Hong Kong, sanal varlık yol haritasını yayınladı, kripto piyasası yeni bir değişimle karşılaşabilir.

19 Şubat 2025'te, Hong Kong Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu, Hong Kong'un sanal varlık ticaret pazarının gelişiminde karşılaştığı çeşitli sorunları ele almak amacıyla "Sanal Varlık Yol Haritası"nı resmen açıkladı.

"A-S-P-I-Re" olarak adlandırılan bu yol haritası, Hong Kong sanal varlık piyasasının gelişimi için gereken beş ana sütunu, yani bağlantı, güvenlik, ürün, altyapı ve iletişimden yola çıkarak, yatırımcılara ve kurumlara Hong Kong'un önümüzdeki birkaç yıl içindeki kapsamlı gelişim ve düzenleme yönünü ileten 12 ana önlem önermektedir.

Küresel Web3 ve şifreleme alanındaki öncü gelişmeleri sürekli takip eden profesyonel bir avukat ekibi olarak, Hong Kong sanal varlık ticaret piyasasında aktif bir şekilde yer alıyoruz. Bu fırsatı değerlendirerek, Web3 alanındaki profesyonel avukat bakış açısıyla Hong Kong sanal varlık ticaret piyasasının mevcut durumu, karşılaştığı zorluklar ve gelecekteki gelişim trendlerini analiz edeceğiz.

Bir, "A-S-P-I-Re" yol haritasının oluşturulma arka planı

Hong Kong, dünya finans merkezlerinden biri olarak, 2018'de sanal varlıkların düzenleyici çerçevesini keşfetmeye başlamıştır. 2023'te, düzenleyici kurumlar sanal varlık ticaretini düzenleme kapsamına almış, sanal varlık ticaret platformlarının lisans almasını talep etmiş ve geleneksel finansla uyumlu yatırımcı koruma önlemleri getirmiştir. 2024 Nisan'ında, Asya'nın ilk sanal varlık spot borsa yatırım fonları Hong Kong Borsa'sında başarıyla listelenmiştir. Söyleyebiliriz ki, Hong Kong sanal varlık ticareti yeniliği ve düzenlemesi konusunda uluslararası alanda her zaman ön sırada yer almıştır.

Ancak, Hong Kong’un sanal varlık piyasası bugüne kadar bazı zorluklarla karşı karşıya kalmaktadır:

1. Pazar aktivitesi: 2024 yılında küresel sanal varlık piyasa değeri ve işlem hacmi büyük ölçüde artmış olmasına rağmen, Hong Kong sanal varlık pazarının ölçeği görece sınırlıdır. 2024 yılı 6 Aralık itibarıyla, Hong Kong şifreleme spot ETF'sinin toplam işlem hacmi tarihsel bir zirveye ulaşarak 58 milyon doları aşmış olsa da, küresel pazarla karşılaştırıldığında hala bir fark vardır. Bunun başlıca nedeni yeterli endüstri devinin ve fon akışının olmaması, "küçük pazarın hareketsiz, büyük pazarın açılmamış" olduğu zorluğuyla karşı karşıya kalmasıdır.

2. Piyasa giriş kısıtlamaları: Çinli yatırımcıların en yüksek katılım gösterdiği Asya-Pasifik finans merkezi olarak, ana karadaki yatırımcıların kimlik girişleri kısıtlıdır, bu da bu en büyük potansiyel yatırım grubunun uyumlu bir şekilde katılmasını engellemektedir. Diğer bölgelerdeki kullanıcılar genellikle yerel veya küresel ana akım borsalarda işlem yapmayı tercih eder, bu da Hong Kong pazarını işlem tarafında diğer uluslararası finans merkezlerinden ayırmaktadır.

3. Ürün Kategorisi: Hong Kong sanal varlık ticaret pazarının kategorileri sınırlıdır, esas olarak Bitcoin, Ethereum gibi ana akım kripto para birimlerine odaklanmaktadır, diğer kripto para birimlerinin işlem hacmi görece daha küçüktür. Lisanslı ticaret kuruluşları, türev ürün yeniliği alanında sınırlı gelişmeler kaydetmiştir, tokenleştirilmiş fonlar gibi yeni ürünler hala keşif aşamasındadır.

Bu arada, diğer küresel pazarlar, özellikle Amerika Birleşik Devletleri, sanal varlık pazarı ve işlem hacminde öncelik kazanmıştır. Son dönemde Amerika'daki politika ortamındaki değişiklikler bu eğilimi daha da hızlandırmıştır. Bu nedenle, Hong Kong'un küresel sanal varlık rekabetine yanıt vermek için yeni bir çıkış yolu bulması gerekiyor.

İki, "A-S-P-I-Re" yol haritası genel görünümü: Sanal varlık yeni ekosistemini destekleyen beş ana sütun

SFC'nin "A-S-P-I-Re" yol haritası, Hong Kong'un sanal varlık piyasasının karşılaştığı mevcut sorunları çözmeyi amaçlayan "beş ana sütun" ve "12 önlem" önerdi.

