stablecoin piyasa değeri 2300 milyar doları aştı, sınır ötesi ödemeleri ve Merkezi Olmayan Finans ekosistemini yeniden şekillendiriyor

Stablecoin, şifreleme varlıkları alanında vazgeçilmez bir anahtar unsur haline gelmiştir. Değeri, yalnızca şifreleme varlıkları ticaretinin aracılık işlevinde değil, aynı zamanda sınır ötesi ödeme yerleşim gibi geleneksel finans sahnelerinde devrim niteliğinde potansiyel göstermektedir. En son verilere göre, 9 Nisan 2025 itibarıyla, küresel stablecoin dolaşım piyasa değeri 236,7 milyar dolara ulaşmıştır. Üst düzey varlık yönetim kuruluşları ve birçok ekonomi, stablecoin alanına hızla yöneliyor. Bir stablecoin üreticisi yakın zamanda ABD SEC'ye halka arz başvurusu yaptı ve 5-7 milyar dolar değerleme ile NASDAQ'a giriş yapması bekleniyor, bu da sektörün hızlı gelişiminin bir yansımasıdır.

Stablecoin, belirli bir fiyat seviyesinde uzun vadeli olarak kalabilen bir kripto varlık türüdür. Temel özelliği, belirli mekanizmalar aracılığıyla değerinin göreceli istikrarını sürdürmektir. Açıkça ayırt edilmesi gereken bir nokta, egemen ulusların para otoriteleri tarafından çıkarılan merkez bankası dijital paralarının stablecoin kategorisine girmediğidir. Merkez bankası dijital parası, geleneksel fiat para ile 1:1 eşdeğer değişim ilişkisini korur ve ulusal kredi ile desteklenir; bu, esasen yasal para biriminin dijitalleşme şekli olarak bir yeniliktir. Kripto sektöründeki stablecoin'ler genellikle özel aktörler tarafından çıkarılır ve değerleri ticari kredi, teminat varlıkları veya algoritmik protokollere dayanarak sürdürülür.

Kripto Varlıklar piyasasında stablecoin'in ortaya çıkması, değer saklama sorununu çözmüştür. Yatırımcılar, stablecoin kullanarak yatırım yapmak istedikleri kripto varlıkları satın alabilir, yatırım kazancı veya kaybı sonrasında ilgili kripto varlıkları stablecoin'e çevirerek yatırım kazancını veya kaybını kilitleyebilirler. Yatırımcılar için, kripto varlıklar piyasasına giriş yapmanın ilk adımı, fiat para birimini stablecoin'e dönüştürmek ve ardından stablecoin ile diğer kripto varlık ticaretini yapmaktır.

Kripto Varlıklar piyasası dışında, stablecoin'ler DeFi, sınır ötesi ödeme yerleşimi gibi alanlarda da yaygın olarak kullanılmaktadır. Geleneksel sınır ötesi ödeme alanında, fon akışı hala bankacılık sistemine yüksek derecede bağımlıdır ve karmaşık süreçler, yüksek maliyetler, kurumsal darboğazlar gibi zorluklarla karşı karşıyadır. İlgili araştırmalar, 2022 itibarıyla dünya genelinde gönderilen para transferlerinin ortalama maliyetinin yaklaşık %6,38 olduğunu göstermektedir.

Stablecoin'lerin ortaya çıkışı, uluslararası ödeme sektörünün yapısını yeniden şekillendiriyor. Geleneksel bankacılık sistemine kıyasla, stablecoin ödemeleri belirgin bir verimlilik ve maliyet avantajı sergiliyor. Bir uluslararası para transferi genellikle 2 dakika içinde tamamlanabiliyor ve karmaşık aracılık ağına veya clearing kuruluşlarına bağımlılık gerektirmiyor. Stablecoin ödemeleri, T+0 anlık yerleşim sağlıyor ve fon kullanımı maliyetlerini önemli ölçüde azaltıyor. Daha da önemlisi, stablecoin ödemelerinin işlem maliyetleri, geleneksel bankacılık sisteminin çok altında. Ethereum ağı örneğinde, ortalama Gas ücreti 2024'te 72gwei'den 2025'in 12 Mart'ında sadece 2.7gwei( yaklaşık 0.000005USD)'a düştü.

