RWA: DeFi'den Sonra, Ethereum'un Bir Sonraki Patlama Noktası
Tasarı Katalizörü ve Pazar İlgi
Geleneksel finans ve düzenleyici ortamın hızlı bir şekilde evrildiği bir bağlamda, yakın zamanda "GENIUS Yasası"nın geçişi, piyasada RWA'ya olan ilgiyi yeniden ateşledi. Stabil coinler ve önemli yasama ilerlemeleri dışında, RWA alanında sessiz sedasız birçok önemli kilometre taşına ulaşıldı: sürekli güçlü bir büyüme eğilimi ve dikkat çekici bir dizi atılım. Bazı ticaret platformları tokenleştirilmiş hisse senetleri ve ETF'ler sundu, bir platform Amerikan Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na (SEC) token varlıkların geleneksel varlıklarla eşit statüde olmasını önerdi, ayrıca bazı projeler birkaç yüz milyon dolara kadar büyüklükte merkeziyetsiz fonlar çıkartarak bazı halka açık blok zincirlerde yer aldı.
Pazarın dikkatinin eşi benzeri görülmemiş bir şekilde arttığı ve geleneksel finansın daha geniş bir şekilde benimsenmesinin gün saydığı bu dönemde, mevcut RWA düzenini derinlemesine incelemek - özellikle Ethereum gibi önde gelen platformların konumunu - son derece önemlidir. Ethereum tabanlı RWA, etkileyici bir çeyrek dönem büyüme oranı sergilemekte ve genellikle çift haneli yüksek seviyelerde kalmaktadır; 2025 yılı büyüme oranı 2024 yılına göre tek haneli aylar için daha da hızlanacağı görünmektedir. Bu ivmeyi destekleyen bir diğer önemli faktör, "Etherealize" olarak bilinen ve düzenleyici gelişmeler için bir katalizör işlevi gören bir süreçtir ve Ethereum Vakfı'nın RWA'yı stratejik bir öncelik olarak belirlemesidir. Bu kritik noktada, bu makale Ethereum ve Layer-2 ağlarındaki RWA gelişim dinamiklerini derinlemesine inceleyecektir.
Veri Analizi: Ethereum RWA Büyüme Panorama
Veriler net bir şekilde göstermektedir ki: Ethereum'un RWA değeri belirgin bir büyüme döngüsüne girmiştir. Ethereum'un stabil olmayan RWA toplam değer trendine bakıldığında, uzun vadeli eğilim dikkat çekicidir------yıllar boyunca 10-20 milyar dolar aralığında sabit kalmış, 2024 yılının Nisan ayında hızlı bir büyüme aşamasına girmiştir. Bu büyüme ivmesi 2025 yılında hızlanmaya devam edecektir. Temel itici güç, mevcut büyüklüğü 2.7 milyar dolara ulaşan bir fondur. Turuncu trend çizgisiyle gösterildiği gibi, bu fon 2025 yılının Mart ayından itibaren parabolik bir büyüme göstermekte ve Ethereum RWA ekosisteminin genel genişlemesini güçlü bir şekilde desteklemektedir.
Varlık sınıfına göre (stablecoinler hariç) Ethereum üzerindeki gerçek dünya varlıklarının (RWA) piyasa değeri yüksek oranda iki ana kategoriye yoğunlaşmıştır: Hazine bonosu projeleri (%75.9) ve emtia (%20.3, ağırlıklı olarak altın), diğer kategorilerin payı düşüktür. Buna karşılık, tüm kripto piyasasındaki RWA piyasa değeri bileşeninde, özel kredi en yüksek paya sahiptir (%57.4), Hazine bonosu projeleri ise ardından gelmektedir (%30.9).
Ethereum RWA başlıca varlıklarına daha fazla odaklanarak, pasta grafiği belirli bir fonun hakimiyetini net bir şekilde ortaya koyuyor. Bir yıl öncesine geri dönersek, o zaman bu fonun büyüklüğü diğer altın ürünleri ile eşdeğerdi, ancak şimdi önemli ölçüde aşmış durumda. En büyük on proje yapısı temel olarak istikrarlı kalsa da, devlet tahvili ürünlerinin büyüme hızı altın ürünlerinden belirgin şekilde önde ve pazar payı sürekli olarak genişliyor.