1. Sütun A (Erişim) - Pazar girişini basitleştirmek, net bir düzenleyici çerçeve sağlamak

Hedef: Hong Kong'a dünya çapında kaliteli sanal varlık hizmeti sağlayıcılarını çekmek için net ve şeffaf bir izin çerçevesi oluşturmak.

Öneri:

• OTC ticareti ve varlık saklama hizmetleri için bir lisans sistemi kurulması düşünülmektedir.
• İşlemleri ve saklamayı ayıran iki seviyeli piyasa yapısının kurulmasına izin vererek, kurumsal ve likidite sağlayıcıların Hong Kong pazarına girmesini teşvik edin.

2. Sütun S (Koruma) - Uyum kontrollerini güçlendirin

Amaç: Sanal varlık piyasasını geleneksel finans çerçevesi ile hizalamak için net düzenleyici kılavuzlar sağlamak.

Öneri:

• Profesyonel yatırımcılara yönelik yeni token listeleri ve sanal varlık türev işlemleri için düzenleyici çerçeve araştırması
• Yatırımcı kabul gereksinimlerini ve ürün sınıflandırmasını netleştirerek, yatırımcıların risk toleranslarına uygun ürünler almasını sağlamak
• Soğuk ve sıcak cüzdan oranı gereksinimlerini ayarlamak, çok çeşitli sigorta ve tazminat mekanizmalarını devreye almak

3. Sütun P (Ürünler) - Ürün kategorilerini, yatırım araçlarını ve hizmet inovasyonunu genişletmek

Hedef: Farklı yatırımcı risk toleransına göre çok katmanlı, farklılaştırılmış yatırım araçları sağlamak.

Önlem:

• Profesyonel yatırımcılar için özel yeni token listeleme ve sanal varlık türev ticareti keşfetmeyi planlıyoruz.
• Sanal varlık teminat finansmanı gereksinimlerini keşfedin ve menkul kıymetler piyasası risk yönetim önlemleri ile uyumlu hale getirin.
• Belirgin bir saklama ve işletim kılavuzları altında staking ve borç verme hizmetleri sunmayı düşünün.

4. Sütun I (Altyapı) - Regülasyon altyapısının yükseltilmesi

Hedef: Piyasa düzenleme yeteneklerini artırmak, gelişmiş veri analizi ve izleme araçlarını kullanmak, kurumlar arası iş birliğini ve piyasa gözetim yeteneklerini geliştirmek.

Önlem:

• Veri odaklı bir blok zinciri izleme platformu dağıtın, yasadışı faaliyetleri tespit etmek için doğrudan dijital varlık bilgi raporlama çözümünü değerlendirin.
• Küresel düzenleyici kurumlarla sınır ötesi iş birliğini teşvik etmek

5. Sütun Re (İlişkiler) - Yatırımcıların iletişimini ve eğitimini teşvik etme

Hedef: Kapsamlı bilgi alışverişi ve eğitim ile yatırımcıların ve sektör katılımcılarının sanal varlıklar konusundaki farkındalığını ve risk yönetim yeteneklerini artırmak.

Önlem:

• Finansal etkileyicilerle işbirliği mekanizmaları oluşturmak, yatırımcı tanıtım kanallarını düzenlemek
• Sürdürülebilir bir endüstri iletişimi ve yetenek geliştirme ağı kurmak, piyasanın uzun vadeli gelişimini teşvik etmek

Üç, Profesyonel Görüşler

2024 yılında küresel sanal varlık piyasası, kritik bir yeniden şekillendirme sürecinden geçti. Teknoloji hisseleri önemli ölçüde yükseldi, ödeme kanalları sürekli genişledi, küresel likidite durumu değişti ve jeopolitik faktörlerin neden olduğu şifreleme düzenlemelerinin gevşemesi gibi çok sayıda etken birbirini etkiledi, hem yeni bir piyasa kimyası ortaya çıkardı hem de potansiyel sorunların yavaş yavaş yüzeye çıkmasına neden oldu.

Katılımcı taraflardan bakıldığında, piyasa kurumsal yatırımcılar ile bireysel yatırımcıların bir arada bulunduğu bir durum sergiliyor. Ancak, bazı pozisyon oranları aşırı yüksek olan "balinalar" piyasa manipülasyonu riski getiriyor. Bitcoin'in en üstteki %2 cüzdan adresi yaklaşık %95'lik arzı kontrol ediyor. Aynı zamanda, birçok "antik cüzdan" pozisyon maliyeti son derece düşük, bu da piyasa dengesizliğini artırıyor ve genel aktiviteyi sınırlıyor.

Ticaret modeli açısından, ayrışma olgusu oldukça ciddidir. Merkezi ticaret platformları, küresel ticaret hacminin yarısını elinde bulundururken, piyasa yapısı şekillenmiş durumda, ana akım borsalar hâkim konumda ve yeni katılımcıların bir parça alması zor. Merkeziyetsiz ticaret platformları belirli ihtiyaçları karşılayabilse de, standartlaştırılmış koruma önlemlerinin eksikliği nedeniyle kullanıcılar akıllı sözleşme açıkları ve dolandırıcılık gibi risklerle karşı karşıya kalmaktadır.

