Washington'daki Anayasa Bulvarı ile 20. Cadde'nin kesişiminde, Amerika Birleşik Devletleri Merkez Bankası'nın merkezi olan Eccles Binası yer almaktadır. Söylentilere göre, bu beyaz mermer binanın koridorlarının derinliklerinde hâlâ huzursuz bir hayalet dolaşmaktadır. O, başka biri değil, Richard Nixon'un büyük baskısı altında sonunda boyun eğip 1970'lerin "Büyük Enflasyon" kapılarını açan eski Fed Başkanı Arthur F. Burns'tır.
Yarım yüzyıl sonra, benzer bir senaryo daha radikal ve açık bir şekilde sahneye konuluyor gibi görünüyor. Artık Oval Ofis'teki gizli konuşmalar değil, kamuoyunda ve finansal piyasalarda aynı anda patlayacak şekilde planlanmış bir "gölge savaşı". Donald Trump, mevcut başkan Jerome Powell'ın görev süresinin sona ermesinden yaklaşık bir yıl önce halefini duyurmayı düşündüğünde, çağırdığı sadece gelecekteki bir merkez bankası başkanı değil, aynı zamanda Burns'ün o ruhuydu. Bu, savaş sonrası küresel finans düzeninin temel taşlarından biri olan Fed'in bağımsızlığına karşı nihai bir stres testi anlamına geliyor; oynanış şekli ve bahisleri, o zamandan çok daha öte.
Kaset üzerindeki şeytan ticareti
Bugün bu oyunun anlaşılması için tarihi köklerine dönmemiz gerekiyor. 1971'de, Başkan Nixon'un gizli kayıt sistemi, dönemin Federal Rezerv Başkanı Burns ile arasında geçen korkutucu bir konuşmayı kaydetti. 1972 seçimlerinin yaklaşmasıyla, Nixon niyetini gizlemekten kaçınmadı: "Seçimden önce faiz oranlarının düşmesini umuyorum... Seçimden sonra enflasyondan endişelenebiliriz."
Burns, bu en başta ikonik pipo ve kararlı imajıyla tanınan ekonomist, nihayetinde Beyaz Saray'dan gelen sürekli baskılara dayanamadı. Teslim oldu. Federal Rezerv'in para basma makinesi hızlanmaya başladı ve Nixon'un yeniden seçim kampanyası için ucuz kredilerle döşenmiş bir kırmızı halı oluşturdu. Sonuçları felaket oldu. Bu "şeytan pazarlığı" geniş çapta Amerika'nın on yıl süren "büyük enflasyon"unun kıvılcımı olarak kabul ediliyor; bu kabus, 1980'lerin başlarında başka bir efsanevi başkan Paul Volcker tarafından acı bir ekonomik durgunluk pahasına sona erdirildi.
Nixon ile Burns'ün hikayesi, merkez bankası bağımsızlığı ders kitaplarında en klasik olumsuz örnek haline geldi. Bu, basit ama derin bir gerçeği ortaya koyuyor: Para politikasının ipleri kısa vadeli siyasi talepler tarafından ele geçirildiğinde, uzun vadeli maliyetler tüm ülke ve hatta küresel ekonomi tarafından üstlenilecektir. Volcker'dan sonraki kırk yıl boyunca, Fed'in bağımsızlığı, doların itibarı ve küresel finansal istikrarın "sarsılmaz temeli" olarak kutsal ve dokunulmaz bir mutabakat olarak görülmüştür.
Ancak, tarih dersleri unutulmuş gibi görünüyor. Trump'ın yaptığı şey, Nixon'ın odada fısıldadığı söyleri, bir hoparlörle tüm dünyaya ilan edilen bir komplo haline getirmek.
"Arka bahçeden baskı"dan "ön cephede devrim"e
Trump'un "gölge başkan" stratejisi, Nixon'un yöntemleriyle karşılaştırıldığında, temel farkı "açıklık" ve "kurumsallık"ta yatıyor. Nixon'un baskısı arka planda, kişisel bir şekildeydi; oysa Trump'un stratejisi, açık ve sistematik olup, oyunun kurallarını köklü bir şekilde değiştirmeyi hedefliyor.
