Malezya Kripto Varlıklar düzenleme ortamı genel bakış
1. Regülasyon Çerçevesi
Malezya, kripto varlıklar için "çift denetim" modeli benimsemektedir; bu, denetim işlevlerinin esasen Malezya Merkez Bankası ve Malezya Menkul Kıymetler Komisyonu tarafından üstlenildiği anlamına gelir. Merkez Bankası, para politikası ve finansal istikrardan sorumludur ve özel olarak ihraç edilen dijital paraları yasal para olarak tanımamaktadır. Menkul Kıymetler Komisyonu ise, uygun koşulları sağlayan kripto varlıkları sermaye piyasası denetim sistemi kapsamına almaktadır. Genel olarak, Malezya kripto varlıkları para olarak değil, bir menkul kıymet/yatırım ürünü olarak denetlemektedir.
Regülasyon sisteminin hukuki temeli, 2019 yılında yürürlüğe giren "2007 Yılı Sermaye Pazarları ve Hizmetler Yasası ( Dijital Para ve Dijital Tokenlerin Menkul Kıymet olarak ) Emiridir". Bu yasa, menkul kıymetler komitesine denetim yetkisi vermekte ve şifreleme varlıklarının belirli yatırım niteliklerini karşılaması durumunda menkul kıymet olarak kabul edilebileceğini belirtmektedir. Daha sonra, menkul kıymetler komitesi, dijital varlık borsa giriş koşulları, ilk borsa ihraç platformu ve dijital varlık saklama hizmetleri ile ilgili olarak "Tanınmış Pazar Operatörleri Kılavuzu" ve "Dijital Varlık Kılavuzu" gibi birçok destekleyici düzenleme yayımlamıştır.
Belirli düzenleyici önlemler açısından, Malezya'nın açık bir lisans eşiği bulunmaktadır. Dijital varlık ticaret platformları, tanınmış piyasa operatörü olarak kaydolmalı ve yerel kayıt, minimum sermaye, sağlam risk kontrol mekanizmaları, kara para aklamayla mücadele önlemleri ve KYC süreçleri gibi yüksek standartlara uygunluk sağlamalıdır. Ayrıca, menkul kıymetler komisyonu, varlık saklama hizmetleri sunan kuruluşların ilgili lisansa sahip olmasını zorunlu kılan "dijital varlık saklayıcıları" sistemini de getirmiştir.
Cüzdan hizmetleri için, yalnızca merkeziyetsiz yazılım cüzdanı işlevi sunuyorsa, düzenleme kapsamına alınmayacak; ancak hem fiat para değişimi hem de saklama işlevi varsa, ilgili ödeme veya saklama yetkisini alması gerekecektir. Bu farklılaştırılmış yaklaşım, yenilikçi gelişim ile düzenlemenin kontrol edilebilirliğini dengelemektedir.
İki, Borsa Düzenlemesi ve Pazar Yapısı
2025 yılı itibarıyla Malezya'da, Menkul Kıymetler Komisyonu tarafından onaylanmış toplam 6 lisanslı dijital varlık borsası bulunmaktadır; bunlar Luno Malezya, SINEGY, Tokenize Malezya, MX Global, HATA Digital ve Torum International'dır. Bu platformlar, tanınmış piyasa operatörleri olup, yerel banka sistemi ile bağlantılıdır ve Malezya ringgiti ile para yatırma, çekme ve coin değişimi işlemlerini desteklemektedir.
Sermaye Piyasası Kurulu'nun düzenlemelerine göre, lisanslı borsalarda işlem görecek her dijital varlık onaydan geçmelidir. 2025'in başına kadar işlem yapmasına izin verilen şifreleme varlığı türü 22'dir ve bu, ana akım coin'leri, halka açık blok zinciri coin'leri, DeFi coin'leri gibi çeşitleri kapsamaktadır. Dikkate değer olan, hiçbir stabil coin veya gizlilik coin'inin işlem onayı almadığıdır.
Pazar yapısı açısından, Luno Malezya en erken onaylanan borsa olarak, pazarın mutlak lideri konumunda kalmıştır. Kayıtlı kullanıcı sayısı 1 milyonu aşmış, toplam işlem sayısı 72 milyonun üzerindedir ve yönetilen varlık toplamı 4.28 milyar ringgittir. Yıllık işlem hacmi 87 milyar ringgit olup, tüm lisanslı borsa pazarının %90'ından fazlasını kapsamaktadır. Diğer borsaların pazar payı nispeten sınırlıdır, ancak kendi özellikleri ve gelişim yolları vardır.
