Ethereum (ETH) недавно значительно упал, что в основном связано с распродажей крупных игроков, неблагоприятной информацией в宏观, ликвидацией кредитного плеча на рынке производных и факторами, связанными с его экосистемой. Позвольте мне подробно объяснить.

🪙 Причины падения Ethereum и перспективы на будущее

📉 Цены Ethereum в последнее время

На 26 августа 2025 года цена Ethereum упала ниже 4500 долларов, даже на время опустившись ниже 4600 долларов. С 25 августа, когда цена достигла 4950 долларов, падение составило почти 600 долларов. Это падение стало причиной того, что Ethereum достиг минимальной отметки за почти две недели.

🤔 Основная причина падения

Падение Ethereum не было вызвано единичным фактором, а является результатом наложения нескольких Неблагоприятная информация:

1. Продажа гигантских китов и цепная реакция на рынке: Данные на блокчейне показывают, что один из китов Bitcoin, который молчал в течение пяти лет (стоимость закупки в 2011 году была ниже 10 долларов), внезапно продал BTC на сумму 11 миллиардов долларов и перевел средства на биржу Hyperliquid, активно покупая спотовый и производный Ethereum. Этот шаг не только вызвал продажу в след за алгоритмической торговлей, но и привел к цепной ликвидации высоких кредитных позиций на рост после того, как цена упала ниже ключевого уровня поддержки, образовав "продажа → ликвидация → новая продажа". За последние 24 часа общая сумма ликвидаций в сети составила 904 миллиона долларов (доля длинных позиций 90%), а также были случаи, когда за один час ликвидации в сети превысили 71.87 миллиона долларов.
2. Ухудшение макроэкономической среды и разворот ожиданий ликвидности:
· Данные по инфляции выросли: годовой показатель базового PCE в США в июне вырос до 2.8% (выше ожидаемых 2.7%), импортные пошлины увеличили цены на товары, что ограничило возможности изменения политики Федеральной резервной системы.
· Ожидания снижения процентных ставок отошли на второй план: хотя председатель Федеральной резервной системы Пауэлл подал голубиный сигнал, жесткие заявления таких чиновников, как председатель Федерального резервного банка Кливленда (подчеркивающий, что "инфляционные данные не поддерживают снижение ставок"), существенно снизили ожидания рынка по снижению ставок в сентябре с 98% до 84%. Ожидания ужесточения макроэкономической ликвидности уменьшили привлекательность рискованных активов.
3. Экосистемные факторы самого Ethereum:
· Огромное давление на разблокировку залога: текущая очередь на выход в сети Ethereum Proof of Stake составляет 910,461 ETH, что соответствует примерно 3.91 миллиарда долларов США, которые стремятся к выкупу. Это создает значительный избыток предложения по сравнению с новой потребностью в залоге (около 1.09 миллиарда долларов США).
· Сетевые активности и замедление роста: количество активных адресов Ethereum, взаимодействующих с блокчейном, снизилось на 28% с пика в конце июля, а рост сети (показатель отслеживания новых адресов) также снизился на 28% за тот же период, что указывает на недостаток краткосрочной степени принятия и интереса пользователей.
· Замедление притока капитала в ETF: ранее продолжающийся приток капитала в Ethereum ETF на прошлой неделе в конце и в понедельник также показал последовательный отток капитала, что указывает на снижение интереса институциональных инвесторов перед ключевыми макроэкономическими событиями (такими как конференция Джексон-Холл ФРС) и выходом поставок под залог.
4. Высокий левередж и дифференциация настроений на рынке производных: рынок криптовалютных производных демонстрирует странную дифференциацию. С одной стороны, открытый интерес по фьючерсам достиг исторического максимума, что указывает на то, что спекулятивный капитал по-прежнему ставит на рост в будущем. С другой стороны, дельта-наклон на рынке опционов вырос до -10% (премия по пут-опционам), что отражает то, что учреждения хеджируют риск резкого падения по более высоким ценам, и рынок охвачен пессимистичными настроениями. Эти высоколевериджные длинные позиции легко приводят к цепной ликвидации во время падения рынка, что усугубляет падение.

💎 Основы Ethereum и долгосрочная перспектива

Несмотря на краткосрочные трудности, понимание некоторых основных факторов Ethereum поможет вам более полно оценить его долгосрочную ценность:

· Уровень участия институциональных инвесторов: Есть признаки того, что институты Уолл-стрит могут накапливать активы на падении. Например, Bitmine Immersion Technologies купила 45 миллионов долларов ETH за один день, а стратегия публичных компаний по доходности от стейкинга может привлечь долгосрочные инвестиции.
· Эффект ликвидного замораживания: почти треть поставки ETH была заложена, и эта часть активов в определенной степени "заморожена", что уменьшает фактическое предложение в обращении.
· Способность рынка к поглощению: несмотря на огромный объем разблокировки, способность рынка поглощать такие поставочные удары также считается "очень сильной" некоторыми аналитиками, благодаря сильному потенциалу притока институциональных ETF и цифровых активов.

🔮 Будущие перспективы и ключевые наблюдения

Дальнейшая динамика Ethereum и рынка криптовалют будет тесно зависеть от следующих факторов:

1. Ключевые макроэкономические данные и политика ФРС: В ближайшие дни будут опубликованы индекс цен PCE за июль в США (ожидаемая годовая ставка 2.9%) и данные по безработице, которые станут центром внимания рынка. Если данные PCE превзойдут ожидания (например, вырастут до 3.2%), это может полностью разрушить надежды на снижение процентных ставок в сентябре, что приведет к дальнейшему давлению на рынок; если данные будут умеренными, а данные по безработице слабыми, это может вновь разжечь ожидания снижения ставок и способствовать восстановлению.
2. Ситуация с поглощением давления на предложение на рынке: наблюдение за тем, сможет ли рынок эффективно поглотить давление продажи, вызванное разблокировкой почти 4 миллиардов долларов США за счет стейкинга, и восстановятся ли притоки средств в ETF.
3. Ключевые технические уровни: Биткойн и Ethereum должны восстановить некоторые ключевые технические уровни, чтобы изменить краткосрочную негативную тенденцию. Например, Биткойн должен вернуться выше уровня открытия недельной свечи в 113400 долларов; Ethereum также необходимо занять ключевую поддержку.

💡 Советы для инвесторов

· Краткосрочная волатильность сильна, и высокие риски и доходность криптовалютного рынка проявились в этом падении в полной мере. Инвесторам следует избегать чрезмерного использования кредитного плеча и хорошо управлять рисками.
· Обратите внимание на долгосрочную ценность: для инвесторов, уверенных в технологии блокчейн и долгосрочной ценности Ethereum, глубокая коррекция на рынке может предоставить относительно дешевую возможность входа. Однако в условиях неопределенности, когда рынок под давлением, всегда разумно сохранять осторожность и терпение.
· Тщательно отслеживайте информацию: своевременно обращайте внимание на сигналы денежно-кредитной политики ФРС, важные макроэкономические данные (особенно данные PCE и по безработице), а также изменения на блокчейне Ethereum (такие как динамика стейкинга и количество активных адресов).

Рынок находится в состоянии разрыва между «ожиданиями ликвидности» и «реальностью инфляции». Рекомендуется внимательно следить за данными по базовому индексу PCE в США, которые будут опубликованы позже на этой неделе, так как они могут стать важным катализатором для определения краткосрочного направления.

Надеюсь, вышеуказанный анализ поможет вам лучше понять причины падения Ethereum. Если у вас есть дополнительные вопросы по конкретным аспектам, я с радостью предоставлю дополнительную информацию.