Bu stratejinin gerçek gücü, Federal Rezerv'in en temel silahı olan "öngörücü rehberliği" "silahlandırarak" Federal Rezerv'in kendisine yöneltmesindedir. Normal koşullarda, Federal Rezerv, gelecekteki politikaların yolunu net bir şekilde iletişim kurarak piyasa beklentilerini yönlendirir ve belirsizliği azaltır. Ancak "gölge başkan" varlığı, resmi kaynakların dışında, geleceğe dair, siyasi renklerle dolu bir "alternatif öngörücü rehberlik" yaratarak başka bir bilgi kaynağı oluşturacaktır.
Ancak, bu iki ucu keskin kılıç, adayın kendi başının üstünde de asılı duruyor. The Wall Street Journal'ın kıdemli muhabiri ve "Fed'in ses borusu" olarak bilinen Nick Timiraos'un belirttiği gibi, önceden belirlenen "gölge başkan" hemen neredeyse çözülmez bir siyasi çıkmaza girecek. Eğer mevcut Fed politikalarını açıkça eleştirip, Trump'ın faiz indirimine yönelik çağrılarına katılırsa, piyasa ve Senato tarafından bağımsız bir karaktere sahip olmayan bir "siyasi dalkavuk" olarak görülebilir ve bu da kendi atama onayını tehlikeye atar. Sonuçta, atamasının gelecekteki meslektaşlarının desteğini alması gerekiyor. Ancak tam tersi, Fed'in ihtiyatlı duruşunu savunmayı, veri bağımlılığı ve enflasyona karşı koymanın önemini vurgulamayı seçerse, bir anda Trump'ı kızdırabilir ve henüz resmi olarak göreve başlamadan bu işi kaybedebilir.
Bu, "gölge savaşı"nın en ince ve en tehlikeli yönlerinden biri: Bu, sadece mevcut başkan Powell'ın sabrını test etmekle kalmıyor, aynı zamanda her bir potansiyel halefin sadakat ve güvenilirlik ipinde yürüyüş becerisini de sınırıyor. Trump'ın aday seçimi, bu nedenle daha çok yüksek riskli bir kumara benziyor.
Şu anda öne çıkan popüler adaylar, tam da bu durumun iki kutbunu temsil ediyor.
Birinci kategori "itibar bahisleri" - Kevin Warsh. Eski Federal Reserve üyesi ve 2008 finansal krizinde başkan Bernanke'nin sağ kolu olarak, Warsh Wall Street ve akademik dünyada büyük bir itibar sermayesine sahiptir. Finansal sistemin işleyişini derinlemesine anlayan bir "içeriden biri" olarak görülmektedir. Geleneksel olarak, o bir "şahin"dir ve enflasyon ile Federal Reserve'in "görev sapması" konusunda eleştirileri vardır. Ancak ilginç bir şekilde, son zamanlardaki sözleri, Trump'ın beklediği düşük faiz yolunu teorik olarak destekleyen bir "güvercin dönüşü" göstermektedir. Warsh'ı seçerek, Trump, yatırımcıları yatıştırmak için onun piyasa itibarını kullanmayı amaçlamaktadır ve faiz indirimi niyetini daha az çarpıcı hale getirmektedir. Ancak Warsh'ın karşılaştığı çelişki de oldukça belirgindir: Powell'ı yüksek sesle eleştirdikçe, kendisinin sürekli olarak benimsediği kurumsal imajından uzaklaşmakta ve itibarı daha da azalmaktadır. Ne tarafsız kalmaya çalışırsa çalışsın, Trump'ın onun "ateş gücü" beklentilerini karşılayamaz. O, mücevherle süslenmiş bir hançer gibidir; gösterişli ve ölümcül, ama aynı zamanda fazla değerli olduğu için kolayca kirlenmekten kaçınmaktadır.
