AI yatırım çılgınlığı devam ediyor, 2025'in ilk yarısında risk sermayesi finansmanının yarısından fazlası AI alanına akıyor

2025'in ilk yarısında, küresel AI girişimlerine yapılan yatırımlar artmaya devam etti ve 2024'ün aynı dönemini önemli ölçüde aştı. Sadece ilk çeyrekte yaklaşık 600-730 milyar dolar yatırım çekildi, bu da 2024 yılı boyunca AI alanında toplam finansmanın yarısından fazlası anlamına geliyor ve yıllık %100'ün üzerinde bir büyüme gösteriyor. AI şirketlerine yapılan girişim sermayesi yatırımları toplamın yaklaşık %58'ini oluşturuyor ve bu, bir yıl önceki %28'den önemli bir artış olduğunu gösteriyor, bu da yatırımcıların AI'ya olan güçlü ilgisini vurguluyor.

Bu eğilim, sermayenin daha önce hiç olmadığı kadar büyük bir ölçekte AI alanına yöneldiği anlamına geliyor. Büyük kurumlar, AI alanında başarılı olacağı düşünülen şirketlere iki katı bahis koyabilir, bu da yılın ikinci yarısındaki sermaye dağılımı yapısını yeniden şekillendirebilir.

Büyük finansman, az sayıda dev tarafından yönetiliyor

Bu dönemde, öncü şirketlerin ağırlıklı olduğu süper büyük ölçekli geç finansman turları özellikle dikkat çekicidir. Mart ayında, bir AI şirketi 40 milyar dolar toplayarak özel finansman turlarında tarihsel olarak en yüksek kayda ulaşmıştır, değeri 300 milyar dolara ulaşmıştır. Diğer bir AI şirketinin 3.5 milyar dolarlık E turu finansmanı, değerini 61.5 milyar dolara çıkarmıştır. Ayrıca, bir şirketin 2 milyar dolarlık finansmanı ve diğer bir şirketin 6.5 milyon dolarlık E turu finansmanı gibi birkaç büyük işlem, toplam miktarı daha da artırmıştır.

Bu "kazanan her şeyi alır" durumu, çoğu fonu çok az sayıda şirketin elinde toplamakta ve bu da erken aşama veya daha küçük ölçekli şirketlere akabilecek fonların daralmasına neden olabilir.

İşlem ölçeği çanakkale etkisi gösteriyor

Büyük dikkat çeken devasa finansmanın yanı sıra, orta ölçekli işlemler artış gösterirken, tohum aşaması finansman faaliyetleri seçici kalmaya devam ediyor. AI alanındaki tohum aşaması finansmanın medyanı yaklaşık 15 milyon dolar (ortalama yaklaşık 41 milyon dolar) iken, A aşaması finansmanın medyanı yaklaşık 75 milyon ile 80 milyon dolar arasında, tarihi ortalamanın çok üzerinde (2022 yılı küresel çapta tüm sektörlerde A aşaması finansmanın medyanı yaklaşık 10 milyon dolar). C ve D aşaması büyüme aşaması finansmanın medyanı 250 milyon ile 300 milyon dolar arasında yoğunlaşırken, ortalama bazı ekstrem vakalar nedeniyle yükselmiştir.

Ticaret ölçeğinin genişlemesi, sektördeki lider şirketler için yoğun rekabeti yansıtmaktadır. Dokuz haneli çek yazamayan yatırımcılar, niş alanlara veya daha erken aşama yatırımlara yönelme ihtimali taşırken, AI anlatımı olduğunu iddia eden her bir girişim daha büyük ölçekli finansman ve daha yüksek değerlendirmeler elde edebilmektedir.

Sektör ve bölgesel yoğunluk belirgin

Üretken AI ve temel model/altyapı alanındaki katılımcılar, ilk yarıda 450 milyar doların üzerinde fon çekti ve bu, açıklanan toplam fonun %95'inden fazlasını oluşturuyor. Uygulamalı AI dikey alanları ise fon yetersizliği yaşıyor (sağlık/biyoteknoloji alanında yaklaşık 700 milyon dolar; finans teknolojisi/şirket alanında yaklaşık 2-3 milyar dolar). Coğrafi olarak, ABD (özellikle Silikon Vadisi) baskın konumda: ilk yarıda küresel AI alanında fonların %99'undan fazlası ABD merkezli şirketlere yöneldi. Asya ve Avrupa ise geride kalmış durumda; Çin'deki en büyük işlem 247 milyon dolar finansman sağlarken; Avrupa'da sadece bazı orta ölçekli finansman turları (örneğin, İngiltere'deki bir şirketin 50 milyon dolar finansmanı) görüldü.