Protokol boyutundan bakıldığında, mevcut liderler esas olarak stabilcoin ihraççılarıdır------ilk dört protokol, birkaç ana stabilcoin ihraç platformudur. Dikkate değer olan, belirli bir menkul kıymetleştirme protokolünün toplam değerinin bazı stabilcoin projelerini önemli ölçüde aşarak öne geçtiğidir. İlk on arasına giren diğer menkul kıymet türündeki protokoller arasında birçok yeni proje de bulunmaktadır.
2024 yılının başından itibaren aylık verilere odaklanarak, büyüme dalgası 2024 Nisan ayında başlamış olup, o ay %26.6'lık şaşırtıcı bir artış sağlanmıştır------tek bir ayda Ethereum RWA toplam artışının dörtte birini katkı sağlamıştır. Bu ivme, sonraki üç ay boyunca devam etmiş, 2024 Ağustos ile Aralık döneminde biraz yavaşlamış olsa da, ağ hala aylık yaklaşık 200 milyon dolar artış göstermektedir (aylık artış hızı yaklaşık %5, yıllık olarak %60'tan fazla).
2025 yılının Ocak ayında büyüme yeniden patlama yaparak aylık %33,2 artış gösterdi. Şubat'taki kısa bir düzeltmenin ardından, Ethereum, dört ay boyunca çift haneli büyümeyi sürdürdü ve Nisan ile Mayıs'ta aylık artış oranları %20 eşiğini aştı.
Bir fon
Bir fonun Ethereum RWA ekosistemindeki piyasa değeri en büyük proje olarak hızla yükselmesiyle birlikte, büyüme yolunun titiz bir analizi son derece önemlidir. Aylık büyüme hızı grafiği şunu ortaya koyuyor: 2025 yılının Mart ayına kadar bu gösterge görece istikrarlı kalıyor, ardından 2025 yılının Mart ayında patlayıcı bir artış gösteriyor. Ancak en son Mayıs verileri, aşırı hızlı büyüme eğiliminin biraz yavaşladığını gösteriyor, ancak yine de 210 milyon dolarlık bir artışla aylık bazda %8.38'lik bir artış sağlıyor. Önümüzdeki birkaç ayın gelişimi kritik bir izleme penceresidir------büyüme hızının devam edip etmeyeceğini veya patlayıcı bir artışa devam edip etmeyeceğini takip etmek gerekiyor.
Bu fonun patlayıcı büyümesi çoklu faktörlerden kaynaklanmaktadır. Büyüme esasen kurumsal talep ile gelmektedir ve ürünün rekabetçiliği başarı için ana itici güçtür: 24/7 sürekli çalışma, geleneksel finans ile kıyaslandığında daha hızlı uzlaşma süresi ve uyum çerçevesinde yüksek getiriler. Dikkate değer olan, Merkezi Olmayan Finans entegrasyonunun sinerji sağladığı ve daha fazla fayda sunduğudur; örneğin, bir laboratuvar tarafından piyasaya sürülen stablecoin ürünü------rezervlerinin %90'ı bu fon tarafından desteklenmektedir. Aynı zamanda, bu fonun kaliteli teminat olarak algılanma düzeyi sürekli artmaktadır; bir platform tarafından sunulan türev ürünler, Merkezi Olmayan Finans entegrasyon senaryolarını daha da açığa çıkarmaktadır.
Fonun varlık dağılımı yüksek bir konsantrasyon sergiliyor: yaklaşık % 93'ü Ethereum ana ağında yoğunlaşmış durumda, diğer ekosistem zincirlerinin ölçeği buna ulaşmakta zorlanıyor. Aynı zamanda, varlık yönetim ölçeği sürekli genişledikçe, bu fonun aylık temettüleri ardı ardına yeni zirveler kaydediyor, Mart 2025'te temettü 4.17 milyon dolara ulaşırken, Mayıs'ta 7.9 milyon dolara fırladı.
stabil coin
"GENIUS Yasası"nın stabilcoin düzenleme çerçevesi üzerinde yapısal etkileri göz önüne alındığında, Ethereum stabilcoin pazarının gelişim yolunu sistematik olarak incelemek önemli bir öngörü anlamı taşımaktadır. 2024 yılından bu yana, bu sektörün toplam piyasa değeri sürekli olarak sağlam bir yükseliş trendi göstermiştir; diğer RWA alt alanlarına kıyasla büyüme hızı biraz yavaş görünse de, yine de dayanıklı bir aylık büyüme temposunu korumaktadır.
