır. Diğer bir borsa da önemli bir oyuncudur ve işletmelere ve kurumsal yatırımcılara kripto para işlem hizmetleri sunmaktadır.

Yerel borsaların gerçek etkisi hala sınırlıdır. Düzenleyicilerin yetkisiz borsaları engellemeye çalışmasına rağmen, birçok yatırımcı hala dolaylı yollarla küresel platformları aktif bir şekilde kullanmaya devam etmektedir. Malezya'daki kripto para spot toplam işlem hacminin %40-60'inin küresel borsalarda gerçekleştiği tahmin edilmektedir.

Ayrıca, Malezya kripto para piyasasının küçük ölçeği yerel operatörler için zorluklar yaratmaktadır. Bazı bir borsa yerel pazar payının %90'ından fazlasını elinde bulundurmasına rağmen, işlem hacmi hala sınırlıdır. Bu borsanın günlük işlem hacmi, Kore'deki bir borsa ile karşılaştırıldığında yaklaşık 200 kat fark göstermektedir. Malezya Merkez Bankası'nın 2024 Yıllık Raporuna göre, 2024 yılı sonu itibarıyla, bankalardan yerel kayıtlı dijital varlık borsalarına net akış olarak gelen birikimlerin, banka sistemi toplam mevduatlarının oranı %1'den azdır ve Malezya Borsa'sında işlem gören menkul kıymetlerin piyasa değerinin %0.4'üne tekabül etmektedir.

Yatırımcıların küresel borsa tercih etme sebepleri, yerel platformların yapısal kısıtlamalarında yatmaktadır. Menkul Kıymetler Komisyonu'nun kripto para birimi listeleme onayına doğrudan katılımı, sıkı bir süreci gerektirmektedir. Bu durum, işlem yapılabilir kripto para birimlerini yalnızca 23 türle sınırlamaktadır. Düşük likidite, büyük ölçekli işlemleri zorlaştırmaktadır. Marjin ticareti veya türev ürünlerin eksikliği, yatırımcıların ilgisini azaltmaktadır.

Bu kısıtlamalar altında, yerel borsalar, aracılık işlerini paralel olarak yürütmek suretiyle hayatta kalma stratejileri aramaktadır. Borsa dışında, OTC işlemleri ve stablecoin yatırma/çekme hizmetleri sunmaktadırlar. Bu, özellikle zengin aile ofisleri ve dijital göçebeleri ek gelir elde etme amacıyla hedef almaktadır. Bu iş modeli, yerel borsaların ana stablecoinler üzerindeki kısıtlamalarından kaynaklanmaktadır. Yüksek hacimli işlemlerdeki likidite eksikliği de bu gelişimi desteklemiştir.

Malezya'nın kripto para vergi politikası, borsa seçimlerini önemli ölçüde etkilemektedir. Kripto para kazançları, sermaye kazancı vergisi yerine gelir vergisi olarak sınıflandırılmaktadır. Hükümet sadece çekilen tutar üzerinden vergi almaktadır. Örneğin, bir kişi 10 BTC tutuyor ancak sadece yerel olarak 1 BTC çekiyor. Vergi, sadece çekilen tutara uygulanmaktadır. Airdrop, staking ve DeFi kazançları da gelir vergisine tabi tutulmaktadır. Hükümet, yerel borsaların ticaret verilerini paylaşarak kripto para faaliyetlerini izlemektedir. Yetkililer, beyan etmeyenler üzerinde ek soruşturmalar ve yaptırımlar uygulamaktadır. Bu izleme sistemi, yatırımcıların yerel borsaları kullanmasını engelleyen ana faktör gibi görünmektedir.

4.2. Stabil Coin

Malezya düzenleyici kurumları, stablecoin'lere karşı temkinli bir tutum sergiliyor. USDC ve USDT gibi dolara sabitlenmiş stablecoin'ler henüz yerel borsalarda işlem görmüyor. Malezya Merkez Bankası bu konu hakkında henüz net bir açıklama yapmamış olsa da, bu temkinli tutumun politika önceliklerinden kaynaklandığı düşünülebilir. 1998 Asya Finansal Krizi, bu öncelikleri şekillendirmiştir.