Bu seferki dalga, Amerika merkezli olup, birkaç büyük şirket tarafından yönlendirilmektedir; Amerika dışındaki hükümetlerin ve yatırımcıların, geride kalmamak için ulusal AI fonları kurarak, teşvikler sağlayarak ya da sınır ötesi yatırımlar yaparak ikinci yarıda yanıt vermesi bekleniyor.

İkinci Yarı Yıl Beklentisi: Yüksek Heyecan Ama Dikkatli Hala

Kaynak yatırımlarında rekorlar kırılmasına rağmen, yatırımcıların ihtiyatı geri dönüyor. Yılın ilk yarısındaki birçok finansman turu, stratejik veya kurumsal yatırımcılar (bulut hizmet sağlayıcıları, çip üreticileri, savunma şirketleri) üzerine odaklandı ve bu durum yatırımcıların gerçek uygulama senaryoları ve stratejik sinerji etkisi olan projelere daha fazla eğilim gösterdiğini gösteriyor. İkinci yarıya girerken, yatırımcılar büyük miktarlarda fon alan girişimlerin ürün teslimatı, gelir ve düzenleyici konulardaki performanslarına özellikle artan rekabet ortamında dikkatle odaklanacaklar.

İkinci yarıda sermaye, özellikle "alet ve kürek" tedarikçileri (aletler, çipler, kurumsal yazılım) gibi verimlilik ve gerçek piyasa çekiciliği gösteren işletmelere daha fazla ilgi gösterebilir; bu, yeni girenler için engelleri artıracak, mevcut işletmelerin avantajlarını pekiştirecek ve aynı zamanda yeni girenler için bir zorluk oluşturacaktır.

Önemi

2025'in ilk yarısı, AI yatırımları için kritik bir dönemdir. Şu anda AI alanına akan büyük miktardaki fon (ve bunun az sayıda katılımcı ve bölgeye kayması), önümüzdeki yıllardaki yenilikçi manzarayı ve rekabet ortamını şekillendirecektir. Yatırımcılar için, fon akışlarını ve nedenlerini anlamak, 2025'in ikinci yarısını yakalamak açısından son derece önemlidir. Kazananlar değerlemelerini makul bir şekilde kanıtlayabilecek mi, yoksa düzeltmeler ve yeniden odaklanma mı yaşanacak? İlk yarının verileri, portföy stratejileri, politika değerlendirmeleri (örneğin, tekel karşıtı ve ulusal güvenlik sorunları) ve kurucuların önümüzdeki altı aydaki finansman beklentileri için erken ipuçları sağlamaktadır.

Makro ve Trend Analizi

1. Finansman ivmesi: Geçen yıla göre eşi benzeri görülmemiş bir artış

2025 yılının ilk yarısında, AI girişimlerine yapılan risk sermayesi yatırımları 2024 yılının aynı dönemine kıyasla çok daha yüksek. Güvenilir verilere göre, yalnızca ilk çeyrekte AI şirketlerine yaklaşık 70 milyar dolar akış sağlandı ve bu, 2024 yılı boyunca AI alanındaki toplam finansmanın yarısından fazlasını oluşturuyor. Bu, 2025 yılının ilk yarısındaki finansman miktarının 2024 yılının ilk yarısının iki katından fazla olduğu anlamına geliyor (dolar cinsinden).

2025 yılının birinci çeyreğinde, AI'nın küresel risk sermayesindeki payı yaklaşık %53 ile %58'e yükseldi, bir yıl önce ise yaklaşık %25 ile %30 arasındaydı. Bu, şu anda dünya genelinde risk sermayesinin yarısından fazlasının AI alanına yatırıldığı anlamına geliyor.

Sebepler: Birkaç büyük finansman; bunlar olmasaydı, küresel risk sermayesi fonları yıllık olarak büyük ölçüde sabit kalacaktı.

2025 yılının ikinci yarısındaki etkiler: Genel risk sermayesi göstergeleri, AI alanındaki ticaret akışına bağlı olabilir; AI alanındaki herhangi bir soğuma, genel finansman seviyelerini düşürebilir.

2. Finansman aşaması: Geç aşama finansmanı büyük ölçüde artarken, erken aşama finansmanı değişkenlik göstermektedir.

Veriler, AI alanındaki ticaret hacminin çan şekline benzeyen bir dağılım gösterdiğini ortaya koyuyor.