Küçük projelerde (＜5 milyar dolar), 2024 yılının başındaki çoğu proje sürekli bir daralma yaşadı. Ancak 2024 yılının sonuna yaklaşırken, çoğu projenin piyasa değeri sürekli olarak artmakta, bazı küçük stablecoin'lerin piyasa değeri de devamlı olarak büyümektedir. Aynı zamanda, 50M piyasa değerini aşan yeni stablecoin projeleri ortaya çıkmıştır; Ethereum stablecoin ekosistem projeleri daha çeşitli hale gelmekte, küçük piyasa değerine sahip projeler 2025 yılından itibaren sürekli bir refah göstermektedir.
Orta ölçekli projeler (5-50 milyar dolar) 2024 yılında yalnızca birkaç projeye sahip; bir stablecoin, 2024 yılının Ocak ayında 1 milyar dolardan Mart ayında 500 milyon dolardan az bir seviyeye düşmesi nedeniyle ihracını sonlandırdı. Ancak 2025 yılında, birçok yeni stablecoin 500 milyon dolar eşiğini aşarak orta ölçekli stablecoinler daha çeşitli hale geliyor.
Büyük stabil coinler (>50 milyar dolar) iki ana ak stabil coin tarafından hâlâ domine edilmektedir: bunlardan biri 2024'ün çoğu zaman 40 milyar dolar piyasa değerinde istikrarlı kalırken, Aralık ayı başında 70 milyar dolara sıçramış, ardından yavaş yavaş istikrar kazanmış ve son zamanlarda piyasa değeri azalmıştır; diğeri ise 2024 Ocak'ta 22 milyar dolardan 2025 Mayıs'ta 38 milyar dolara doğru istikrarlı bir şekilde büyümüştür. 2025'in başında iki yeni ortaya çıkan stabil coin 50 milyar doları aşarken, iki ana ak stabil coin hâlâ pazar payında çok öndedir.
İki büyük ana akım stabil coin, mutlak bir hakimiyet sağlamakta ve tüm stabil coin ekosistemini doğrudan etkilemektedir.
2024 yılı Kasım ayındaki büyüme özellikle dikkate değer: bir ana akım stabilcoin o ayda bir önceki aya göre %30.16'lık bir artış gösterdi, diğer bir stabilcoin ise %16.31'lik bir büyüme sağladı. Bu fırlama sonrasında hala birkaç aylık bir büyüme var, ikincisi sonraki aylarda daha sağlam bir büyüme gösterdi, aylık büyüme %5'in üzerinde. İlgili taraflar tarafından açıklanan bilgilere göre: bir taraf bunu "borsa ve kurumsal ticaret masalarının beklenen işlem hacmindeki artışa karşılık olarak akın eden teminat varlıkları"na atfederken; diğer taraf ise "dolaşımdaki miktarın yıllık bazda %78 artması... kullanıcı talebinin yanı sıra, yeni çıkan stabilcoin düzenleme kurallarının piyasa güvenini yeniden inşa etmesi ve standart sistemin iyileştirilmesi"ne vurgu yapıyor.
Ancak, piyasa dinamikleri son zamanlarda belirgin bir şekilde değişti------ Son dört ayda Ethereum ağı üzerindeki bir ana akım stabilcoin büyüme duraklamasına girdi, 2025 Mayısında ise aylık büyümenin ardından ilk kez bir düşüş yaşandı. Bu fenomen, piyasanın yeni bir döngü aşamasına geçmekte olduğunu işaret ediyor olabilir.
L2 ekosistemi
Daha geniş RWA ekosisteminde, Ethereum %59,23'lük pazar payı (stablecoinler hariç) ile mutlak bir egemenlik sürdürmektedir, ancak hala önemli zorluklarla karşı karşıyadır.
