Son Dönemde Makro Pazarın Sıcak Temalarının Gözden Geçirilmesi

Makro arka plan genel olarak olumlu

Son iki ayda enflasyonda belirgin bir düşüş gözlemlendi. ABD'nin Haziran ayı Tüketici Fiyat Endeksi (CPI) yıllık olarak ilk kez negatif yönde değişti ve temel yıllık artış oranı son üç yılın en düşük seviyesine ulaştı. Önümüzdeki iki yıl boyunca enflasyonun devam eden bir şekilde düşmesi bekleniyor. Konut enflasyonu hızla yavaşlıyor.

İstihdam piyasası hafif bir yavaşlama gösteriyor, ancak genel olarak hala nispeten dengeli ve istikrarlı. Ekonomik sürpriz endeksi dip noktasında, bu da ekonomik verilerin beklentilerin altında olduğu durumların oldukça fazla olduğunu gösteriyor. Finansal koşullar sürekli olarak genişlemekte, bu da 2022'nin sonundan bu yana en genişleme seviyesidir.

Bu faktörler riskli varlık piyasalarını destekliyor, yatırımcılar ABD Merkez Bankası'nın ekonomik genişlemeyi destekleyecek adımlar atmasını bekliyor. İlk çeyreğin sonundaki enflasyon kaygılarının aşırı olduğu kanıtlandı, emtia enflasyonu belirgin bir şekilde düştü.

Doların zayıflaması ve Fed'in faiz indirimine başlaması bağlamında, gelişen pazarlar ve kripto para birimleri fayda sağlayabilir. Eğer yumuşak iniş beklentisi sert inişe dönüşürse, borsa türü riskli varlıklardan tahvillere geçiş olabilir.

İkinci Çeyrek Finansal Rapor Dönemi Baskı Altında

Mevcut piyasa odak noktası başlayan kazanç sezonuna yönelmiştir. Piyasa, bu çeyrek için kazanç beklentilerine oldukça iyimser. Önceki sürpriz seviyelerine ulaşmak zor olabilir. Bazı kazanç realizasyonları veya sektör rotasyonları görülebilir.

Wall Street, S&P 500'ün ikinci çeyrek karlarının yıllık %8,9 artış göstermesini bekliyor, bu da bir önceki çeyrekteki %5,9'un üzerinde. Bu, düşürülmüş bir sonuç; Mart ayı sonunda analistler büyüme hızının %9,1 olmasını bekliyordu.

Birinci çeyrek durumu itibarıyla, olumlu sürprizlerin getirdiği hisse fiyatı artışı, olumsuz sürprizlerin getirdiği düşüşten daha az oldu. Açıklanan ikinci çeyrek mali raporuna piyasa tepkisi, birinci çeyreğe göre daha kötü.

Pazar, AI'nin kârlılığına yönelik şüphelerin giderek arttığı bir dönemde. Büyük teknoloji hisseleri 2022 yılı performans diplerinden çıkarken, NVIDIA veya Tesla dışında kalan diğer şirketlerin mali raporları sonrasında güçlü kalma olasılığı azalıyor. "Mucize 7"den diğer 493 hisseye doğru bir döngü veya AI'den insansı robotlar ve otonom sürüş gibi yan alanlara bir kayma meydana gelebilir.

Boeing Şirketi Suçlu Bulundu

Boeing, iki 737 Max kazasıyla ilgili olarak suçlu olduğunu kabul etti ve sertifika başvuru sürecinde dolandırıcılık yaptığını kabul etti. Şirket, 487.2 milyon dolara kadar para cezasıyla karşı karşıya kalacak, ancak gerçek miktar hakime bağlı olarak belirlenecek. 2021'de kısmi bir ceza ödendiği için bu sefer 244 milyon dolar ödenecek.

Yatırım açısından, bu Boeing'in olumsuz haberlerinin sona erdiğini ve değerlemenin yeniden toparlanmasına yardımcı olduğunu temsil ediyor. Bu, 2023 Kasım'da Binance'ın ceza ödemesinin ardından BNB'nin büyük bir artış yaşadığı duruma benziyor.

Piyasa Cumhuriyetçi Parti'nin seçim şansını olumlu görüyor

Türev ürünler piyasası Biden'ın mevcut seçim durumu hakkında karamsar. Trump'ın kazanma olasılığı yılın başındaki %40-%50'den yaklaşık %60'a yükseldi. Cumhuriyetçi Parti'nin hem Senato hem de Temsilciler Meclisi'ni ve başkanlık görevini kazanma olasılığı yaklaşık %50'ye yükseldi. Biden'ın kazanma olasılığı %20'nin altına düştü.

Dikkate değer olan, Goldman Sachs'ın kripto para platformu Polymarket'ın verilerini alıntılayarak kripto uygulamalarının "çevreden çıkmaya" başladığını ve kullanılabilirliğinin giderek arttığını göstermesidir.

Yatırımcıların odak noktası büyüme ve para politikasından siyasete kaydı. Odak noktası Trump'ın uygulayabileceği tarifeler, vergi politikaları ve düzenleyici değişiklikler. Trump'ın göreve gelmesinin ardından, tarifelerin GSYİH büyümesini hafifçe olumsuz etkilemesi, enflasyonu artırması bekleniyor. Enflasyon beklentileri ve Trump'ın kazanma olasılığı son zamanlarda benzer bir yukarı yönlü eğilim gösterdi.

