Küresel stablecoin yarışması hızlanıyor: JD.com Hong Kong lisansı için yarışıyor, PayPal ödeme devlerini sahneye çıkarıyor

Son günlerde, dijital stablecoin alanında bir dizi çarpıcı olay meydana geldi ve bu alanın hızla gelişmekte olduğunu gösteriyor:

1. Amerika Birleşik Devletleri Senatosu, stabilcoin'leri kapsamlı bir şekilde düzenleyen ilk yasa tasarısını GENIUS Act olarak kabul etti.

2. Hong Kong Yasama Meclisi, stabilcoin ihraççıları için bir lisanslama sistemi kuran "Stabilcoin Yasası"nı kabul etti.

3. Eski Çin Bankası Başkan Yardımcısı Wang Yongli, Çin anakarasında stabilize paraya daha fazla önem verilmesi çağrısında bulundu.

4. Dünyanın en büyük stablecoin ihraççısı Circle, New York Borsası'nda halka arz oldu ve ilk gün hisse fiyatı %168 arttı.

5. Jingdong Grubu'na bağlı Jingdong Coin Chain Teknolojisi, Hong Kong Doları stabilcoin'in dağıtım pilotunu aktif olarak ilerletiyor ve Hong Kong Finansal Otoritesi'nin sandbox testlerine girmiştir.

Bu gelişmeler, stablecoin'lerin kripto para dünyasından ana akım finansa doğru ilerlediğini göstermektedir; çeşitli ülkelerin hükümetleri ve geleneksel finans devleri aktif bir şekilde bu alanda hazırlık yapmaktadır. Bu makale, JD'nin stablecoin projesinin ilerlemesini, teknik uygulamalarını, kârlılık modellerini ve Hong Kong ile küresel ana ekonomik bölgelerin ilgili politikalarını derinlemesine analiz edecek ve sektör devlerinin en son gelişmelerini tartışacaktır.

1. Mevcut Gelişmelerin Özeti

JD Group'un sahibi olduğu JD Coin Chain Technology (Hong Kong) Limited, Hong Kong Doları stabilcoin'inin ihraç denemesini aktif bir şekilde ilerletmektedir. 2024 Temmuz'da, JD, Hong Kong Para Otoritesi (HKMA) tarafından açıklanan ilk "stabilcoin ihraççıları sandbox" katılımcıları arasına girmeyi başarmıştır. Şu anda JD stabilcoin'i sandbox testinin son aşamasına girmiştir ve öncelikle perakende ve kurumsal kullanıcılar için PC ve mobil uygulamalara odaklanmaktadır, sınır ötesi ödemeler, yatırım işlemleri ve günlük perakende tüketim gibi senaryolar üzerinde durulmaktadır.

Genel zaman çizelgesi aşağıdaki gibidir:

• 2023 sonu: Hong Kong, stablecoin düzenleme çerçevesini belirledi.
• Temmuz 2024: JD.com, sandbox pilotuna giriyor
• Mayıs 2025: Hong Kong Yasama Konseyi "Stablecoin Yasası"nı onayladı.
• 2025 ortası: Jingdong stablecoin çoklu testleri tamamladı, çıkarılması yakın

JD, Hong Kong Monetary Authority ve diğer düzenleyici kurumlarla yakın iletişimde kalarak projenin düzenleme gerekliliklerine uygun olmasını sağlıyor. Aynı zamanda, Standard Chartered Bank (Hong Kong) gibi geleneksel finansal kurumlarla işbirliği fırsatları keşfederek stablecoin uygulama ekosistemini birlikte geliştirmeyi amaçlıyor.

2. Stratejik Anlamı

Jingdong için, stabilcoin ihraç etmenin çoklu stratejik değeri bulunmaktadır:

1. Sınır ötesi ödeme altyapısı olarak, e-ticaret ve tedarik zincirindeki ödeme sıkıntılarını çözer.
2. Fintech sektörüne kaynak ve fayda sağlamak, örneğin kullanıcıların birikim fonlarından gelir elde etmek.
3. JD'yi teknoloji odaklı bir hizmet şirketi olarak konumlandırmayı pekiştirmek ve finansal teknoloji alanını genişletmek.

Hong Kong için, stablecoin projeleri şunlara yardımcı olur:

1. Uluslararası finans merkezi konumunu güçlendirmek, finansal piyasalardaki yenilikçi canlılığı artırmak
2. Tanınmış şirketleri çekmek, sermaye piyasasının ilgili kavramlara olan ilgisini artırmak.
3. Uluslararası kural belirlemede belirli bir söz hakkına sahip olmak

Çin anakarası için, Hong Kong'un stablecoin pilot uygulaması önemli bir örnek sunmaktadır:

1. Kripto paranın ticari işlemlerde ve tüketim ödemelerinde gerçek faydasını doğrulamak
2. Ana kara, gelecekteki dijital finans sistemine nasıl güvenli ve kontrol edilebilir bir şekilde entegre olabileceği konusunda referans sağlamaktadır.
3. Hong Kong ile anakarada dijital yuan ile sınır ötesi ödeme gibi alanlarda iş birliğini teşvik edebilir.