Bu verimlilik sıçraması, üçlü teknoloji gücünden kaynaklanmaktadır: Öncelikle, dağıtık defter teknolojisi, ödeme bilgilerini gerçek zamanlı olarak zincire eklemeyi sağlar; tüm düğümlerin eşzamanlı doğrulama özelliği, geleneksel uzlaşma aşamasını ortadan kaldırır ve izlenebilir şeffaf defter aracılığıyla yeni bir güven mekanizması oluşturur; ikincisi, akıllı sözleşmeler otomatik olarak yerleşim mantığını yürütür ve insan müdahalesinin neden olduğu süreç gecikmelerinden kaçınır; daha önemlisi, blok zinciri ağı, 7×24 saat kesintisiz çalışabilir ve bankacılık sisteminin çalışma saatlerine bağlı likidite kısıtlamasını ortadan kaldırır.

Merkeziyetsiz finans(DeFi) alanında, stablecoin ekosisteminin işletilmesinde temel varlık haline gelmiştir. DeFi protokollerinde önemli bir değer aracı olarak, stablecoin sadece çeşitli merkeziyetsiz platformlara istikrarlı ve yeterli likidite desteği sağlamakla kalmaz, aynı zamanda düşük volatilite özellikleri sayesinde DeFi platformlarındaki ticaret ve borç verme ekonomik modellerini daha da optimize eder. Bazı borç verme protokollerine örnek olarak, stablecoin ana teminat varlığı ve değerleme birimi olarak kullanıldığında, fon havuzunun istikrarını sağlamaya yardımcı olur ve kripto varlık fiyatlarındaki ani dalgalanmaların neden olduğu tasfiye risklerinden kaçınır.

Mevcut piyasada önde gelen stablecoin'ler, teminat olarak kullanılan fiziksel varlık türlerine göre şu şekilde sınıflandırılabilir: Yasal para teminatlı stablecoin'ler, kripto varlık teminatlı stablecoin'ler, fiziksel varlık teminatlı stablecoin'ler ve algoritmaya dayalı stablecoin'ler.

Yasal para birimine bağlı stablecoin, yasal para birimi veya buna karşılık gelen nakit eşdeğeri ile desteklenen, fiyatı stabil olan stablecoin türüdür. Şu anda dolaşımda olan stablecoin'ler arasında, iki ana stablecoin, pazar payının büyük çoğunluğunu elinde bulundurmakta ve bu ikisinin toplam dolaşım piyasa değeri 200 milyar doları aşarak, tüm stablecoin'lerin toplam dolaşım piyasa değerinin %85'inden fazlasını geçmektedir.

Bu iki ana akım stablecoin, her ikisi de yasal para teminatlı stablecoin olmasına rağmen, denetim şeffaflığı ve düzenleyici uyumluluk açısından belirgin farklılıklar göstermektedir. Bir stablecoin, uyumluluk ve denetim şeffaflığı açısından belirgin eksikliklere sahip olmasına rağmen, hala binlerce milyar dolara kadar bir dolaşım piyasa değeri sürdürebilmektedir. Bu, şifreleme ekosisteminde inşa edilen tam ekosistem ve ağ etkisine borçludur. Başarısı tesadüf değil, birçok faktörün bir araya gelmesinin sonucudur; bunun temelinde, yasal ve geleneksel olmayan uygulama senaryolarındaki çift yönlü nüfuz yeteneği yatmaktadır.