İkinci tür "Sadakat Seçimi" - Kevin Hassett. Trump'ın ilk döneminde Beyaz Saray Ekonomi Danışma Kurulu Başkanı ve 2017 vergi indirim politikalarının baş mimarı olarak Hassett'in sadakati tartışılmaz. Kendisi, Trump'ın ekonomik felsefesiyle son derece uyumlu olan güçlü bir arz tarafı iktisatçısıdır. Hatta Beyaz Saray'ın görüşlerini iletmek için Powell ile düzenli olarak "öğle yemeği" yemeyi açıkça kabul etmiştir ve doğrudan baskı kanalı rolü oynamaktadır. Hassett'i seçmek, politikanın tahmin edilebilirliğini ve uygulamanın güvenilirliğini seçmek anlamına geliyor. Onun için, daha önce bahsedilen "ikilem" pek de keskin görünmüyor çünkü piyasanın bağımsızlık beklentisi zaten düşük. Mevcut politikaları eleştirmekten çekinmeyeceği muhtemeldir. Ancak risk, piyasa itibarı olmayan ve tamamen siyasi bir atama olarak geniş çapta görülen bir başkanın sözlerinin piyasa üzerinde olumlu bir yönlendirme etkisinin çok düşük olmasıdır; aksine, aşırı politik müdahale niyetinin ifşa edilmesi, daha şiddetli olumsuz tepkilere yol açabilir. O, keskin ve itaatkar olmasını sağlayan fazladan süslemeleri olmayan bir "sadakat kılıcı" gibidir, ancak fazla sert olabilir ve piyasayı korkutabilir.
Kim seçilirse seçilsin, stratejik niyetleri artık aşikar: Federal Rezerv Başkanını bağımsız bir ekonomik teknik bürokrattan, başkanın siyasi gündemine hesap vermek zorunda olan bir "kabine üyesi" haline dönüştürmek. Bu, Volcker döneminden bu yana kurulan merkez bankası operasyon paradigmasını temelden sarsıyor.
"Gölge Savaşı" yalnızca bir olay değildir; bu, "Son Volcker Dönemi" merkez bankası bağımsızlığı konsensüsüne yönelik kapsamlı bir meydan okumadır. Bu konsensüsün temelinde, ekonomik uzun vadeli istikrar için para politikası karar verme yetkisinin günlük siyasi karmaşadan etkilenmeyen bağımsız bir kuruma verilmesi gerektiği yatmaktadır. Bu anlayışın başarısı, son otuz yılda küresel ekonominin nispeten istikrarlı "Büyük Denge" döneminde (The Great Moderation) işleyebilmesinin önemli bir ön koşuludur.
Ve şimdi, bu konsensüs birçok açıdan aşındırılıyor. Bir yandan, hukuki ve teorik düzeydeki saldırılar var. Örneğin, "Tek İdare Teorisi" (Unitary Executive Theory) destekçileri, başkanın yürütme organının tek başı olarak, Federal Rezerv Başkanı da dahil olmak üzere tüm yetkilileri, "belirli nedenler" ile görevden alma yasaklarına tabi olmaksızın görevden alma yetkisine sahip olması gerektiğini savunuyor. Öte yandan, daha geniş kapsamlı "2025 Projesi" (Project 2025), Federal Rezerv'in görev alanını kısıtlama ve hatta altın standardına dönüş olasılığını tartışan daha radikal reformlar önermektedir.
Bu bağlamda, "gölge başkan" stratejisi daha çok bir yol gösterici taş gibi, Federal Rezerv'in bağımsızlığını hedef alan bu "yüksek duvarı" test eden bir baskı testi niteliğinde. Başarıyla sonuçlanırsa, zincirleme etkileri derin olacaktır. En doğrudan tehlike, şu anda ABD hükümetinin borcunun GSYİH'nın %123'üne ulaşmış olduğu kırılgan bir dönemde, enflasyon ateşini yeniden alevlendirmektir. Herhangi bir erken veya siyasi motivasyonla yapılan faiz indirimleri, son birkaç yıldır enflasyonu baskılamak için yapılan büyük çabaları yok edebilir.