Yatırımcı profiline göre, bireysel yatırımcılar ön planda ve gençleşme belirgin. 45 yaş altındaki yatırımcılar DAX hesaplarının %72'sinden fazlasını oluşturuyor, bu da pazarın esasen dijital yerli kullanıcılar tarafından oluşturulduğunu yansıtıyor. Pazar işlem aktivitesi uluslararası piyasa koşullarıyla yakından ilişkili, 2023'te Bitcoin fiyatı yükseldikten sonra işlem hacmi belirgin şekilde artış gösterdi.
Üç, Fon Giriş Çıkış Mekanizması ve Döviz Kontrolü
Malezya'nın lisanslı borsaları genellikle Malezya Ringgiti cinsinden para yatırma ve çekme işlemlerini desteklemektedir. Kullanıcılar, yerel banka havalesi ile fiat para birimini borsa hesabına yatırabilir ve ardından Kripto Varlıklar'a dönüştürebilir; ayrıca sahip oldukları şifreleme varlıklarını satarak Ringgit olarak kendi banka hesaplarına çekebilirler. Ayrıca, yatırımcılar, uyumlu coin türlerinin şifreleme varlıklarını kişisel zincir üstü cüzdanlarından borsa üzerinden işlem yapmak üzere aktarabilirler.
Kripto varlıkların para çıkış kanalları oluşturmasını önlemek için, Malezya düzenleyici kurumları borsa üzerinde aşağıdaki önlemleri uygulamaktadır:
Sadece ringgit cinsinden işlem yapılmasına izin verilir, dolar veya diğer yabancı para birimlerinde işlem çiftleri sunulamaz ve stabil coinlerin ticareti de yasaktır.
Fiat çekimi, kullanıcının kendi adına kayıtlı yerel banka hesabına yatırılmalıdır, üçüncü şahıs hesaplarına yatırılması kesinlikle yasaktır.
Teknik olarak kullanıcıların coinlerini kişisel cüzdanlarına çekmelerine izin verilmesine rağmen, platform genellikle gecikme veya ek onay süreçleri ayarlayacaktır.
Bu tasarımlar, Kripto Varlıkların bir para transfer aracı haline gelmesini etkili bir şekilde engelliyor, böylece yatırımcılar Bitcoin, Ethereum gibi yüksek volatiliteye sahip coinleri satın alsalar bile, bunları döviz varlıklarına dönüştürerek döviz transferi yapmaları zorlaşıyor.
Dört, Fon Varlığı Modelleri ve Müşteri Varlık Güvencesi
Malezya'daki tüm lisanslı borsa, merkezi saklama ticaret modeli kullanmaktadır; yani kullanıcıların varlıklarını platformun cüzdanına veya hesabına yatırmaları gerekmektedir. Platform, müşteri varlıklarının şirket varlıklarından kesin bir şekilde ayrılmış olarak saklandığını güvence altına almalı ve uygun soğuk cüzdan/multisig saklama mekanizmaları uygulamalıdır.
Malezya Menkul Kıymetler Komisyonu, "Dijital Varlık Saklayıcıları" sistemini tanıtarak token saklama hizmeti sunan kurumlar için özel düzenleyici eşikler belirlemiştir. 2023 yılı sonu itibarıyla, CoKeeps dahil olmak üzere 3 kurum DAC ilkesi onayı almıştır. DAC mekanizması tam olarak uygulanmadan önce, çoğu platform dijital varlıkları saklamak için üçüncü taraf uluslararası saklama hizmeti sağlayıcılarını kullanmaktadır.
Sermaye Piyasası Kurulu, tüm lisanslı borsalardan talep ediyor:
1:1 rezerv oranını koruyun, müşteri varlıkları başka amaçlar için kullanılamaz.
Düzenli varlık denetimleri ve rezerv kanıtı raporlarının açıklanması.
Platformun herhangi bir şekilde müşteri varlıkları için borç verme veya kaldıraçlı yatırım işlemleri yapması yasaktır.
Bu sistem tasarımı, yatırımcı güveninin korunmasında önemli bir anlam taşımaktadır. Malezya platformu, varlıkların üçüncü taraf tarafından saklanması ve müşteri varlıklarının kullanılamaması nedeniyle, küresel piyasalardaki dalgalanmalarda daha güçlü bir dayanıklılık ve düzenleyici güvenilirlik göstermektedir.
Beş, İzin Almayan Platformların Kullanım Eğilimleri ve Düzenleyici Tutum
Malezya'nın katı bir lisanslama sistemi kurmasına rağmen, bazı deneyimli yatırımcılar hala Binance, Huobi, Bybit gibi yurtdışında kaydedilmemiş platformları kullanıyor. Bu platformlar, daha fazla ticaret coin'i, kaldıraç araçları ve finansal türevler sunarak yüksek frekanslı işlem yapanlar ve yüksek getiri peşinde koşan kullanıcılar için büyük bir çekicilik sağlıyor.