Dikkate değer olan, bir L2 halka zincirin tek bir projenin itici gücüyle ikinci sıraya yükselmesi, diğer bir halka zincirin ise tamamen 4,559 milyon dolarlık bir fondan (ölçek) üçüncü sırayı almasıdır. Her ne kadar iki halka zincirin RWA bilanço verileri dikkat çekici olsa da, yapısal kusurları göz ardı edilemez: varlık çeşitliliği eksikliği ve tek bir projeye bağımlılık.
Yukarıda bahsedilen iki kamu zincirinin ekosistem özellikleri gibi, çoğu L2 ağı şu anda ekosistem çeşitliliği eksikliği gibi bir zorlukla karşı karşıya------ RWA piyasa değeri 1-2 ana projeye yüksek oranda bağımlıdır. Örneğin, bir L2 kamu zincirinde: 2.56 milyar dolar toplam piyasa değerinin 1.119 milyar doları (payı %43.7) bir fon tarafından katkı sağlanırken, diğer bir proje 93.5 milyon dolara (payı %36.5) sahiptir; her ikisi toplamda %80'den fazla piyasa değerini tekelleştiriyor; diğer L2 kamu zincirleri de benzer bir dağılım göstermektedir, ana piyasa değer kaynakları iki büyük projeye yoğunlaşmaktadır.
Görüş alanını tüm L2 ekosistemine genişlettiğimizde, her ağın RWA değeri ve pazar payında belirgin bir farklılaşma gözlemlenmektedir. Belirli bir L2 kamu zinciri hariç, yalnızca iki L2 gerçek ölçek etkileri oluşturmuştur, diğer L2'ler hala erken gelişim aşamasındadır. Bu iki L2'nin başarısı, tek bir itici güce yüksek derecede bağımlıdır----- belirli bir projenin iki ağda da toplam RWA değerinin yaklaşık üçte birini katkıda bulunması.
 and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Ethereum RWA piyasa değeri patlama yükselişi, düzenleyici teşvikler ve ekosistem rezonansı yeni bir döngüyü yönlendiriyor.
RWA: DeFi'den Sonra, Ethereum'un Bir Sonraki Patlama Noktası
Tasarı Katalizörü ve Pazar İlgi
Geleneksel finans ve düzenleyici ortamın hızlı bir şekilde evrildiği bir bağlamda, yakın zamanda "GENIUS Yasası"nın geçişi, piyasada RWA'ya olan ilgiyi yeniden ateşledi. Stabil coinler ve önemli yasama ilerlemeleri dışında, RWA alanında sessiz sedasız birçok önemli kilometre taşına ulaşıldı: sürekli güçlü bir büyüme eğilimi ve dikkat çekici bir dizi atılım. Bazı ticaret platformları tokenleştirilmiş hisse senetleri ve ETF'ler sundu, bir platform Amerikan Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na (SEC) token varlıkların geleneksel varlıklarla eşit statüde olmasını önerdi, ayrıca bazı projeler birkaç yüz milyon dolara kadar büyüklükte merkeziyetsiz fonlar çıkartarak bazı halka açık blok zincirlerde yer aldı.
Pazarın dikkatinin eşi benzeri görülmemiş bir şekilde arttığı ve geleneksel finansın daha geniş bir şekilde benimsenmesinin gün saydığı bu dönemde, mevcut RWA düzenini derinlemesine incelemek - özellikle Ethereum gibi önde gelen platformların konumunu - son derece önemlidir. Ethereum tabanlı RWA, etkileyici bir çeyrek dönem büyüme oranı sergilemekte ve genellikle çift haneli yüksek seviyelerde kalmaktadır; 2025 yılı büyüme oranı 2024 yılına göre tek haneli aylar için daha da hızlanacağı görünmektedir. Bu ivmeyi destekleyen bir diğer önemli faktör, "Etherealize" olarak bilinen ve düzenleyici gelişmeler için bir katalizör işlevi gören bir süreçtir ve Ethereum Vakfı'nın RWA'yı stratejik bir öncelik olarak belirlemesidir. Bu kritik noktada, bu makale Ethereum ve Layer-2 ağlarındaki RWA gelişim dinamiklerini derinlemesine inceleyecektir.