3. Teknik Uygulama

3.1 Teknik Mimari ve Alt Zincir Seçimi

JD stablecoin, blockchain teknolojisi mimarisi kullanılarak ihraç edilir ve kamu zinciri üzerine kurulu dijital bir jetondur. Her bir JD stablecoin ihraç edildiğinde, arka planda eşdeğer 1 Hong Kong Doları rezerv varlığı bulunmaktadır. Kamu zincirini temel olarak seçmek, blockchain özelliklerini kullanarak değer şeffaf dolaşımını ve hızlı hesaplamayı sağlamaya yardımcı olur ve farklı cüzdanlar ve ticaret platformlarıyla uyumluluğu artırır.

3.2 Sabitlenme Mekanizması ve Rezerv Yönetimi

JD stabilcoin, %100 yeterli rezerv teminat mekanizması kullanmaktadır. Rezerv varlıklar, yüksek likiditeye sahip varlıklardan oluşmakta olup, lisanslı finansal kurumların bağımsız hesaplarında tutulmaktadır. Sistem, akıllı sözleşmeler veya arka plan sistemi aracılığıyla ihraç ve geri alma süreçlerini kaydederek, zincir üzerindeki token sayısının rezerv varlıklarla anlık olarak eşleşmesini sağlamaktadır.

3.3 Sınır Ötesi Ödeme ve Akıllı Sözleşme Mekanizması

Blockchain'ın eşler arası iletim özelliklerinden yararlanarak, Jingdong stablecoin'i neredeyse gerçek zamanlı uluslararası fon temizliği gerçekleştirebilir, işlem ücretlerini ve döviz kuru maliyetlerini düşürür. Test senaryoları arasında uluslararası ticaret ödemeleri ve perakende ödemeleri bulunmaktadır. Akıllı sözleşme mekanizması, işletmelerin stablecoin'i otomatik ödeme ve finansal yenilikler, örneğin tedarik zinciri finansmanının otomatik hesaplaşması gibi entegre etmelerine olanak tanır.

4. Dijital Stabilcoinlerin Karlılık Modelleri

4.1 Madeni Para Vergisi ve Faiz Farkı Geliri

Stablecoin émi̇törleri, rezervleri düşük riskli faizli varlıklara yatırarak faiz farkı kazanabilirler. Örneğin, Circle şirketi 2023'te USDC stablecoin için 2.1 milyar dolar faiz geliri bekliyor. Eğer Jingdong stablecoin'in ihracı birkaç milyar seviyesine ulaşırsa, her yıl birkaç on milyon hatta bir milyondan fazla Hong Kong Doları faiz geliri olabilir.

4.2 Değer Artışı Hizmetleri ve Ekosistem Etkisi

Faiz gelirleri dışında, stablecoin çeşitli kazanç fırsatları da sunabilir:

1. İşlem ve Değişim Ücretleri
2. Sınır ötesi ödeme ve hesaplama hizmetlerinin katma değer geliri
3. Tedarik zinciri finansal hizmetleri, örneğin tedarikçilere finansman, faktoring gibi hizmetler sağlamak.
4. Kullanıcı bağlılığını ve kalma oranını artırarak, dolaylı olarak mağaza işlem hacminin artışını teşvik etmek.
5. Verilerin birikimini teşvik etmek, risk yönetimi ve pazarlama için değer yaratmak

5. Hong Kong'un politika ortamı

5.1 stablecoin düzenlemeleri ve lisanslama sistemi

Hong Kong, 30 May 2025 tarihinde "Stablecoin Yönetmeliği"ni resmi olarak uygulamaya koyarak stabilcoin émitörleri için bir lisanslama sistemi kurdu. Başlıca düzenlemeler şunlardır:

1. Hong Kong'da yasal para birimi ile bağlantılı olarak çıkarılan stablecoin'ler veya yurtdışında çıkarılan ancak Hong Kong Doları'na sabitlenmiş stablecoin'ler, Para Otoritesi'ne lisans başvurusu yapmak zorundadır.
2. İhraççı, yeterli ve yüksek likiditeye sahip rezerv varlıklarını bulundurmayı sağlamak için sağlam bir rezerv mekanizması kurmalıdır.
3. Lisanslı ihraççılar, token sahiplerinin istedikleri zaman sabit parayı nominal değer üzerinden geri alabileceklerini garanti etmelidir.
4. İhraççı, kara para aklama/terörizmin finansmanı gerekliliklerine uymalı ve düzenli olarak rezerv durumunu açıklamalıdır.