Son aşama (C+ turu) hakimiyet kazanacak: 2025 yılının ilk çeyreğinde tüm sektörlerde son aşama finansmanı toplam 81 milyar dolara ulaşacak ve bu, bir önceki yıla göre yaklaşık %147 artış gösteriyor. Bu süreçte AI ana itici güç olacak.

• D ve E turu finansmanın ortalama büyüklüğü yaklaşık 300 milyon ila 950 milyon dolar (medyan yaklaşık 250 milyon ila 450 milyon dolar).

Erken aşama: İşlem sayısı düştü (küresel erken aşama işlemleri yıllık bazda yaklaşık %19 azaldı), ancak finansman büyüklüğü büyük ölçüde arttı.

• 2025 yılının ilk yarısında AI girişimlerinin tohum aşaması finansman medyanı yaklaşık 15 milyon dolar; ancak bir şirketin 200 milyon dolarlık tohum finansmanı istisnai bir durumdur.
• A serisi finansman turunun medyanı yaklaşık 75 milyon ile 80 milyon ABD doları arasındadır.

Özet: Yatırımcılar, daha az sayıda, daha büyük bahislere sahip projelere yatırım yapıyorlar - belirli AI konularına güven duyuyorlar, diğer alanlarda ise temkinli bir tutum sergiliyorlar. Bu kutuplaşmanın ikinci yarıda devam etmesi bekleniyor.

3. Sektör Dağılımı: Temel Model ve Altyapı İnşası

Yaklaşık %95'ten fazlası, jeneratif AI modeli geliştiricileri ve bunların altyapılarına (bulut bilişim, çipler, geliştirme platformları) yönelik AI yatırımlarını takip etmektedir. Sadece iki lider firma, yılın ilk yarısında AI alanındaki fonların yaklaşık %60'ını çekmiştir.

Buna karşılık, dikey uygulama alanları neredeyse önemsizdir:

• Sağlık hizmetleri/Biyoteknoloji AI: Yaklaşık 700 milyon ABD Doları (örneğin, bir şirket 141 milyon ABD Doları, diğer bir şirket ise 110 milyon ABD Doları finansman sağladı).
• Finans hizmetleri ve işletme verimliliği alanında: toplam sadece birkaç milyar dolar.
• Robotik Teknolojisi/Defans AI: Alt alanlar ama dikkat çekici (örneğin, bir şirket 240 milyon dolar finansman aldı).

Yatırımcı mantığı: "AI yığını" kontrolü; dikey uygulamalar ticarileşebilir veya daha uzun GTM döngüleriyle karşılaşabilir.

4. Bölgesel Dağılım: ABD merkezli, Körfez Bölgesi finansman miktarının yarısını oluşturuyor.

2023'ün ilk çeyreğinde küresel risk sermayesinin %71'inden %73'ü Kuzey Amerika'ya yöneldi; değer açısından, AI alanındaki fon yoğunluğu ABD'de yaklaşık %99'dur. Sadece San Francisco Körfez Bölgesi, dünya genelindeki risk sermayesinin neredeyse yarısını elinde bulunduruyor.

Avrupa, Orta Doğu ve Afrika bölgesi: Sadece birkaç orta ölçekli AI işlemi (bir şirketin 50 milyon dolar, diğerinin 44 milyon dolar fonlama alması).

Asya-Pasifik Bölgesi: 2025'in birinci çeyreğinde yalnızca 1.8 milyar dolar AI için toplandı (yıllık %50 düşüş); Çin'in en büyük finansmanı, bir şirketin elde ettiği 247 milyon dolar.

Sonuç olarak: ABD, bu "AI silahlanma yarışında" finansman açısından bir avantaj elde etmektedir.

5. Yatırımcı Profili:

Sovereign wealth funds ve çapraz fonlar birden fazla yatırım turuna liderlik etti.

Büyük teknoloji şirketlerinin kurumsal risk sermayesi departmanları oldukça aktiftir.

Net Etki: Tüm taraflardan sermaye akışı.

İkinci Yarı Yılına Dair Öngörüler:

Düzenleyici Kilometre Taşı

Ülkelerin hükümetleri hala AI ile nasıl başa çıkacaklarını keşfetmeye çalışıyor. Avrupa Birliği'nde, "AI Yasası"nın 2025 sonunda kesinleşmesi bekleniyor. İkinci yarıda, girişimcilerin lobicilik savaşına girmesi ve erken uyum sinyallerinin ortaya çıkması muhtemel. Amerika Birleşik Devletleri'nde, AI ile ilgili idari emirler ve Kongre'nin herhangi bir hareketi - duruşmalar, önerilen yasalar - son derece önemli olacak. Veri kullanımı, model şeffaflığı veya çip ihracat kontrolü etrafında yeni düzenlemeler, girişimlerin ekonomik durumunu ve yatırımcı güvenini yeniden şekillendirebilir.