Yukarıdaki duruma karşılık olarak, Malezya Menkul Kıymetler Komisyonu, aşamalı olarak artan bir düzenleyici eylem aldı ve sistematik bir kısıtlama ve ceza mekanizması oluşturdu:
Yatırımcı Uyarı Listesi Sistemi: Uzun vadeli olarak sürdürülüp kamuya açık bir şekilde "Yatırımcı Uyarı Listesi" yayınlanacak ve yerel kullanıcılara kayıt dışı hizmet veren yurtdışı platformlar listelenecektir.
Resmi Uygulama ve Yasaklama: Büyük platformlara, Malezya kullanıcılarına hizmeti durdurmaları, web sitelerini, uygulamalarını ve pazarlama kanallarını kapatmaları için çok sayıda yazılı emir ve kamuya açık kınama gönderilmiştir.
Teknoloji ve finansal araçların engellenmesi: Yerel telekom şirketleri kayıtsız platformların web sitelerini engeller; uygulama mağazaları ilgili uygulamaları kaldırır; yerel bankaların kaydedilmemiş platformlara para yatırma/çekme hizmeti sunmasını yasaklar; dolar sabit parası ticaretini yasaklar.
Yatırımcı Eğitimi ve Kamuya Açık Uyarılar: Kamuoyuna lisanssız platformlarda yatırım yapmamaları konusunda defalarca hatırlatılmalı, aksi takdirde tüm riskleri üstlenecekleri ve yasal tazminat talep edemeyecekleri belirtilmelidir.
Genel olarak, Malezya düzenleyici kurumları lisanssız ticaret platformlarına sıfır tolerans yaklaşımı benimsemekte, idari emirler, finansal ambargo ve kamuoyunu bilgilendirme gibi üçlü bir yöntemle "uyum esaslı, risk kendi sorumluluğunuzda" olan düzenleyici sınırı belirlemiştir.
Altı, Token İhracı Sistemi ve IEO Platformu Denetimi
Malezya, dijital tokenlerin ihraç edilmesi konusunda yüksek derecede ihtiyatlı bir uyum sistemi tasarımı benimsemektedir. Sermaye Piyasası Kurulu tarafından yayımlanan "Dijital Varlık Rehberi"ne göre, kamuya açık fon toplama ile ilgili tüm token ihraç faaliyetleri menkul kıymet ihraç olarak değerlendirilmektedir ve "Sermaye Piyasası ve Hizmetler Yasası" çerçevesindeki denetim sistemine tabi tutulması gerekmektedir. Bu mekanizmanın temeli, geleneksel ICO'lardaki proje incelemesi eksikliği ve yatırımcı koruma zayıflığı sorunlarını gidermek amacıyla "İlk Borsa İhraç (IEO)" platform modeli getirmektir.
IEO aracılığıyla token çıkarmayı planlayan şirketlerin aşağıdaki koşulları karşılaması gerekmektedir:
Malezya'da kayıtlı, ülkede ana faaliyet gösteren bir tüzel kişilik olmalıdır.
Asgari ödenmiş sermaye 500.000 ringgitin altında olamaz.
İhraççının yönetim kurulunda en az iki üye Malaya'da ikamet edenler olmalı ve üst düzey yöneticiler şirketin en az %50 hissesine sahip olmalıdır.
Yönetici ve büyük ortaklar "uygun aday" standartlarına uygun olmalı, kötü bir güvenilirlik kaydı olmamalıdır.
2025 yılı itibarıyla, iki platform IEO kayıt izni almıştır: Pitch Platforms Sdn Bhd (marka adı pitchIN) ve Kapital DX Sdn Bhd (kısaca KLDX). Kamuya yönelik dijital coin ihracı, bu tür platformlar aracılığıyla proje başvurusu, beyaz kitap açıklaması, fon toplama uygulaması ve token teslimatı gerçekleştirilmelidir.
Tam bir IEO token ihraç süreci şunları içerir: başvuru ve beyaz kağıtın açıklanması, platformun denetimi ve onaylanması, menkul kıymetler komisyonu kaydı ve halka arz, fon toplama ve teslimat, sonraki raporlar ve denetim açıklamaları. Bu制度的核心目标是将代币发行制度化、可监控、可追责，借助平台机制实现准入把关与事中监管，从而最大限度降低风险、保护投资者。
Yedi, İhraç Edilebilecek Token Türleri ve Hukuki Statüsü
Malezya Menkul Kıymetler Komisyonu, IEO platformu aracılığıyla ihraç edilebilecek token türlerini net bir şekilde sınıflandırmış ve hukuki statüsünü detaylı bir şekilde tanımlamıştır. Tokenler üç sınıfa ayrılmıştır:
Fonksiyonel Token (Utility Token): Belirli bir platformda ürün, hizmet, indirim veya katılım hakkı elde etmek için kullanılır. Eğer ihracı bir fon toplama eylemini içeriyorsa ve yatırımcıların geri dönüş beklentisi varsa, yine de menkul kıymet olarak düzenleme kapsamına alınmalıdır.