Daha derin bir kriz, dolara olan güvenin aşınmasındadır. Dolar, küresel birincil rezerv para birimi olarak konumunu altın veya herhangi bir fiziksel değere dayanmaktan ziyade, küresel yatırımcıların ABD'nin sistem istikrarına ve ABD tahvillerinin "risksiz" özelliklerine olan mutlak güvenine dayanmaktadır. Bu güvenin özünde ise, bağımsız, öngörülebilir ve fiyat istikrarını korumayı temel hedef olarak benimseyen bir Federal Reserve'in varlığı yatmaktadır.
Siyasi baskı merkez bankası bağımsızlığını aşındırır
Son duruş
Tarih asla basit bir şekilde tekrarlamaz, ama her zaman şaşırtıcı bir şekilde ahenkli olur. Bugün, Fed etrafındaki bu "gölge savaşına" bakarken, duyduğumuz şey tam olarak yarım yüzyıl önce Ekles Binası'nın koridorlarında yankılanan tarihsel yankıdır.
Ama bu sefer, sahne daha büyük, bahisler daha yüksek ve silahlar daha gelişmiş. Artık bu, Washington'la sınırlı bir güç oyunu değil, modern medya ve finansal araçlar aracılığıyla dünyanın dört bir yanına yayınlanan sistematik bir devrim. Sonunda, piyasanın fiyatlandırması gereken şey yalnızca enflasyon ve istihdam verileri değil, bir ülkenin en temel ekonomik sistemine dair taahhüdünün ne kadar kaldığı olacak.
Arthur Burns' ruhu belki de hiç gitmedi. O, insanların güçlerin büyük çekiciliği karşısında, görünüşte sarsılmaz olan sistem temellerinin ne kadar kırılgan olduğunu hatırlatan sonsuz bir uyarıdır. Küresel finans düzenini koruyan o deniz feneri siyasi fırtınalarda sallanmaya başladığında, bu okyanusta seyreden herkes, korku içinde hissetmelidir.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Taht Oyunları: Federal Rezerv'in "Demir Tahtı"na kim oturacak?
Yazı: Oliver, Mars Finans
Washington'daki Anayasa Bulvarı ile 20. Cadde'nin kesişiminde, Amerika Birleşik Devletleri Merkez Bankası'nın merkezi olan Eccles Binası yer almaktadır. Söylentilere göre, bu beyaz mermer binanın koridorlarının derinliklerinde hâlâ huzursuz bir hayalet dolaşmaktadır. O, başka biri değil, Richard Nixon'un büyük baskısı altında sonunda boyun eğip 1970'lerin "Büyük Enflasyon" kapılarını açan eski Fed Başkanı Arthur F. Burns'tır.
Yarım yüzyıl sonra, benzer bir senaryo daha radikal ve açık bir şekilde sahneye konuluyor gibi görünüyor. Artık Oval Ofis'teki gizli konuşmalar değil, kamuoyunda ve finansal piyasalarda aynı anda patlayacak şekilde planlanmış bir "gölge savaşı". Donald Trump, mevcut başkan Jerome Powell'ın görev süresinin sona ermesinden yaklaşık bir yıl önce halefini duyurmayı düşündüğünde, çağırdığı sadece gelecekteki bir merkez bankası başkanı değil, aynı zamanda Burns'ün o ruhuydu. Bu, savaş sonrası küresel finans düzeninin temel taşlarından biri olan Fed'in bağımsızlığına karşı nihai bir stres testi anlamına geliyor; oynanış şekli ve bahisleri, o zamandan çok daha öte.
Kaset üzerindeki şeytan ticareti
Bugün bu oyunun anlaşılması için tarihi köklerine dönmemiz gerekiyor. 1971'de, Başkan Nixon'un gizli kayıt sistemi, dönemin Federal Rezerv Başkanı Burns ile arasında geçen korkutucu bir konuşmayı kaydetti. 1972 seçimlerinin yaklaşmasıyla, Nixon niyetini gizlemekten kaçınmadı: "Seçimden önce faiz oranlarının düşmesini umuyorum... Seçimden sonra enflasyondan endişelenebiliriz."