Kripto varlıklarla bağlantılı stablecoinler arasında, bazı merkeziyetsiz stablecoinlerin temel mantığı, değer dalgalanması olan varlıkları, dolar karşısında sabit bir değer taşıyıcısına dönüştürmektir. Bu, esasen kripto varlıklara dayalı dinamik bir teminat sistemi olarak tanımlanabilir. Kullanıcıların, kripto varlıklarını akıllı sözleşmelere aşırı oranlarda kilitlemeleri gerekmektedir. Teminat olarak gösterilen kripto varlıkların değeri genellikle bu stablecoinin değerinin %150-300'ü kadardır. Bu aşırı teminat mekanizması, kripto varlıkların merkeziyetsiz özelliklerini korurken, matematiksel modellerle geleneksel stablecoinlerin merkezi güven sorununu çözmekte ve nihayetinde merkeziyetsiz stablecoin üretimini sağlamaktadır.

Gerçek varlıklarla desteklenen stablecoin'ler arasında, bir altın stablecoin'inin fiziksel rezervleri bir güven şirketi tarafından yönetilmekte ve profesyonel bir kasada saklanmaktadır. Üçüncü taraf denetim şirketi, her ay kasadaki altın rezervlerini gözden geçirerek, altın rezerv miktarının token arzı ile eşleştiğini doğrulamak için rapor sunmaktadır. Token sahipleri, belirli bir miktar token'i karşılık gelen miktarda fiziksel altın ile geri alabilirler. Bu yasal yapı tasarımı sayesinde, ihraç eden şirket bir token'ın bir troy ons Londra standartlarında teslimat altın külçesi ile eşdeğer olmasını sağlamaktadır; değeri ise piyasa anlık altın fiyatı ile doğrudan ilişkilidir.

Algoritmik stablecoin, karmaşık akıllı sözleşme algoritmaları aracılığıyla değerini referans para birimi ile ilişkilendiren stablecoin'dir. Geleneksel teminatlı stablecoin'lerin aksine, algoritmik stablecoin, yasal para birimi veya kripto varlıklar rezervine dayanmaz; bunun yerine yalnızca algoritmalarla arz ve talebi ayarlayarak fiyat istikrarını sağlamaya çalışır. Algoritma tasarımına ve piyasa koşullarına aşırı bağımlılık nedeniyle, aşırı piyasa dalgalanmaları meydana geldiğinde veya stabilizasyon algoritması kötü niyetli saldırıya uğradığında, referans para birimi ile değer ilişkisinin kaybolması muhtemeldir. 2022 Mayıs ayında meydana gelen bir algoritmik stablecoin çöküş olayı, algoritmik stablecoin'in algoritmik mekanizma açıkları, piyasa likidite bağımlılığı ve risk ayrıştırma mekanizmaları gibi konulardaki ölümcül kusurlarını ortaya çıkardı ve bu durum tüm kripto piyasasında algoritmik stablecoin'e olan güvenin temellerinin tamamen sarsılmasına yol açtı.

Stablecoin'in değeri, iki temel destek üzerine inşa edilmiştir: biri, temel güvence olarak sabitlenmiş fiziksel veya dijital varlık, diğeri ise piyasa konsensüsü tarafından yönlendirilen likidite ve güven mekanizmasıdır. Konsensüs, stablecoin'in kullanım alanını ve likiditesini belirlerken, rezerv varlıkların yeterliliği, bu stablecoin'in risklere karşı dayanıklılığı ile doğrudan ilişkilidir. İkisi arasındaki dinamik denge, stablecoin sisteminin temel istikrarını oluşturur.

Ancak, stablecoinlerin "stabil" özelliği mutlak değildir. Stabilite esasen dinamik bir dengenin sonucudur, statik bir mutlak güvence değil. Piyasa uzlaşısında çatlaklar oluştuğunda veya rezerv varlıklar sistemik risklerle karşılaştığında, coin fiyatı dalgalanmaları veya hatta kopma riski ile karşı karşıya kalabilir. Son zamanlarda meydana gelen birçok stablecoin fiyatı kopma olayı da bu görüşü doğrulamaktadır. Stablecoinlerin karşılaşabileceği aşırı risklere karşı koymak ve sahiplerin yasal haklarını korumak için ilgili düzenleyici çerçeve ve teknik güvence mekanizmalarının daha da geliştirilmesi ve iyileştirilmesi gerekmektedir.