Menkul Kıymet Tokeni (Security Token): Temelde şirketin hisseleri, borçları, kar payları veya varlık gelir haklarının bir yansımasıdır, yasal durumu geleneksel menkul kıymetlere eşdeğerdir. 2007 Yılı Sermaye Pazarları ve Hizmetler Yasası uyarınca kayıt, açıklama, denetim gibi tam set düzenleyici gerekliliklere uyulmalıdır.
Varlık Tokenizasyonu Tokenleri (Tokenized Real-World Assets, RWA): Gerçek dünya varlıklarının dijital haritalamasını temsil eder. Temel varlık yasal ve istikrarlı olsa bile, tokenizasyonun kendisi hala menkul kıymet düzenleme yükümlülüklerini yerine getirmelidir.
2023 yılının başında IEO platformu faaliyete geçtiğinden beri, Malezya'da Integra Healthcare sabit getirili token, BidNow platform tokeni gibi birçok temsilci uyumlu token ihraç projesi ortaya çıktı. Bu projeler, yerel KOBİ'lere yenilikçi finansman kanalları sunarak uygulamalı örnek sistemi oluşturmaya başladı.
Sekiz, Token Ticareti ve Listelenme Mekanizması
Malezya Menkul Kıymetler Komisyonu, IEO platformu tarafından çıkarılan dijital tokenlerin, eğer kamu pazarında işlem görmek isteniyorsa, lisanslı dijital varlık borsasında işlem görmesi gerektiğini açıkça belirtmiştir. Tokenlerin listelenmesi, hem düzenleyici kurumların hem de borsanın çift taraflı onayını gerektirmektedir. Listelenme süreci şunları içerir: düzenleyici kayıt ve onayı, borsanın iç incelemesi, listeleme ve duyuru mekanizması.
Fonksiyonel tokenler ile menkul kıymet tokenleri, borsa üzerinde işlem görmeye başladıktan sonra dolaşım mekanizmasında belirgin bir fark yoktur. Tüm tokenler DAX'ta işlem görmeye başladıktan sonra, fiyat hareketleri piyasa arz ve talebine göre belirlenir, yatırımcılar piyasa fiyatı üzerinden serbestçe işlem yapabilir.
Piyasa manipülasyonu, içeriden öğrenenlerin ticareti gibi davranışların önlenmesi amacıyla, borsa listeleme tokenlerinin işlem sürecinde, Sermaye Piyasası Kurulu, destekleyici bir ikincil piyasa sürekli denetim sistemi kurmuştur. Bu sistem, esas olarak: kara para aklamaya karşı önlemler ve kimlik tespit gereklilikleri, piyasa manipülasyonu izleme mekanizmaları, sürekli bildirim yükümlülükleri gibi unsurları içermektedir.
Dokuz, Özet ve Görünüm
2020 yılından itibaren Malezya'nın dijital varlık düzenleme çerçevesini resmi olarak kurmasıyla birlikte, yerel kripto varlık pazarı ve token finansman mekanizması kademeli olarak gelişmiştir. IEO sisteminin kurulması, dijital varlıkların yasal dolaşımı ve uyumlu fonlama için kurumsal bir güvence sağlamıştır. Sıkı düzenlemeler ve giderek gelişen bir sistem bağlamında, Malezya'nın dijital finans ekosistemi, "yenilik ve güvenliği eşit şekilde önemseyen" bir yöne doğru istikrarlı bir şekilde ilerlemektedir.
IEO sistemi, politika tasarımından pratik uygulamaya kadar kapalı bir döngü gerçekleştirmiştir. Birkaç başarılı vaka, yerel proje sahiplerinin ve yatırımcıların IEO modeline kabul düzeyinin giderek arttığını göstermektedir. Menkul kıymet tipi tokenler ve varlık tokenizasyonu ürünlerinin ilk denemeleri, düzenleyici kurumların blok zinciri teknolojisinin geleneksel finansal varlıklara entegre edilmesine yönelik istekli olduklarını göstermektedir.
Mevcut aşamada, kamuoyunun IEO sistemine kabulü "rasyonel bekleyiş ve küçük ölçekli katılım" dengesi içindedir. Katılım temelini daha da genişletmek için, IEO platformu yatırımcı eğitim programlarını sürdürüyor, toplumun token finansmanının yasallığı, proje değerlendirme yöntemleri ve ticaret riskleri konusundaki farkındalığını artırmayı hedefliyor.