5.2 Sandbox politikası ve son gelişmeler

Hong Kong Para Yönetimi, 2024 Mart ayında "stablecoin ihraççıları için kum havuzu" programını başlatarak, seçilen kurumların lisanslama sisteminin resmi olarak uygulanmasından önce planlarını test etmelerine olanak tanıdı. JD.com gibi ilk pilot kurumlar, kum havuzu çerçevesinde çeşitli senaryoları test etti. 2025 Mayıs ayında düzenlemenin yürürlüğe girmesinin ardından, Hong Kong Para Yönetimi daha fazla danışma belgesi yayınlayarak detaylı düzenleyici yönergeler geliştirmeyi planlıyor. Yıl içinde ilk stablecoin ihraç lisanslarının verilmesi bekleniyor.

6. Uluslararası Karşılaştırma Analizi

6.1 Amerika: Düzenleyici keşif ve piyasa uygulamaları birlikte ilerliyor

Amerikan Senatosu, GENIUS yasasını geçirerek, ülke genelinde ilk kez bir stabilcoin düzenleme çerçevesi oluşturdu. Piyasada, USDT ve USDC, küresel stabilcoin pazarının yaklaşık yüzde doksanını elinde bulunduruyor. Ödeme devi PayPal, 2023 yılının Ağustos ayında dolara endeksli stabilcoin PYUSD'yi piyasaya sürdü. Amerika, piyasa odaklı yaklaşımdan, düzenleme çerçevesinin hayata geçiş aşamasına geçiyor.

6.2 Avrupa: MiCA düzenlemesi kapsamlı denetimi yönlendiriyor

Avrupa Birliği'nin Kripto Varlıklar Pazarında Düzenleme Yasası (MiCA) 2024 sonu ile 2025 arasında aşamalı olarak yürürlüğe girecek ve stablecoin'ler için ayrıntılı ve sıkı düzenleyici gereklilikler belirleyecek. Bunlar arasında ihraç izni, rezerv gereksinimleri, geri alma hakları ve işletme kısıtlamaları yer alıyor. Avrupa'da, Fransa'nın Société Générale gibi geleneksel finansal kurumların euro stablecoin'i ihraç etmeye başladığı görülüyor.

6.3 Singapur: Tek para stabilcoin standardını netleştiriyor

Singapur Finans Otoritesi (MAS), 2023 Ağustos ayında, Singapur Doları veya G10 para birimlerine sabitlenmiş tek para birimi stablecoin'leri için yeni bir düzenleyici çerçeve yayınladı. Gereksinimler arasında %100 rezerv, sermaye gereksinimleri, geri alma süreleri, varlık saklama ve bağımsız denetim gibi unsurlar bulunmaktadır. Singapur, stablecoin ihraççılarına, Ödeme Hizmetleri Yasası çerçevesindeki lisans kategorileri aracılığıyla işletme başvurusu yapmalarına izin vermektedir.

7. Sektör Devleri Dinamikleri

PayPal, PYUSD'yi piyasaya sürdü.

2023 Ağustos'ta, PayPal, Paxos tarafından yönetilen PYUSD adlı dolar stabilcoin'ini yayımladı. PYUSD, PayPal cüzdan uygulamasında entegre edilmiştir ve kullanıcılar bunu bakiye gibi kullanabilir. PayPal ayrıca, PYUSD'ye sahip olan ABD kullanıcılarına yıllık %3,7 oranında kazanç ödülü sunarak kullanıcıların fonlarını tutmalarını sağlamaya çalışmaktadır.

Stripe entegrasyonu stablecoin ödemesi

Stripe, dünya genelinde 100'den fazla ülkede kullanılabilen yeni özellikler, stabilcoin ödeme hesapları gibi, tanıttı. Tüccarlar, USDC bakiyesi almak ve tutmak için stabilcoin hesapları açabilirler. Stripe ayrıca, gelecekteki olası bağımsız stabilcoin için hazırlık yapmak amacıyla, stabilcoin ihraç ve ödeme entegrasyonu şirketi Bridge'i satın aldı.

Adyen'in izlemekten hazırlığa geçişi

Avrupa ödeme şirketi Adyen, geçmişte kripto para birimlerine temkinli bir yaklaşım sergiledi, ancak son zamanlarda bir değişim yaşamaya başladı. Yönetim, stablecoin'lerin ödemelerdeki potansiyel faydalarını sık sık dile getiriyor ve şirket, USDC ödemelerini desteklemek için ödeme ağ geçidini güncellemek gibi teknik hazırlıklara başlıyor.

Sonuç

Dijital stablecoin'in gelişimi artık "geçerli olup olmama" sorusu değil, "ne zaman tam anlamıyla patlayacağı" sorusudur. Ülkelerin düzenlemeleri yavaş yavaş netleşirken, stablecoin'in geldiği yeni dönem artık durdurulamaz. Bekleyip göreceğiz: JD, Hong Kong'daki stablecoin sayesinde yeni bir gelişim zirvesine mi ulaşacak? Yoksa Hong Kong'dan fırlayarak dijital stablecoin'in yeni bir efsanesini mi yazacak bir rakip mi çıkacak?