• Olumlu beklentiler: Daha net ve ticari gelişimi destekleyen yönergeler, AI'nın çeşitli sektörlerdeki uygulamalarının yasallaşmasını sağlıyor.
• Negatif beklentiler: Sert kurallar (örneğin, AI hataları için sorumluluk) girişimleri ve yatırımcıları korkutabilir.

Ayrıca, ABD hükümetinin AI satın alma durumuna da dikkat edilmesi gerekmektedir - onlarca milyar dolarlık bir plan hakkında çıkan söylentiler, kurumsal odaklı AI şirketleri için önemli bir talep sinyali sağlayabilir.

IPO kanalları ve çıkış yolları

2025 yılında özel sermaye finansmanında bir artış olmasına rağmen, henüz çarpıcı bir AI IPO'su göremedik. Bu durumun ikinci yarıda değişebileceği düşünülüyor. Bazı tanınmış şirketler potansiyel IPO adayları olabilir.

• Başarılı bir ilk halka arz (IPO), piyasayı yeniden fiyatlandırabilir, sonraki aşama likiditesini serbest bırakabilir ve karşılaştırılabilir veriler sunabilir.
• Süregelen IPO duraklaması, yatırımcıların AI girişimlerinin çıkış takvimine olan güvenini sarsabilir.

Bu arada, birleşme ve satın alma faaliyetleri artış gösterebilir. Büyük teknoloji şirketleri harekete geçebilir: daha küçük AI ekiplerini veya temel altyapı sağlayıcılarını satın alabilirler. Önemli bir AI satın alımı, rekabet ortamını yeniden şekillendirebilir ve girişim sermayesi şirketlerine getiriler sağlayabilir.

Teknolojik Atılım ve Ürün Lansmanı

Önemli bir haberin açıklanmasını bekliyoruz: bu, bir şirketin bir sonraki nesil modeli veya tanınmış kişilerin iş birliğiyle piyasaya sürülen bir donanım olabilir.

Herhangi bir yetenekteki büyük bir sıçrama (örneğin, akıl yürütebilen bir model veya maliyeti 10 kat azaltan bir model) aşırı değerlemenin doğrulanmasına neden olabilir ve yeni bir sermaye dalgasını tetikleyebilir.

Kurumsal çekiciliğe de dikkat etmek gerekiyor - API satışları, SaaS benimseme durumu ve gelir durumu. Ancak riskler de mevcut; bir güvenlik olayı veya kamu istismarı meydana geldiğinde, düzenleyici otoritelerin güçlü bir muhalefetiyle karşılaşabilir ve bu da piyasa duygusunu olumsuz etkileyebilir.

Sonuç olarak, yılın ikinci yarısındaki teknik ve ticari uygulama durumu, yılın ilk yarısındaki iyimserliğin devam edip etmeyeceğini belirleyecektir.

Düzenleme ve etik engeller

Eğer hükümet veya kamu, AI'nın kontrol dışı olduğunu düşünüyorsa, müdahale önlemlerinin hızla alınması beklenmektedir: örneğin, bir lisans sistemi uygulanması, Genel Veri Koruma Yönetmeliği'ne (GDPR) göre cezalar verilmesi veya belirli modellere katı kısıtlamalar getirilmesi.

Ahlaki direnç: Skandallar, otomasyonun yol açtığı kitlesel işten çıkarmalar veya AI tarafından üretilen yanlış bilgiler, piyasa duygusunu hızla değiştirebilir ve bu da fonların yatırılmasını zorlaştırabilir.

hesaplama ve yetenek kısıtlaması

Yapay zekanın kalbi - Grafik İşlemcileri (GPU) ve elit mühendisler - hala kıt.

GPU darboğazı, finansal olarak yetersiz ekiplerin zorunlu olarak çekilmesine neden olabilirken, güçlü finansal kaynaklara sahip şirketler hesaplama kaynaklarını biriktirecektir.

Yetenek savaşı giderek daha da şiddetleniyor, önde gelen şirketler üst düzey yetenekleri birer birer topluyor.

Para harcama hızı artıyor: Bazı girişimler her yıl bulut hizmetlerine 100 milyon dolardan fazla harcıyor, ancak ürünlerini hızlı bir şekilde piyasaya süremiyorlar. Eğer maliyet ile ürün arasındaki fark genişlemeye devam ederse, finansman indirimleri ve acımasızlık bekleniyor.