Malezya Menkul Kıymetler Komisyonu, IEO'ya karşı "temkinli açık" bir düzenleyici tutum sergilemektedir. 2025 yılında yayımlanan DLT tokenizasyonuna ilişkin danışma belgesi, düzenleyici otoritenin tokenizasyon mekanizmasını geleneksel sermaye piyasası ürünlerine genişletmeyi değerlendirdiğini göstermektedir. Bu, Malezya'nın gelecekte "blok zinciri üzerindeki menkul kıymetler"in düzenlenmesini teşvik edeceğini ve geleneksel finans altyapısını destekleyeceğini işaret ediyor.
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
13 Likes
Reward
13
5
Share
Comment
0/400
ParanoiaKing
· 07-13 09:41
Eski alışkanlık Cüzdan açmak ceza almak
View OriginalReply0
ReverseFOMOguy
· 07-13 08:45
Yine enayileri oyuna getirecekler.
View OriginalReply0
OnchainArchaeologist
· 07-10 10:31
Bir başka düzenlemeye dayanarak yükselmeyi hedefleyen ülke
Malezya'da kripto varlık düzenlemeleri sıkılaşıyor, IEO platformları token üretiminin yeni modeli haline geliyor.
Malezya Kripto Varlıklar düzenleme ortamı genel bakış
1. Regülasyon Çerçevesi
Malezya, kripto varlıklar için "çift denetim" modeli benimsemektedir; bu, denetim işlevlerinin esasen Malezya Merkez Bankası ve Malezya Menkul Kıymetler Komisyonu tarafından üstlenildiği anlamına gelir. Merkez Bankası, para politikası ve finansal istikrardan sorumludur ve özel olarak ihraç edilen dijital paraları yasal para olarak tanımamaktadır. Menkul Kıymetler Komisyonu ise, uygun koşulları sağlayan kripto varlıkları sermaye piyasası denetim sistemi kapsamına almaktadır. Genel olarak, Malezya kripto varlıkları para olarak değil, bir menkul kıymet/yatırım ürünü olarak denetlemektedir.
Regülasyon sisteminin hukuki temeli, 2019 yılında yürürlüğe giren "2007 Yılı Sermaye Pazarları ve Hizmetler Yasası ( Dijital Para ve Dijital Tokenlerin Menkul Kıymet olarak ) Emiridir". Bu yasa, menkul kıymetler komitesine denetim yetkisi vermekte ve şifreleme varlıklarının belirli yatırım niteliklerini karşılaması durumunda menkul kıymet olarak kabul edilebileceğini belirtmektedir. Daha sonra, menkul kıymetler komitesi, dijital varlık borsa giriş koşulları, ilk borsa ihraç platformu ve dijital varlık saklama hizmetleri ile ilgili olarak "Tanınmış Pazar Operatörleri Kılavuzu" ve "Dijital Varlık Kılavuzu" gibi birçok destekleyici düzenleme yayımlamıştır.
Belirli düzenleyici önlemler açısından, Malezya'nın açık bir lisans eşiği bulunmaktadır. Dijital varlık ticaret platformları, tanınmış piyasa operatörü olarak kaydolmalı ve yerel kayıt, minimum sermaye, sağlam risk kontrol mekanizmaları, kara para aklamayla mücadele önlemleri ve KYC süreçleri gibi yüksek standartlara uygunluk sağlamalıdır. Ayrıca, menkul kıymetler komisyonu, varlık saklama hizmetleri sunan kuruluşların ilgili lisansa sahip olmasını zorunlu kılan "dijital varlık saklayıcıları" sistemini de getirmiştir.
Cüzdan hizmetleri için, yalnızca merkeziyetsiz yazılım cüzdanı işlevi sunuyorsa, düzenleme kapsamına alınmayacak; ancak hem fiat para değişimi hem de saklama işlevi varsa, ilgili ödeme veya saklama yetkisini alması gerekecektir. Bu farklılaştırılmış yaklaşım, yenilikçi gelişim ile düzenlemenin kontrol edilebilirliğini dengelemektedir.
İki, Borsa Düzenlemesi ve Pazar Yapısı
2025 yılı itibarıyla Malezya'da, Menkul Kıymetler Komisyonu tarafından onaylanmış toplam 6 lisanslı dijital varlık borsası bulunmaktadır; bunlar Luno Malezya, SINEGY, Tokenize Malezya, MX Global, HATA Digital ve Torum International'dır. Bu platformlar, tanınmış piyasa operatörleri olup, yerel banka sistemi ile bağlantılıdır ve Malezya ringgiti ile para yatırma, çekme ve coin değişimi işlemlerini desteklemektedir.
Sermaye Piyasası Kurulu'nun düzenlemelerine göre, lisanslı borsalarda işlem görecek her dijital varlık onaydan geçmelidir. 2025'in başına kadar işlem yapmasına izin verilen şifreleme varlığı türü 22'dir ve bu, ana akım coin'leri, halka açık blok zinciri coin'leri, DeFi coin'leri gibi çeşitleri kapsamaktadır. Dikkate değer olan, hiçbir stabil coin veya gizlilik coin'inin işlem onayı almadığıdır.