Burns, bu en başta ikonik pipo ve kararlı imajıyla tanınan ekonomist, nihayetinde Beyaz Saray'dan gelen sürekli baskılara dayanamadı. Teslim oldu. Federal Rezerv'in para basma makinesi hızlanmaya başladı ve Nixon'un yeniden seçim kampanyası için ucuz kredilerle döşenmiş bir kırmızı halı oluşturdu. Sonuçları felaket oldu. Bu "şeytan pazarlığı" geniş çapta Amerika'nın on yıl süren "büyük enflasyon"unun kıvılcımı olarak kabul ediliyor; bu kabus, 1980'lerin başlarında başka bir efsanevi başkan Paul Volcker tarafından acı bir ekonomik durgunluk pahasına sona erdirildi.
Nixon ile Burns'ün hikayesi, merkez bankası bağımsızlığı ders kitaplarında en klasik olumsuz örnek haline geldi. Bu, basit ama derin bir gerçeği ortaya koyuyor: Para politikasının ipleri kısa vadeli siyasi talepler tarafından ele geçirildiğinde, uzun vadeli maliyetler tüm ülke ve hatta küresel ekonomi tarafından üstlenilecektir. Volcker'dan sonraki kırk yıl boyunca, Fed'in bağımsızlığı, doların itibarı ve küresel finansal istikrarın "sarsılmaz temeli" olarak kutsal ve dokunulmaz bir mutabakat olarak görülmüştür.
Ancak, tarih dersleri unutulmuş gibi görünüyor. Trump'ın yaptığı şey, Nixon'ın odada fısıldadığı söyleri, bir hoparlörle tüm dünyaya ilan edilen bir komplo haline getirmek.
"Arka bahçeden baskı"dan "ön cephede devrim"e
Trump'un "gölge başkan" stratejisi, Nixon'un yöntemleriyle karşılaştırıldığında, temel farkı "açıklık" ve "kurumsallık"ta yatıyor. Nixon'un baskısı arka planda, kişisel bir şekildeydi; oysa Trump'un stratejisi, açık ve sistematik olup, oyunun kurallarını köklü bir şekilde değiştirmeyi hedefliyor.
Bu stratejinin gerçek gücü, Federal Rezerv'in en temel silahı olan "öngörücü rehberliği" "silahlandırarak" Federal Rezerv'in kendisine yöneltmesindedir. Normal koşullarda, Federal Rezerv, gelecekteki politikaların yolunu net bir şekilde iletişim kurarak piyasa beklentilerini yönlendirir ve belirsizliği azaltır. Ancak "gölge başkan" varlığı, resmi kaynakların dışında, geleceğe dair, siyasi renklerle dolu bir "alternatif öngörücü rehberlik" yaratarak başka bir bilgi kaynağı oluşturacaktır.
Ancak, bu iki ucu keskin kılıç, adayın kendi başının üstünde de asılı duruyor. The Wall Street Journal'ın kıdemli muhabiri ve "Fed'in ses borusu" olarak bilinen Nick Timiraos'un belirttiği gibi, önceden belirlenen "gölge başkan" hemen neredeyse çözülmez bir siyasi çıkmaza girecek. Eğer mevcut Fed politikalarını açıkça eleştirip, Trump'ın faiz indirimine yönelik çağrılarına katılırsa, piyasa ve Senato tarafından bağımsız bir karaktere sahip olmayan bir "siyasi dalkavuk" olarak görülebilir ve bu da kendi atama onayını tehlikeye atar. Sonuçta, atamasının gelecekteki meslektaşlarının desteğini alması gerekiyor. Ancak tam tersi, Fed'in ihtiyatlı duruşunu savunmayı, veri bağımlılığı ve enflasyona karşı koymanın önemini vurgulamayı seçerse, bir anda Trump'ı kızdırabilir ve henüz resmi olarak göreve başlamadan bu işi kaybedebilir.