Veri Analizi: Ethereum RWA Büyüme Panorama
Veriler net bir şekilde göstermektedir ki: Ethereum'un RWA değeri belirgin bir büyüme döngüsüne girmiştir. Ethereum'un stabil olmayan RWA toplam değer trendine bakıldığında, uzun vadeli eğilim dikkat çekicidir------yıllar boyunca 10-20 milyar dolar aralığında sabit kalmış, 2024 yılının Nisan ayında hızlı bir büyüme aşamasına girmiştir. Bu büyüme ivmesi 2025 yılında hızlanmaya devam edecektir. Temel itici güç, mevcut büyüklüğü 2.7 milyar dolara ulaşan bir fondur. Turuncu trend çizgisiyle gösterildiği gibi, bu fon 2025 yılının Mart ayından itibaren parabolik bir büyüme göstermekte ve Ethereum RWA ekosisteminin genel genişlemesini güçlü bir şekilde desteklemektedir.
Varlık sınıfına göre (stablecoinler hariç) Ethereum üzerindeki gerçek dünya varlıklarının (RWA) piyasa değeri yüksek oranda iki ana kategoriye yoğunlaşmıştır: Hazine bonosu projeleri (%75.9) ve emtia (%20.3, ağırlıklı olarak altın), diğer kategorilerin payı düşüktür. Buna karşılık, tüm kripto piyasasındaki RWA piyasa değeri bileşeninde, özel kredi en yüksek paya sahiptir (%57.4), Hazine bonosu projeleri ise ardından gelmektedir (%30.9).
Ethereum RWA başlıca varlıklarına daha fazla odaklanarak, pasta grafiği belirli bir fonun hakimiyetini net bir şekilde ortaya koyuyor. Bir yıl öncesine geri dönersek, o zaman bu fonun büyüklüğü diğer altın ürünleri ile eşdeğerdi, ancak şimdi önemli ölçüde aşmış durumda. En büyük on proje yapısı temel olarak istikrarlı kalsa da, devlet tahvili ürünlerinin büyüme hızı altın ürünlerinden belirgin şekilde önde ve pazar payı sürekli olarak genişliyor.
Protokol boyutundan bakıldığında, mevcut liderler esas olarak stabilcoin ihraççılarıdır------ilk dört protokol, birkaç ana stabilcoin ihraç platformudur. Dikkate değer olan, belirli bir menkul kıymetleştirme protokolünün toplam değerinin bazı stabilcoin projelerini önemli ölçüde aşarak öne geçtiğidir. İlk on arasına giren diğer menkul kıymet türündeki protokoller arasında birçok yeni proje de bulunmaktadır.
2024 yılının başından itibaren aylık verilere odaklanarak, büyüme dalgası 2024 Nisan ayında başlamış olup, o ay %26.6'lık şaşırtıcı bir artış sağlanmıştır------tek bir ayda Ethereum RWA toplam artışının dörtte birini katkı sağlamıştır. Bu ivme, sonraki üç ay boyunca devam etmiş, 2024 Ağustos ile Aralık döneminde biraz yavaşlamış olsa da, ağ hala aylık yaklaşık 200 milyon dolar artış göstermektedir (aylık artış hızı yaklaşık %5, yıllık olarak %60'tan fazla).
2025 yılının Ocak ayında büyüme yeniden patlama yaparak aylık %33,2 artış gösterdi. Şubat'taki kısa bir düzeltmenin ardından, Ethereum, dört ay boyunca çift haneli büyümeyi sürdürdü ve Nisan ile Mayıs'ta aylık artış oranları %20 eşiğini aştı.
Bir fon
Bir fonun Ethereum RWA ekosistemindeki piyasa değeri en büyük proje olarak hızla yükselmesiyle birlikte, büyüme yolunun titiz bir analizi son derece önemlidir. Aylık büyüme hızı grafiği şunu ortaya koyuyor: 2025 yılının Mart ayına kadar bu gösterge görece istikrarlı kalıyor, ardından 2025 yılının Mart ayında patlayıcı bir artış gösteriyor. Ancak en son Mayıs verileri, aşırı hızlı büyüme eğiliminin biraz yavaşladığını gösteriyor, ancak yine de 210 milyon dolarlık bir artışla aylık bazda %8.38'lik bir artış sağlıyor. Önümüzdeki birkaç ayın gelişimi kritik bir izleme penceresidir------büyüme hızının devam edip etmeyeceğini veya patlayıcı bir artışa devam edip etmeyeceğini takip etmek gerekiyor.