Pazar yapısı açısından, Luno Malezya en erken onaylanan borsa olarak, pazarın mutlak lideri konumunda kalmıştır. Kayıtlı kullanıcı sayısı 1 milyonu aşmış, toplam işlem sayısı 72 milyonun üzerindedir ve yönetilen varlık toplamı 4.28 milyar ringgittir. Yıllık işlem hacmi 87 milyar ringgit olup, tüm lisanslı borsa pazarının %90'ından fazlasını kapsamaktadır. Diğer borsaların pazar payı nispeten sınırlıdır, ancak kendi özellikleri ve gelişim yolları vardır.
Yatırımcı profiline göre, bireysel yatırımcılar ön planda ve gençleşme belirgin. 45 yaş altındaki yatırımcılar DAX hesaplarının %72'sinden fazlasını oluşturuyor, bu da pazarın esasen dijital yerli kullanıcılar tarafından oluşturulduğunu yansıtıyor. Pazar işlem aktivitesi uluslararası piyasa koşullarıyla yakından ilişkili, 2023'te Bitcoin fiyatı yükseldikten sonra işlem hacmi belirgin şekilde artış gösterdi.
Üç, Fon Giriş Çıkış Mekanizması ve Döviz Kontrolü
Malezya'nın lisanslı borsaları genellikle Malezya Ringgiti cinsinden para yatırma ve çekme işlemlerini desteklemektedir. Kullanıcılar, yerel banka havalesi ile fiat para birimini borsa hesabına yatırabilir ve ardından Kripto Varlıklar'a dönüştürebilir; ayrıca sahip oldukları şifreleme varlıklarını satarak Ringgit olarak kendi banka hesaplarına çekebilirler. Ayrıca, yatırımcılar, uyumlu coin türlerinin şifreleme varlıklarını kişisel zincir üstü cüzdanlarından borsa üzerinden işlem yapmak üzere aktarabilirler.
Kripto varlıkların para çıkış kanalları oluşturmasını önlemek için, Malezya düzenleyici kurumları borsa üzerinde aşağıdaki önlemleri uygulamaktadır:
Bu tasarımlar, Kripto Varlıkların bir para transfer aracı haline gelmesini etkili bir şekilde engelliyor, böylece yatırımcılar Bitcoin, Ethereum gibi yüksek volatiliteye sahip coinleri satın alsalar bile, bunları döviz varlıklarına dönüştürerek döviz transferi yapmaları zorlaşıyor.
Dört, Fon Varlığı Modelleri ve Müşteri Varlık Güvencesi
Malezya'daki tüm lisanslı borsa, merkezi saklama ticaret modeli kullanmaktadır; yani kullanıcıların varlıklarını platformun cüzdanına veya hesabına yatırmaları gerekmektedir. Platform, müşteri varlıklarının şirket varlıklarından kesin bir şekilde ayrılmış olarak saklandığını güvence altına almalı ve uygun soğuk cüzdan/multisig saklama mekanizmaları uygulamalıdır.
Malezya Menkul Kıymetler Komisyonu, "Dijital Varlık Saklayıcıları" sistemini tanıtarak token saklama hizmeti sunan kurumlar için özel düzenleyici eşikler belirlemiştir. 2023 yılı sonu itibarıyla, CoKeeps dahil olmak üzere 3 kurum DAC ilkesi onayı almıştır. DAC mekanizması tam olarak uygulanmadan önce, çoğu platform dijital varlıkları saklamak için üçüncü taraf uluslararası saklama hizmeti sağlayıcılarını kullanmaktadır.
Sermaye Piyasası Kurulu, tüm lisanslı borsalardan talep ediyor:
Bu sistem tasarımı, yatırımcı güveninin korunmasında önemli bir anlam taşımaktadır. Malezya platformu, varlıkların üçüncü taraf tarafından saklanması ve müşteri varlıklarının kullanılamaması nedeniyle, küresel piyasalardaki dalgalanmalarda daha güçlü bir dayanıklılık ve düzenleyici güvenilirlik göstermektedir.
Beş, İzin Almayan Platformların Kullanım Eğilimleri ve Düzenleyici Tutum
Malezya'nın katı bir lisanslama sistemi kurmasına rağmen, bazı deneyimli yatırımcılar hala Binance, Huobi, Bybit gibi yurtdışında kaydedilmemiş platformları kullanıyor. Bu platformlar, daha fazla ticaret coin'i, kaldıraç araçları ve finansal türevler sunarak yüksek frekanslı işlem yapanlar ve yüksek getiri peşinde koşan kullanıcılar için büyük bir çekicilik sağlıyor.