Cumhuriyetçi Parti'nin kazanma olasılığı yüksek olsa da, Demokrat Parti adayı değişikliği olasılığı da artıyor. Politik belirsizlik, şirketlerin yatırımları ertelemesine neden olabilir. Cumhuriyetçi Parti'nin büyük bir zafer elde etmesi, vergi indirim politikalarını uzatabilir ve mali harcamaları artırabilir, bu da hisse senetleri için olumlu bir durumdur.

Politika etkisinden en fazla etkilenen sektörler şunlardır:

• Yenilenebilir Enerji ve Çevre: Trump, çevre koruma politikalarını gevşetebilir, bu da geleneksel enerji hisselerine yarar sağlarken, yenilenebilir enerji hisselerine zarar verebilir.
• Teknoloji ve Büyük Veri: Büyük teknoloji şirketleri, daha gevşek bir rekabet karşıtı incelemeden yararlanabilir.

Yatırım tarzı açısından:

• Büyüme hisseleri dikkat çekmeye devam edebilir, ancak değer hisseleri de bazı sektörlerde cazip olabilir.
• Faiz oranına duyarlı hisse senetleri, politika değişikliklerinden dolayı büyük dalgalanmalar gösterebilir.

Çin'in Deflasyon İhracı, Yurt Dışı Pazarları için Olumlu

Çin deflasyon durumundadır, dünyanın en büyük mal ihracatçısı olarak deflasyonu dışa aktarmaktadır. Bu, Avrupa ve ABD'nin temel enflasyonunu düşürmeye yardımcı olmakta, merkez bankalarına faiz indirme konusunda daha fazla alan sağlamaktadır ve borsa ile kripto para piyasası için olumlu bir durum yaratmaktadır.

Çin, geleneksel imalat sanayisi ve yüksek teknoloji alanları da dahil olmak üzere birçok ihracat ürününde önemli bir paya sahiptir. Uzun vadeli yatırımlara dayalı büyüme modeli, aşırı kapasiteye neden oldu, ancak küresel talep senkronize bir şekilde artmadı.

Çin'in sermaye harcama düzeyi diğer büyük ekonomilerden yüksektir. Aşırı yatırım, kaynak tahsisinde verimsizliğe yol açabilir ve uzun vadeli ekonomik büyüme potansiyelini zayıflatabilir. Çin'in ÜFE'sinin 2025'in ikinci yarısında deflasyonu sona erdirmesi bekleniyor.

Çin'in Amerika pazarındaki payı düşmesine rağmen, net ihracatın dolar değeri artmakta ve bu durum ABD tahvillerine olan talebin artabileceğini göstermektedir. Çin dışında, Asya'nın diğer ülkeleri ABD tahvillerine olan talebi artırmaya devam etmektedir.

Bitcoin, ABD borsa endekslerinin gerisinde kalıyor

Bu yıl itibarıyla, Bitcoin'in risk ayarlı getiri oranı ABD borsa endekslerinden belirgin şekilde düşük, bu tarihsel olarak oldukça nadir bir durum. Bunun başlıca nedeni, son zamanlarda yaşanan beklenmedik büyük düşüş; Haziran başında Bitcoin'in yıllık Sharpe oranı S&P 500'ün üstündeydi.

Geleneksel gerileme sinyalleri geçersiz

Bu döngüde bazı geleneksel ekonomik durgunluk sinyalleri etkisiz gibi görünüyor:

• Getiri eğrisi iki yıl boyunca tersine döndü, ancak ekonomi duraklamadı.
• Para arzı (M2) hızla düştü, ancak ekonomi hala sağlam.
• ISM endeksi uzun süre negatif kaldı, ancak durgunluğa neden olmadı
• İşsizlik oranı yükseldi, ancak hala düşük seviyelerde.

Bu durum 1990'ların başındaki duruma benziyor; o zaman da birçok duraklama sinyali ortaya çıkmıştı ama ekonomi sürekli genişlemeye devam ediyordu.

RWA gelişimi sağlam

BlackRock BUIDL tokenleştirilmiş devlet tahvili ölçeği 500 milyon doları aştı. MakerDAO, 1 milyar dolarlık rezervini tokenleştirilmiş ABD Hazine ürünlerine yatırmayı planlıyor, bu da RWA token ölçeğini önemli ölçüde artıracak.

Gelir açısından bakıldığında, bu MakerDAO'ya her yıl 40-50 milyon dolar ek gelir sağlayabilir. Mevcut varlıkların dönüştürülmesi, saklama risklerini de azaltabilir ve bu, Maker ile geleneksel kurumlar arasındaki işbirliğini sağlamak için önemli bir dönüşümdür.

Fon Akışı ve Piyasa Duygusu

• ABD borsa kısa pozisyon oranı Haziran ayında hafif bir artış gösterdi ve son 4 yılın en yüksek seviyesine yaklaştı, ancak genel olarak yüksek değil.
• S&P 500 ve Nasdaq 100 pozisyonları yüksek, Russell 2000 ise daha nötr.
• A hissesi Kuzey yönlü fonlar bu hafta net 159 milyar yuan alım yaptı, 11 haftanın en yüksek seviyesini gördü.