2025 yılına bakıldığında, sanal varlık piyasası yeni bir sayfa açmak üzere. Hong Kong, Asya-Pasifik sanal varlık ticaret piyasasının finans merkezi olarak, sektör elitlerinin göçü ile karşı karşıya kalmış, bu da yetenek, sermaye ve sektör eksikliklerine yol açmıştır. Buna rağmen, mevcut sektör ölçeği hala nispeten sınırlıdır, piyasa henüz tam anlamıyla açılmamış olup, küresel rekabette yeni bir atılım ve değişim arayışındadır.

Bu sefer Hong Kong düzenleyici otoriteleri tarafından yayımlanan "A-S-P-I-Re" yol haritası, düzenleme ve teşvik konularında birçok övgüye değer yeni içerik sunmaktadır:

Öncelikle, denetim güçlendirildi. Şifreleme paraları, ekonomiyi ve finansmanı kolaylaştırırken, özellikleri suçluların kara para aklaması için fırsatlar sunmaktadır; özellikle OTC ticaret pazarındaki yüksek anonimlik ve çapraz zincir transferlerinin hızlı akışı, geleneksel kara para aklama önleme yöntemlerinin izlenmesini zorlaştırmaktadır. Hong Kong, daha önce sanal varlık ticaret platformlarına lisans yönetim sistemi uygulamış ve bu yılın başında OTC ticareti için düzenleyici öneriler sunmuştur.

Yol haritasında, saklayıcı lisanslama sistemi geliştirilmesi düşünülüyor. Bu aşamada, Hong Kong'un sanal varlık ticaret platformları üzerindeki düzenlemesi, yatırımcı kabul gereklilikleri, sanal varlık türevleri için düzenleme çerçevesi, gelişmiş veri analizi ve izleme araçları kullanımı ile kapsamlı bir şekilde gerçekleştirilmiş durumda; yasa dışı faaliyetleri tespit etmek için doğrudan dijital varlık bilgi raporlama programının benimsenmesi düşünülüyor ve küresel düzenleyici kuruluşlarla sınır ötesi işbirliğini teşvik ederek küresel sanal varlık veri akışını sağlıyor.

Regülasyon gerekliliklerinin yanı sıra, yol haritasında piyasanın teşvik edilmesine yönelik daha fazla önlem önerilmiştir. Ticaret mekanizmaları, piyasa anlayışı ve yatırımcı eğitimi gibi alanlarda kapsamlı stratejik değerlendirmeler yapılmıştır.

Örneğin, sanal varlıkların teminata alınmasına izin verilmesini düşünün; uygulandığında, sermaye değerinin artması, varlık likiditesinin artması ve nakit akışı gelirlerinin artması gibi üçlü bir avantaj durumu oluşturacaktır. Yatırımcılar, geleneksel varlıklara yaklaşır gibi, finansal kurumlar aracılığıyla teminata alınan sanal varlıkları teminat olarak kullanarak likit fonlar elde edebilirler. Aynı zamanda, bu model yatırımcıların varlık teminatından kaynaklanan sermaye değer artışından yararlanmalarını sağlarken, teminattan elde edilen fon likiditesini kullanarak nakit akışı gelirlerinden faydalanmalarına olanak tanır.

Ayrıca, düzenleyici kurumlar yatırımcı eğitimine dikkat edilmesi gerektiğini vurguladılar; bu, daha önce birçok düzenleyici tarafından göz ardı edilen ancak son derece önemli bir unsurdur. Sanal varlık sektörü hızla gelişiyor; daha önce kimsenin ilgisini çekmeyen niş varlıklar, küresel sermaye devlerinin peşinden koştuğu büyük varlık sınıflarına hızla dönüşmekte ve hatta ulusal stratejik rezervlere yatırım düzenlemeleri için dahil edilmektedir.

Hong Kong'da, neredeyse on milyon nüfusa sahip bu bölgede, sanal varlıklar ve şifreleme para kavramlarını anlayan birçok kişi olsa da, gerçekten anlayan ve aktif olarak katılanların sayısı görece daha azdır. Hatta bu alanda yer alan bazı bireysel yatırımcılar, gerekli bilgi sistemine ve risk tanıma yeteneğine sahip değildir. Bu nedenle, yalnızca yatırımcı eğitimi hızla ilerlerse, Hong Kong'un sanal varlık gelişim planı gerçekten gelişebilir.

Eğer "A-S-P-I-Re" yol haritasındaki tüm önlemler ve hedefler başarıyla uygulanırsa, Hong Kong önümüzdeki birkaç yıl içinde daha aktif bir pazar, daha çeşitli yatırım stratejileri ve daha şeffaf ve güvenli bir düzenleme ile sanal varlık yatırım ortamı oluşturacaktır. Küresel ekosistemindeki yeri açısından, Hong Kong'un global sanal varlık yapılandırmasında önemli bir konumda olması ve küresel sanal varlık pazarının yenilik ve gelişimine öncülük etmesi beklenmektedir.