Yukarıdaki duruma karşılık olarak, Malezya Menkul Kıymetler Komisyonu, aşamalı olarak artan bir düzenleyici eylem aldı ve sistematik bir kısıtlama ve ceza mekanizması oluşturdu:
Yatırımcı Uyarı Listesi Sistemi: Uzun vadeli olarak sürdürülüp kamuya açık bir şekilde "Yatırımcı Uyarı Listesi" yayınlanacak ve yerel kullanıcılara kayıt dışı hizmet veren yurtdışı platformlar listelenecektir.
Resmi Uygulama ve Yasaklama: Büyük platformlara, Malezya kullanıcılarına hizmeti durdurmaları, web sitelerini, uygulamalarını ve pazarlama kanallarını kapatmaları için çok sayıda yazılı emir ve kamuya açık kınama gönderilmiştir.
Teknoloji ve finansal araçların engellenmesi: Yerel telekom şirketleri kayıtsız platformların web sitelerini engeller; uygulama mağazaları ilgili uygulamaları kaldırır; yerel bankaların kaydedilmemiş platformlara para yatırma/çekme hizmeti sunmasını yasaklar; dolar sabit parası ticaretini yasaklar.
Yatırımcı Eğitimi ve Kamuya Açık Uyarılar: Kamuoyuna lisanssız platformlarda yatırım yapmamaları konusunda defalarca hatırlatılmalı, aksi takdirde tüm riskleri üstlenecekleri ve yasal tazminat talep edemeyecekleri belirtilmelidir.
Genel olarak, Malezya düzenleyici kurumları lisanssız ticaret platformlarına sıfır tolerans yaklaşımı benimsemekte, idari emirler, finansal ambargo ve kamuoyunu bilgilendirme gibi üçlü bir yöntemle "uyum esaslı, risk kendi sorumluluğunuzda" olan düzenleyici sınırı belirlemiştir.
Altı, Token İhracı Sistemi ve IEO Platformu Denetimi
Malezya, dijital tokenlerin ihraç edilmesi konusunda yüksek derecede ihtiyatlı bir uyum sistemi tasarımı benimsemektedir. Sermaye Piyasası Kurulu tarafından yayımlanan "Dijital Varlık Rehberi"ne göre, kamuya açık fon toplama ile ilgili tüm token ihraç faaliyetleri menkul kıymet ihraç olarak değerlendirilmektedir ve "Sermaye Piyasası ve Hizmetler Yasası" çerçevesindeki denetim sistemine tabi tutulması gerekmektedir. Bu mekanizmanın temeli, geleneksel ICO'lardaki proje incelemesi eksikliği ve yatırımcı koruma zayıflığı sorunlarını gidermek amacıyla "İlk Borsa İhraç (IEO)" platform modeli getirmektir.
IEO aracılığıyla token çıkarmayı planlayan şirketlerin aşağıdaki koşulları karşılaması gerekmektedir:
2025 yılı itibarıyla, iki platform IEO kayıt izni almıştır: Pitch Platforms Sdn Bhd (marka adı pitchIN) ve Kapital DX Sdn Bhd (kısaca KLDX). Kamuya yönelik dijital coin ihracı, bu tür platformlar aracılığıyla proje başvurusu, beyaz kitap açıklaması, fon toplama uygulaması ve token teslimatı gerçekleştirilmelidir.
Tam bir IEO token ihraç süreci şunları içerir: başvuru ve beyaz kağıtın açıklanması, platformun denetimi ve onaylanması, menkul kıymetler komisyonu kaydı ve halka arz, fon toplama ve teslimat, sonraki raporlar ve denetim açıklamaları. Bu制度的核心目标是将代币发行制度化、可监控、可追责，借助平台机制实现准入把关与事中监管，从而最大限度降低风险、保护投资者。
Yedi, İhraç Edilebilecek Token Türleri ve Hukuki Statüsü
Malezya Menkul Kıymetler Komisyonu, IEO platformu aracılığıyla ihraç edilebilecek token türlerini net bir şekilde sınıflandırmış ve hukuki statüsünü detaylı bir şekilde tanımlamıştır. Tokenler üç sınıfa ayrılmıştır:
Fonksiyonel Token (Utility Token): Belirli bir platformda ürün, hizmet, indirim veya katılım hakkı elde etmek için kullanılır. Eğer ihracı bir fon toplama eylemini içeriyorsa ve yatırımcıların geri dönüş beklentisi varsa, yine de menkul kıymet olarak düzenleme kapsamına alınmalıdır.
Menkul Kıymet Tokeni (Security Token): Temelde şirketin hisseleri, borçları, kar payları veya varlık gelir haklarının bir yansımasıdır, yasal durumu geleneksel menkul kıymetlere eşdeğerdir. 2007 Yılı Sermaye Pazarları ve Hizmetler Yasası uyarınca kayıt, açıklama, denetim gibi tam set düzenleyici gerekliliklere uyulmalıdır.
