ABD ve Birleşik Krallık Merkez Bankası'nın bu hafta 75 baz puan faiz artırması bekleniyor, anlamı çok farklı.

Geçen hafta, ABD ve İngiltere tahvil piyasalarında belirgin bir sıçrama yaşandı; ABD tahvilleri ardı ardına on iki haftalık düşüş trendini sonlandırdı, İngiltere tahvilleri ise iki hafta üst üste yükseldi.

Piyasalarda genel olarak, Federal Rezerv ve İngiltere Merkez Bankası'nın bu haftaki para politikası toplantısında sırasıyla 75 baz puan artırması bekleniyor. Ancak, aynı büyüklükteki bir faiz artışının iki ülke merkez bankası için anlamı tamamen farklı.

ABD Merkez Bankası için, ardışık dört kez 75 baz puanlık faiz artırımı, önemli bir karar verme aşamasına getirecektir: Pandemi sonrası ekonomik iyileşme, sıkılaştırma politikalarının olumsuz etkileri tarafından gölgelenirken, içindeki enflasyon son 40 yılın zirvesinde kalmaktadır. Merkez Bankası, enflasyonu kontrol altına almak ve ekonomik durgunluktan kaçınmak arasında bir seçim yapmak zorundadır ve piyasa, ikincisinin daha olası olduğunu düşünmektedir.

Ve İngiltere Merkez Bankası için, 75 baz puanlık faiz artışı 1989'dan bu yana en büyük oran artışı olacaktır. İngiltere Merkez Bankası, enflasyonla mücadele ile ekonomik durgunlukla başa çıkma arasında, açıkça ilkine daha fazla eğilim göstermektedir. İngiltere'nin yeni başbakanı göreve geldikten sonra, tahvil piyasası geçici olarak sakinleşti ve bu da merkez bankasının 40 yılın en ciddi enflasyon sorunuyla başa çıkmaya odaklanmasını sağladı.

Fed'in Kasım ayında faiz artırdıktan sonra adımlarını yavaşlatabilir

Son dönemde ABD tahvil getirileri %4 civarına geriledi. Bazı yatırımcılar, daha önceki sıkılaştırma politikalarının ekonomik duraklamaya yol açabileceğini göz önünde bulundurarak, ABD Merkez Bankası'nın gelecekte faiz artırma hızını yavaşlatabileceğini düşünüyor ve tahvil piyasasındaki düşüşün yakında sona erebileceğini öngörüyor.

Bu görüş, bazı Fed yetkilileri tarafından desteklenmektedir. San Francisco Fed Başkanı Daly, Fed'in aşırı agresif faiz artırımlarının ekonomiyi "aktif durgunluğa" yol açmaktan kaçınması gerektiğini belirtti ve faiz artırma hızının yavaşlatılmasının tartışılma zamanı olduğunu söyledi. Chicago Fed Başkanı Evans da, eğer gelecek yılki faiz zirvesi Eylül ayındaki 4.6% beklentisinin çok üzerinde olursa, ekonominin büyük risklerle karşılaşacağı konusunda uyardı.

Ancak, durgunluk endişeleri yayılırken, ABD enflasyonu hala yüksek kalıyor. Eylül ayı çekirdek PCE fiyat endeksi art arda iki ay hızla yükseldi, Ekim ayı tüketici güven endeksi altı ayın en yüksek seviyesine ulaştı ve enflasyon beklentileri de artış gösterdi.

Piyasa, Kasım ayında 75 baz puanlık faiz artışının beklentisini büyük ölçüde sindirmiş durumda, ancak Aralık ayındaki faiz artışının büyüklüğü konusunda hâlâ fikir ayrılıkları var. Bazı analistler, Fed'in 75 baz puanlık tekdüze modelden kurtulmak istediğini düşünüyor, ancak bu yalnızca enflasyon verileri düşmeye başladığında faiz artış hızını yavaşlatacaklardır.

Aynı zamanda, piyasalarda ABD Merkez Bankası'nın faiz artışlarını yavaşlatacağına dair beklentiler artarken, 10 yıllık tahvil getirileri geçen hafta büyük ölçüde düştü. Yatırımcılar, ekonomik büyümenin önemli ölçüde yavaşlayacağını ve Merkez Bankası'nın gelecek yıl faiz indirmeye başlayabileceğini öngörerek uzun vadeli tahvillere yönelmeye başladılar. Son dönemde yapılan anketler, yatırımcıların ABD tahvillerindeki net uzun pozisyonlarının son dönem yüksek noktalarına geri döndüğünü gösteriyor.

İngiltere Merkez Bankası 33 yılın en büyük faiz artışını yapabilir

İngiltere'nin mali planının açıklanmasının ertelenmesi, bu haftaki İngiltere Merkez Bankası'nın para politikası toplantısını daha karmaşık hale getiriyor; Merkez Bankası, mali detayları bilmeden faiz oranı kararını almak zorunda kalacak. Piyasalarda genel olarak İngiltere Merkez Bankası'nın 75 baz puan faiz artırması bekleniyor, bu da 1989'dan bu yana en büyük faiz artışı olacak.

Fed'e kıyasla, İngiltere Merkez Bankası'nın durumu daha zor. Öncelikle, İngiltere'nin Eylül ayı enflasyon oranı %10'a kadar yükseldi ve 40 yılın en yüksek seviyesine geri döndü. İkincisi, İngiltere ekonomisinin muhtemelen resesyona girdiği ve bunun 2024'e kadar devam etmesinin beklenildiği.

Bu küresel faiz artırımı döngüsünde, Birleşik Krallık Merkez Bankası daha erken bir tarihte faiz artırmaya başlamış olsa da, artırdığı miktar Amerikan Merkez Bankası ve Avrupa Merkez Bankası'nın gerisinde kalmıştır. Ayrıca, eski başbakanın radikal vergi indirim planı tahvil piyasasında dalgalanmalara neden olmuştu, yeni hükümetin güvenilirliği yeniden inşa etmesi acil bir ihtiyaçtır.

Yeni başbakanın göreve başlamasıyla birlikte, İngiltere tahvil piyasası geçici olarak sakinleşti ve üst üste iki hafta boyunca büyük ölçüde yükseldi. Ekonomistler, siyasi istikrarın sağlanmasıyla birlikte, İngiltere varlıklarının risk primalarının giderek azaldığını ve İngiltere Merkez Bankası'nın aktif eylemde bulunma baskısının hafiflediğini belirtiyor.