Bu fonun patlayıcı büyümesi çoklu faktörlerden kaynaklanmaktadır. Büyüme esasen kurumsal talep ile gelmektedir ve ürünün rekabetçiliği başarı için ana itici güçtür: 24/7 sürekli çalışma, geleneksel finans ile kıyaslandığında daha hızlı uzlaşma süresi ve uyum çerçevesinde yüksek getiriler. Dikkate değer olan, Merkezi Olmayan Finans entegrasyonunun sinerji sağladığı ve daha fazla fayda sunduğudur; örneğin, bir laboratuvar tarafından piyasaya sürülen stablecoin ürünü------rezervlerinin %90'ı bu fon tarafından desteklenmektedir. Aynı zamanda, bu fonun kaliteli teminat olarak algılanma düzeyi sürekli artmaktadır; bir platform tarafından sunulan türev ürünler, Merkezi Olmayan Finans entegrasyon senaryolarını daha da açığa çıkarmaktadır.
Fonun varlık dağılımı yüksek bir konsantrasyon sergiliyor: yaklaşık % 93'ü Ethereum ana ağında yoğunlaşmış durumda, diğer ekosistem zincirlerinin ölçeği buna ulaşmakta zorlanıyor. Aynı zamanda, varlık yönetim ölçeği sürekli genişledikçe, bu fonun aylık temettüleri ardı ardına yeni zirveler kaydediyor, Mart 2025'te temettü 4.17 milyon dolara ulaşırken, Mayıs'ta 7.9 milyon dolara fırladı.
stabil coin
"GENIUS Yasası"nın stabilcoin düzenleme çerçevesi üzerinde yapısal etkileri göz önüne alındığında, Ethereum stabilcoin pazarının gelişim yolunu sistematik olarak incelemek önemli bir öngörü anlamı taşımaktadır. 2024 yılından bu yana, bu sektörün toplam piyasa değeri sürekli olarak sağlam bir yükseliş trendi göstermiştir; diğer RWA alt alanlarına kıyasla büyüme hızı biraz yavaş görünse de, yine de dayanıklı bir aylık büyüme temposunu korumaktadır.
Küçük projelerde (＜5 milyar dolar), 2024 yılının başındaki çoğu proje sürekli bir daralma yaşadı. Ancak 2024 yılının sonuna yaklaşırken, çoğu projenin piyasa değeri sürekli olarak artmakta, bazı küçük stablecoin'lerin piyasa değeri de devamlı olarak büyümektedir. Aynı zamanda, 50M piyasa değerini aşan yeni stablecoin projeleri ortaya çıkmıştır; Ethereum stablecoin ekosistem projeleri daha çeşitli hale gelmekte, küçük piyasa değerine sahip projeler 2025 yılından itibaren sürekli bir refah göstermektedir.
Orta ölçekli projeler (5-50 milyar dolar) 2024 yılında yalnızca birkaç projeye sahip; bir stablecoin, 2024 yılının Ocak ayında 1 milyar dolardan Mart ayında 500 milyon dolardan az bir seviyeye düşmesi nedeniyle ihracını sonlandırdı. Ancak 2025 yılında, birçok yeni stablecoin 500 milyon dolar eşiğini aşarak orta ölçekli stablecoinler daha çeşitli hale geliyor.
Büyük stabil coinler (>50 milyar dolar) iki ana ak stabil coin tarafından hâlâ domine edilmektedir: bunlardan biri 2024'ün çoğu zaman 40 milyar dolar piyasa değerinde istikrarlı kalırken, Aralık ayı başında 70 milyar dolara sıçramış, ardından yavaş yavaş istikrar kazanmış ve son zamanlarda piyasa değeri azalmıştır; diğeri ise 2024 Ocak'ta 22 milyar dolardan 2025 Mayıs'ta 38 milyar dolara doğru istikrarlı bir şekilde büyümüştür. 2025'in başında iki yeni ortaya çıkan stabil coin 50 milyar doları aşarken, iki ana ak stabil coin hâlâ pazar payında çok öndedir.