Varlık Tokenizasyonu Tokenleri (Tokenized Real-World Assets, RWA): Gerçek dünya varlıklarının dijital haritalamasını temsil eder. Temel varlık yasal ve istikrarlı olsa bile, tokenizasyonun kendisi hala menkul kıymet düzenleme yükümlülüklerini yerine getirmelidir.
2023 yılının başında IEO platformu faaliyete geçtiğinden beri, Malezya'da Integra Healthcare sabit getirili token, BidNow platform tokeni gibi birçok temsilci uyumlu token ihraç projesi ortaya çıktı. Bu projeler, yerel KOBİ'lere yenilikçi finansman kanalları sunarak uygulamalı örnek sistemi oluşturmaya başladı.
Sekiz, Token Ticareti ve Listelenme Mekanizması
Malezya Menkul Kıymetler Komisyonu, IEO platformu tarafından çıkarılan dijital tokenlerin, eğer kamu pazarında işlem görmek isteniyorsa, lisanslı dijital varlık borsasında işlem görmesi gerektiğini açıkça belirtmiştir. Tokenlerin listelenmesi, hem düzenleyici kurumların hem de borsanın çift taraflı onayını gerektirmektedir. Listelenme süreci şunları içerir: düzenleyici kayıt ve onayı, borsanın iç incelemesi, listeleme ve duyuru mekanizması.
Fonksiyonel tokenler ile menkul kıymet tokenleri, borsa üzerinde işlem görmeye başladıktan sonra dolaşım mekanizmasında belirgin bir fark yoktur. Tüm tokenler DAX'ta işlem görmeye başladıktan sonra, fiyat hareketleri piyasa arz ve talebine göre belirlenir, yatırımcılar piyasa fiyatı üzerinden serbestçe işlem yapabilir.
Piyasa manipülasyonu, içeriden öğrenenlerin ticareti gibi davranışların önlenmesi amacıyla, borsa listeleme tokenlerinin işlem sürecinde, Sermaye Piyasası Kurulu, destekleyici bir ikincil piyasa sürekli denetim sistemi kurmuştur. Bu sistem, esas olarak: kara para aklamaya karşı önlemler ve kimlik tespit gereklilikleri, piyasa manipülasyonu izleme mekanizmaları, sürekli bildirim yükümlülükleri gibi unsurları içermektedir.
Dokuz, Özet ve Görünüm
2020 yılından itibaren Malezya'nın dijital varlık düzenleme çerçevesini resmi olarak kurmasıyla birlikte, yerel kripto varlık pazarı ve token finansman mekanizması kademeli olarak gelişmiştir. IEO sisteminin kurulması, dijital varlıkların yasal dolaşımı ve uyumlu fonlama için kurumsal bir güvence sağlamıştır. Sıkı düzenlemeler ve giderek gelişen bir sistem bağlamında, Malezya'nın dijital finans ekosistemi, "yenilik ve güvenliği eşit şekilde önemseyen" bir yöne doğru istikrarlı bir şekilde ilerlemektedir.
IEO sistemi, politika tasarımından pratik uygulamaya kadar kapalı bir döngü gerçekleştirmiştir. Birkaç başarılı vaka, yerel proje sahiplerinin ve yatırımcıların IEO modeline kabul düzeyinin giderek arttığını göstermektedir. Menkul kıymet tipi tokenler ve varlık tokenizasyonu ürünlerinin ilk denemeleri, düzenleyici kurumların blok zinciri teknolojisinin geleneksel finansal varlıklara entegre edilmesine yönelik istekli olduklarını göstermektedir.
Mevcut aşamada, kamuoyunun IEO sistemine kabulü "rasyonel bekleyiş ve küçük ölçekli katılım" dengesi içindedir. Katılım temelini daha da genişletmek için, IEO platformu yatırımcı eğitim programlarını sürdürüyor, toplumun token finansmanının yasallığı, proje değerlendirme yöntemleri ve ticaret riskleri konusundaki farkındalığını artırmayı hedefliyor.
Malezya Menkul Kıymetler Komisyonu, IEO'ya karşı "temkinli açık" bir düzenleyici tutum sergilemektedir. 2025 yılında yayımlanan DLT tokenizasyonuna ilişkin danışma belgesi, düzenleyici otoritenin tokenizasyon mekanizmasını geleneksel sermaye piyasası ürünlerine genişletmeyi değerlendirdiğini göstermektedir. Bu, Malezya'nın gelecekte "blok zinciri üzerindeki menkul kıymetler"in düzenlenmesini teşvik edeceğini ve geleneksel finans altyapısını destekleyeceğini işaret ediyor.