Bu, "gölge savaşı"nın en ince ve en tehlikeli yönlerinden biri: Bu, sadece mevcut başkan Powell'ın sabrını test etmekle kalmıyor, aynı zamanda her bir potansiyel halefin sadakat ve güvenilirlik ipinde yürüyüş becerisini de sınırıyor. Trump'ın aday seçimi, bu nedenle daha çok yüksek riskli bir kumara benziyor.
Şu anda öne çıkan popüler adaylar, tam da bu durumun iki kutbunu temsil ediyor.
Birinci kategori "itibar bahisleri" - Kevin Warsh. Eski Federal Reserve üyesi ve 2008 finansal krizinde başkan Bernanke'nin sağ kolu olarak, Warsh Wall Street ve akademik dünyada büyük bir itibar sermayesine sahiptir. Finansal sistemin işleyişini derinlemesine anlayan bir "içeriden biri" olarak görülmektedir. Geleneksel olarak, o bir "şahin"dir ve enflasyon ile Federal Reserve'in "görev sapması" konusunda eleştirileri vardır. Ancak ilginç bir şekilde, son zamanlardaki sözleri, Trump'ın beklediği düşük faiz yolunu teorik olarak destekleyen bir "güvercin dönüşü" göstermektedir. Warsh'ı seçerek, Trump, yatırımcıları yatıştırmak için onun piyasa itibarını kullanmayı amaçlamaktadır ve faiz indirimi niyetini daha az çarpıcı hale getirmektedir. Ancak Warsh'ın karşılaştığı çelişki de oldukça belirgindir: Powell'ı yüksek sesle eleştirdikçe, kendisinin sürekli olarak benimsediği kurumsal imajından uzaklaşmakta ve itibarı daha da azalmaktadır. Ne tarafsız kalmaya çalışırsa çalışsın, Trump'ın onun "ateş gücü" beklentilerini karşılayamaz. O, mücevherle süslenmiş bir hançer gibidir; gösterişli ve ölümcül, ama aynı zamanda fazla değerli olduğu için kolayca kirlenmekten kaçınmaktadır.
İkinci tür "Sadakat Seçimi" - Kevin Hassett. Trump'ın ilk döneminde Beyaz Saray Ekonomi Danışma Kurulu Başkanı ve 2017 vergi indirim politikalarının baş mimarı olarak Hassett'in sadakati tartışılmaz. Kendisi, Trump'ın ekonomik felsefesiyle son derece uyumlu olan güçlü bir arz tarafı iktisatçısıdır. Hatta Beyaz Saray'ın görüşlerini iletmek için Powell ile düzenli olarak "öğle yemeği" yemeyi açıkça kabul etmiştir ve doğrudan baskı kanalı rolü oynamaktadır. Hassett'i seçmek, politikanın tahmin edilebilirliğini ve uygulamanın güvenilirliğini seçmek anlamına geliyor. Onun için, daha önce bahsedilen "ikilem" pek de keskin görünmüyor çünkü piyasanın bağımsızlık beklentisi zaten düşük. Mevcut politikaları eleştirmekten çekinmeyeceği muhtemeldir. Ancak risk, piyasa itibarı olmayan ve tamamen siyasi bir atama olarak geniş çapta görülen bir başkanın sözlerinin piyasa üzerinde olumlu bir yönlendirme etkisinin çok düşük olmasıdır; aksine, aşırı politik müdahale niyetinin ifşa edilmesi, daha şiddetli olumsuz tepkilere yol açabilir. O, keskin ve itaatkar olmasını sağlayan fazladan süslemeleri olmayan bir "sadakat kılıcı" gibidir, ancak fazla sert olabilir ve piyasayı korkutabilir.
Kim seçilirse seçilsin, stratejik niyetleri artık aşikar: Federal Rezerv Başkanını bağımsız bir ekonomik teknik bürokrattan, başkanın siyasi gündemine hesap vermek zorunda olan bir "kabine üyesi" haline dönüştürmek. Bu, Volcker döneminden bu yana kurulan merkez bankası operasyon paradigmasını temelden sarsıyor.