İki büyük ana akım stabil coin, mutlak bir hakimiyet sağlamakta ve tüm stabil coin ekosistemini doğrudan etkilemektedir.
2024 yılı Kasım ayındaki büyüme özellikle dikkate değer: bir ana akım stabilcoin o ayda bir önceki aya göre %30.16'lık bir artış gösterdi, diğer bir stabilcoin ise %16.31'lik bir büyüme sağladı. Bu fırlama sonrasında hala birkaç aylık bir büyüme var, ikincisi sonraki aylarda daha sağlam bir büyüme gösterdi, aylık büyüme %5'in üzerinde. İlgili taraflar tarafından açıklanan bilgilere göre: bir taraf bunu "borsa ve kurumsal ticaret masalarının beklenen işlem hacmindeki artışa karşılık olarak akın eden teminat varlıkları"na atfederken; diğer taraf ise "dolaşımdaki miktarın yıllık bazda %78 artması... kullanıcı talebinin yanı sıra, yeni çıkan stabilcoin düzenleme kurallarının piyasa güvenini yeniden inşa etmesi ve standart sistemin iyileştirilmesi"ne vurgu yapıyor.
Ancak, piyasa dinamikleri son zamanlarda belirgin bir şekilde değişti------ Son dört ayda Ethereum ağı üzerindeki bir ana akım stabilcoin büyüme duraklamasına girdi, 2025 Mayısında ise aylık büyümenin ardından ilk kez bir düşüş yaşandı. Bu fenomen, piyasanın yeni bir döngü aşamasına geçmekte olduğunu işaret ediyor olabilir.
L2 ekosistemi
Daha geniş RWA ekosisteminde, Ethereum %59,23'lük pazar payı (stablecoinler hariç) ile mutlak bir egemenlik sürdürmektedir, ancak hala önemli zorluklarla karşı karşıyadır.
Dikkate değer olan, bir L2 halka zincirin tek bir projenin itici gücüyle ikinci sıraya yükselmesi, diğer bir halka zincirin ise tamamen 4,559 milyon dolarlık bir fondan (ölçek) üçüncü sırayı almasıdır. Her ne kadar iki halka zincirin RWA bilanço verileri dikkat çekici olsa da, yapısal kusurları göz ardı edilemez: varlık çeşitliliği eksikliği ve tek bir projeye bağımlılık.
Yukarıda bahsedilen iki kamu zincirinin ekosistem özellikleri gibi, çoğu L2 ağı şu anda ekosistem çeşitliliği eksikliği gibi bir zorlukla karşı karşıya------ RWA piyasa değeri 1-2 ana projeye yüksek oranda bağımlıdır. Örneğin, bir L2 kamu zincirinde: 2.56 milyar dolar toplam piyasa değerinin 1.119 milyar doları (payı %43.7) bir fon tarafından katkı sağlanırken, diğer bir proje 93.5 milyon dolara (payı %36.5) sahiptir; her ikisi toplamda %80'den fazla piyasa değerini tekelleştiriyor; diğer L2 kamu zincirleri de benzer bir dağılım göstermektedir, ana piyasa değer kaynakları iki büyük projeye yoğunlaşmaktadır.
Görüş alanını tüm L2 ekosistemine genişlettiğimizde, her ağın RWA değeri ve pazar payında belirgin bir farklılaşma gözlemlenmektedir. Belirli bir L2 kamu zinciri hariç, yalnızca iki L2 gerçek ölçek etkileri oluşturmuştur, diğer L2'ler hala erken gelişim aşamasındadır. Bu iki L2'nin başarısı, tek bir itici güce yüksek derecede bağımlıdır----- belirli bir projenin iki ağda da toplam RWA değerinin yaklaşık üçte birini katkıda bulunması.
![RWA: DeFi'den sonra, Ethereum'un bir sonraki patlama noktası](