Konsensüsün Alacakaranlığı: Temeller Sarsılmaya Başladığında
"Gölge Savaşı" yalnızca bir olay değildir; bu, "Son Volcker Dönemi" merkez bankası bağımsızlığı konsensüsüne yönelik kapsamlı bir meydan okumadır. Bu konsensüsün temelinde, ekonomik uzun vadeli istikrar için para politikası karar verme yetkisinin günlük siyasi karmaşadan etkilenmeyen bağımsız bir kuruma verilmesi gerektiği yatmaktadır. Bu anlayışın başarısı, son otuz yılda küresel ekonominin nispeten istikrarlı "Büyük Denge" döneminde (The Great Moderation) işleyebilmesinin önemli bir ön koşuludur.
Ve şimdi, bu konsensüs birçok açıdan aşındırılıyor. Bir yandan, hukuki ve teorik düzeydeki saldırılar var. Örneğin, "Tek İdare Teorisi" (Unitary Executive Theory) destekçileri, başkanın yürütme organının tek başı olarak, Federal Rezerv Başkanı da dahil olmak üzere tüm yetkilileri, "belirli nedenler" ile görevden alma yasaklarına tabi olmaksızın görevden alma yetkisine sahip olması gerektiğini savunuyor. Öte yandan, daha geniş kapsamlı "2025 Projesi" (Project 2025), Federal Rezerv'in görev alanını kısıtlama ve hatta altın standardına dönüş olasılığını tartışan daha radikal reformlar önermektedir.
Bu bağlamda, "gölge başkan" stratejisi daha çok bir yol gösterici taş gibi, Federal Rezerv'in bağımsızlığını hedef alan bu "yüksek duvarı" test eden bir baskı testi niteliğinde. Başarıyla sonuçlanırsa, zincirleme etkileri derin olacaktır. En doğrudan tehlike, şu anda ABD hükümetinin borcunun GSYİH'nın %123'üne ulaşmış olduğu kırılgan bir dönemde, enflasyon ateşini yeniden alevlendirmektir. Herhangi bir erken veya siyasi motivasyonla yapılan faiz indirimleri, son birkaç yıldır enflasyonu baskılamak için yapılan büyük çabaları yok edebilir.
Daha derin bir kriz, dolara olan güvenin aşınmasındadır. Dolar, küresel birincil rezerv para birimi olarak konumunu altın veya herhangi bir fiziksel değere dayanmaktan ziyade, küresel yatırımcıların ABD'nin sistem istikrarına ve ABD tahvillerinin "risksiz" özelliklerine olan mutlak güvenine dayanmaktadır. Bu güvenin özünde ise, bağımsız, öngörülebilir ve fiyat istikrarını korumayı temel hedef olarak benimseyen bir Federal Reserve'in varlığı yatmaktadır.
Siyasi baskı merkez bankası bağımsızlığını aşındırır
Son duruş
Tarih asla basit bir şekilde tekrarlamaz, ama her zaman şaşırtıcı bir şekilde ahenkli olur. Bugün, Fed etrafındaki bu "gölge savaşına" bakarken, duyduğumuz şey tam olarak yarım yüzyıl önce Ekles Binası'nın koridorlarında yankılanan tarihsel yankıdır.
Ama bu sefer, sahne daha büyük, bahisler daha yüksek ve silahlar daha gelişmiş. Artık bu, Washington'la sınırlı bir güç oyunu değil, modern medya ve finansal araçlar aracılığıyla dünyanın dört bir yanına yayınlanan sistematik bir devrim. Sonunda, piyasanın fiyatlandırması gereken şey yalnızca enflasyon ve istihdam verileri değil, bir ülkenin en temel ekonomik sistemine dair taahhüdünün ne kadar kaldığı olacak.
Arthur Burns' ruhu belki de hiç gitmedi. O, insanların güçlerin büyük çekiciliği karşısında, görünüşte sarsılmaz olan sistem temellerinin ne kadar kırılgan olduğunu hatırlatan sonsuz bir uyarıdır. Küresel finans düzenini koruyan o deniz feneri siyasi fırtınalarda sallanmaya başladığında, bu okyanusta seyreden herkes, korku içinde hissetmelidir.